会议主要讨论的核心内容 公司经营状况 - 公司上半年净利润同比增长62.4%,二季度净利润同比增长77% [1][2] - 公司业绩增长主要得益于外贸业务的增长以及规模效应带来的毛利率提升 [2] - 美国子公司TPI并表后业绩明显改善 [2] 海外业务发展 - 公司加大对海外的投入,海外业务增长是公司主要增长点 [3][4][5] - 美国工厂新项目增多,部分中国生产项目转移至美国生产 [4][5][6] - 公司在欧洲也在寻找新的生产基地,以应对关税等政策变化 [26][27] 国内业务发展 - 国内业务增长相对较缓慢,主要依靠药包材和IVD等新业务拉动 [6][7] - 公司在国内已开发76家药包材客户,未来有望保持较快增长 [6] - IVD和新能源电池等新业务有望在下半年实现量产 [7] 未来发展目标 - 公司有望在未来3年内实现5亿元利润目标 [4][14][15] - 公司正在与行业巨头进行资本合作谈判,希望通过合作提升产品技术和业务规模 [12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 美国对机械耗材加征关税,对公司影响有多大,美国工厂能否完全满足需求? [29] **公司回答** 目前公司在美国生产的所有项目都未受到关税影响。公司可以通过在美国生产主体产品、在中国生产部分配件的方式来应对关税政策,不会对公司利润产生重大影响。公司还会根据需求适当增加在美国的投资和产能 [29][30] 问题2 **投资者提问** 公司之前提出的8个季度短期内实现大幅增长的目标是否有变化?海外产能和利润率情况如何,是否会面临人工成本上升的压力? [31] **公司回答** 公司今年上半年业绩超预期,全年完成年初目标没有问题。海外业务利润率有所提升,未来随着规模效应的发挥还有进一步提升空间。公司会适当提高员工工资福利,以保证员工收入水平,应对人工成本上升压力 [31] 问题3 **投资者提问** 与大客户进行资本合作是否会影响现有客户订单? [32][33][34] **公司回答** 公司过去一直没有对外开放资本,这次是基于能够为公司带来技术、产品和销售提升的前提下才考虑资本合作。公司会通过合理的股权安排来维护现有客户关系,不会因资本合作而影响现有订单。相反,通过合作能够进一步巩固与大客户的关系 [32][33][34][35]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司在全国有7个核心节点,交付了7.5万个机架,总规模达32万个机架,其中廊坊是公司收入和利润的主要来源 [1][2] - 公司从2011年开始从单一节点向多节点扩张,包括平湖、佛山、惠州、西南和兰州等 [1] - 2023年新增海南自贸港节点,完成了从金银翼、长三角、大湾区到西部的全国布局 [1][2] - 公司所有节点都位于一线城市附近,享受较低的电价和人力成本 [2] - 公司采用"圆区级"的数据中心架构,每个节点都有数万个机架,具有高弹性、大带宽批发和稳定电力供应等优势 [2][3] 公司业务线 - 公司主要有IDC和AIDC两大业务驱动,其中AIDC是利润中枢,IDC是收入增长动力 [4] - AIDC业务包括算力模组和AIDC机房运营,单机柜功率可达21.5kW,功率密度更高 [4][5] - 公司所有IDC和AIDC业务都是自投自建自运营模式 [5] 公司运营情况 - 公司IDC业务上架率提升放缓,2022年达到50%用时8个月,70%用时13个月,反映总体需求放缓 [5][6] - 但新建的夜冷AIDC中心3个月内上架率达70%,显示AIDC需求较旺盛 [6] - 公司客户以电信运营商为主,占比95%以上,账期较短,与电信商有深度合作 [6][7] - 中端客户以短视频平台为主,占比近70%,是目前最优质的ITC客户 [7] 行业格局 - IDC行业格局较为清晰,公司属于强势领跑的第一梯队 [8][9] - AIDC行业还处于初期发展阶段,参与者包括政府、电信运营商、云厂商和互联网公司等 [9][10][11][12][13] - 政策和需求是AIDC发展的关键驱动力,未来随着AI应用落地,AIDC需求有望大幅增长 [10][13][14][15] 财务表现 - 2023年收入43亿元,其中IDC 31亿元增长15%,AIDC 11亿元 [16] - 毛利率49%,AIDC毛利率54%,费用率较低,净利润率17.6%增长47% [16][17] - 有息负债率50%左右,经营性现金流约12亿,信用储备25亿 [17] - 估值方面,24年PE预计18倍,低于同行,有较大溢价空间 [17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 公司的上架率和同行相比有什么优势? [20] **回答者回答** 公司上架率优势主要有三点: 1. 公司成熟数据中心的上架率达90%以上,远高于行业50%-60%的水平 [20] 2. 