财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为900万美元，较2023年第三季度的890万美元有所增加，增长1.5%[9][23] - 2024年前九个月总营收较去年同期增长5.6%，从2340万美元增长至2470万美元[29] - 2024年第三季度运营费用为1400万美元，2023年第三季度为1350万美元[25] - 2024年第三季度成本营收为490万美元，2023年同期为460万美元[25] - 2024年第三季度销售、一般和管理费用为840万美元，2023年第三季度为860万美元[26] - 2024年第三季度净亏损为570万美元，较2023年同期的630万美元有所减少[27] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为负460万美元，2023年第三季度为负390万美元[28] - 2024年前九个月调整后的EBITDA为负1390万美元，较2023年同期的负1580万美元有所改善[32] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为290万美元，2023年12月31日为130万美元[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ameluz业务：2024年第三季度销售单位数量受飓风影响减少，若未受影响营收可达1050万美元，增长约19%；2024年前九个月销售增长，营收增长部分得益于单价提高[9][24][29] - 设备业务（RhodoLED XL lamp等）：2024年第三季度设备销售带来60万美元营收增长[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括控制成本、推进临床研究、产品研发、优化产品标签、拓展市场等方面[8][19][20] - 在临床研究方面，多个试验正在进行或即将完成，如痤疮的2期研究、外周光化性角化病的3期试验等，且取得了积极成果[14][21] - 公司通过重新谈判承担所有临床研究责任、降低转移价格等方式提高盈利能力并接近盈亏平衡点[19][20] - 公司正在评估XEPI产品的战略选择，已将其列为待售资产[34] - 文档未提及行业竞争相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到飓风影响，但公司在2024年第三季度和前九个月仍取得积极进展，对未来前景表示乐观[50] - 公司预计2024年营收增长与往年相似（中高十几的百分比），2025年底到2026年实现现金流收支平衡[37] 其他重要信息 - 2024年10月4日FDA批准每次治疗最多使用三管Ameluz，这将有助于提升产品在光动力疗法市场的份额，但目前尚未积极推广，预计下周开始推广，12月看到效果[12][46][47] - 公司已成功将库存水平降低至接近行业标准，第四季度将收到两批Ameluz货物[33][34] 问答环节所有的提问和回答 问题：成本营收何时能更好反映25%（明年有效）而非目前更接近的50%？ - 回答：预计在第四季度，需要先处理旧库存[35][36] 问题：是否仍预计在明年年底实现现金流收支平衡并在2024年实现较2023年20%的营收增长？ - 回答：预计2024年营收增长与往年相似（中高十几的百分比），2025年底到2026年实现现金流收支平衡[37] 问题：10月发货的订单是按照10月1日涨价后的价格还是旧价格？ - 回答：按照旧价格，因为订单是在第三季度下的[38] 问题：能否提供痤疮和外周AK试验的入组人数？ - 回答：外周AK试验入组人数为165人中的130人，痤疮研究入组人数为126人中的106人[39] 问题：考虑到延迟订单等动态因素，如何看待价格上涨后的第四季度营收发展？价格上涨幅度是多少？ - 回答：价格上涨幅度为5%，预计第四季度营收增长与往年相似，第四季度通常是最强劲的季度[41][42] 问题：是否看到客户对新标签（三管批准）有任何反应，是否对订单有影响？ - 回答：目前尚未看到，因为之前在等待CMS移除MUE，现在已完成，下周开始推广，希望12月看到效果[45][46][47]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司营收达4930万美元，较去年同期增长44%，较上季度也略有增长[8] 各条业务线数据和关键指标变化 - VEVYE：第三季度总处方量较第二季度增长55%，因销售超出内部预期，9月中旬左右出现临时库存短缺，导致第三季度VEVYE营收潜力受限，不过第四季度已恢复，且公司已调整库存水平；VEVYE患者的再填充率超90%，公司商业团队覆盖区域从第二季度的51个增加到第三季度的61个，在这些区域中，与其他竞品相比市场份额逐步提升；保守估计明年VEVYE营收将翻倍[9][10][12][29] - IHEEZO：第三季度单位需求较第二季度环比增长15%，再订购率达82%；公司做出战略决策将商业团队的呼叫点几乎完全转移到视网膜专家群体，这一决策可能导致第三季度IHEEZO需求受到一定抑制，但第四季度已看到该决策带来的好处，预计明年IHEEZO将成为九位数营收产品[13][15] - TRIESENCE：10月重新推出，各区域MAC已表示将对其进行报销，商业团队正在积极推动库存销售以实现营收，公司已安排2025年的额外批次生产，且将IHEEZO和TRIESENCE视为服务视网膜市场的有力组合[20][21][22][16] - ImprimisRx：业务运营良好，产生大量现金，尽管夏季传统上业务进展缓慢，但仍持续改善，2025年有望实现两位数营收增长，新推出的Povacaine AEL产品初始市场接受度良好[51] 各个市场数据和关键指标变化 - VEVYE：保险报销目录准入持续改善，在Part D计划中获得优先品牌地位，与最大的Med D供应商之一达成合作，目前正在争取更多协议，预计近期会有更多覆盖安排[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将商业团队的呼叫点几乎完全转移到视网膜专家群体，以提高IHEEZO的单位销量影响，抓住巨大且不断增长的玻璃体内注射市场；重新推出TRIESENCE，将IHEEZO和TRIESENCE组合服务视网膜市场；继续履行对VEVYE的承诺，提高其ASP并改善营收和利润率；在保持增长的同时采取适度的运营费用投入方式，运营费用的增加将与营收增长相关联，以确保公司整体盈利性[13][16][29][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三季度运营方面本可做得更好，但10月的业绩创纪录，且预计第四季度将是全年最强劲的季度，有望超出2024年财务指引；公司产品在市场上表现良好，如VEVYE的再填充率高，IHEEZO的单位需求逐季上升，TRIESENCE重新推出后市场反应积极，对MELT - 300也充满期待（若其三期数据积极，将创造可观营收）；公司有长期愿景，致力于为股东和利益相关者提供可持续增长、卓越运营和价值[8][11][13][16][62][66] 其他重要信息 - 公司在会议中提及非GAAP财务指标，如调整后的EBITDA、调整后的收益以及核心结果（如核心毛利率、核心净收入和核心稀释每股净收入），并在财报发布和致股东信中包含了与GAAP指标的对账信息，可在公司网站获取[5] 问答环节所有的提问和回答 问题：TRIESENCE在Q4的表现如何，投资者应如何看待，以及在年底前能实现多少库存销售（考虑到产品已离开市场很长时间）？ - 回答：各区域MAC已表示将对TRIESENCE进行报销，目前市场反应积极，商业团队正在积极推动库存销售以实现营收，目前已有积极迹象，但现在给出确切的销售拉动数据还为时过早；公司已安排2025年的额外批次生产，目前重点是确保供应链在明年及以后的持续供应[20][21][22] 问题：能否从金额角度量化VEVYE在Q3后期的业务中断影响，以及能否提供更多关于Medicare Part D覆盖的信息（如是否有步骤编辑，合同情况等）？ - 回答：如果加上ZERVIATE和VEVYE的营收，本可增加数百万美元营收，这可能使公司达到外部分析师的营收指引，但好消息是第四季度将重新获取这部分营收；在Medicare Part D计划方面，公司获得了与最大的Med D供应商之一的优先品牌地位，目前正在争取更多协议，预计近期会有更多覆盖安排[25][26] 问题：关于VEVYE提到的8个月和91%的再填充率，是否基于首次填充，是否比竞争产品的停药率有很大改善？ - 回答：再填充率基于有资格进行再填充的患者，如果他们有资格进行第10次再填充，大部分患者都会进行再填充，这一数据远超预期和建模数据，是CFO最喜欢的产品，将继续在销售和营销方面进行投资，以实现中长期的营收增长和价值提升[30] 问题：能否提供关于夏季季节性的更多信息？ - 回答：公司2014年开始在Q3产生营收，由于很多营收依赖手术安排，夏季是业务最弱的月份，这对任何涉足该市场的制药或器械公司都适用，因为夏季患者、医生和工作人员都会休假，手术空位减少[35] 问题：回顾VEVYE、IHEEZO和TRIESENCE的产品推出和市场反应，是否有超出已提供信息之外的担忧？ - 回答：任何产品推出都会有顺利和不顺利的情况，IHEEZO在过去1.5年左右面临一些挑战，但现在发展良好，明年有望成为九位数营收产品且报销方面已非常清晰；VEVYE一旦患者开始使用就会持续使用和再填充，其价值在于再填充；TRIESENCE的推出有些方面符合预期，有些则不然，但公司有生命周期管理策略，从长远来看能够实现预期价值[37][39][40] 问题：关于IHEEZO的业务转移，是否有计划重新抓住眼科和白内障手术领域的机会？ - 回答：公司不会放弃该市场，仍将继续为这些市场的客户提供服务，但为了在2027年底实现营收目标，需要IHEEZO在玻璃体内注射市场获得显著营收，因此目前重点是该市场，但也可能会向白内障手术市场销售产品[42] 问题：能否提供销售IHEEZO和TRIESENCE的团队规模相关指标，以及未来运营费用（OpEx）的驱动情况？ - 回答：销售IHEEZO的团队也是销售TRIESENCE的团队，战略客户团队也销售这两种产品，公司正在建立新的GPO关系以提高市场覆盖效率；在运营费用方面，公司采取适度投入方式，在保持增长的同时确保盈利，运营基础设施和G&A部分基本已到位，进一步的运营费用投资将主要与商业方面相关，随着营收增长和VEVYE市场准入改善，将继续在销售、营销和市场准入活动方面进行投资以推动营收和增长[46][47][48] 问题：能否介绍一下ImprimisRx的情况？ - 回答：业务运营良好，产生大量现金，在Q3财报中新增了业务板块的披露，可以看到其盈利情况，尽管夏季传统上业务进展缓慢，但仍持续改善，2025年有望实现两位数营收增长，新推出的Povacaine AEL产品初始市场接受度良好[51] 问题：关于VEVYE，为提高毛利润到净利润（gross to net）正在做什么，与同行相比趋势较低是否与商业支付方覆盖目标有关，是否会有直接面向消费者（DTC）的活动？ - 回答：不会进行DTC活动，但会受益于同行的DTC投资带来的疾病认知度提升；VEVYE的市场准入团队工作出色，目前正在通过签约等方式提高每处方的营收，未来几个季度有能力显著提高ASP，从而提高营收和利润率；今年重点是获取销量，明年及以后随着市场准入增加，毛利润到净利润将持续改善并推动销量增长[55][56][58] 问题：关于TRIESENCE重新推出，是否有患者和手术的重叠（IHEEZO和TRIESENCE），TRIESENCE的预期净价格是否与IHEEZO的70%毛利润到净利润趋势相同？ - 回答：目前不会对TRIESENCE的净定价进行评论，正在完成相关工作；在GPO基础上，公司将两种产品一起推广，可以创建视网膜专家用药目录[59] 问题：如何看待MELT - 300的价值创造？ - 回答：下周将知晓MELT - 300的三期数据，如果数据积极，鉴于与FDA达成的SPA协议，公司将能够利用该专利配方创造价值，预计该产品将成为大产品，若能销售FDA批准版本，预计将产生近1亿美元的年营收[62]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前九个月公司营收为43.4万美元，2023年前九个月约为86.4万美元，设备营收减少约52.7万美元，服务营收（可处理性研究方面）增加约9.7万美元[79] - 2023年前九个月总运营费用为520万美元，2024年前九个月为780万美元，主要由于一般及管理费用增加约73万美元、专业费用增加约158万美元、研发费用增加58.1万美元[81] - 截至2024年9月30日，公司营运资金为450万美元，无未偿债务[83] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在奥兰多市的AirSCWO装置部署方面，2024年第四季度完成相关演示后预计将确认营收[80] - 公司为奥兰治县卫生部门（OCSAN）构建AirSCWO系统，在交付前将进行工厂验收测试，交付后将先由公司工程师管理运行六个月，再由OCSAN员工管理运行六个月[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国饮用水和市政废水管理市场规模达1200亿美元，包括约15.2万个水务公司、1.6万个废水处理设施、数千个有盖和无盖垃圾填埋场以及5.2万多个州和地方消防单位[43] - 美国联邦废物管理市场规模达150亿美元，包括715个国防部站点、50个能源部站点和150个联邦航空局监管的机场[51] - 美国工业废物管理市场规模达800亿美元，包括垃圾填埋场、石油和天然气、医疗保健和电池制造等行业[56] - 美国垃圾处理、储存和处置设施（TSDF）市场包含860多个美国《资源保护和回收法》（RCRA）运营许可站点[66] - 公司在市政方面的积压和管道项目金额超过6亿美元，联邦方面超过9亿美元，工业方面超过3亿美元，TSDF市场机会达数亿美元[51][55][65][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为在美国市场推广AirSCWO技术，提供有机废物销毁解决方案，涉及市政、联邦、工业和TSDF等领域，目标是实现商业化并获取相关市场份额[39] - 公司提供资本购买、租赁和销毁即服务（DaaS）三种AirSCWO采购方式，以满足不同客户需求，如大型市政倾向资本购买，小型市政、垃圾填埋场运营商和许多工业客户倾向DaaS模式，联邦政府客户也对DaaS模式感兴趣[68] - 公司通过多种方式为业务发展提供资金支持，包括积极筹集资本、扩大团队（工程、现场、制造团队等）、进行关键战略招聘（如即将任命的首席技术官）、建立专门的制造和工程设施、构建AS1和AS6单元以及创建独立的行业顾问委员会等[70][72][73][74][75] - 在行业竞争方面，公司认为其AirSCWO系统在处理有机废物方面具有独特优势，能够提供全面和最终的解决方案，相比传统废物处理技术在成本和解决长期责任方面更具竞争力，且随着法规对新兴污染物处理要求的提高，公司技术的市场需求将不断增长[41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管选举可能带来监管环境变化，如特朗普政府可能限制环保局对PFAS的监管能力，但公司认为这不会对其业务机会产生重大影响，因为相关问题已受到广泛关注且有众多诉讼和奖励措施推动解决[84] - 在与国防部的合作方面，公司预计在新领导下不会有重大变化，目前与国防部保持密切联系，未收到任何关于现有联邦政府示范项目可能延迟的消息[85] 其他重要信息 - 公司AirSCWO技术核心为超临界水氧化技术，可处理多种有机废物，包括传统废物（如生物固体、垃圾渗滤液等）和新兴污染物（如PFAS等），并配备预处理和后处理系统，根据不同废物量有AS1、AS6、AS30、AS100等多种商业规模模型[11][12][13][14] - 公司已在处理PFAS废物方面取得成功，如AFFF灭火泡沫的销毁测试结果达到99.999%以上，对GAC、IX和泡沫制造销毁的开发工作也取得有意义的成果，且在实验室和商业规模的测试中对GAC、IX、泡沫制造和其他工业溶剂的销毁水平达到99.99%以上[27][31][36] - 公司将实验室迁至北卡罗来纳州莫里斯维尔的生物安全1级实验室，提高了测试能力，可用于完成客户的初始实验室规模废物销毁测试，也是研发和工程组织的重要部分[37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如果特朗普政府限制环保局监管PFAS的能力，公司如何看待这种情况，是否会导致PFAS规则的州际混乱 - 公司认为虽然可能会有延迟或推迟全面实施的情况，但不会对公司面临的机会产生重大影响，因为有很多诉讼和其他相关事务正在进行[84] 问题: 在新领导下，公司与国防部的合作是否会有变化 - 目前没有变化，公司与国防部保持密切联系，未收到任何关于现有联邦政府示范项目可能延迟的消息[85] 问题: 能否详细介绍奥兰多设施的物流和运营情况，例如正在进行的测试类型、是否正在进行客户演示以及客户在演示期间关注的重要指标 - 奥兰多设施已全面运行，已为客户进行了一些现场演示，目前主要专注于处理生物固体以履行与奥兰多市的协议；客户在评估技术有效性时关注多个方面，包括系统的稳定运行、进出系统的废物流情况、对PFAS（特别是长链和短链PFAS的销毁效果）等，会在处理期间采集大量样本送往实验室检测[87][88][89][90][91] 