一、纪要涉及的公司 Target Corporation[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）第三季度业绩表现 1. 总体业绩 - 第三季度同店销售额增长0.3%，接近预期范围的底部[3][20]。 - 每股收益（EPS）低于预期，主要受非必需品类疲软以及多种成本压力影响[19][20]。 - 经营收入在今年前三个季度增长了6.7%[3]。 2. 销售驱动因素 - 客流量增长2.4%，代表与去年相比增加了超过1000万笔交易，但平均客单价下降2%，主要是由于消费者在非必需品类谨慎消费[3][20]。 - 数字渠道表现强劲，本季度增长近11%，其中同天配送（same - day delivery）增长近20%，到店自提（drive - up）实现两位数增长，送货到家（ship - to - home）业务也有健康增长[4][20]。 3. 品类表现 - 美容类（beauty）：本季度同店销售额增长超过6%，是销售和市场份额增长最强劲的品类[4][8]。 - 食品和饮料（food and beverage）及必需品（essentials）：本季度均实现低个位数增长[9]。 - 服装类（apparel）：尽管同店销售额略下降不到1%，但相对于行业表现较好，部分品牌和产品表现突出，如女性运动品牌all - in - motion等[9]。 - 家居（Home）和硬货（Hardlines）：第三季度持续疲软，同店销售额分别为中个位数和低个位数下降，但家居品类中的装饰配件等有亮点[10]。 - 宠物类（pets）：推出限时合作产品后，同店销售趋势有明显加速[9]。 （二）成本与利润 1. 成本压力 - 由于东海岸和格尔夫波特罢工相关的供应链挑战，改变货物运输时间和部分货物接收港口，加上非必需品类销售低于预期，导致库存水平高于正常年份，供应链成本高于预期[5]。 - 本季度在医疗保健和一般责任方面面临意外的费用压力，导致销售、一般和行政费用（SG&A）率上升约50个基点[21]。 - 数字履行和供应链成本给毛利率带来约90个基点的压力，不过库存收缩带来约50个基点的财务收益，商品销售方面有20个基点的收益[20]。 2. 利润情况 - 营业利润率为4.6%，较去年下降约60个基点[20]。 - 第三季度GAAP和调整后的每股收益为1.85美元，较去年的2.10美元下降，不过今年前三个季度GAAP和调整后的每股收益较去年增长8.3%[21]。 （三）消费者行为与市场趋势 1. 消费者行为 - 消费者预算仍然紧张，购物谨慎，更善于寻找优惠，会等到最后一刻才购买，注重交易，发现合适的商品时会囤货[5]。 - 消费者对促销的反应比以往更强烈，对价格和价值的组合更敏感[5][8]。 - 消费者在寻找必需品的省钱方法，以腾出预算购买非必需品中的心仪商品[8]。 2. 市场趋势 - 非必需品类整体销售疲软，行业面临挑战，但Target在部分品类中通过创新和提供价值仍能取得相对较好的表现[9][10]。 （四）假日季计划与展望 1. 假日季计划 - 继续降低5000种日常商品价格的基础上，又降低了2000种商品价格以吸引客流庆祝节日[11]。 - 推出如每日特价（Deal of the Day）等促销活动，还提前举办了黑色星期五促销活动[11]。 - 提供丰富的商品选择，假日商品种类比去年多50%，包括新玩具、美容产品、食品等，且多数价格实惠[12][13]。 - 提供便捷的购物体验，如通过Target Circle 360提供同天配送等服务，网站和应用上有新的礼品创意页面、数字假日愿望清单功能，还有价格匹配保证[13]。 - 营销活动丰富，如与电影《魔法坏女巫》（Wicked）合作推出相关商品和体验，还有与泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的独家合作商品[10][11][12]。 2. 第四季度展望 - 预计第四季度同店销售额持平左右，反映出非必需品类的持续疲软以及日历因素的不利影响（感恩节和圣诞节之间少了5个购物日等）[23]。 - 第四季度GAAP和调整后的每股收益预期范围为1.85 - 2.45美元，全年范围为8.30 - 8.90美元[23]。 （五）公司战略与长期发展 1. 公司战略 - 利用独特的资产，如门店位置、自有品牌组合、广告业务、在线市场、忠诚度计划等，通过差异化的战略，包括独特的门店模式、精选的商品管理方法、强调速度和便利性的配送服务以及对价值的关注来实现差异化[24]。 - 继续投资于业务，包括新门店、改造现有门店、供应链和技术项目等，预计2025年资本支出（CapEx）在40 - 50亿美元之间[22]。 2. 长期发展 - 尽管当前面临挑战，但对长期业务发展轨迹有信心，相信需求和非必需品类将恢复正常，团队能够提高效率抵消成本压力[24]。 - 目标是实现可持续和盈利性增长，长期计划将税后投入资本回报率（ROIC）提升到更高水平（目前为15.9%，长期计划提升到更高的十几百分比）[22]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 （一）人员相关 1. 欢迎Jim Lee首次参加财报电话会议，他从百事公司（PepsiCo）加入Target，在数据处理、解决问题等方面能力出众[2]。 2. 感谢Michael在首席财务官（CFO）搜寻过程中兼任两个重要角色，领导财务和运营团队表现出色[2][3]。 3. 感谢整个Target团队在本季度应对困难环境的领导能力[3]。 （二）库存相关 1. 第三季度末库存较去年同期增长约3%，与2019年相比，今年第三季度销售额增长略快于期末库存增长[16]。 2. 除了关注库存是否有货（in - stock），还跟踪可购买性（purchasability）指标，以保护顾客的店内和线上购物体验，并且在这两方面都在不断改进[16]。 （三）新门店与现有门店相关 1. 2024年新开设了23家门店，其中13家在第三季度开业，新门店表现超出预期，且美国四分之三的人口居住在距离Target门店10英里范围内[17]。 2. 在现有门店方面，从店面体验提升到人才招聘等多方面进行投资，多项顾客满意度指标较去年有所提升[17]。 （四）数字业务相关 1. 目标圆（Target Circle）项目本季度新增近300万会员，该项目有助于增加流量和销售额，还能了解顾客偏好，推动广告业务发展[6]。 2. 在送货到家业务中，通过门店和分拣中心的配合，平均发货时间较去年快了近一天，还减少了拆分发货，降低了最后一英里的配送成本[18]。 3. 目标应用（Target app）可在苹果CarPlay和安卓Auto上使用，方便顾客到店自提，还根据顾客反馈推出了到店自提和店内取货订单可选择不使用塑料袋的服务[18]。