财务数据和关键指标变化 - 2024年9月30日季度末，现金、现金等价物和投资为2410万欧元，2023年12月31日为7200万欧元[23] - 2024年9月30日季度净现金用于经营活动为1110万欧元，2023年9月30日季度为1830万欧元[23] - 2024年9月30日季度总营收为20万欧元，2023年9月30日季度为200万欧元[24] - 2024年9月30日季度研发费用为1010万欧元，2023年为2150万欧元[24] - 2024年9月30日季度一般和管理费用为430万欧元，2023年9月30日季度为540万欧元[25] - 2024年9月30日季度净亏损为1510万欧元（每股亏损0.94欧元），2023年9月30日季度净亏损为2440万欧元（每股亏损1.63欧元）[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - AFM24 - 102试验中，非小细胞肺癌患者的EGFR野生型和EGFR突变型队列已全部入组并正在积极治疗和监测，之前报告野生型队列17名患者的数据，有4例确认客观反应，疾病控制率为71%，中位无进展生存期为5.9个月，中位随访时间为7.4个月[17] - Acimtamig项目中，LuminICE研究的四个队列已全部招募完成，将在2024年美国血液学会（ASH）会议上展示临床数据[20] - AFM28项目，针对复发难治性急性髓系白血病（Relapsed Refractory AML）的单药治疗1期试验已通过六个队列逐步增加剂量至每周300mg，未观察到剂量限制性毒性，将在ASH会议上展示更新数据[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持对临床开发优先级的关注，决策将基于临床基准、竞争格局和商业潜力[12] - 公司目标是提供不仅具有强大临床疗效，而且对治疗模式有意义影响且商业上可持续的疗法[13] - 公司认识到合作伙伴关系在加速进展方面将发挥关键作用，正在寻求更广泛的潜在合作，拓宽合作类型的思考以吸引更多样化的潜在合作伙伴并进一步扩展战略选择[13] - 公司目前是一个更精简和专注的组织，致力于从正在进行的试验中提供差异化的临床数据，并确保项目取得稳定、可衡量的进展[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司有信心规划正确的前进方向并获得支持进展所需的资金[25] - 公司疗法正在治疗其他治疗方法无效的患者，公司将继续致力于推进创新治疗以解决迫切的未满足需求[25] 其他重要信息 - 12月17日将举办公司电话会议提供AFM24的临床更新[11] - 在即将到来的2024年美国血液学会（ASH）会议上，公司将有关于AFM28的口头报告以及LuminICE - 203试验的临床前数据海报展示[11] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于AFM28在ASH的数据更新，预期的持久性如何以及入组患者的突变状态和既往治疗情况？ - 之前报告的6名患者将有有意义的观察期来评估反应持久性，新加入的6名患者随访期可能太短无法得出有意义的结论；80%的患者预先接受了低甲基化药物和维奈托克治疗，55%左右预先接受了一种含环内药物的治疗方案，约三分之一的患者接受了干细胞移植；约三分之二的患者在阴性预测突变方面具有阴性分子特征[26][27] 问题：何时能够与FDA讨论AFM28的注册途径以及将关注哪些患者群体？ - 将增加更多300毫克剂量水平的患者，计划增加至少一个更高剂量的队列以获取完整的治疗潜力数据，之后根据数据成熟度再与FDA讨论；对于患者群体，如果是较年轻、健康的患者，应接受过含蒽环类药物的治疗方案但无反应，如果是老年患者或有可靶向突变的患者，应已经用尽这些特定靶向疗法才有资格并符合未满足医疗需求人群的定义[28][30] 问题：拓宽合作类型意味着什么，之前公司追求的合作类型是什么？ - 之前公司更专注于特定的跨国合作伙伴，现在拓宽战略以创造更多选择，引入更多非稀释性资本[33] 问题：AFM24未来的发展路径如何，是否会考虑不同的组合以及何时做出决策？ - 在非小细胞肺癌这种大适应症方面，单臂非对照试验很难获得监管批准，目前正在等待AFM24 - 阿替利珠单抗或PD - 1数据成熟，包括最终反应率和无进展生存期（PFS）；鉴于安全性良好且有患者持续用药超过10或12个月，可以开发三联组合，之后根据数据决定是将双联还是三联组合用于注册导向试验[34][35] 问题：12月关于AFM24将展示哪些数据，如患者数量、持久性以及2025年上半年是否有足够数据做出项目推进与否的决策？ - 12月17日主要关注EGFR野生型队列，目标约40名患者，主要展示反应、最终反应率数据，PFS数据可能还需要几个月才能成熟；EGFR突变型队列的反应数据和PFS数据需要更多时间成熟，将在2025年上半年的主要科学会议上展示[37] 问题：是否已经提交2025年上半年科学会议的摘要以及是否被接受，AFM24的PFS数据与4.5个月相比需要多长才能被视为强数据？ - 现在提交还太早，大多数2025年上半年考虑的科学会议的摘要提交截止日期为12月下旬或1月下旬；已经报告EGFR野生型队列的中位无进展生存期为5.9个月，在考虑进入3期试验时，无进展生存期的差异以及曲线形状都会被考虑，免疫调节治疗的无进展生存期曲线通常有长尾现象[40][41] 问题：在霍奇金淋巴瘤的更新中，ASH会议上可以期待看到哪些数据，是否会在第3和第4队列看到更好的反应率或完全缓解（CR）率？ - 在ASH会议上，由于第3和第4队列开始入组仅约2.5个月前且许多患者仍在积极治疗，将主要关注初始反应率，包括总体反应率和完全反应率，目前很难预测细胞数量增加是否会提高疗效[43] 问题：AFM24的潜在合作方面，目前处于什么阶段，考虑何种类型的合作，是完全转让药物还是共同开发？ - 正在评估多种战略选择，没有特定类型的合作意向，目的是为公司带来潜在的非稀释性资本[46] 问题：鉴于目前的现金状况，如何考虑AFM13和AFM28之间未来的优先次序？ - 目前继续并行开发这三个项目，因为三个项目都有令人信服和差异化的数据，能够满足未满足的医疗需求[47] 问题：关于加速AFM28项目的开发有何想法，目标是在一线还是后期与AlloNK细胞联合开发？ - 首先要巩固单药治疗信号，包括反应率和反应持续时间，如果反应率保持在50%且反应持续时间有意义（在难治性患者中可能为4 - 6个月），可以选择加速批准途径，该途径将基于单臂2期研究且在后期进行[50] 问题：结合AFM28与NK细胞疗法，工程化RK和K细胞与当前K细胞相比的优缺点，哪种是首选？ - 结合AFM28与同种异体NK细胞产品是非常合理的选择，工程化CAR T和K通常更难生产且CMC成本更高，结合ICE和非工程化、易于生产的AlloNK产品更优[52] 问题：如果AFM28的下一个队列也显示出强劲活性并寻求加速批准途径，如何考虑潜在关键研究的总体规模？ - 加速批准通常取决于效应大小，根据与FDA的经验，加速批准试验的有效人群可能在80 - 100名患者之间，还需要进行剂量探索研究[55] 问题：比较AFM28和AFM13，两者在药物本身或设计上是否存在根本差异导致AFM28目前有更有前景的结果？ - 目前认为AFM28在急性髓系白血病（AML）中更高的活性信号可能与分子关系不大，主要差异在于潜在疾病，AML细胞似乎更易受NK细胞介导的杀伤，AML患者可能有更高水平的自身NK细胞[57][58] 问题：基于AFM24的机制经验，年底对最终客观缓解率（ORR）的确认如何告知明年最终无进展生存期（PFS）的质量，2025年上半年是否会得到所有40名患者的PFS数据？ - 12月数据披露重点是反应率，因为PFS数据还不成熟，反应率将确认双药组合打破PD - 1或PD - L1耐药性的能力，成熟的PFS数据可能在2025年上半年得到，预计将看到所有40名患者的PFS数据，但可能看不到所有患者的反应数据[61][62] 问题：在拓宽业务发展（BD）合作范围方面，从潜在合作伙伴的角度来看，目前在信号生成或批准途径清晰度方面需要什么？ - 大多数潜在合作伙伴希望看到更成熟的数据，公司正在接近合作伙伴所期望的数据成熟度和患者数量规模[65]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司营收为6.94亿美元，上一季度为6.98亿美元总直接运营成本第四季度为4.09亿美元，上一季度为4.18亿美元[32] - 2024财年有效税率约为28.5%，处于之前指引范围的高端[33] - 2024年第四季度净收入为每股摊薄收益0.76美元，上一季度为0.88美元，全年每股收益为3.43美元，受一些非现金项目影响，若无这些项目应为3.50美元[33] - 2024年第四季度资本支出为1.06亿美元，全年为4.95亿美元，2025财年预计为2.9 - 3.25亿美元[34][44] - 2024年第四季度运营现金流为1.69亿美元，全年为6.85亿美元[34] - 2025财年折旧预计约为4亿美元，销售、一般和管理费用预计约为2.35亿美元，研发支出预计约为3200万美元，预计综合现金税范围为1.4 - 1.9亿美元[46] 各条业务线数据和关键指标变化 北美解决方案业务 - 2024年第四季度平均签约钻机数为151台，与第三季度持平，该季度末也是151台[35] - 该业务板块2024年第四季度直接利润为2.75亿美元，高于7月指引范围的中点，总日营收从第三季度的39840美元/天略微下降至39100美元/天，直接利润率从20300美元/天降至19800美元/天[36] - 截至2025财年第一季度电话会议当日，有149台签约钻机在工作，预计本季度末将有147 - 153台钻机工作，当前营收积压约为7亿美元，低于上一季度的8亿美元，约57%的美国活跃机队签订了定期合同，约50%的钻机签订了绩效合同[37][38] - 2025财年第一季度直接利润预计在2.6 - 2.8亿美元之间[39] 国际解决方案业务 - 2024年9月30日约有16台钻机，比第三季度略高，这些钻机在沙特阿拉伯，未开钻前不会产生收入，预计2025财年第一季度直接利润与第四季度大致持平（不考虑外汇影响）[40] 墨西哥湾近海业务 - 2024年第四季度产生的直接利润约为700万美元，2025财年第一季度预计将产生700 - 900万美元的直接利润[41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国行业钻机数量同比下降约5%，H&P北美解决方案钻机数量略有增加，市场份额增长至约28%，超级规格钻机数量从2024年的高点下降了约30台，过去18个月钻机数量在144 - 156台之间波动[10][14] - 2025年上半年钻机数量将趋于平稳至略有上升，下半年将呈下降趋势，与2024年类似，但如果大宗商品价格大幅波动则可能改变[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过执行提供安全、运营专长和技术解决方案的战略来实现最佳客户成果，继续产生卓越的合同经济效益、行业领先的钻机性能和利润[8] - 在国际解决方案增长战略方面取得进展，已在沙特阿拉伯交付8台FlexRigs中的5台，第一台已开始为沙特阿美运营，正在进行对KCA Deutag的收购，预计12月或1月完成（取决于监管批准）[11] - 尽管KCA Deutag有部分钻机被暂停（最长达12个月），但此次收购仍具有战略意义，包括加速国际增长战略、增强在中东常规钻机市场的影响力、增加全球规模和收入多元化等[22][23] - 2025年将继续执行战略目标组合，包括增加自由现金流的持久性、成功整合H&P和KCA Deutag、去杠杆化资产负债表、寻求将美国FlexRig非常规业务的成功经验推广到国际市场的机会等[25][26] - 公司将继续保持同行领先的基本股息，并注重纪律性的资本分配，以实现股东的卓越回报[26] - 在行业竞争方面，公司凭借安全、效率、价值创造以及领先的技术和基于绩效的合同实现盈利增长，随着井的复杂性增加，超级规格能力钻机、技术和数字技术平台有助于公司为客户提供更大价值，从而增加市场份额[14][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年公司在具有挑战性的市场中表现强劲，在安全、客户满意度和利润创造方面处于行业领先地位[8] - 尽管美国钻机数量波动、天然气价格低且行业整体性能提升，但公司通过自身优势实现了市场份额和利润率的增长[14][15] - 2025年北美解决方案业务的钻机数量和直接利润率在第一季度预计相对平稳，全年钻机数量趋势与2024年类似，可能受大宗商品价格影响[13][18] - 国际解决方案业务在沙特阿拉伯取得里程碑式进展，对KCA Deutag的收购尽管面临短期逆风但战略意义不变[19][23] - 公司对KCA Deutag的收购充满信心，认为从长期来看将加强公司整体现金流状况，使其收入流更加多元化和持久[25] 其他重要信息 - 公司提及某些非GAAP财务指标，GAAP调节注释和计算可在昨日的新闻稿中找到[6] - 本次电话会议中的陈述（除非另有明确说明）仅涉及H&P独立运营情况，不包括与KCA Deutag相关的金额或指引[7] - 2024年公司潜在安全事故同比减少约17%，温室气体排放量减少超过10%，通过以客户为中心的方法提高了成本效益、井的一致性等[27] - 2024年公司注重员工发展，投资于员工生活质量改善和职业发展，这是公司取得成功的关键因素之一[28] 问答环节所有的提问和回答 问题：考虑到KCA Deutag的钻机暂停情况，2025年其EBITDA运行率范围是多少 - 公司尚未给出额外指引，由于暂停时间不确定（2 - 12个月不等），无法清晰量化[52][53][54] 问题：在北美解决方案业务前景下，公司活动将如何发展 - 公司将努力为客户提供价值并维持定价，以实现50%的毛利率目标，在市场下降时也能获得份额，若天然气价格改善则有机会增加钻机工作数量，整体趋势与2024年相似[55][56] - 尽管无法对KCA Deutag相关的钻机暂停进行建模，但从资本支出减少、ADNOC Drilling股票销售价格高于预期、债券利率低于原计划等方面来看，公司仍有望实现2025 - 2026年的杠杆目标[58][59][60] 问题：美国陆地钻机数量明年下半年呈下降趋势，是正常季节性因素还是其他原因，是否意味着天然气活动不会增加 - 下半年的下降趋势并非预期天然气价格改善，而是与预算和绩效有关，历史上也有类似趋势[65] 问题：2025年独立于KCA Deutag的自由现金流预期如何 - 由于2025年资本支出预计减少近2亿美元，在利润率与2024年一致的情况下，简单计算自由现金流应有所增加[67][68] 问题：美国第一财季利润率持平，收入或成本是否有变化 - 公司正在模拟收入和成本方面的类似情况，过去几个季度的情况与2025年的预期相符，大约在每天19 - 20美元[70] 问题：沙特阿拉伯是否可能有更多钻机暂停，公司有何看法 - 公司看到了同样的传闻，但由于尚未完成收购KCA Deutag，无法评论，行业内约有50台钻机被暂停，但公司的FlexRigs未收到暂停通知[71] 问题：在国内稳定的利润率下，基于绩效的合同模式中，日基本费率和奖金贡献情况如何，2025年能否进一步推广该模式 - 相对于固定日费率合同，绩效合同的利润率每天可提升1000 - 2000美元，最近几个季度处于该范围的高端，这是一种双赢模式，2025年有望有更多客户采用绩效合同，包括私人公司[75][76][78] 问题：随着上游公司钻井效率提高，公司在机队中的份额粘性如何，并购相关的高端化机会如何 - 随着井的复杂性增加，像公司这样拥有最好的钻机、人员和技术的企业将增加份额，存在并购相关的高端化机会，因为客户倾向于先钻最好的井，然后再转向其他区域，这将推动效率提升，超级规格机队的需求增加也有利于公司[82][83][84][85] 问题：钻井效率提高对美国钻机损耗有何影响，公司是否会淘汰现有资产，在中东的机会如何 - 虽然钻井效率将继续提高，但钻机数量更多受大宗商品价格环境影响，公司目前的钻机数量具有弹性，这体现了公司的价值主张，在中东，公司认为常规钻机将继续钻探常规油气，FlexRig将进行非常规钻探，中东市场与美国市场有很大差异[88][89][91] 问题：温室气体排放量减少10%的主要驱动因素是什么，公司对美国钻井机队的长期动力策略是什么，目前有多少钻机使用高压线电力或天然气燃料 - 排放量减少的部分原因是舰队效率提高，更多钻机使用高压线电力，这是与客户协作的结果，公司希望根据客户需求提供电力解决方案，目前约有15 - 20台钻机使用高压线电力，使用天然气的钻机数量相对较少[98][101] 问题：公司转向国际市场后，是否看到竞争对手改变行为，将闲置的超级规格钻机推向国际市场 - 有一些美国同行将部分资产（包括闲置资产和在特定盆地不太成功的资产）转移到国际市场，公司通过收购KCA Deutag扩大了国际市场覆盖范围，其他公司可能也在关注国际市场机会[103]

