会议主要讨论的核心内容 - 上半年全球经济表现"风高浪急常稳"[2][3] - 美国经济进入"三高"新常态,高增长、高利率、高通胀[3][4] - 美联储货币政策将采取相继决策,难以形成连续降息预期[9][10] - 全球资本市场韧性较强,但存在一些风险因素,如头寸过度集中、对AI认知不足等[5][6] 问答环节重要的提问和回答 - 美国经济短期内不太可能出现严重衰退,预计下半年增速将略有提高[7][8] - 美联储未来降息步伐难以预测,将根据实际情况动态调整[9][10] - 港股具有高股息和TMT板块的配置价值,未来有望呈现修复性上涨[23][24][25] - 投资者需关注美联储降息节奏和地缘政治风险,谨慎应对市场波动[26][27]

各位领导晚上好我是刘卓我是房仁证券主义经济学家卢哲团队负责财政还有信用债的分析师今儿晚上耽误各位领导们周末的一点时间其实想聊一些关于财政的话题因为我们的题目是如何缓解资产化其实本质上这个东西需求端的方式是治标的恐怕治本还是要靠供给端的手段我们其实主要会聊一些探讨一些财政方向的东西 那么首先呢对于这个资产耳黄这个话题很好理解吧资产耳黄缺乏安全资产避险情绪的上升刻板点讲什么安全资产是指信息不敏感啊监制风险较低流动性较高等特征之类的东西啊这些都是废话不用讲其实国内代表性的资产就是国债地方债还有政治影响债嘛也就是一直债牛的基础吧那我们其实最近几十年来看的话比较明显的 安全自然荒其实发生在是美国因为不是说股权利率往下走了有个债券的牛市这个玩意就叫自然荒了那肯定不是的我们会理解只有在央行已经明确提示了债券价格的风险或者说甚至已经直接在刻意引导利率的上行但是在政策利率以外我们的利率依然保持一个下降的趋势其实是我们在今年年中境内看到的这种情况下 我们在认为会比较符合安全资产化或者说的文雅一点啊叫做安全资产交易拥挤啊然后呢美国的呃我们翻了一下历史其实跟现在比较像是出现在在美国就2004年年中到2005年年底这段时间里面是明显的 ...

好的各位投资者朋友们大家好今天的七十夜话我们现在正式开始给大家说件事最近这段时间其实是我们正在筹划一个有关期权的讲座包括提供一套详细的资料已经连着三周了每个礼拜六礼拜天基本上全都在忙这件事原来我觉得上一周就能完成但是没想到又拖了一周这个工作量确实超出了我的想象 为什么在最近这段时间要特别注意下期权这个问题呢原因很简单当一个商品价格抱歉啊可能是有点感冒了 当一些商品价格比如说到了一些我们说历史的高位包括到了一些历史的低位的时候这个时候你就会发现期权有它的优势期权的优势在于什么地方大家一定要清楚就是它的耐受性比较强它的容错率比较高这个是比我们期货要强的地方 比如我们最近这段时间比如说很多人现在大家都已经领教过了比如说我想去抄这个底你去反复做反复做结果弄了个一塌糊涂但是如果我们要是用期权去做的话相对来说这个容错率相对来说比较高而且是什么呢这个耐受性比较强 耐受性比较强比较强的好处是什么呢你可以做到心情比较平静比较平静那么心情比较平静的话那么这个相对来说就会好弄一点我们前两天给大家说了一个PTA的一个策略这个是在我们其实要点策略当中给大家公布了的一个策略就是这个策略说的非常清楚当时我做这个策略的时候说的非常清楚就是我 ...