问题: 奥兰治县卫生部门（OCSAN）的设备，工厂验收测试预计需要多长时间才能发货 - 基本上是一天的测试，测试将在奥兰多（设备建造地）进行，然后发货[92]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前九个月营收3060万美元，较去年同期650万美元大幅增长[6] - 2024年第三季度营收360万美元，较去年同期500万美元下降，主要因极端高温下公司决定延迟发货[11] - 2024年第三季度毛利润60万美元，较2023年同期130万美元下降，毛利润率为16%，较去年同期27%下降，主要因销货成本占比提高[12] - 2024年第三季度运营费用380万美元，较2023年同期30万美元上升，主要因业务扩张带来的薪酬和其他管理费用增加[12] - 2024年第三季度坏账费用增加，部分因期间有客户破产[13] - 2024年第三季度净亏损340万美元（每股稀释亏损0.33美元），2023年同期净利润30万美元（每股稀释收益0.04美元）[13] - 2024年第三季度调整后EBITDA为 - 190万美元，2023年同期为60万美元[13] - 2024年第三季度末现金及现金等价物690万美元，较2023年12月31日240万美元增加，主要因第二季度公开募股净筹得1280万美元[14] - 2024年第三季度末库存1940万美元，较上季度增加910万美元，主要因本季度暂停发货[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 因高温影响，部分产品如脆脆虫、甜虫、酸虫等销售受影响，从第二季度到第三季度下降30%，但甜咬、酸球等产品有增长[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创新，通过创新技术打破现状，创造新产品给消费者带来新体验[7] - 实施温度控制配送以防明年出现类似产品融化问题[9] - 加强销售团队，新聘两名销售人员以开拓新零售商，提高市场份额（目前约10%渗透率）[16] - 开展大胆营销活动，强调创新、创业和颠覆精神[16] - 内部开展两种糖果生产，创新口味、质地和改进配料以获得竞争优势[16] - 国际上看好欧洲和中东的扩张机会，2025年即将获得监管批准从而进入市场[17] - 国内加强在区域杂货店、便利店、旅游枢纽和非传统零售店的布局[17] - 关注美国民族市场增长，推出Chamoy产品，与经纪人合作有效打入这些渠道[18] - 优化运营费用，在不影响生产、创新或质量前提下节省开支提高效率[19] - 2025年第一季度推出自有糖果，增强零售影响力、建立品牌知名度并扩大消费群体[19] - 扩大自有品牌，重新吸引只做自有品牌的客户，创造新收入流并支持利润[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于长期发展的早期阶段，虽面临挑战但也有机会，冷冻干燥糖果类别增长迅速且不断发展[9] - 尽管巨头企业进入市场，公司品牌和产品质量已被认可，巨头的竞争反而凸显公司优势[9] - 第三季度因高温暂停发货和产品融化影响销售速度，但公司正与零售商合作解决，预计未来几周解决货架问题，通过促销活动恢复销售势头[11][15] - 尽管短期有逆风，但公司认为在糖果类别中还有很大潜力未被挖掘[17] 其他重要信息 - 公司有6台冷冻干燥机在Union Bower工厂运行，Rock Quarry工厂收到第7台冷冻干燥机和两台糖果制造机，未来8周内将有8 - 12台冷冻干燥机到货，自动化包装机将在8 - 12周内到货[10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 融化产品对销售速度的影响是广泛的还是针对少数客户[23] - 主要影响Five Below、Cracker Barrel和HEB三个客户，融化产品主要影响特定产品如脆脆虫、甜虫、酸虫等，其他产品如甜咬、酸球等未受影响的产品销售情况良好[23][24] 问题: 如何看待对7/11、Target等客户的影响，以及如何看待货架空间的情况[27] - 公司积极争取货架空间，如刚获得Toys R Us Canada的订单，新聘销售人员专门负责开拓货架空间，Five Below、7/11、Cracker Barrel等长期合作客户在挑战中与公司共同成长，对于Circle K和Target，有大型CPG竞争对手进入市场，公司认为自身产品、种类和价格最优，如果零售商选择其他产品，公司将开拓其他货架空间[28][29] 问题: 如何看待未来的生产计划，是否暂停生产以处理库存[30] - 公司暂停部分产品生产，对于库存充足的日常SKU不再继续生产，对于新推出的Mint to Be等产品继续生产，同时利用冷冻干燥机生产创新和即将推出的产品，还将通过自有品牌生产来充分利用冷冻干燥机产能[30][31] 问题: 如何看待模型中的固定成本杠杆，销售量对毛利率的总体影响，未来毛利率的合理水平[32] - 由于行业动态变化，毛利率将继续波动，上季度毛利率下降主要因生产产量差异，包括产品破损和搬运增加、履行差异等，固定成本杠杆方面，销货成本主要由劳动力和管理费用（主要是租金）构成，减少生产会使劳动力成本下降，但销售下降会使租金成本的杠杆作用减弱[32] 问题: 零售库存水平如何，是否有大量过剩库存[34] - 目前看到未受高温影响的产品有再订购，受高温影响的产品需要从货架撤下，换上新鲜产品以重启销售势头[34] 问题: 整个冷冻干燥糖果类别是否有销售速度放缓的迹象[35] - 如果没有高温问题，能更好了解日常零售速度，去年第四季度的热潮已经消退，现在正进入日常表现阶段，解决融化产品问题后将能更好了解该类别正常节奏下的表现[36] 问题: 自有品牌的机会有多大，是否考虑成为其他品牌公司的制造合作伙伴[37] - 目前专注于自有品牌机会以充分利用冷冻干燥机产能，目前认为为其他品牌共同制造会损害公司品牌，所以先专注于自有品牌机会[38]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前9个月营收从2023年同期的2090万美元增长至2130万美元[24] - 2024年前9个月毛利润为1070万美元，较去年增长35%，毛利率从37%提升至51%[24] - 2024年前9个月净收入从去年净亏损240万美元显著改善至252万美元[24] - 2024年第三季度营收从去年第二季度的678万美元增长至691万美元[25] - 2024年第三季度毛利润为320万美元，利润率为46%，较去年第三季度的400万美元和59%的利润率有所下降[25] - 2024年第三季度EBITDA总计110万美元，较去年第三季度的250万美元下降，主要由于项目组合和时间安排[25] - 2024年第三季度自由现金流为120万美元，去年同期为负，2021 - 2023年运营现金流均为负，2024年前9个月运营现金流为正[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子监控业务方面，在以色列赢得5年合同，预计覆盖1500名参与者且有扩展潜力，将部署多种解决方案[13] - 在美国市场，通过子公司LTA开展业务，重点拓展PureOne产品，在多个州取得新合同，如西弗吉尼亚州、马里兰州、纽约州等，产生了经常性收入[20][21] - 在欧洲市场，过去2年赢得多个国家跟踪项目，在罗马尼亚有大规模项目，在超过10个国家拓展业务并获得新合同，执行现有订单并收到新订单[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场规模约为欧洲电子监控市场的3 - 5倍，公司积极拓展美国市场，在多个州取得进展并计划进一步扩大[18] - 欧洲市场，公司在多个国家开展业务，仍有许多国家有待进入，有不同规模的项目机会[33] - 在以色列市场，赢得全国性项目合同，有机会随着项目发展增加更多单元和项目，提升利润率[51][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是用专有电子模块技术、数据智能和配套服务革新全球公共安全部门，提供电子和数字安全解决方案[9] - 战略包括凭借创新技术参与政府招标，将AI驱动分析集成到电子监控系统，推出PureProtect和PureOne等产品[9][11] - 公司通过技术创新、战略投资、拓展新市场、巩固运营基础设施、改进销售策略等方式保持竞争力并扩大市场份额[11][12] - 在行业竞争中，公司在欧洲招标中有65%以上的中标率，取代部分传统供应商，以提供更优解决方案获取项目[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性和全球挑战，公司解决方案的相关性不断增加，看到增长趋势[22] - 