公司享有较低的电价和成熟的运营,成本优势明显 [20][21] 3. 公司资产折旧年限较长,8-15年,低于同行,有利于毛利率 [21][22] 问题2 **提问者提问** AIDC行业的发展前景如何,公司在AIDC领域的优势在哪里? [23][24][25] **回答者回答** 1. AIDC行业目前处于初期建设阶段,需求增长取决于AI应用落地进度 2. 不同参与主体基于自身需求对AIDC定义和认知存在差异 3. 公司在AIDC领域起步较早,已建成多个高功率密度的AIDC中心,具有先发优势 4. 公司AIDC业务受益于自身短视频等大客户的内生需求,增长前景较好 问题3 **提问者提问** 公司未来的增长中枢是多少,是否与行业整体增速一致? [26][27] **回答者回答** 1. 公司IDC业务有望保持15%左右的双位数增长,高于行业整体水平 2. AIDC业务由于起步较早,增速可能会更快,但需要结合实际需求情况 3. 总体来看,公司未来的增长中枢应该高于行业平均水平,具有较强的竞争优势

会议主要讨论的核心内容 - 公司是主要业务是贸易以及矿业 [1][3][7] - 公司的铜矿产量增长突出,预计2023-2028年增加51万吨,增幅达129% [4][8][9] - 公司的铜矿吨产量市值较低,处于行业较低水平 [4][9] - 公司的铜矿收入占比较高,达52%,高于同行业平均水平 [4][9] - 公司人均薪酬较高,连续多年排名同行业首位 [9][10] - 全球铜供给端趋紧,主要同行业资本开支意愿较低 [10] - 新能源需求是未来铜需求的主要增量,预计2025年占全球铜需求增量87% [10][11] - 公司预计2024-2026年铜价将继续上行,铜供需缺口将持续扩大 [5][11][12] - 公司其他金属板块如钴、木、磷等也有较好的发展前景 [12][13][14][15][16] - 公司2024-2026年预测利润分别为119、156、167亿元,当前股价对应PE较低 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **方老师提问** 提问了公司铜价走势及行情判断 [1][2] **公司回答** 1) 公司认为铜价短期可能受金融属性及衰退预期影响有所回调,但幅度不会太大,预计7.7-7.8万元/吨左右能够支撑 [1][2] 2) 公司预计四季度及明年上半年铜价整体将保持乐观,主要原因是供给端减产预期增强,以及需求端传统淡季有所恢复 [2] 问题2 **投资者提问** 询问公司其他金属板块的情况 [3][12][13][14][15][16] **公司回答** 1) 公司的钴、木、磷等其他金属板块发展前景良好,预计未来将为公司提供稳定的现金流 [12][13][14][15][16] 2) 钴方面,供给增速放缓,需求保持较好增长,预计未来价格将相对稳定 [12][13] 3) 木方面,公司是全球领先的生产商,受益于光伏等新兴应用领域需求增长 [13][14][15] 4) 磷方面,公司是全球第二大生产商,受益于农业需求的稳定增长 [16] 问题3 **投资者提问** 询问公司的估值情况 [17][18] **公司回答** 1) 公司采用分部估值方法,选取同行业可比公司进行估值,得出公司2024年目标总市值为2024亿元,对应估值9.37元/股 [17][18] 2) 此外公司也进行了绝对估值分析,认为公司合理估值区间为11-23元/股 [18] 3) 基于公司未来盈利预测,当前股价对应2024-2026年PE分别为16倍、13倍和12倍,公司维持增持评级 [18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在小分子领域具有优势领先地位,新分子种类的能力持续提升 [3] - 公司技术驱动,在小分子领域积累20多年,2024年验证批阶段项目数较2023年增长40% [3][4] - 公司布局重磅项目,涉及GLP-1等热门靶点,新兴业务如连续反应技术对外输出收入超1亿元 [4] - 公司收购辉瑞sandwich site,实现首个欧洲研发生产基地布局,提升全球供应链能力 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司2023年上半年业绩预告情况如何?影响因素有哪些? [6] **分析师回答** - 2023年上半年营收预计26.6-27.4亿元,净利润4.81-5.50亿元 - 主要受去年同期大订单交付影响,毛利率和净利润较高 - 新兴业务国内竞争激烈,毛利率有所下降 - 公司严格控制成本费用,但短期难以与收入同步调整 - 研发投入持续增加,为未来发展做准备 [6][7] 问题2 **投资者提问** 公司未来发展前景如何?有哪些亮点? [7][8] **分析师回答** - 公司强调研发创新,持续投入为客户提供优质服务,有望获得更多长期订单 - 新签订单2024年同比增长超20%,欧美市场订单增速更快 - 公司具备技术创新优势、新技术景气度提升、商业化订单影响消除等优势 [7][8] 问题3 **投资者提问** 公司在多态、核酸药物等新兴领域的布局和发展情况如何? [13][14][15][16][17][18][19][20][21] **分析师回答** - 公司在多态、寡核苷酸、ADC等新兴领域持续布局,看好其发展前景 - 多态药物在代谢类疾病等领域应用广泛,生产工艺持续优化 - 核酸药物在疾病治疗方面潜力巨大,关键在于化学修饰和递送系统技术突破 - ADC等新兴药物制备工艺复杂,CDMO公司有望从中获益