财务数据和关键指标变化 - 在GAAP基础上，本季度公司净亏损390万美元（每股0.73美元），运营亏损410万美元，去年第三季度净亏损140万美元，运营亏损160万美元，2024年净亏损包含300万美元遣散费[5] - 在非GAAP基础上，本季度调整后的运营亏损为70万美元，较去年同期90万美元的调整后运营亏损有所改善[5] - 总调整后运营费用本季度改善了350万美元，主要源于分销节省190万美元、员工薪酬和福利节省120万美元、新闻纸节省110万美元[9] - 截至9月30日，应付薪酬为534，较去年减少74[9] - 本季度记录了34.5万美元的税收支出[9] - 9月底现金及现金等价物为1400万美元，11月8日为1160万美元[10] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 所有其他广告和营销服务收入（不包括已停止的产品）较去年第三季度增加40万美元（3.3%），虽然印刷广告收入下降，但数字广告收入增加了4.8万美元，主要由于《达拉斯晨报》电子报广告增加，部分被dallasnews.com数字广告下降所抵消[6] - 营销和媒体服务收入增加90万美元，主要源于两个新的媒体服务客户合同[7] - 本季度没有因选举支出带来广告收入的显著增长[23] 发行业务 - 发行收入节省190万美元[5][9] - 流通收入减少10万美元（不到1%），数字流通收入增加40万美元，基本抵消了印刷流通收入减少的50万美元[7] - 数字订阅率增长约13.5%，抵消了数字订阅用户减少5348（8%）的影响，截至9月30日，总订阅用户为124886，较12月31日的132694和去年9月的137493有所下降[7] - 自9月初改变策略以来，数字订阅用户增长了3100多，其中约2500来自第四季度[18][19] 其他业务 - 其他收入减少50万美元，主要由于商业印刷、发行收入和向商业客户邮寄广告的下降[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在向更小的印刷设施过渡，预计2025年第一季度完成，这需要承担额外的资本和运营成本，但完成后将节省年度费用，是公司恢复增长计划的关键[10] - 公司养老金计划目前资金超过90%，近期无强制缴款，公司将继续寻找降低风险的机会[11] - 公司正在安装两台新印刷机中的第一台，以完成从普莱诺到卡罗尔顿的印刷和发行运营转移，预计2025年第一季度完成，期间与全国印刷和发行合作伙伴的合作关系将继续[11][12] - 在数字业务方面，公司修改了数字订阅策略，将介绍性定价窗口从一个月延长到三个月，同时测试消费者愿意为本地数字新闻支付的持续价格，这一策略成功扭转了数字会员数量下降的趋势[17] - 公司正在评估新数字产品的推出，但目前新数字产品的预计收益情况不佳，所以短期内将团队注意力转向推出新功能以增加收入和运营收入，如在网站上进行新视频平台的测试、更新应用程序、在网站上引入评论功能等[24][25][26] - Medium Giant（公司的一个业务部门）专注于通过持续运营增加收入，本季度其收入增长了40万美元，其增长主要来自代理业务，通过吸引年花费25万美元以上的大客户，大客户增长约30%，同时减少小客户，因为小客户利润较低且工作量大[15][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在实现可持续盈利方面正在取得稳步进展，本季度调整后的运营亏损同比改善20万美元[15] - 公司在数字广告方面面临挑战，谷歌作为推荐流量的主要来源，自今年年初以来流量稳步下降，导致dallasnews.com的数字广告收入略有下降，新闻编辑室和受众团队正在制定新的受众参与策略来应对这一情况[16] - 公司对数字订阅业务的新策略持谨慎乐观态度，虽然这一决策需要时间才能反映在收入增长上，但消费者对新定价的早期反应良好[17] - 公司认为目前新数字产品的预计收益情况不佳，但长期来看产品多元化是有价值的，所以仍会继续寻找新的产品机会[25] 其他重要信息 - 公司在第三季度收到了位于亚利桑那州坦佩的共享邮件合作伙伴的六个月终止通知，该项目收入一直在下降，符合行业趋势，预计2025年4月生产结束时，该协议的终止不会对财务产生重大影响[8] - 公司正在出售普莱诺的现有印刷设施，虽然没有具体的进展更新，但已经看到了各类买家的兴趣和活动，公司从投资公司、养老金计划和股东回报三个方面考虑潜在收益的使用[13][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 自季度中途定价改变以来，数字流通量增长了多少 - 自9月初改变策略以来，数字订阅用户增长了3100多[18] 问题: 在本季度的一个半月里，这种趋势是否持续 - 是的，甚至更好，在第四季度（自10月1日起），3100中的约2500是来自第四季度[19] 问题: 对于当前价格点的数字新闻产品，公司认为的总可触达市场（TAM）是多少 - 公司认为北德克萨斯州有830万人，其中约60万人为新闻付费用户，目前公司的数字订阅用户略高于这个数字的10%，提问者估计的数字接近可触达市场的50%，公司认为这个数字可能难以达到，公司战略上是考虑如何从10%逐步提升到15%、20%、25%等[22] 问题: 当前季度与选举支出相关的广告收入是否有显著增长 - 没有，电视行业在选举期间广告收入有显著提升，但公司所在的报纸行业在这方面的收入增长可以忽略不计[23] 问题: 是否有新数字产品发布的更新 - 目前新数字产品的预计收益情况不佳，所以短期内将团队注意力转向推出新功能以增加收入和运营收入，如在网站上进行新视频平台的测试、更新应用程序、在网站上引入评论功能等，长期仍会寻找新的产品机会[24][25][26] 问题: 机构业务收入增长相关的外部服务费用是多少，是持续性的还是一次性的 - 这与机构业务的收入组合有关，例如来自媒体费用，如果为客户购买媒体的外部费用较高，就会看到较高的外部服务费用，是否持续取决于赢得的客户类型[27][28] 问题: 为了建模，想了解公司在恢复增长时希望看到的目标现金余额是多少 - 目前公司现金约1200万美元，是否足够取决于公司需要对业务进行何种投资，目前还难以推测目标现金余额，2025年如果出售建筑和房产会对现金余额有影响[29] 问题: 随着数字订阅量大幅增长，对收入有何预期，例如订阅价格上涨是否会抵消试用量增加带来的增长 - 公司正在通过AB测试不同价格点来观察消费者的留存情况，这将决定收入情况，短期内数字订阅量会有轻微增长，公司也关注试用用户在价格上涨后的留存情况[32][33] 问题: 在过去三四年的价格与数量的推拉过程中，注意到流失率有什么趋势吗 - 全国范围内很难找到流失率的趋势，因为不同媒体公司的试用价格窗口差异很大，这会极大地影响流失率的计算[37] 问题: Medium Giant增长强劲（同比增长26%），是否有特殊原因，比如一次性因素或大客户的成功获取 - 增长主要来自代理业务，通过吸引年花费25万美元以上的大客户，大客户增长约30%，同时减少小客户，因为小客户利润较低且工作量大[40] 问题: 能否大致给出2025年第一季度运营结构变化（主要是员工薪酬福利或其他产品、发行等项目）后的运行率 - 目前仍在过渡阶段，2024年3月的电话会议可能会有更多信息，之前预计运营结构变化完成后年化费用节省约500万美元[43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可分配收益（未实现）为13亿美元或每股0.80美元，较上期增长19%，过去12个月为46亿美元或每股2.90美元[7][22] - 