一、涉及公司 Qifu Technology[1] 二、核心观点与论据 （一）业务成果与财务表现 1. 盈利增长显著 - Q3非GAAP净收入达18.3亿人民币，环比增长29.1%，同比增长54.5%；摊薄后每股非GAAP净收入环比增长34.8%，同比增长71.5%至12.4元[2]。 - ROE在Q3进一步提升至32.2%，远超中国多数金融服务和互联网公司[2]。 2. 贷款业务相关 - 平台总贷款促成和发放量（不包括风险管理SAS服务贡献）环比增长13.1%[2]。 - Q3总净收入为43.7亿，Q2为41.6亿，去年同期为42.8亿；其中信贷驱动型重资本服务Q3收入为29亿，Q2为29.1亿，去年同期为3.07亿，同比下降主要是由于表外贷款显著下降，但表内贷款和其他增值服务贡献强劲[8]。平台轻资本服务Q3收入为14.7亿，Q2为12.5亿，去年同期为1.21亿，同比增长主要是由于ICE和其他增值服务的强劲贡献[9]。 - Q3平均内部收益率（IRR）为21.4%，上季度为21.6%，预计未来几个季度定价将在此水平上下波动[9]。 3. 用户相关 - Q3新信用额度用户环比增长23.8%，平均单位获取成本下降7.4%；通过嵌入式金融渠道获取的新信用额度用户比例增加约5个百分点，该渠道贷款量同比增长85%[4]。 - Q3登录转化率环比增长11.6%，每月成功提款用户数量持续增长，月均较上季度增长约12%[5]。 4. 资金相关 - 凭借稳健的资产质量和与金融伙伴建立的长期信任，Q3在资金方面保持谈判优势，资金成本环比降低30个基点；本季度发行35亿人民币的资产支持证券（ABS），发行成本环比下降超50个基点，2024年前三季度ABS总发行量达134亿人民币，同比增长23%[3]。 - 成功在银行间市场发行首笔资产支持票据，通过债券通计划吸引国际投资者，进一步拓宽了融资渠道和投资者基础[3]。 - 尽管Q4资金环境季节性趋紧，但预计资金成本将保持在当前水平[3]。 5. 资产质量与风险管理 - Q3资产质量进一步改善，D1逾期率环比下降0.2个百分点，30日回收率上升1.1个百分点，达到2022年以来最高水平[3]。 - 采取多种风险策略，如针对低风险用户定制信用额度和定价，优化资金结构，加强贷后还款提醒和合作机构管理等[3]。 - Q3风险承担贷款的新拨备约为16.3亿，Q2为1.31亿；Q3前期拨备回拨约为9.1亿，Q2为4.8亿；拨备覆盖率Q3为482%，Q2为421%[10]。 （二）业务战略与发展 1. 平台模式与生态建设 - 采用平台模式为用户和金融机构创造价值，截至Q3末，平台共赋能162家金融机构，累计为超5500万用户提供获批信用额度[2]。 - 轻资本业务在业务组合中的占比更突出，Q3（不包括RM SAS贡献）占总贷款促成和发放量的55%，较去年同期增加约10个百分点[5]。 - 从贷款促成模式向平台模式转型，构建涵盖整个用户生命周期的综合信贷科技服务平台，促进普惠金融[5]。 2. 技术解决方案业务 - Qifu Digitech被列入IDC中国新兴金融科技50强榜单，增强了在行业中的声誉和竞争力[6]。 - 今年新增9家金融机构合作伙伴，总数达14家，已与其中10家部署并推出解决方案，解决方案推动的贷款量在今年前九个月的复合月增长率达14%[6]。 - 开发针对中小企业贷款的专有解决方案，已与一家机构合作伙伴开展试点项目，技术解决方案与信贷业务之间的协同效应不断增强[6]。 3. AI与技术应用 - 升级以效率为重点的AI辅助系统，在贷款催收关键信息提取方面召回率达96.3%，准确率达98.8%，平均日使用量自部署以来增加一倍多[6]。 - 增强QIFU报告解读系统，结合QIFU大语言模型与传统自然语言处理模型，可追踪30%中小企业借款人的运营变化，提供更精准定制的金融服务[7]。 4. 股东回报与资本分配 - 2024年预计股东总回报将接近2023年净收入的100%，是中国美国存托凭证（ADRs）中派息率最高的公司之一[8]。 - 已完成3.5亿美元股票回购计划的大部分，董事会批准2025年1月1日起新的4.5亿美元回购计划[8][11][12]。 - 销售和营销费用环比增长15%，同比下降21%；将根据微观情况适时调整新用户获取速度，继续多元化用户获取渠道，同时注重盘活现有用户基础[9]。 三、其他重要内容 1. 宏观政策影响 - 自Q3以来，中国政府推出一系列货币和财政政策推动高质量经济增长，各级政府鼓励金融机构优化信贷产品、提供差异化服务、增加对重点消费场景的资金支持并平衡风险与业务可持续性，促进消费场景与消费信贷服务的深度融合[7]。 2. 行业监管趋势 - 近期一家领先的金融科技平台整改取得重大进展，表明监管机构认可金融科技行业的重要价值，监管趋势基本趋于稳定[7]。 3. 业务展望 - 对于Q4 2024，公司预计非GAAP净收入在18亿 - 19亿人民币之间，同比增长57% - 65%，这一展望受多种因素影响可能发生重大变化[12]。