电子监控行业的逆周期性质、公共政策向非监禁监控的转变以及家庭生物预防解决方案的采用增加，将推动公司在美国和欧洲及其他地区的持续扩张[31] - 公司有信心凭借技术优势、良好声誉、项目执行能力等在各市场继续发展[30] 其他重要信息 - 公司在减少长期负债方面取得进展，同比减少450万美元，包括债务与股权的交换[28] - 公司运营现金流年同比改善至120万美元，现金状况增长至620万美元，为近期最高[28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年欧洲的项目储备情况如何，是否有大型国家项目招标或正在追求且可能在2025年完成的项目 - 公司在欧洲有从小型项目发展到大型项目的经验，目前仍有许多国家尚未进入，有不同规模的机会，正在持续监测、投标、推进和评估项目[32] 问题: 在欧洲开展新项目时，是取代传统脚踝监视器还是提供额外功能，新投标项目通常寻求什么 - 自然项目通常涵盖多种跟踪监测项目，很多时候有现有供应商，公司需要提供显著改进，包括更好的技术、更长的电池寿命等，同时也提供新的解决方案如家庭暴力防护项目，并且与当地合作伙伴合作提供全面支持[34] 问题: 在美国市场扩大业务是否需要增加资源来加速发展 - 美国市场决策速度比欧洲快，但市场分散，需要更多关系维护，增加人员有助于加速发展但会影响现金使用和盈利能力，公司在权衡如何在保持盈利的同时实现增长[36][38][39] 问题: 在债务 - 股权转换中，本季度发行了多少新股，价格是多少 - 本季度没有新股发行，公司在过去一年进行了多次转换，转换通常以高于100%的溢价进行，有助于减少长期负债[42][43][44] 问题: 第三季度末有多少流通股 - 公司报告约有200万股流通股[46] 问题: 能否详细介绍以色列的交易结构，是购买还是经常性结构，以及该项目随时间扩展的机会 - 该项目通过与新伙伴合作赢得，初始期为5年，可延长4次共9年，初始项目是基于家庭逮捕的租赁模式，随着政府部署更多项目公司将成为供应商，有潜力增加更多项目[50][51] 问题: 如果在以色列的家庭逮捕项目中增加增量单位，利润率如何 - 新系统有很多成本，包括安装、硬件、培训等，但每个额外单位的利润率很高，比原始单位高30%左右，具体取决于项目定价，美国市场的基础设施相似性有助于提高利润率[53] 问题: 以色列的交易在最初5年期间内，跟踪防御者的数量能否达到某个数值，如从1500增长到3000 - 以色列人口接近1000万，有很大潜力，罗马尼亚的项目从5万开始且仍在增长，以色列的项目也有增长空间，取决于政府决策和进程[55] 问题: 对于以色列项目最初的1500个单位，是立即启用还是有一个逐步增加的过程，过程是怎样的 - 项目已经开始部署，需要6个月左右，初始部署数量预计略少于1500，然后逐步增长，需要先建立基础设施、培训人员等，以色列地区相对较小，交换过程会比大区域快[57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年9月30日季度末，现金、现金等价物和投资为2410万欧元，2023年12月31日为7200万欧元[23] - 2024年9月30日季度净现金用于经营活动为1110万欧元，2023年9月30日季度为1830万欧元[23] - 2024年9月30日季度总营收为20万欧元，2023年9月30日季度为200万欧元[24] - 2024年9月30日季度研发费用为1010万欧元，2023年为2150万欧元[24] - 2024年9月30日季度一般和管理费用为430万欧元，2023年9月30日季度为540万欧元[25] - 2024年9月30日季度净亏损为1510万欧元（每股亏损0.94欧元），2023年9月30日季度净亏损为2440万欧元（每股亏损1.63欧元）[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - AFM24 - 102试验中，非小细胞肺癌患者的EGFR野生型和EGFR突变型队列已全部入组并正在积极治疗和监测，之前报告野生型队列17名患者的数据，有4例确认客观反应，疾病控制率为71%，中位无进展生存期为5.9个月，中位随访时间为7.4个月[17] - Acimtamig项目中，LuminICE研究的四个队列已全部招募完成，将在2024年美国血液学会（ASH）会议上展示临床数据[20] - AFM28项目，针对复发难治性急性髓系白血病（Relapsed Refractory AML）的单药治疗1期试验已通过六个队列逐步增加剂量至每周300mg，未观察到剂量限制性毒性，将在ASH会议上展示更新数据[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持对临床开发优先级的关注，决策将基于临床基准、竞争格局和商业潜力[12] - 公司目标是提供不仅具有强大临床疗效，而且对治疗模式有意义影响且商业上可持续的疗法[13] - 公司认识到合作伙伴关系在加速进展方面将发挥关键作用，正在寻求更广泛的潜在合作，拓宽合作类型的思考以吸引更多样化的潜在合作伙伴并进一步扩展战略选择[13] - 公司目前是一个更精简和专注的组织，致力于从正在进行的试验中提供差异化的临床数据，并确保项目取得稳定、可衡量的进展[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司有信心规划正确的前进方向并获得支持进展所需的资金[25] - 公司疗法正在治疗其他治疗方法无效的患者，公司将继续致力于推进创新治疗以解决迫切的未满足需求[25] 其他重要信息 - 12月17日将举办公司电话会议提供AFM24的临床更新[11] - 在即将到来的2024年美国血液学会（ASH）会议上，公司将有关于AFM28的口头报告以及LuminICE - 203试验的临床前数据海报展示[11] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于AFM28在ASH的数据更新，预期的持久性如何以及入组患者的突变状态和既往治疗情况？ - 之前报告的6名患者将有有意义的观察期来评估反应持久性，新加入的6名患者随访期可能太短无法得出有意义的结论；80%的患者预先接受了低甲基化药物和维奈托克治疗，55%左右预先接受了一种含环内药物的治疗方案，约三分之一的患者接受了干细胞移植；约三分之二的患者在阴性预测突变方面具有阴性分子特征[26][27] 问题：何时能够与FDA讨论AFM28的注册途径以及将关注哪些患者群体？ - 将增加更多300毫克剂量水平的患者，计划增加至少一个更高剂量的队列以获取完整的治疗潜力数据，之后根据数据成熟度再与FDA讨论；对于患者群体，如果是较年轻、健康的患者，应接受过含蒽环类药物的治疗方案但无反应，如果是老年患者或有可靶向突变的患者，应已经用尽这些特定靶向疗法才有资格并符合未满足医疗需求人群的定义[28][30] 问题：拓宽合作类型意味着什么，之前公司追求的合作类型是什么？ - 之前公司更专注于特定的跨国合作伙伴，现在拓宽战略以创造更多选择，引入更多非稀释性资本[33] 问题：AFM24未来的发展路径如何，是否会考虑不同的组合以及何时做出决策？ - 在非小细胞肺癌这种大适应症方面，单臂非对照试验很难获得监管批准，目前正在等待AFM24 - 阿替利珠单抗或PD - 1数据成熟，包括最终反应率和无进展生存期（PFS）；鉴于安全性良好且有患者持续用药超过10或12个月，可以开发三联组合，之后根据数据决定是将双联还是三联组合用于注册导向试验[34][35] 问题：12月关于AFM24将展示哪些数据，如患者数量、持久性以及2025年上半年是否有足够数据做出项目推进与否的决策？ - 12月17日主要关注EGFR野生型队列，目标约40名患者，主要展示反应、最终反应率数据，PFS数据可能还需要几个月才能成熟；EGFR突变型队列的反应数据和PFS数据需要更多时间成熟，将在2025年上半年的主要科学会议上展示[37] 问题：是否已经提交2025年上半年科学会议的摘要以及是否被接受，AFM24的PFS数据与4.5个月相比需要多长才能被视为强数据？ - 现在提交还太早，大多数2025年上半年考虑的科学会议的摘要提交截止日期为12月下旬或1月下旬；已经报告EGFR野生型队列的中位无进展生存期为5.9个月，在考虑进入3期试验时，无进展生存期的差异以及曲线形状都会被考虑，免疫调节治疗的无进展生存期曲线通常有长尾现象[40][41] 问题：在霍奇金淋巴瘤的更新中，ASH会议上可以期待看到哪些数据，是否会在第3和第4队列看到更好的反应率或完全缓解（CR）率？ - 在ASH会议上，由于第3和第4队列开始入组仅约2.5个月前且许多患者仍在积极治疗，将主要关注初始反应率，包括总体反应率和完全反应率，目前很难预测细胞数量增加是否会提高疗效[43] 问题：AFM24的潜在合作方面，目前处于什么阶段，考虑何种类型的合作，是完全转让药物还是共同开发？ - 正在评估多种战略选择，没有特定类型的合作意向，目的是为公司带来潜在的非稀释性资本[46] 问题：鉴于目前的现金状况，如何考虑AFM13和AFM28之间未来的优先次序？ - 目前继续并行开发这三个项目，因为三个项目都有令人信服和差异化的数据，能够满足未满足的医疗需求[47] 问题：关于加速AFM28项目的开发有何想法，目标是在一线还是后期与AlloNK细胞联合开发？ - 首先要巩固单药治疗信号，包括反应率和反应持续时间，如果反应率保持在50%且反应持续时间有意义（在难治性患者中可能为4 - 6个月），可以选择加速批准途径，该途径将基于单臂2期研究且在后期进行[50] 问题：结合AFM28与NK细胞疗法，工程化RK和K细胞与当前K细胞相比的优缺点，哪种是首选？ - 结合AFM28与同种异体NK细胞产品是非常合理的选择，工程化CAR T和K通常更难生产且CMC成本更高，结合ICE和非工程化、易于生产的AlloNK产品更优[52] 问题：如果AFM28的下一个队列也显示出强劲活性并寻求加速批准途径，如何考虑潜在关键研究的总体规模？ - 加速批准通常取决于效应大小，根据与FDA的经验，加速批准试验的有效人群可能在80 - 100名患者之间，还需要进行剂量探索研究[55] 问题：比较AFM28和AFM13，两者在药物本身或设计上是否存在根本差异导致AFM28目前有更有前景的结果？ - 目前认为AFM28在急性髓系白血病（AML）中更高的活性信号可能与分子关系不大，主要差异在于潜在疾病，AML细胞似乎更易受NK细胞介导的杀伤，AML患者可能有更高水平的自身NK细胞[57][58] 问题：基于AFM24的机制经验，年底对最终客观缓解率（ORR）的确认如何告知明年最终无进展生存期（PFS）的质量，2025年上半年是否会得到所有40名患者的PFS数据？ - 12月数据披露重点是反应率，因为PFS数据还不成熟，反应率将确认双药组合打破PD - 1或PD - L1耐药性的能力，成熟的PFS数据可能在2025年上半年得到，预计将看到所有40名患者的PFS数据，但可能看不到所有患者的反应数据[61][62] 问题：在拓宽业务发展（BD）合作范围方面，从潜在合作伙伴的角度来看，目前在信号生成或批准途径清晰度方面需要什么？ - 大多数潜在合作伙伴希望看到更成熟的数据，公司正在接近合作伙伴所期望的数据成熟度和患者数量规模[65]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司营收为6.94亿美元，上一季度为6.98亿美元总直接运营成本第四季度为4.09亿美元，上一季度为4.18亿美元[32] - 2024财年有效税率约为28.5%，处于之前指引范围的高端[33] - 2024年第四季度净收入为每股摊薄收益0.76美元，上一季度为0.88美元，全年每股收益为3.43美元，受一些非现金项目影响，若无这些项目应为3.50美元[33] - 2024年第四季度资本支出为1.06亿美元，全年为4.95亿美元，2025财年预计为2.9 - 3.25亿美元[34][44] - 2024年第四季度运营现金流为1.69亿美元，全年为6.85亿美元[34] - 2025财年折旧预计约为4亿美元，销售、一般和管理费用预计约为2.35亿美元，研发支出预计约为3200万美元，预计综合现金税范围为1.4 - 1.9亿美元[46] 各条业务线数据和关键指标变化 北美解决方案业务 - 2024年第四季度平均签约钻机数为151台，与第三季度持平，该季度末也是151台[35] - 该业务板块2024年第四季度直接利润为2.75亿美元，高于7月指引范围的中点，总日营收从第三季度的39840美元/天略微下降至39100美元/天，直接利润率从20300美元/天降至19800美元/天[36] - 截至2025财年第一季度电话会议当日，有149台签约钻机在工作，预计本季度末将有147 - 153台钻机工作，当前营收积压约为7亿美元，低于上一季度的8亿美元，约57%的美国活跃机队签订了定期合同，约50%的钻机签订了绩效合同[37][38] - 2025财年第一季度直接利润预计在2.6 - 2.8亿美元之间[39] 国际解决方案业务 - 2024年9月30日约有16台钻机，比第三季度略高，这些钻机在沙特阿拉伯，未开钻前不会产生收入，预计2025财年第一季度直接利润与第四季度大致持平（不考虑外汇影响）[40] 墨西哥湾近海业务 - 2024年第四季度产生的直接利润约为700万美元，2025财年第一季度预计将产生700 - 900万美元的直接利润[41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国行业钻机数量同比下降约5%，H&P北美解决方案钻机数量略有增加，市场份额增长至约28%，超级规格钻机数量从2024年的高点下降了约30台，过去18个月钻机数量在144 - 156台之间波动[10][14] - 2025年上半年钻机数量将趋于平稳至略有上升，下半年将呈下降趋势，与2024年类似，但如果大宗商品价格大幅波动则可能改变[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过执行提供安全、运营专长和技术解决方案的战略来实现最佳客户成果，继续产生卓越的合同经济效益、行业领先的钻机性能和利润[8] - 在国际解决方案增长战略方面取得进展，已在沙特阿拉伯交付8台FlexRigs中的5台，第一台已开始为沙特阿美运营，正在进行对KCA Deutag的收购，预计12月或1月完成（取决于监管批准）[11] - 尽管KCA Deutag有部分钻机被暂停（最长达12个月），但此次收购仍具有战略意义，包括加速国际增长战略、增强在中东常规钻机市场的影响力、增加全球规模和收入多元化等[22][23] - 2025年将继续执行战略目标组合，包括增加自由现金流的持久性、成功整合H&P和KCA Deutag、去杠杆化资产负债表、寻求将美国FlexRig非常规业务的成功经验推广到国际市场的机会等[25][26] - 公司将继续保持同行领先的基本股息，并注重纪律性的资本分配，以实现股东的卓越回报[26] - 在行业竞争方面，公司凭借安全、效率、价值创造以及领先的技术和基于绩效的合同实现盈利增长，随着井的复杂性增加，超级规格能力钻机、技术和数字技术平台有助于公司为客户提供更大价值，从而增加市场份额[14][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年公司在具有挑战性的市场中表现强劲，在安全、客户满意度和利润创造方面处于行业领先地位[8] - 尽管美国钻机数量波动、天然气价格低且行业整体性能提升，但公司通过自身优势实现了市场份额和利润率的增长[14][15] - 2025年北美解决方案业务的钻机数量和直接利润率在第一季度预计相对平稳，全年钻机数量趋势与2024年类似，可能受大宗商品价格影响[13][18] - 国际解决方案业务在沙特阿拉伯取得里程碑式进展，对KCA Deutag的收购尽管面临短期逆风但战略意义不变[19][23] - 公司对KCA Deutag的收购充满信心，认为从长期来看将加强公司整体现金流状况，使其收入流更加多元化和持久[25] 其他重要信息 - 公司提及某些非GAAP财务指标，GAAP调节注释和计算可在昨日的新闻稿中找到[6] - 本次电话会议中的陈述（除非另有明确说明）仅涉及H&P独立运营情况，不包括与KCA Deutag相关的金额或指引[7] - 2024年公司潜在安全事故同比减少约17%，温室气体排放量减少超过10%，通过以客户为中心的方法提高了成本效益、井的一致性等[27] - 2024年公司注重员工发展，投资于员工生活质量改善和职业发展，这是公司取得成功的关键因素之一[28] 问答环节所有的提问和回答 问题：考虑到KCA Deutag的钻机暂停情况，2025年其EBITDA运行率范围是多少 - 公司尚未给出额外指引，由于暂停时间不确定（2 - 12个月不等），无法清晰量化[52][53][54] 问题：在北美解决方案业务前景下，公司活动将如何发展 - 公司将努力为客户提供价值并维持定价，以实现50%的毛利率目标，在市场下降时也能获得份额，若天然气价格改善则有机会增加钻机工作数量，整体趋势与2024年相似[55][56] - 尽管无法对KCA Deutag相关的钻机暂停进行建模，但从资本支出减少、ADNOC Drilling股票销售价格高于预期、债券利率低于原计划等方面来看，公司仍有望实现2025 - 2026年的杠杆目标[58][59][60] 问题：美国陆地钻机数量明年下半年呈下降趋势，是正常季节性因素还是其他原因，是否意味着天然气活动不会增加 - 下半年的下降趋势并非预期天然气价格改善，而是与预算和绩效有关，历史上也有类似趋势[65] 问题：2025年独立于KCA Deutag的自由现金流预期如何 - 由于2025年资本支出预计减少近2亿美元，在利润率与2024年一致的情况下，简单计算自由现金流应有所增加[67][68] 问题：美国第一财季利润率持平，收入或成本是否有变化 - 公司正在模拟收入和成本方面的类似情况，过去几个季度的情况与2025年的预期相符，大约在每天19 - 20美元[70] 问题：沙特阿拉伯是否可能有更多钻机暂停，公司有何看法 - 公司看到了同样的传闻，但由于尚未完成收购KCA Deutag，无法评论，行业内约有50台钻机被暂停，但公司的FlexRigs未收到暂停通知[71] 问题：在国内稳定的利润率下，基于绩效的合同模式中，日基本费率和奖金贡献情况如何，2025年能否进一步推广该模式 - 相对于固定日费率合同，绩效合同的利润率每天可提升1000 - 2000美元，最近几个季度处于该范围的高端，这是一种双赢模式，2025年有望有更多客户采用绩效合同，包括私人公司[75][76][78] 问题：随着上游公司钻井效率提高，公司在机队中的份额粘性如何，并购相关的高端化机会如何 - 随着井的复杂性增加，像公司这样拥有最好的钻机、人员和技术的企业将增加份额，存在并购相关的高端化机会，因为客户倾向于先钻最好的井，然后再转向其他区域，这将推动效率提升，超级规格机队的需求增加也有利于公司[82][83][84][85] 问题：钻井效率提高对美国钻机损耗有何影响，公司是否会淘汰现有资产，在中东的机会如何 - 虽然钻井效率将继续提高，但钻机数量更多受大宗商品价格环境影响，公司目前的钻机数量具有弹性，这体现了公司的价值主张，在中东，公司认为常规钻机将继续钻探常规油气，FlexRig将进行非常规钻探，中东市场与美国市场有很大差异[88][89][91] 问题：温室气体排放量减少10%的主要驱动因素是什么，公司对美国钻井机队的长期动力策略是什么，目前有多少钻机使用高压线电力或天然气燃料 - 排放量减少的部分原因是舰队效率提高，更多钻机使用高压线电力，这是与客户协作的结果，公司希望根据客户需求提供电力解决方案，目前约有15 - 20台钻机使用高压线电力，使用天然气的钻机数量相对较少[98][101] 问题：公司转向国际市场后，是否看到竞争对手改变行为，将闲置的超级规格钻机推向国际市场 - 有一些美国同行将部分资产（包括闲置资产和在特定盆地不太成功的资产）转移到国际市场，公司通过收购KCA Deutag扩大了国际市场覆盖范围，其他公司可能也在关注国际市场机会[103]

财务数据和关键指标变化 - 在GAAP基础上，本季度公司净亏损390万美元（每股0.73美元），运营亏损410万美元，去年第三季度净亏损140万美元，运营亏损160万美元，2024年净亏损包含300万美元遣散费[5] - 在非GAAP基础上，本季度调整后的运营亏损为70万美元，较去年同期90万美元的调整后运营亏损有所改善[5] - 总调整后运营费用本季度改善了350万美元，主要源于分销节省190万美元、员工薪酬和福利节省120万美元、新闻纸节省110万美元[9] - 截至9月30日，应付薪酬为534，较去年减少74[9] - 本季度记录了34.5万美元的税收支出[9] - 9月底现金及现金等价物为1400万美元，11月8日为1160万美元[10] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 所有其他广告和营销服务收入（不包括已停止的产品）较去年第三季度增加40万美元（3.3%），虽然印刷广告收入下降，但数字广告收入增加了4.8万美元，主要由于《达拉斯晨报》电子报广告增加，部分被dallasnews.com数字广告下降所抵消[6] - 营销和媒体服务收入增加90万美元，主要源于两个新的媒体服务客户合同[7] - 本季度没有因选举支出带来广告收入的显著增长[23] 发行业务 - 发行收入节省190万美元[5][9] - 流通收入减少10万美元（不到1%），数字流通收入增加40万美元，基本抵消了印刷流通收入减少的50万美元[7] - 数字订阅率增长约13.5%，抵消了数字订阅用户减少5348（8%）的影响，截至9月30日，总订阅用户为124886，较12月31日的132694和去年9月的137493有所下降[7] - 自9月初改变策略以来，数字订阅用户增长了3100多，其中约2500来自第四季度[18][19] 其他业务 - 其他收入减少50万美元，主要由于商业印刷、发行收入和向商业客户邮寄广告的下降[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在向更小的印刷设施过渡，预计2025年第一季度完成，这需要承担额外的资本和运营成本，但完成后将节省年度费用，是公司恢复增长计划的关键[10] - 公司养老金计划目前资金超过90%，近期无强制缴款，公司将继续寻找降低风险的机会[11] - 公司正在安装两台新印刷机中的第一台，以完成从普莱诺到卡罗尔顿的印刷和发行运营转移，预计2025年第一季度完成，期间与全国印刷和发行合作伙伴的合作关系将继续[11][12] - 在数字业务方面，公司修改了数字订阅策略，将介绍性定价窗口从一个月延长到三个月，同时测试消费者愿意为本地数字新闻支付的持续价格，这一策略成功扭转了数字会员数量下降的趋势[17] - 公司正在评估新数字产品的推出，但目前新数字产品的预计收益情况不佳，所以短期内将团队注意力转向推出新功能以增加收入和运营收入，如在网站上进行新视频平台的测试、更新应用程序、在网站上引入评论功能等[24][25][26] - Medium Giant（公司的一个业务部门）专注于通过持续运营增加收入，本季度其收入增长了40万美元，其增长主要来自代理业务，通过吸引年花费25万美元以上的大客户，大客户增长约30%，同时减少小客户，因为小客户利润较低且工作量大[15][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在实现可持续盈利方面正在取得稳步进展，本季度调整后的运营亏损同比改善20万美元[15] - 公司在数字广告方面面临挑战，谷歌作为推荐流量的主要来源，自今年年初以来流量稳步下降，导致dallasnews.com的数字广告收入略有下降，新闻编辑室和受众团队正在制定新的受众参与策略来应对这一情况[16] - 公司对数字订阅业务的新策略持谨慎乐观态度，虽然这一决策需要时间才能反映在收入增长上，但消费者对新定价的早期反应良好[17] - 公司认为目前新数字产品的预计收益情况不佳，但长期来看产品多元化是有价值的，所以仍会继续寻找新的产品机会[25] 其他重要信息 - 公司在第三季度收到了位于亚利桑那州坦佩的共享邮件合作伙伴的六个月终止通知，该项目收入一直在下降，符合行业趋势，预计2025年4月生产结束时，该协议的终止不会对财务产生重大影响[8] - 公司正在出售普莱诺的现有印刷设施，虽然没有具体的进展更新，但已经看到了各类买家的兴趣和活动，公司从投资公司、养老金计划和股东回报三个方面考虑潜在收益的使用[13][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 自季度中途定价改变以来，数字流通量增长了多少 - 自9月初改变策略以来，数字订阅用户增长了3100多[18] 问题: 在本季度的一个半月里，这种趋势是否持续 - 是的，甚至更好，在第四季度（自10月1日起），3100中的约2500是来自第四季度[19] 问题: 对于当前价格点的数字新闻产品，公司认为的总可触达市场（TAM）是多少 - 公司认为北德克萨斯州有830万人，其中约60万人为新闻付费用户，目前公司的数字订阅用户略高于这个数字的10%，提问者估计的数字接近可触达市场的50%，公司认为这个数字可能难以达到，公司战略上是考虑如何从10%逐步提升到15%、20%、25%等[22] 问题: 当前季度与选举支出相关的广告收入是否有显著增长 - 没有，电视行业在选举期间广告收入有显著提升，但公司所在的报纸行业在这方面的收入增长可以忽略不计[23] 问题: 是否有新数字产品发布的更新 - 目前新数字产品的预计收益情况不佳，所以短期内将团队注意力转向推出新功能以增加收入和运营收入，如在网站上进行新视频平台的测试、更新应用程序、在网站上引入评论功能等，长期仍会寻找新的产品机会[24][25][26] 问题: 机构业务收入增长相关的外部服务费用是多少，是持续性的还是一次性的 - 这与机构业务的收入组合有关，例如来自媒体费用，如果为客户购买媒体的外部费用较高，就会看到较高的外部服务费用，是否持续取决于赢得的客户类型[27][28] 问题: 为了建模，想了解公司在恢复增长时希望看到的目标现金余额是多少 - 