本季度包括实现收益在内的总可分配收益为13亿美元或每股0.84美元，过去12个月为60亿美元或每股3.78美元，本季度净收入为15亿美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 本季度产生可分配收益6.94亿美元或每股0.44美元，过去12个月为26亿美元或每股1.64美元，本季度总流入210亿美元，过去12个月为1350亿美元，季末收费资本5390亿美元，较12个月前增长23%[24] 财富解决方案业务 - 本季度可分配运营收益3.64亿美元或每股0.23美元，较上年同期翻倍，过去12个月为12亿美元或每股0.75美元，本季度有机流入约45亿美元，主要由零售和机构年金销售驱动，保险资产在季末增加超1150亿美元[26][27] 运营业务 - 本季度可分配收益3.56亿美元或每股0.23美元，过去12个月为15亿美元或每股0.93美元[31] 房地产业务 - 核心组合同店净营业收入较上年同期增长4%，本季度签署约600万平方英尺的办公和零售租约，包括印度超100万平方英尺的办公租约，新签租约租金较到期租约高约10%，零售组合入住率保持在95%[32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球短期利率下降，经济数据稳健增长，市场对风险定价的信心增强，资本流动性回归资本市场，交易活动增加，过去几个月公司业务的货币化水平总计超170亿美元，预计这种势头将持续[8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心原则为投资优质业务、良好运营、明智分配超额自由现金流、使各方与长期目标保持一致并与时俱进，过去30年实现19%的复合年化回报率[11] - 建立财富解决方案业务，目前正朝着20亿美元的年化收益迈进，在美国成为顶级年金承销商，业务已扩展到英国，下一步计划在亚洲发展[13] - 随着经济脱碳、数字化和逆全球化趋势，公司投资领域已扩展到能源转型和围绕人工智能的基础设施，建立全球转型业务，提升数据中心生产和迁移能力[14][15] - 通过财富解决方案业务和私人财富平台，扩大服务能力和产品供应以满足高净值和零售投资者对替代品不断增长的需求，未来将深化分销能力、拓展新市场并优化产品供应[18] - 分拆资产管理业务，目前市值超850亿美元，正努力进入美国指数以提升股东价值[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年业绩良好，2025年应会更好，公司将继续专注于为所有利益相关者创造长期财富[10] - 随着利率见顶和资本市场开放，预计未来几年房地产市场将强劲复苏[33] - 公司在过去几个月执行了超300亿美元的融资，显示出资本市场流动性回归，公司财务状况稳健，能够在市场周期中把握投资机会并抵御下行风险[38][39] - 公司财务表现强劲，预计今年剩余时间和2025年业绩将持续增长，随着经济形势向好，有望为股东提供15%以上的每股总回报[42] 其他重要信息 - 公司董事会已宣布于2024年12月31日向12月16日收盘时登记在册的股东支付每股0.08美元的季度股息[43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 资本分配方面，补充文件第5页改变资本回报披露方式是否意味着股票回购将成为向股东返还资本的更重要部分 - 回答: 没有更多实质意义，只是认为这是对近期资本回报更完善的展示，过去12个月已回购近10亿美元股票，若价值与股价仍存在差异，将继续进行回购[45][46] 问题: 财富解决方案业务，如何定义20亿美元年化可分配收益目标中的短期，何时能达到200个基点的利差 - 回答: 保守估计在未来12个月，需要时间重新配置资产到高收益机会，但未来12个月应能轻松实现[48][49] 问题: 房地产投资组合，过渡和开发部分减少约10亿美元，处置约13处房产的最终计划是什么，利率变动是否会改变用于计算投资组合价值的贴现率 - 回答: 计划保持一致，执行既定的价值创造策略，即对这些资产进行货币化并将资本循环到其他业务，贴现率方面，利率为0时未大幅下调，利率回升时略微上调，年底会评估但预计不会有重大变化[52][53][53] 问题: 为提高BAM纳入美国指数资格，如何提高其公众流通股的流动性，长期对BAM的期望持股比例是多少 - 回答: 目前专注于使BAM纳入美国广泛指数，目前持股比例降至73%，虽没有特定目标，但长期仍将是重要股东，会根据业务发展灵活调整[55][56] 问题: 保险业务国际扩张方面，能否详细说明，英国和日本市场与北美市场相比竞争力如何 - 回答: 希望建立全球性业务，以便在不同市场间灵活配置资本，英国和亚洲市场虽竞争激烈，但能找到可参与并获得高回报的领域，英国的交易就是很好的例子[57][58] 问题: 资产交易环境下，哪些业务板块最适合资产货币化活动，哪些板块最适合收购 - 回答: 几乎每个业务集团内都有不同的买卖机会，寻找资本结构出现问题但资产或运营质量高的资产进行收购，在不同业务、特定区域或市场都能看到此类机会，难以具体到某一资产类别，同时在稳定资产并降低运营风险后，也有买家愿意购买[61][62][63] 问题: 随着货币化活动增加，对未来12个月实现附带权益有何看法 - 回答: 附带权益的收取基于基金整体而非单个投资，需要先向股东返还所有资本并满足优先回报后才开始实现附带权益，今年已开始进展，明年会小幅上升，2026年及以后将显著上升[64][65][66] 问题: 市场对计划价值的折扣方面，认为市场对布鲁克菲尔德房地产集团、财富解决方案和目标载体哪部分误解最深，如何缩小差距 - 回答: 很难推测他人对公司业务的估值想法，认为这几部分都很有价值，只需执行并实现回报，随着时间推移，保险业务需通过业绩证明，房地产业务需执行并货币化，市场如何分配价值无法影响[68][69][70] 问题: BAM股份重新分配是否涉及税收、实现处置收益或会计方面的影响 - 回答: 对公司没有任何影响，最终将持有流动性的A类股票，与目前持有的私人股份不同，不会影响国际财务报告准则下的账面价值[71][72] 问题: 保险业务方面，财险业务在第三季度是否受到飓风或其他天气相关事件的负面影响，对第四季度有何预期 - 回答: 第三季度有小影响但不重大，第四季度目前预计无重大影响，已采取措施降低在佛罗里达市场的风险敞口[75] 问题: 美国大选特朗普获胜，是否预计能源领域会有监管或其他变化 - 回答: 公司基于潜在需求和基本面进行投资，可再生能源是低成本电力生产者，来自科技公司和企业对清洁能源的需求很大，对能源业务仍保持乐观[78][79]

财务数据和关键指标变化 - 集团前九个月的净收入为22亿美元，第三季度利润为1.02亿美元[13] - 财险再保险（P&C Re）九个月的综合比率为92.8%[14] - 生命与健康再保险（Life & Health Re）前九个月净收入为12亿美元[17] - 企业解决方案（Corporate Solutions）九个月综合比率为89.4%[20] - 前九个月投资回报率为3.9%，经常性收入收益率为4%，第三季度再投资收益率为4.6%[21] - 集团SST比率为284%，高于目标长期范围的上限[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财险再保险（P&C Re）**：九个月综合比率为92.8%，包含28亿美元储备加强的净负面影响，前九个月大型自然灾害损失略超8亿美元，第三季度约7.5亿美元，其中约6亿美元与第三季度事件有关，前九个月业务增长为8%，今年续保业务量削减21%，今年前九个月美国负债储备加强总计31亿美元，第三季度增加24亿美元[14][15][20][5][3] - **生命与健康再保险（Life & Health Re）**：前九个月净收入为12亿美元，受美国死亡率索赔经验略有利、EMEA地区所有者合同假设更新、IFRS过渡相关调整等因素影响，目标是全年净收入约15亿美元[17][19] - **企业解决方案（Corporate Solutions）**：九个月综合比率为89.4%，前九个月人为灾害经验良好、保费量发展有利但被大型自然灾害事件损失部分抵消，有望超额完成全年综合比率低于93%的目标[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在从iptiQ撤资，上周已将iptiQ EMEA P&C出售给安联直接（Allianz Direct），其余业务仍在评估选项以实现集团价值最大化[9] - 公司预计2024年集团净收入将超过30亿美元（假设下半年自然灾害损失正常），并将在12月13日的管理对话活动中公布2025年财务目标[8][10] - 在行业竞争方面，美国责任保险行业面临损失发展问题，公司在承保新业务时将保持谨慎，同时公司认为在财产险业务方面市场具有吸引力，预计需求强劲，尽管可能供应增加，但从风险调整角度看公司应能应对[5][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过加强美国财险再保险负债储备，提升了整体储备实力，增强了集团的整体韧性，为未来的更大成功奠定基础，未来预计不会有负面的净储备影响拖累业绩[6] - 公司在生命与健康再保险业务上进行了一些组合调整，目标是实现15亿美元的净收入，随着IFRS报告第一年接近尾声，预计期间外调整的影响将减少[19] - 公司资本状况强劲，尽管调整了SST比率计算方法降低了报告比率，但降低了对利率变动的敏感性，公司仍将保持资本充足，在市场上以有吸引力的价格开展新业务[22] 其他重要信息 - 公司在第三季度对一些大型自然灾害和人为事件的最终索赔不确定性进行了处理，第二季度设立了准备金，第三季度额外计入近2亿美元损失，由于预计不会再有损失增加，将约1亿美元的IBNR释放到第三季度业绩中[16] 问答环节所有的提问和回答 问题1：从九个月的业绩中对2025年的指导有多少参考价值？SST方法改变的动机是什么？ - 对于2025年的指导，目前不确定财险再保险（P&C Re）的续保情况和企业解决方案（CorSo）的投资组合更新情况，但总体认为财产险业务市场有吸引力，需求预计强劲，生命与健康业务将继续朝着目标努力，公司在意外险业务的储备情况良好，预计不会有进一步拖累。关于SST方法改变的动机，是因为公司发现利率变动相关的波动性不合理，经过内部分析并与监管机构FINMA沟通后进行了调整，以降低波动性[28][29][30][31][33] 问题2：负债储备增加有多少是因为提高百分位数，这是否反映在SST中？能否大致说明当前SST的情况？ - 第三季度24亿美元的储备增加大部分是IBNRs，是在年中原本充足的储备基础上增加的。公司对美国负债成本逐年恶化进行建模，这种恶化预计不会因美国立法活动而减缓。关于SST，公司不提供季度更新，储备增加对收益有影响从而影响可用资本计算，但影响不大，因为公司在其他方面盈利且目标是盈利超30亿美元，所以预计对SST不会有明显负面影响[37][38][41] 问题3：关于储备提到的90%百分位数，是否有进一步加强的空间？是否会进行机会性计提？美国以外地区的社会通胀在储备和定价中如何体现？ - 不应期望在这个投资组合中有进一步的机会性储备或计提，公司处于90%百分位数且对此感到满意，基于历史发展趋势，公司认为这是应对美国意外险（尤其是美国责任保险）承保所需的。对于美国以外地区，虽然可能有一些变化，但与美国的情况差异很大，公司会关注趋势并在必要时重新定价，也已对美国以外地区的最终成本进行了储备[47][48][49][50][52] 问题4：SST比率的变化是否改变对集团可部署资本的看法？是否考虑降低或缩小目标范围？2024年净收入目标中，意外险储备的不利拖累是多少？ - SST比率的降低波动性正在被消化，预计不会导致目标范围变紧，公司资本实力强劲，能够以有吸引力的价格开展新业务。关于2024年净收入目标，公司年初未预料到会有这样的储备情况，这一决策是为了公司的长远发展，虽然可能错过外部目标，但认为这是正确的定位[55][56][57] 问题5：新业务不确定性负荷是否也在90%百分位数？是否应考虑前期储备发展？能否确认财险再保险（P&C Re）九个月的正常化综合比率约为79% - 80%？ - 新业务的不确定性负荷是在保守的新业务定位之上，虽然如果储备按中点而不是90%百分位数消耗会是个好情况，但基于历史情况公司已达到90%以应对可能的恶化，不应期望2025年有储备释放情况。关于综合比率，经过对第三季度风险调整的一次性收益调整后，2024年约80%的潜在综合比率与业务表现相符[62][63][64][65] 问题6：管理层今年是否有奖金？如何计算利润运行率？ - 奖金计算有不同维度，净收入是其中之一，董事会最终将决定是否批准奖金。关于利润运行率，需要等到12月13日公司公布目标才能确定，目前公司业务表现良好，市场定价合理，但仍有部分业务需要提价[70][72] 问题7：生命与健康再保险（Life & Health Re）是否对储备状况满意？财险再保险（P&C Re）今年前九个月不确定性负荷增加了多少？是否会因储备审查或四季度自然灾害而影响达到全年50亿美元的目标？ - 生命与健康再保险（Life & Health Re）在第三季度没有恶化，已对假设进行了调整，净收入目标仍在预期范围内，不应过度担心假设调整。关于财险再保险（P&C Re），前九个月约三分之二的全年税后5亿美元不确定性负荷指导已体现在结果中，预计其余部分将在第四季度体现，关于2025年的指导将在下个月的管理对话中更新[77][79][79] 问题8：是否更倾向于跨周期的ROE？在SST问题解决且资本充足的情况下，为何不进一步返还资本？ - 关于2025年的展望将在一个月后提供详细信息，目前公司2024年业绩表现良好，预计2025年市场条件仍将支持业务发展。对于SST，公司资本目标不变，希望保持充足的资本，考虑到宏观经济环境的不确定性，目前不打算降低留存资本，公司的目标是在保持资本充足的基础上增加股息，董事会将最终决定相关事宜[83][85][86] 问题9：通过另类资本合作伙伴向第三方资本投资者分出了多少自然灾害（Nat Cat）风险？特朗普总统任期对公司业务有何影响？ - 公司通过另类资本合作伙伴分出的风险较少，只有在非常大的灾难（尤其是与北美风暴有关的灾难）时，才会有高达25%的损失由投资者分担。关于特朗普总统任期，美国保险主要由州监管，预计监管方面不会有变化，可能的影响在于宏观经济条件，如关税相关讨论对保险价格的影响[90][91][92] 问题10：美国责任保险行业从费率或立法角度需要如何应对终极损失？ - 短期来看，几乎所有面临社会通胀和美国责任风险的业务线都需要提高费率，如商业汽车险可能需要进一步提价，初级市场应首先进行调整。中期来看，提高诉讼融资透明度、让陪审团了解诉讼资金流向可能有积极影响，美国过去的共和党政府有过侵权改革，未来各州可能也会因企业经营困难而尝试控制相关成本[96][97][98] 问题11：财险再保险（P&C Re）是否在放缓保费增长？生命再融资成本在第三季度是否增加？ - 前九个月财险再保险（P&C Re）在某些业务线有增长，整体投资组合增长8%，目前没有大量续保活动，正在为1月1日的续保做准备，目标是继续在这些业务线增长业务，但在意外险方面仍将保持谨慎。关于生命再融资成本，没有发现会导致其增加的新情况[102][103][104] 问题12：能否详细说明美国死亡率经验为正的驱动因素？ - 2023年公司根据2022 - 2023年情况对死亡率假设进行了重大调整，预计死亡率将高于2019年水平，目前前九个月总体为正，第三季度略为负，这种变化目前不令人担忧，死亡率增加的来源有很多，包括疫情期间医疗诊断和治疗减少对健康的负面影响等[107][108][109] 问题13：公司上周的行动是否得到外部积极反馈，是否意味着能获得更多业务？ - 公司上周的行动在外部得到了积极反馈，这是一种普遍的情绪，在与经纪人或客户的一般讨论中有体现，在再保险同行和初级市场也得到了认可，这有助于提升公司品牌形象，公司也将积极参与相关技术讨论[113][114]