新华发展研究中心的总经理赵亮今天能够给大家来介绍一下整个行情走势的一些点评以及后续我们有哪些潜在的投资机会的展望我们先看整个今天市场整体的话还是以一个期末为主我觉得整体还主要也是因为近期有色 整体就是以一个有色气味为主有色气味也是主要因为海外之前交易一波日元升值带来的黑天鹅事件的一个消退你看整体不管是日经还是美股整体都走出了一个修复的走势所以说前期因为这个 这个事件扰动带来的这个大跌的话可能近期都会有所修复所以说你可以看整个近期我们先把这个先拿一个比较宏观定价为主的品种拿这个铜来看啊就前期这三根线啊这三根线基本就是这个日经这个日外升值带来的这个跌幅嘛所以说最近走势的话修复修走的去修复行情对吧但我们可以也会走修复行情但其实整体的一个 呃这个大商大众的一个驱动的向上的驱动目前还是没看到啊目前还是没看到啊那回到整个今天的行情的一个行情的点评上啊那今天整体行情啊还是以天长为主吧然后涨幅最大的也是我们氧化铝其实氧化铝就不是上涨的这之前我们也有了预期但没想到他能涨这么多所以之前我们 就一直觉得可能这个做多是有机会但是就确定应该觉得空间可能不是特别大但整体因为它这个行业本身应该是一个高利润的行业然后目前的话虽然说市场上其实 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要从事高端化学制剂原料药和CDMO业务,其中化学制剂业务占公司收入的80%左右 [1][3] - 公司已实现48个高端化学药品的产业化,涵盖麻醉症痛、心脑血管、抗肿瘤等多个领域 [3] - 公司实控人为王颖女士,持股35% [4] 公司历史业绩 - 2023年公司收入同比下降4.6%,主要是重点产品执行集采 [4] - 历史上公司曾在2020年出现收入下滑,主要原因是存量大品种集采和新冠疫情影响 [4] - 未来随着新品放量,公司有望重回稳健增长 [4] 产品结构 - 化学制剂业务占公司收入比重近年有所下降,主要是核心品种集采 [5] - 公司持续推进原料和制剂一体化,多个化学制剂产品实现原料自供 [5] - 技术服务业务毛利率高但占比逐步下降 [5] 财务数据 - 毛利率从2019年的91%下降至80%左右,但销售费用率大幅下降 [5] - 净利率从2019年的12%提升至2023年的20%左右 [5] - 公司2024-2026年营收和利润增长目标较高 [6] 问答环节重要的提问和回答 麻醉症痛产品线 - 公司布局了阿片解抗、症痛等三大类麻醉症痛产品,主要产品包括纳美森、纳洛同、布洛芬等 [7] - 纳美森、纳洛同等产品市占率较高,分别达78%和30% [7] - 纳美森已获美国FDA批准,有望替代部分纳洛同市场 [8][9] 集采影响 - 公司存量大品种如富马酸比索洛尔、一般磷酸钠注射液等已执行集采 [11][12] - 集采对公司2023年收入造成4.6%下降,但影响已基本出现 [11] - 公司储备了多个有潜力的新品种,未来有望通过新品放量来抵消集采影响 [12] 研发和国际化 - 公司保持较高的研发投入,2023年研发费用率达21% [13] - 2023年公司获批10个仿制药新品种,2024年有望获批更多 [13] - 公司正推进阿片解毒剂的国际化,包括纳美森在美国获批等 [8][14] 原料和CDMO业务 - 公司已实现30个高端化学原料药产业化,11个已开始出口 [13][14] - 原料和CDMO业务有望保持稳健增长,增速可能快于制剂业务 [14][15] 盈利预测 - 公司2024-2026年化学制剂业务有望保持27.9%、25.5%和21.1%的增速 [15] - 原料药和CDMO业务有望保持快于制剂的增长 [15] - 整体来看,公司2024-2026年营收和利润有望保持20%左右的增长 [16]

刚才我们已经就是我们刚才是简单的和以前一样简单的看一下外围市场的情况没有什么太大的变化一个是有色类有色类我们这个还是持有一个偏多的预期有多单的继续持有股指股指这个期权我们是一个期权的投资现在价格到了一个很关键的时候今天我们要稍微小心点关键是这个IMIM的这个走势相对来说比较弱一点我们仔细看一下这个日线图仔细看一下这个日线图 20日包括10日包括5日均线已经到了很关键的时候这是一个空头排列现在价格在这个位置那么如果我们再看一下60分钟的图现在价格到了低位这个我们以前最近这段时间因为我们看到的这种图相对来说比较多什么意思呢就是在这种情况下价格一直压制在低位压制在低位的时候这种情况下大家一定要稍微小心点因为什么一再说的如果这种情况下一旦往下破的话它可能速度可能会很快 是这么一种状态所以这种情况下一定要小心点当然如果是迟迟不破一直没有破倒也不是说现在就要采取什么样的一个措施所以今天的这个股指IM相对来说比较关键这个我们要注意一下这个股指另外两个品种另外一个就是没有没有这个没有这个液盘的品种我们要注意一下就是这个猛龟猛龟这个品种其实我们在观察盘面的时候特别强调就是第一个我们要看一下日线图看一下日线图是一个什么样的一个状 ...

出差是吧反正每次出差呢总会会有大的行情这两天的话基本上是一个行情的一个大的转折点就是盘面上来看啊大部分的品种都有触底的迹象从骨子开始是盘面上来我们一盘点一下啊就现在这个行情的这个变化的确也比较快对吧所以说大家要在 这种这个快节奏当中要找到适合自己的交易模式啊这个是非常非常重要的那么大家可以看到在上周之前其实我们更多的还是一个偏空的组合 但这个偏空的组合不是说因为你一下子觉得市场可能触底啊你就不看空了不是的啊我们是阶段性的去做做多对吧那么我们目前来看从宏观的角度来看可能多头的比率啊更合适一点啊空头的话你像黑色也不在于我们这个多头的这个配置当中啊 黑色还是偏空的但是呢你像这个有色啊贵金属啊包括骨齿啊可能慢慢的这个多头的价值就走出来了啊这个一会我们再讲那么从宏观的角度来看呢这个上周的老美的零售数据啊把我们之前的一个弱加衰退呢弱加衰退对吧就变成了一个什么弱加什么偏 啊若加浅的一个组合那么若加浅的这个组合呢其实说白了其实就是市场又回到了一个降息的一个交易的主题当中去啊所以现在这个市场呢说实话是被老美的数据牵着鼻子走啊那么老美在目前这个位置啊尤其美股在估值一个比较高的一个位置对吧再加上他们这个领导人在这个 这个换届的这么 ...

会议主要讨论的核心内容 - 农业行业分为上游种子、中游饲料、下游生猪养殖等多个细分领域，构成完整的产业链 [1][2] - 种子行业具有较高的毛利率和净利率水平，但种植面积增长空间有限，关注新品种研发和产品价格 [2][3][4] - 生猪养殖行业遵循猪周期规律，供给端的母猪存栏量是关键指标，当前供给偏紧有利于价格上涨 [7][8] - 饲料行业龙头企业海大集团凭借产品研发、成本管控和专业化服务等优势持续增长 [13][14][15][16] - 动物疫苗行业随着养殖规模化和宠物消费升级有较大增长空间，重点关注具有核心研发能力的企业 [17][18][19] - 宠物食品行业市场集中度较低，国产品牌如乖宝有较大成长潜力 [20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:种子行业的长期发展空间在哪里? 回答:种植面积增长有限,关注新品种研发和产品价格提升 [3][4] - 提问:生猪养殖行业的供给趋势如何? 回答:当前供给偏紧,母猪存栏量下降将推动价格上涨 [7][8] - 提问:饲料行业龙头海大集团的核心竞争力在哪里? 回答:产品研发、成本管控和专业化服务是其优势所在 [13][14][15][16] - 提问:动物疫苗行业未来发展前景如何? 回答:随着养殖规模化和宠物消费升级有较大增长空间 [17][18][19] - 提问:宠物食品行业的发展趋势是什么? 回答:国产品牌如乖宝有较大成长潜力,关注产品力、营销和多品牌战略 [20][21][22]

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家晚上好我是长江的领袖行业分析师罗一我们今天晚上汇报化妆品及医美行业的研究方法可能整体还是聚焦于化妆品会更多一点那么也是汇报我们化妆品行业整体的一个投资框架也就是去解读化妆品从0到1从1到N的一个发展脉络 然后主要分为以下三个方面内容第一个的话是品类属性然后第二个的话是从0到1去看品牌的一个整体的商业模式那么第三个部分的话是从1到n去看化妆品集团的一个购注路径那么最后的话就是回看国内整体的一个变化趋势首先在汇报化妆品行业的一个整体的情况之前我们可以先看一个总括性的数据 那么之所以我们去对于整个化妆品行业与一个非常重要的一个这个关注度的一个级别其实核心来自于两个底层逻辑第一个的话就是低渗透率模式下的一个这个高增长这种高增长其实来自于中国的这个人均的这个美容与个户的这个年均消费金额相较于美国日本和韩国还是有比较大的一个这个提升空间 然后第二个的话就是从2008年以来中国的美 ...

会议主要讨论的核心内容 科网泡沫的宏观背景 [1][2][3][4][5][6][7] - 产业基础方面,美国高度重视发展信息技术行业,90年代设备投资保持高增长,信息类设备投资占比不断上升 - 宏观政策方面,美国采取了紧缩的财政政策和相对稳定的货币政策,为经济增长创造了有利环境 - 经济环境方面,美国出现了"一高两低"的经济奇迹,高增长、低失业率和低通胀 - 资金环境方面,海内外资金大量流入美股,推动了科网泡沫的形成 科网泡沫的阶段演变 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 泡沫初期(98年10月-99年2月):纳指大涨61%,主要由估值推动 - 泡沫中期(99年3月-99年10月):纳指涨幅放缓,出现大幅回调 - 泡沫后期(99年10月-2000年3月):纳指大涨85%,几乎全靠估值推动 科网泡沫的破裂原因 [17][18][19][20][21] - 流动性收紧,美联储持续加息 - 行业供给大增,竞争加剧,盈利能力下降 - 海外资金回流新兴市场 - 财务造假等负面情绪蔓延 - 微软被判违反反垄断法 泡沫破裂后的股价表现 [21][22][23] - 传统IT巨头股价恢复高点需要14-17年时间 - 新兴科技龙头股价恢复高点仅需4-9年 - 纳指100指数也失去了15年的涨幅 [问答环节重要的提问和回答] 提问1:科网泡沫期间,纳斯达克指数的涨幅主要来自哪些因素? 回答:在90年到98年10月的基本面支撑阶段,纳斯达克指数涨幅250%,但估值仅扩张6.4%,主要来自盈利基本面的支撑。而在98年10月到2000年3月的泡沫期,纳斯达克指数涨幅240%,但估值上涨178.7%,说明这一阶段涨幅主要来自估值的提升,而非基本面的支撑。[9][10] 提问2:科网泡沫破裂的直接导火索是什么? 回答:科网泡沫破裂的直接导火索是2000年4月3日微软被判违反反垄断法。当天微软股价下跌14%,引发了市场恐慌,纳斯达克指数大跌7.6%,之后两个月内微软股价下跌42%,纳斯达克指数下跌30%。[21]