目前公司现金约1200万美元，是否足够取决于公司需要对业务进行何种投资，目前还难以推测目标现金余额，2025年如果出售建筑和房产会对现金余额有影响[29] 问题: 随着数字订阅量大幅增长，对收入有何预期，例如订阅价格上涨是否会抵消试用量增加带来的增长 - 公司正在通过AB测试不同价格点来观察消费者的留存情况，这将决定收入情况，短期内数字订阅量会有轻微增长，公司也关注试用用户在价格上涨后的留存情况[32][33] 问题: 在过去三四年的价格与数量的推拉过程中，注意到流失率有什么趋势吗 - 全国范围内很难找到流失率的趋势，因为不同媒体公司的试用价格窗口差异很大，这会极大地影响流失率的计算[37] 问题: Medium Giant增长强劲（同比增长26%），是否有特殊原因，比如一次性因素或大客户的成功获取 - 增长主要来自代理业务，通过吸引年花费25万美元以上的大客户，大客户增长约30%，同时减少小客户，因为小客户利润较低且工作量大[40] 问题: 能否大致给出2025年第一季度运营结构变化（主要是员工薪酬福利或其他产品、发行等项目）后的运行率 - 目前仍在过渡阶段，2024年3月的电话会议可能会有更多信息，之前预计运营结构变化完成后年化费用节省约500万美元[43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可分配收益（未实现）为13亿美元或每股0.80美元，较上期增长19%，过去12个月为46亿美元或每股2.90美元[7][22] - 本季度包括实现收益在内的总可分配收益为13亿美元或每股0.84美元，过去12个月为60亿美元或每股3.78美元，本季度净收入为15亿美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 本季度产生可分配收益6.94亿美元或每股0.44美元，过去12个月为26亿美元或每股1.64美元，本季度总流入210亿美元，过去12个月为1350亿美元，季末收费资本5390亿美元，较12个月前增长23%[24] 财富解决方案业务 - 本季度可分配运营收益3.64亿美元或每股0.23美元，较上年同期翻倍，过去12个月为12亿美元或每股0.75美元，本季度有机流入约45亿美元，主要由零售和机构年金销售驱动，保险资产在季末增加超1150亿美元[26][27] 运营业务 - 本季度可分配收益3.56亿美元或每股0.23美元，过去12个月为15亿美元或每股0.93美元[31] 房地产业务 - 核心组合同店净营业收入较上年同期增长4%，本季度签署约600万平方英尺的办公和零售租约，包括印度超100万平方英尺的办公租约，新签租约租金较到期租约高约10%，零售组合入住率保持在95%[32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球短期利率下降，经济数据稳健增长，市场对风险定价的信心增强，资本流动性回归资本市场，交易活动增加，过去几个月公司业务的货币化水平总计超170亿美元，预计这种势头将持续[8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心原则为投资优质业务、良好运营、明智分配超额自由现金流、使各方与长期目标保持一致并与时俱进，过去30年实现19%的复合年化回报率[11] - 建立财富解决方案业务，目前正朝着20亿美元的年化收益迈进，在美国成为顶级年金承销商，业务已扩展到英国，下一步计划在亚洲发展[13] - 随着经济脱碳、数字化和逆全球化趋势，公司投资领域已扩展到能源转型和围绕人工智能的基础设施，建立全球转型业务，提升数据中心生产和迁移能力[14][15] - 通过财富解决方案业务和私人财富平台，扩大服务能力和产品供应以满足高净值和零售投资者对替代品不断增长的需求，未来将深化分销能力、拓展新市场并优化产品供应[18] - 分拆资产管理业务，目前市值超850亿美元，正努力进入美国指数以提升股东价值[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年业绩良好，2025年应会更好，公司将继续专注于为所有利益相关者创造长期财富[10] - 随着利率见顶和资本市场开放，预计未来几年房地产市场将强劲复苏[33] - 公司在过去几个月执行了超300亿美元的融资，显示出资本市场流动性回归，公司财务状况稳健，能够在市场周期中把握投资机会并抵御下行风险[38][39] - 公司财务表现强劲，预计今年剩余时间和2025年业绩将持续增长，随着经济形势向好，有望为股东提供15%以上的每股总回报[42] 其他重要信息 - 公司董事会已宣布于2024年12月31日向12月16日收盘时登记在册的股东支付每股0.08美元的季度股息[43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 资本分配方面，补充文件第5页改变资本回报披露方式是否意味着股票回购将成为向股东返还资本的更重要部分 - 回答: 没有更多实质意义，只是认为这是对近期资本回报更完善的展示，过去12个月已回购近10亿美元股票，若价值与股价仍存在差异，将继续进行回购[45][46] 问题: 财富解决方案业务，如何定义20亿美元年化可分配收益目标中的短期，何时能达到200个基点的利差 - 回答: 保守估计在未来12个月，需要时间重新配置资产到高收益机会，但未来12个月应能轻松实现[48][49] 问题: 房地产投资组合，过渡和开发部分减少约10亿美元，处置约13处房产的最终计划是什么，利率变动是否会改变用于计算投资组合价值的贴现率 - 回答: 计划保持一致，执行既定的价值创造策略，即对这些资产进行货币化并将资本循环到其他业务，贴现率方面，利率为0时未大幅下调，利率回升时略微上调，年底会评估但预计不会有重大变化[52][53][53] 问题: 为提高BAM纳入美国指数资格，如何提高其公众流通股的流动性，长期对BAM的期望持股比例是多少 - 回答: 目前专注于使BAM纳入美国广泛指数，目前持股比例降至73%，虽没有特定目标，但长期仍将是重要股东，会根据业务发展灵活调整[55][56] 问题: 保险业务国际扩张方面，能否详细说明，英国和日本市场与北美市场相比竞争力如何 - 回答: 希望建立全球性业务，以便在不同市场间灵活配置资本，英国和亚洲市场虽竞争激烈，但能找到可参与并获得高回报的领域，英国的交易就是很好的例子[57][58] 问题: 资产交易环境下，哪些业务板块最适合资产货币化活动，哪些板块最适合收购 - 回答: 几乎每个业务集团内都有不同的买卖机会，寻找资本结构出现问题但资产或运营质量高的资产进行收购，在不同业务、特定区域或市场都能看到此类机会，难以具体到某一资产类别，同时在稳定资产并降低运营风险后，也有买家愿意购买[61][62][63] 问题: 随着货币化活动增加，对未来12个月实现附带权益有何看法 - 回答: 附带权益的收取基于基金整体而非单个投资，需要先向股东返还所有资本并满足优先回报后才开始实现附带权益，今年已开始进展，明年会小幅上升，2026年及以后将显著上升[64][65][66] 问题: 市场对计划价值的折扣方面，认为市场对布鲁克菲尔德房地产集团、财富解决方案和目标载体哪部分误解最深，如何缩小差距 - 回答: 很难推测他人对公司业务的估值想法，认为这几部分都很有价值，只需执行并实现回报，随着时间推移，保险业务需通过业绩证明，房地产业务需执行并货币化，市场如何分配价值无法影响[68][69][70] 问题: BAM股份重新分配是否涉及税收、实现处置收益或会计方面的影响 - 回答: 对公司没有任何影响，最终将持有流动性的A类股票，与目前持有的私人股份不同，不会影响国际财务报告准则下的账面价值[71][72] 问题: 保险业务方面，财险业务在第三季度是否受到飓风或其他天气相关事件的负面影响，对第四季度有何预期 - 回答: 第三季度有小影响但不重大，第四季度目前预计无重大影响，已采取措施降低在佛罗里达市场的风险敞口[75] 问题: 美国大选特朗普获胜，是否预计能源领域会有监管或其他变化 - 回答: 公司基于潜在需求和基本面进行投资，可再生能源是低成本电力生产者，来自科技公司和企业对清洁能源的需求很大，对能源业务仍保持乐观[78][79]

