一、涉及公司 Canaan[1] 二、核心观点与论据 （一）业务成果与发展 1. 产品研发与交付 - 在2024年第三季度，继续批量交付A14产品，完成A15系列向大规模生产的过渡并开始小批量交付，A15系列的A15 Pro型号每秒可提供215太赫兹的计算能力，功率效率低至每太赫兹16.8焦耳[2][3]。 - 本季度A14系列的计算能力销售达到730万太赫兹/秒，同比增长93.8%，环比增长16.4%，是过去11个季度中的最高销售量，A14系列的大规模交付贡献了近80%的机器销售收入[10][11][12]。 - A15系列已收到大量关注和积极客户反馈，本季度成功启动小规模交付，约交付1500台，且已开始储备先进型号，传统型号基本清仓，库存结构进一步优化[4]。 - A16系列的开发按计划进行，预计在完成整机测试后公布具体细节，目标是实现每太哈希10 +的功率效率，风冷机预计每秒达到300太哈希的充足功率[4]。 - 对于消费者产品，在nano3产品成功的基础上，正在开发更多消费级产品，将家庭电器概念与去中心化原则相结合，使挖矿更易被大众接受[3][4]。 2. 销售情况 - 总营收达到7360万美元。其中产品销售收入为6458万美元，是过去两年的最佳记录[2][3][4]。 - 多维销售系统推动全球销售，在北美市场取得重要突破，与多家公司达成订单，如与Clean Spark签订3800台A1566i新兴冷却矿机订单，与另一家公司达成11500台A1566矿机协议，之前与Cypher的6600台A15订单也在按计划交付[5]。 - 在亚洲和非洲等能源优势地区，计算能力交付量环比增长超过50%，本季度向中东客户交付了超过10000台A14设备[5]。 - 到2024年第三季度末，协议挖矿加热器Nano 3累计订单达17000台，第三季度出货超过10000台，在线销售成为主要渠道，产品已到达79个国家和地区[5]。 - 预计第四季度营收约为8000万美元，A14系列仍将是主要交付产品，A15系列将向北美主要客户进行首次大规模生产批次交付[8][26]。 3. 挖矿业务 - 尽管比特币价格波动，第三季度挖矿业务仍取得进展。共开采147个比特币，较上季度增长5%，挖矿收入达到900万美元，与第二季度相比保持稳定，且达到行业平均水平[6]。 - 在非洲的挖矿项目扩张和优化以及雨季的有利条件推动了挖矿产量增长，本季度挖矿业务的增长率为22%[6]。 - 在北美，与Luna Square宣布一个30兆瓦的联合挖矿项目，涉及约1.61 X哈希/秒的计算能力，部署包括3480台A14系列和5664台A15系列设备，预计2025年第一季度上线；与Stronghold的联合挖矿项目已升级，将使用6000台A14系列矿机，约0.9 X哈希/秒，计划于今年年底上线[6]。 - 截至第三季度末，公司资产负债表上的比特币持有量增加到1231个，再创历史新高[6][7]。 （二）财务状况 1. 营收与利润 - 总营收近7400万美元，符合7300万美元的预期，同比增长约121%，是过去五个季度中的最高营收[10]。 - 挖矿机销售的平均售价（ASP）同比增长12%，从每太哈希每秒7.9美元提高到8.8美元，受计算能力销售和ASP增长的推动，机器销售收入同比增长约117%[11]。 - 本季度非GAAP EBITDA亏损为368亿美元，同比缩窄46%[7]。 - 运营费用总计3500万美元，同比下降19%，排除某些非现金因素后约为2900万美元，在2024年保持稳定[13]。 2. 资产与现金流 - 第三季度末现金储备达到7200万美元，较第二季度末增加约8%[14][15]。 - 应收账款余额为100万美元，较2023年12月31日下降83%[15]。 - 在本季度，为确保晶圆供应支付3000万美元，生产和运营现金流出6900万美元，被销售现金流入4200万美元、出口增值税退税700万美元和有担保贷款500万美元所抵消[14][15]。 （三）市场环境与展望 1. 市场环境 - 2024年第三季度是比特币减半后的第一个完整季度，平均比特币价格环比下降超过7%，但总网络哈希率增长超过10%，挤压了矿工的利润空间[9][10]。 - 随着美国大选结束，比特币价格上涨，推动了对挖矿机的需求增加[5]。 - 美联储暗示降息周期，比特币价格近期开始企稳回升，北美出现越来越多对加密货币友好的社区，这些都是积极因素[8][9]。 2. 展望 - 认为当前的牛市才刚刚开始，是矿工盈利爆发和算力供求动态反转之前的关键时期[9]。 - 随着比特币价格上涨，已开始调整现货和合同订单的定价，增加合同销售订单的预付款比例[8]。 三、其他重要内容 1. 会计处理相关 - 2024年1月1日起提前采用美国财务会计准则委员会（FASB）关于加密货币资产的新会计规则，这些规则允许加密货币按其公允市场价值计价[13][14]。 - 在2024年第三季度，因发行A轮优先股融资的第三批股份，根据美国债务会计规则确认为可转换负债，融资产生了公允价值超过收到款项和公允价值变动的情况，这些非现金会计处理对第三季度的底线产生了2700万美元的影响，在非GAAP指标中排除了该会计处理的影响[14]。 2. 比特币资产运用 - 本季度将17个比特币用于长期有担保贷款，总账面价值为200万美元，还将100个比特币用于固定期限产品以获取固定年化回报率[15]。 - 在未来将在坚持HODL（持有）策略的前提下，探索更多通过自有加密资产增加资本流动性的方式[15]。