会议主要讨论的核心内容 - 公司构建了宇通单车盈利的分析框架,包括单车均价、单车净利率、产品结构、销量规模等关键影响因素 [2][3][4] - 公司对宇通历史单车盈利的变化进行了详细复盘,分为四个阶段:2014-2016年结构和规模双提升、2017-2019年结构和规模双降、2020-2021年规模下滑、2022年至今出口占比提升带动新一轮增长 [7][8][9][10][11][12][13][14][17] - 公司预计未来2-3年宇通出口占比和总销量将持续提升,单车盈利有望创新高,公司整体利润也将大幅增长 [14][15][16][18][19][20][21] - 公司认为当前宇通股价仍有较大上涨空间,预计2023年可达700亿市值 [20][21][22][23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问的内容是关于公司对宇通单车盈利分析框架的具体构建 [2][3][4] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容是详细解释了公司构建的分析框架,包括单车均价、单车净利率、产品结构、销量规模等关键因素 [2][3][4] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问的内容是关于公司对宇通历史单车盈利变化的复盘分析 [7][8][9][10][11][12][13][14][17] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容是公司将宇通历史单车盈利变化分为四个阶段进行了详细分析,并解释了各阶段的核心驱动因素 [7][8][9][10][11][12][13][14][17] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问的内容是关于公司对宇通未来2-3年的业绩预测和市值判断 [14][15][16][18][19][20][21][22][23][24][25] **Lei Chen 回答** 回答的内容是公司预计未来2-3年宇通出口占比和总销量将持续提升,单车盈利有望创新高,公司整体利润也将大幅增长,并认为当前宇通股价仍有较大上涨空间,预计2023年可达700亿市值 [14][15][16][18][19][20][21][22][23][24][25]

会议主要讨论的核心内容 新车型介绍 - 公司下半年将推出多款新车型,包括硬派越野车G318、中型SUV S07、中大型数字型车型107等,定位差异化 [1][2][5][6][7] - 新车型配置方面,多数采用增程式动力系统,并搭载华为的经济型和高配型自动驾驶系统 [3][4][6][7] - 新车型定位瞄准了销量较大的细分市场,如B级SUV、中型轿车等,有望带来较好的销量表现 [5][6][7] 公司海外布局 - 公司提出"海纳百川"全球化战略,包括"1+5+2"的区域布局 [9][10] - 在欧洲、中南美洲、中东非洲等重点市场进行布局,未来几年有望实现较快的海外销量增长 [9][10] - 公司在海外市场主要以燃油车为主,同时也在推动新能源车型的销售 [9][10] 业绩表现 - 公司上半年新能源车和出口业务增长较快,同比增长约70% [8] - 公司旗下深蓝、阿维塔、长安起源等新能源车型销量表现良好 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张颖提问** 关注公司下半年新车型的推出情况 [5] **刘威回答** 公司下半年将陆续推出G318、S07、L07、S05等多款新车型,定位差异化,配置上多采用增程式动力和华为自动驾驶系统 [5][6][7] 问题2 **张颖提问** 关注公司上半年新能源车和出口业务的表现 [8] **刘威回答** 公司上半年新能源车和出口业务增长较快,同比增长约70% [8] 问题3 **张颖提问** 关注公司的全球化布局策略 [9] **刘威回答** 公司提出"海纳百川"全球化战略,包括"1+5+2"的区域布局,在欧洲、中南美洲、中东非洲等重点市场进行布局 [9][10]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩预告情况 - 公司二季度净利润预计区间为6-8亿元,中值为7亿元 [1][2][9][11] - 