财务数据和关键指标变化 - 集团前九个月的净收入为22亿美元，第三季度利润为1.02亿美元[13] - 财险再保险（P&C Re）九个月的综合比率为92.8%[14] - 生命与健康再保险（Life & Health Re）前九个月净收入为12亿美元[17] - 企业解决方案（Corporate Solutions）九个月综合比率为89.4%[20] - 前九个月投资回报率为3.9%，经常性收入收益率为4%，第三季度再投资收益率为4.6%[21] - 集团SST比率为284%，高于目标长期范围的上限[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财险再保险（P&C Re）**：九个月综合比率为92.8%，包含28亿美元储备加强的净负面影响，前九个月大型自然灾害损失略超8亿美元，第三季度约7.5亿美元，其中约6亿美元与第三季度事件有关，前九个月业务增长为8%，今年续保业务量削减21%，今年前九个月美国负债储备加强总计31亿美元，第三季度增加24亿美元[14][15][20][5][3] - **生命与健康再保险（Life & Health Re）**：前九个月净收入为12亿美元，受美国死亡率索赔经验略有利、EMEA地区所有者合同假设更新、IFRS过渡相关调整等因素影响，目标是全年净收入约15亿美元[17][19] - **企业解决方案（Corporate Solutions）**：九个月综合比率为89.4%，前九个月人为灾害经验良好、保费量发展有利但被大型自然灾害事件损失部分抵消，有望超额完成全年综合比率低于93%的目标[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在从iptiQ撤资，上周已将iptiQ EMEA P&C出售给安联直接（Allianz Direct），其余业务仍在评估选项以实现集团价值最大化[9] - 公司预计2024年集团净收入将超过30亿美元（假设下半年自然灾害损失正常），并将在12月13日的管理对话活动中公布2025年财务目标[8][10] - 在行业竞争方面，美国责任保险行业面临损失发展问题，公司在承保新业务时将保持谨慎，同时公司认为在财产险业务方面市场具有吸引力，预计需求强劲，尽管可能供应增加，但从风险调整角度看公司应能应对[5][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过加强美国财险再保险负债储备，提升了整体储备实力，增强了集团的整体韧性，为未来的更大成功奠定基础，未来预计不会有负面的净储备影响拖累业绩[6] - 公司在生命与健康再保险业务上进行了一些组合调整，目标是实现15亿美元的净收入，随着IFRS报告第一年接近尾声，预计期间外调整的影响将减少[19] - 公司资本状况强劲，尽管调整了SST比率计算方法降低了报告比率，但降低了对利率变动的敏感性，公司仍将保持资本充足，在市场上以有吸引力的价格开展新业务[22] 其他重要信息 - 公司在第三季度对一些大型自然灾害和人为事件的最终索赔不确定性进行了处理，第二季度设立了准备金，第三季度额外计入近2亿美元损失，由于预计不会再有损失增加，将约1亿美元的IBNR释放到第三季度业绩中[16] 问答环节所有的提问和回答 问题1：从九个月的业绩中对2025年的指导有多少参考价值？SST方法改变的动机是什么？ - 对于2025年的指导，目前不确定财险再保险（P&C Re）的续保情况和企业解决方案（CorSo）的投资组合更新情况，但总体认为财产险业务市场有吸引力，需求预计强劲，生命与健康业务将继续朝着目标努力，公司在意外险业务的储备情况良好，预计不会有进一步拖累。关于SST方法改变的动机，是因为公司发现利率变动相关的波动性不合理，经过内部分析并与监管机构FINMA沟通后进行了调整，以降低波动性[28][29][30][31][33] 问题2：负债储备增加有多少是因为提高百分位数，这是否反映在SST中？能否大致说明当前SST的情况？ - 第三季度24亿美元的储备增加大部分是IBNRs，是在年中原本充足的储备基础上增加的。公司对美国负债成本逐年恶化进行建模，这种恶化预计不会因美国立法活动而减缓。关于SST，公司不提供季度更新，储备增加对收益有影响从而影响可用资本计算，但影响不大，因为公司在其他方面盈利且目标是盈利超30亿美元，所以预计对SST不会有明显负面影响[37][38][41] 问题3：关于储备提到的90%百分位数，是否有进一步加强的空间？是否会进行机会性计提？美国以外地区的社会通胀在储备和定价中如何体现？ - 不应期望在这个投资组合中有进一步的机会性储备或计提，公司处于90%百分位数且对此感到满意，基于历史发展趋势，公司认为这是应对美国意外险（尤其是美国责任保险）承保所需的。对于美国以外地区，虽然可能有一些变化，但与美国的情况差异很大，公司会关注趋势并在必要时重新定价，也已对美国以外地区的最终成本进行了储备[47][48][49][50][52] 问题4：SST比率的变化是否改变对集团可部署资本的看法？是否考虑降低或缩小目标范围？2024年净收入目标中，意外险储备的不利拖累是多少？ - SST比率的降低波动性正在被消化，预计不会导致目标范围变紧，公司资本实力强劲，能够以有吸引力的价格开展新业务。关于2024年净收入目标，公司年初未预料到会有这样的储备情况，这一决策是为了公司的长远发展，虽然可能错过外部目标，但认为这是正确的定位[55][56][57] 问题5：新业务不确定性负荷是否也在90%百分位数？是否应考虑前期储备发展？能否确认财险再保险（P&C Re）九个月的正常化综合比率约为79% - 80%？ - 新业务的不确定性负荷是在保守的新业务定位之上，虽然如果储备按中点而不是90%百分位数消耗会是个好情况，但基于历史情况公司已达到90%以应对可能的恶化，不应期望2025年有储备释放情况。关于综合比率，经过对第三季度风险调整的一次性收益调整后，2024年约80%的潜在综合比率与业务表现相符[62][63][64][65] 问题6：管理层今年是否有奖金？如何计算利润运行率？ - 奖金计算有不同维度，净收入是其中之一，董事会最终将决定是否批准奖金。关于利润运行率，需要等到12月13日公司公布目标才能确定，目前公司业务表现良好，市场定价合理，但仍有部分业务需要提价[70][72] 问题7：生命与健康再保险（Life & Health Re）是否对储备状况满意？财险再保险（P&C Re）今年前九个月不确定性负荷增加了多少？是否会因储备审查或四季度自然灾害而影响达到全年50亿美元的目标？ - 生命与健康再保险（Life & Health Re）在第三季度没有恶化，已对假设进行了调整，净收入目标仍在预期范围内，不应过度担心假设调整。关于财险再保险（P&C Re），前九个月约三分之二的全年税后5亿美元不确定性负荷指导已体现在结果中，预计其余部分将在第四季度体现，关于2025年的指导将在下个月的管理对话中更新[77][79][79] 问题8：是否更倾向于跨周期的ROE？在SST问题解决且资本充足的情况下，为何不进一步返还资本？ - 关于2025年的展望将在一个月后提供详细信息，目前公司2024年业绩表现良好，预计2025年市场条件仍将支持业务发展。对于SST，公司资本目标不变，希望保持充足的资本，考虑到宏观经济环境的不确定性，目前不打算降低留存资本，公司的目标是在保持资本充足的基础上增加股息，董事会将最终决定相关事宜[83][85][86] 问题9：通过另类资本合作伙伴向第三方资本投资者分出了多少自然灾害（Nat Cat）风险？特朗普总统任期对公司业务有何影响？ - 公司通过另类资本合作伙伴分出的风险较少，只有在非常大的灾难（尤其是与北美风暴有关的灾难）时，才会有高达25%的损失由投资者分担。关于特朗普总统任期，美国保险主要由州监管，预计监管方面不会有变化，可能的影响在于宏观经济条件，如关税相关讨论对保险价格的影响[90][91][92] 问题10：美国责任保险行业从费率或立法角度需要如何应对终极损失？ - 短期来看，几乎所有面临社会通胀和美国责任风险的业务线都需要提高费率，如商业汽车险可能需要进一步提价，初级市场应首先进行调整。中期来看，提高诉讼融资透明度、让陪审团了解诉讼资金流向可能有积极影响，美国过去的共和党政府有过侵权改革，未来各州可能也会因企业经营困难而尝试控制相关成本[96][97][98] 问题11：财险再保险（P&C Re）是否在放缓保费增长？生命再融资成本在第三季度是否增加？ - 前九个月财险再保险（P&C Re）在某些业务线有增长，整体投资组合增长8%，目前没有大量续保活动，正在为1月1日的续保做准备，目标是继续在这些业务线增长业务，但在意外险方面仍将保持谨慎。关于生命再融资成本，没有发现会导致其增加的新情况[102][103][104] 问题12：能否详细说明美国死亡率经验为正的驱动因素？ - 2023年公司根据2022 - 2023年情况对死亡率假设进行了重大调整，预计死亡率将高于2019年水平，目前前九个月总体为正，第三季度略为负，这种变化目前不令人担忧，死亡率增加的来源有很多，包括疫情期间医疗诊断和治疗减少对健康的负面影响等[107][108][109] 问题13：公司上周的行动是否得到外部积极反馈，是否意味着能获得更多业务？ - 公司上周的行动在外部得到了积极反馈，这是一种普遍的情绪，在与经纪人或客户的一般讨论中有体现，在再保险同行和初级市场也得到了认可，这有助于提升公司品牌形象，公司也将积极参与相关技术讨论[113][114]