财务数据和关键指标变化 - PEMGARDA在2024年第三季度净产品收入为930万[37] - 截至2024年9月的现金约为1.07亿，预计2024年底现金及现金等价物将达到6500万或更多[37] - 公司之前将大量库存记为研发费用，随着PEMGARDA的管理，近期不会有重大的制造费用，若净产品收入持续适度增长，预计2025年6月底将恢复盈利[37][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在商业方面，公司正在构建商业计划以服务免疫功能低下群体，包括与社区和独立输液中心、学术中心和综合医疗服务网络合作，发展数字化业务，将销售团队从合同外包转为直接雇佣，投资患者支持项目、组建现场报销管理团队、建立联邦账户团队、增加内部销售团队等，各项启动指标均有增长[34][35][36] - 在临床研究方面，CANOPY研究中，免疫功能正常组在12个月内观察到PEMGARDA相对于安慰剂在预防有症状COVID - 19方面有显著的相对风险降低，在主动给药期相对风险降低84%，停药后的7 - 12个月总体相对风险降低76%，且安全性与PEMGARDA说明书一致[26][27] - 在研发方面，VYD2311已开始进行首次人体研究，正在探索静脉、肌肉和皮下给药方式，公司正在评估其授权途径，并计划根据CANOPY的12个月临床疗效和安全性数据与监管机构讨论相关阈值[28][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是为免疫功能低下人群提供保护，对抗COVID - 19，通过多种方式扩大业务规模，包括提高产品认知度、拓展销售渠道、优化团队结构等[31][33][34] - 公司致力于开发更有效的抗体，如VYD2311，以改善生物物理特性，降低所需剂量，开发更友好的给药途径[28] - 在行业竞争方面，文档未提及，无相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度面临商业逆风，源于学术病毒学研究、美国FDA的相关操作影响了公司产品在医疗专业人员（HCP）和易感人群中的推广，但公司一直在努力修复这种损害[7][15] - 尽管面临困难，公司近期看到产品增长的恢复，对PEMGARDA和下一代抗体VYD2311的持久性感到满意，准备在短期内扩大业务规模[22] - 公司认为目前的发展情况、数据以及即将到来的政府换届都可能为监管机构提供机会，重新考虑相关数据，推动公司发展[19] 其他重要信息 - 公司强调COVID - 19虽然处于地方流行阶段，但仍在造成大量死亡、疾病和长期损害，尤其是在免疫功能低下人群中，疫苗加强针的保护效力有限，而公司的单克隆抗体在预防有症状COVID - 19方面显示出显著效果[8][9][10][11] - 公司重视应对SARS - CoV - 2的病毒基因变异，在技术研发上进行了大量投资，以确保所选择的分子具有抗药性屏障，Pimivibart的长期抗病毒活性是一项显著的科学成就[13] 问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供关于PEMGARDA治疗性紧急使用授权（EUA）的更多信息，是否收到FDA反馈？撤回业绩指引的原因，何时能再次提供指引？[42] - 关于治疗性EUA申请，公司一直在及时更新，FDA知晓公司的观点，尚未给出明确反馈。对于提供指引的信心，若PEMGARDA收入按照近期趋势增长（包括夏末秋初的困难时期），同时控制好费用，公司有信心达到目标。Tim表示近期看到的趋势和增长令人满意，各项商业举措正在积极推进[43][44][45] 问题2：关于收入增长是显著的逐步增长还是适度增长，以及在第一季度和第二季度的变化情况？运营支出（OpEx）方面，未来几个季度研发（R&D）是否会大幅下降？[48] - 关于收入，Tim表示从与传染病临床医生的交流来看，季节性因素对公司服务的免疫功能低下人群影响不大，公司目前专注于为这些人群提供保护，扩大业务覆盖范围。关于OpEx，Bill表示制造费用将大幅减少，随着2311相关工作的推进，研发费用也会降低，公司将继续在商业方面进行投资[49][50][51] 问题3：资产负债表上库存的商业价值是多少？[55] - 公司已生产或即将完成生产的产品库存价值数亿美元，会计处理将在未来几个季度体现为支出减少。部分原因是在EUA授予之前，大量PEMGARDA成本已被计为费用，导致库存价值与市场价值存在差异[56][57] 问题4：如何制造更有效的下一代PEMGARDA配方，从静脉注射（IV）转变为肌肉注射（IM）或皮下注射（sub - Q）需要做哪些科学工作？[58] - 公司通过筛选组合文库来选择具有增强生物物理特性的抗体，利用对刺突蛋白的研究，在结构上进行适度改变以提高效力。公司实验室具备随时进行此类工作的能力，并且一直在更新抗体对抗当前变体的知识，以确保抗体活性符合目标产品特性[58][59] 问题5：关于VYD2311的监管授权路径，是否需要分别进行治疗或预防的试验，还是有可能基于PEMGARDA的快速通道同时获得治疗和预防的批准？如果预防的批准路径达到很高的标准，是否会对治疗的快速批准更有信心？何时能得到首次滴度读数？[64][67] - 公司正在积极考虑这些问题，与FDA也在进行相关讨论。从科学角度，公司对PEMGARDA和2311的工作有信心，目前正在收集2311的人体首次体内试验经验，评估安全性和体内药代动力学，之后将与FDA讨论数据。公司认为可以根据已有的数据和证据来评估2311的潜力，目标是为尽可能多的人提供适当的保护，而不是追求高滴度服务少数人[65][66][68]

财务数据和关键指标变化 - 本季度股东净收入为4150亿比索，平均股权回报率为9.7%，为三年来第三季度的最佳结果[47] - 总资产本季度增长1.3%至321万亿比索，同比增长7.3%，总贷款增长0.7%[52] - 总净息差（NIM）环比增长47个基点，同比增长3.9%，贷款的综合净息差（NIM）低7个基点为4.2%[56] - 本季度总运营费用环比下降2.3%，同比增长3.1%，成本收入比提高到58.7%[65] - 2024年预计贷款增长率在6.5% - 7%之间，2025年预计在10%左右[67][68] - 2024年预计净息差（NIM）在3.6%区域，2025年在4.4%区域[67][68] - 2024年预计风险成本（扣除回收）在2.2%区域，2025年在2.15%区域[67][68] - 2024年预计资产成本在2.7%区域，2025年在2.8%区域[67][68] - 2024年预计非金融部门收入为2023年的80%，2025年为2024年的80%[67][68] - 2024年预计ROE在6.25%区域，2025年在11%区域[67][68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务方面，本季度综合总贷款增长0.7%，到9月达到25.2%的市场份额，成本风险和资产质量较上季度有所改善，运营费用得到控制[46] - 银行业务的净息差（NIM）环比收缩6个基点至4.9%，仍远低于历史水平，零售贷款的净息差（NIM）扩大28个基点至6%，商业贷款的净息差（NIM）下降30个基点至4.1%，银行业务的总净息差（NIM）扩大35个基点至4.6%[57] - 非金融部门收入同比收缩18%，本季度收缩15.8%[64] 各个市场数据和关键指标变化 - 10月通货膨胀率继续下降至5.41%，预计2024年底约为5.4%，2025年将继续下降至3.6%[28][41] - 2024年哥伦比亚经济迄今（至8月）的年增长率为1.9%，预计2024年增长约1.75%，2025年增长将提高到2.6%[31][41] - 9月全国失业率降至9.8%，为两年来的最低水平[34] - 第二季度经常账户赤字为GDP的1.6%，为过去15年的最低水平[35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司扩大了ATH的角色并将其更名为Aval Valor Compartido（AVC），旨在通过捕捉协同效应、提高效率和最佳实践为股东释放价值，还加强了AVC的管理团队并提高其支持能力[10][11] - 在支付方面，支持中央银行创建实时支付账户到账户系统（BREVE）的倡议，10月推出了TAC Aval以实现支付互操作性[14] - 公司在ESG方面取得多项成果，包括在最新的企业可持续发展评估中得分提高18分，达到90%的百分位，可持续目标投资组合达到17.3万亿比索，在治理方面女性参与高层管理的比例显著增加等[17][18][19] - 哥伦比亚市场竞争激烈，公司集中在高质量、低利率的细分市场进行分散，面临着强大的竞争对手[94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战，但公司的复苏趋势仍在巩固，预计2025年GDP增长将恢复到超过2.5%的水平，通货膨胀将下降到央行目标范围内，利率环境将更低，这将有利于投资、企业和消费者信心，并支持消费信贷和利率周期的结束，公司有望恢复两位数的盈利能力[70] 其他重要信息 - 作为企业协同和效率计划的一部分，公司对AVC进行了人事任命，包括任命Isabel Cristina Martinez为CEO等[12] - 公司参与了联合国生物多样性大会（COP16），在其中发挥了主导作用，并签署了相关宣言，旗下各实体也开展了多项社会项目和活动，获得了多个ESG方面的认可[20][21][22][23][24][25][26] - 哥伦比亚的金融体系在当前环境下保持稳健，银行承诺在8月向六个优先部门以有竞争力的利率分配55万亿比索，截至9月已支付10.6万亿比索，银行还降低了抵押贷款利率，有效地将央行降息传递给企业和消费者客户[44] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于抵押贷款，公司在2025年是否会继续在这个市场获得份额，市场是否会改善并推动增长？