公司扣非净利润预计区间为4.6-5.1亿元,中值为5.3亿元 [10][11] - 公司发布业绩预告的原因包括响应交易所要求和公司业务复杂等 [1][2] 分析师对公司业绩预测 - 分析师预计公司二季度收入增速为20%-25% [8] - 分析师预计公司二季度扣非净利润为5.55亿元,与公司预告中值5.3亿元差异不大 [11] - 分析师认为公司业绩预告符合之前的预测,没有大幅偏离 [11] 对公司未来发展的看法 - 公司内销占比较低,利润主要来自海外市场,有较强的抗风险能力 [12][13] - 公司在海外市场(欧洲、美国、亚太等)的市场份额持续提升,未来增长空间大 [14][15][16][17][18] - 即使面临内需疲软和外贸制裁等压力,公司仍有望保持20%左右的收入和利润增速 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 国内公司之间的竞争会不会加剧海外增速下滑的可能性 [22] **分析师回答** - 国内市场竞争激烈,但各公司主要靠海外市场赚钱,没有动力去恶性竞争 [23][24] - 公司在欧洲等主要海外市场占据较高的市场份额,有较强的定价能力,不会大幅降价 [24][25] - 未来海外增速会有所放缓,但仍有望保持20%左右的增长 [25][26]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 天味食品 原文 20240714_ 2024年07月15日00:43 发言人 00:00 本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及 时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点、所有信息或所表述的意，且并不构成对任何 人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音转发。相关解读，涉嫌 违反上述情形的，我们将保留一切法律权能力。 发言人 00:28 感谢您的理解和支持，谢谢各位领导，晚上好，我是开元食品饮料的研究员方一伟。接下来由 我给大家汇报一下我们最新的深度报告。天味食品川条龙头初长成，长期增长潜力可期。本篇 报告主要是从三个方面去展开。第一方面是公司的历史复盘。第二块是从行业的角度看行业的 空间格局以及未来发展趋势的变化。第三块是从公司自身出发，看公司从渠道和产品方面如何 进行突围。从内生和外延方面如何去支撑未来的持续增长。 发言人 01:13 接下来我们从第一个部分开始，首先看一下公司的发展历程。2007年天味食品成立于四川成都， ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 继峰股份 原文 20240714_ 2024年07月15日00:43 发言人 00:00 76%这样一个水平。 发言人 00:08 我在一个快速扩张的一个阶段，分板块分个股来分板块来看，因为这个季风的分布和伽马也是 要分开来看一下。在季风的这个本部上的话，2019年到2022年整个收入还处在一个比较平稳 的一个阶段。到了2023年的话，季风本部的是收入是40亿，格拉姆的话是在177亿这么一个 水平。那收购格拉姆之前的话，公司的头枕和扶手的占比2018年大概是46%和37%。 发言人 00:42 收购格拉姆之后的话，公司新增了像商务车座椅中控，还有一些其他的内饰件。整个的这个占 比来看，2019年2019年的话这个中控和其他事件是占比最高的，大概是在32%。其次的话是 商用车座椅26%和头枕26%。2023年的话，公司这个中控和内饰件也是占比最多的，大概在 33%。 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 九丰能源 原文 20240714_ 2024年07月15日00:43 发言人 00:00 各位投资者大家晚上好，我是东吴证券原理。这场是我们在乐燃气系列的关于九丰能源的一个 深度报告的汇报。所以我邀请到了九丰能源的主覆盖的分析师，让一个老师来给他详细讲一讲。 在此之前，我会从三个方面给大家再谈一谈关于板块和公司的观点。我会讲三点，第一就是行 业的观点，为什么在这个位置上面要强扣。然后第二就是九方，作为我们长期覆盖的一家公司， 在这些年发生了什么？在这个位置上面我们的观点是什么？然后第三就是讲一下行业的里面各 公司之间的比较和定位。 发言人 00:42 首先第一点，就是我们认为在这个位置上面，燃气板块的投资价值是既具有绝对价值又具有相 对价值的。怎么去理解？首先从绝对价值的角度来看，我们认为从无论是从限价政策对IOA的 支撑作用来看，还是说从现金流的价值角度来看，都是低估的。举几个具体的例子，比如说剩 下政策对配置费的定价标准是有效资产回报率七个点，这意味着合理杠杆率之下ROE是13到 14。那么作为一个优质的净现比常年在1.5倍以上，自由现金流持续增长 ...