另外，ROE趋势达到11%是更多来自净息差（NIM）还是风险成本的改善？[72] - 回答：公司预计将继续超越市场，因为与同行相比，公司在抵押贷款方面的权重较低。关于ROE趋势，数字显示风险成本有所改善，同时有成本控制，并且市场增长和净息差（NIM）的扩张也将推动ROE的改善[74][75] 问题2：消费板块呈明显下降趋势，但商业板块持续恶化，为什么商业板块比预期花费更长时间，是否有特定行业情况更具挑战性，何时能看到该板块的改善？能否提供有关含和不含交易收入的净息差（NIM）的更多信息，本季度投资净息差（NIM）的改善是一次性的还是未来会有更好表现？能否重复2024年和2025年净息差（NIM）的指导？关于与政府的贷款计划，已支付了多少，贷款条件是什么，是否有担保或利率补贴？[79] - 回答：商业周期滞后于消费周期是正常现象。公司在各个周期都面临不同行业受宏观条件影响的情况，不会特别指出某个特殊行业。关于净息差（NIM）和交易收入的关系比较复杂，要从周期外看数字的平均值，不同业务的结果会相互抵消。2024年银行业务的总净息差（NIM）在4.4%区域，贷款净息差（NIM）在5.1%区域；2025年分别在5%区域和5.5%区域。包含非金融部门的总净息差（NIM），2024年在3.6%区域，贷款净息差（NIM）在4.35%区域；2025年分别在4.4%区域和4.75%区域。关于与政府的贷款计划，金融部门18个月的承诺是55万亿比索，1个月后已支付10.6万亿比索，不同贷款类型有不同条件，住房贷款有特殊条件（低利率），可再生能源有一些担保[82][83][86][87][88] 问题3：能否重复商业和消费贷款增长的细分数据，在竞争环境下，公司如何看待竞争对手的反应？[91] - 回答：2024年商业贷款增长7.5% - 8%，零售（包括消费和抵押贷款）增长5% - 6%；2025年商业贷款增长9%，零售增长11%。哥伦比亚市场竞争激烈，公司集中在高质量、低利率的细分市场，有很多强大的竞争对手[92][93][94][96] 问题4：能否介绍一下正在尝试发行的40亿比索普通债券的用途，以及收购一些次级金融实体股份的目的？能否介绍Porvenir和Corficol以及Corte Colombiana的情况，包括2025年的预期以及这些公司对本季度Grupo Aval业绩的主要积极影响？长期的ROE预期是多少？[97] - 回答：债券规模约7000万美元，主要用途是偿还即将到期的约4000万美元债券并继续在市场上保持活跃。Porvenir在今年是非常重要的业务，预计将继续为公司做出贡献，其受养老金改革影响有不同的发展情景。Corte Colombiana随着利率下降将受益，公司一直预计非金融部门收入会随时间减少，目前正在关注新项目的建设。长期来看，公司预计ROE将回到15%以上[99][100][101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净销售额为290万美元，较2023年第三季度减少520万美元降幅64% [7] - 2024年第三季度销售20艘船，去年同期为66艘，平均销售价格上涨17%，主要由于销售船只平均长度增加，在低销售水平下产生略负的毛利率 [7] - 2024年第三季度综合运营费用较2023年第三季度减少54.1万美元降幅16%，若不考虑折旧和专业费用增加的影响，运营费用较上年同期减少78.1万美元降幅28%，其中一般和管理费用减少22万美元降幅22%，工资减少58.6万美元降幅34% [7] - 2024年第三季度研发费用为8.9万美元，主要由于Forza前几个季度的长周期采购项目，到季度末该成本接近零 [8] - 2024年第三季度末现金及现金等价物为1140万美元，较第二季度末的1510万美元减少370万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未明确提及各业务线单独的数据和指标变化，仅提到在Forza和Twin Vee两个业务段都实现了整体费用的削减 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于开发价格点船型，特别是新的BayCats系列，计划2025年第一季度开始销售 [6] - 公司采取积极策略，谨慎管理生产、优化供应链、扩大客户群，以应对市场变化，随着市场转变，公司凭借包括新设计、新功能和新模型的产品组合做好准备 [6] - 公司正在推进Twin Vee和Forza的合并，预计年底前完成，Forza股东将以每股Forza股票换取0.612股Twin Vee股票 [9] - 公司正在探索Forza位于北卡罗来纳州马里恩的未完工建筑的最佳用途，以实现股东价值最大化，包括直接出售、完工后出售、完工后等待更好市场条件或只完成外壳并延迟建设等方案 [9] - 行业面临零售环境动荡、经济逆风、通胀压力和消费者行为转变等挑战，并非公司独有，整个休闲车和船艇行业都受到影响 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度极具挑战性，休闲车和船艇行业面临艰难的零售环境、经济逆风与通胀压力，经销商库存处于历史高位，部分经销商要求延迟发货，公司已调整业务规模、降低产量、谨慎管理库存并削减管理费用 [3] - 公司本季度有运营损失，包括关闭Forza和北卡罗来纳州旧堡的运营费用、停止马里恩县Forza工厂建设的费用、将所有生产整合回皮尔斯堡基地的成本、皮尔斯堡工厂扩建的建设成本以及新设备的部分付款等 [4] - 尽管本季度困难，但管理层认为行业有韧性，需求将增强，未来四到六个月仍具挑战性但有望好转，看好美国当选总统特朗普执政下的经济方向对行业有利，包括放松管制、税收激励和经济刺激政策等 [6] - 户外体验和家庭度假的生活方式趋势依然强劲，随着经济形势稳定，人们将重新选择休闲车和船艇，公司产品需求有望增加 [6] - 公司目前现金消耗水平不可接受，已制定并执行计划降低现金消耗，包括推动销售、寻找增收机会、削减几乎所有可自由支配的支出、进一步裁员和审查利润表的每一项以节省成本，目标是在2025年第一季度末实现每月综合调整净亏损40万美元或更好的运营率 [8] 其他重要信息 - 公司在供应链方面不断寻求潜在的材料替代以提高质量和降低成本，积极与供应商合作降低投入成本、调整库存、向准时交货转变并使产品线组件标准化 [9] 问答环节所有的提问和回答 - 无提问环节，无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年前九个月总营收为3.39亿美元，较2023年同期的3800万美元增长近9倍产品营收为1.28亿美元，较2023年增加9800万美元或330% 里程碑营收为2.11亿美元，2023年同期为800万美元 [43] - 2024年第三季度总营收为1.03亿美元，较2023年的1800万美元增长产品营收为6200万美元，较第二季度增长16%，是公司有记录以来最高的季度营收产品利润率在第三季度达到37%，而第二季度为17% [44][45][46] - 2024年前九个月报告的营业利润为5600万美元，而2023年同期为 - 2.78亿美元调整后的EBITDA为8700万美元，而2023年同期为 - 2.26亿美元2024年第三季度调整后的EBITDA为2300万美元，而2023年第三季度为 - 7900万美元 [49][51] - 截至2024年9月30日，公司手头现金为1.18亿美元，借款为12.8亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务方面，AVT02对美国市场的出货量增加推动了产品营收增长，且预计第四季度出货量继续增加AVT04在欧洲市场的推出以及对日本市场的供应也推动业务发展 [45][46] - 研发业务方面，由于终止合作开发协议产生1850万美元的一次性费用以及整体研发费用降低，研发投入较前一年有所下降 [50] - 商业业务方面，美国合作伙伴2024年有130万单位AVT02的订单，正在增加出货量，部分可能延至2025年第一季度正在为AVT04的年底前预发布收入做准备，同时在美国进行合同签订并建立商业库存 [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，2024年有130万单位AVT02的订单，截至第三季度已完成40%以上，预计第四季度生物类似药Humira的营收将显著增长，2025年有望扩大商业覆盖范围 [21] - 欧洲市场，AVT02已在包括加拿大和多个欧洲市场在内的26个全球市场推出，AVT04已在23个市场推出，在欧盟市场需求强劲，合作伙伴STADA在招标和零售渠道都取得成功 [25][26] - 日本市场，公司持续供应产品 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续多元化产品和市场，建立可持续增长引擎，采用广泛的产品组合方法，同时保持活跃的细胞系开发小组致力于研发平台 [39][40] - 在行业竞争方面，对于Eylea生物类似药，Amgen已在美国推出其版本，其他公司因配方专利被禁止进入市场，公司表示自身针对专利的立场与被禁集团不同，将寻求尽早在美国市场推出 [31] - 在Simponi生物类似药方面，公司是欧洲第一个也是目前唯一提交申请的公司，预计2025年底推出，届时竞争有限 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的季度和前九个月的业绩以及整体业务的持续进展感到非常满意，预计产品毛利率将继续扩大，这得益于生产基地利用率的提高、产品规模的实现以及新产品的预期贡献 [7][8][10] - 公司预计2024年的营收将在4亿 - 5亿美元之间，里程碑收入贡献将略高于预期，对管道的持续推进感到兴奋，相信这将推动公司的长期可持续增长 [54][55] - 虽然第四季度出货量很大，但由于12月是日历年的结束，部分出货量可能会延至2025年，因此目前无法进一步收紧营收指引 [68][69][70][71][72] 其他重要信息 - 2024年9月，美国 - FDA对公司位于冰岛雷克雅未克的生产基地进行了检查，公司收到了两项观察结果，虽认真对待但认为整体结果是对公司努力的验证，预计未来FDA的常规GMP检查将每两年进行一次 [13][14][15] - 公司的AVT16生物类似药候选产品正在进行患者试验，AVT03和AVT05已获得EMA的申请受理，在美国获得了SELARSDI的额外展示批准，并将于2025年在美国市场推出 [17][18] - 公司在Eylea生物类似药方面开发了预填充注射器和小瓶两种形式，在全球有强大的合作伙伴关系，预计2025年在欧洲首日推出，在美国将寻求尽早推出，同时正在开发高剂量版本并推进监管流程 [30][31][33][34] - 公司在Simponi和Simponi Aria以及Prolia和Xgeva的生物类似药候选产品方面，已获得EMA的营销申请受理，预计2024年底前在美国提交申请，2025年或2026年推出 [35][36][38] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于FDA的483s检查，一是为何检查提前，二是既然是成功的检查，能否详细说明下483s情况 - 回答：FDA可能每两年检查一次设施，此次检查可能是结合了斯堪的纳维亚的一些检查而来，通知很突然但结果很成功，两项观察结果很容易解决，一个与2022年的自动注射器报告处理有关，另一个与一种检测方法有关，公司已开始使用不同方法且已为美国市场提交变更申请 [63][64][65][66] 问题2：对2024年营收指引的疑问，已经过去九个月且已实现3.39亿美元营收，为何指引范围仍有1亿美元的差距 - 回答：2024年营收增长迅速，但仍存在多种可能影响产品组合和盈利能力的结果，包括一些预期出货量可能延至2025年初，所以无法进一步收紧指引 [68][69] 问题3：FDA检查是否会影响明年初Stelara生物类似药的推出，以及2025年6亿 - 8亿美元的营收指引是否仍然合理，还有Amgen在Eylea生物类似药方面做对了什么，公司需要做什么才能在美国推出Eylea生物类似药 - 回答：此次FDA检查的结果不会影响任何产品的推出，目前尚未给出2025年的新指引，旧的6亿 - 8亿美元的指引仍然有效，公司将于2025年在欧洲首日推出Eylea生物类似药，在美国将先等待申请受理，之后会有更多公开信息，公司对这个机会感到兴奋且有明确的战略 [74][75][76][77] 问题4：能否对未来12 - 18个月的毛利润率预期发表评论 - 回答：第三季度产品利润率从17%提高到37%，预计年底前将继续扩大，但目前不提供2025年的指引 [80] 问题5：能否提供第三季度和前九个月美国产品销售的细分数据 - 回答：目前不提供按产品划分的美国产品销售细分数据，但预计到年底非美国市场的贡献可达总营收的三分之一 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收达到创纪录的3.009亿美元，同比增长11%[6] - 2024年第四季度PLO增长14%，达到2.792亿美元，为历史最高水平[6] - 2024年第四季度EBITDA增长15%，达到3670万美元[7] - 2024年第四季度稀释后每股收益增长13%，达到每股0.26美元[7] - 2024年第四季度商品销售增长9%，毛利润增长12%[11] - 美国 pawn业务2024年第四季度营收达到创纪录的2.12亿美元，同比增长9%[19] - 美国 pawn业务2024年第四季度盈利资产增长10%[19] - 美国 pawn业务2024年平均贷款规模增长9%[20] - 拉丁美洲 pawn业务2024年第四季度总营收增长17%，达到8890万美元[22] - 拉丁美洲 pawn业务2024年第四季度盈利资产增长33%[22] - 拉丁美洲 pawn业务2024年第四季度PLO增长18%[25] - 拉丁美洲 pawn业务2024年第四季度PSC增长19%[25] - 2024财年PLO达到历史新高，PSC全年增长至4.34亿美元[33] - 2024财年商品销售毛利润增长至2.34亿美元，自2020年以来复合年增长率为9%[35] - 美国 pawn业务自2020财年以来PLO增长一倍多，PLO/店增长87%，毛利润增长39%，EBITDA增长75%，ROEA在2024财年末达到156%[39] - 拉丁美洲 pawn业务自2020财年以来PLO增长160%，PLO/店增长76%，EBITDA增长150%，EBITDA利润率在同期增长400个基点至14%，ROEA从2020财年的127%增长至175%[40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国 pawn业务：2024年第四季度营收2.12亿美元，同比增长9%，盈利资产增长10%，平均贷款规模增长9%，商品销售增长7%，商品销售毛利润增长4%，EBITDA为4360万美元，增长10%，EBITDA利润率提高24个基点至21%[19][20][21][22] - 拉丁美洲 pawn业务：2024年第四季度总营收8890万美元，增长17%，盈利资产增长33%，PLO增长18%，PSC增长19%，零售方面商品销售增长14%，商品毛利润增长19%，EBITDA增长50%至1270万美元，EBITDA利润率达到14%，较之前增长12个基点[22][25][26] - EZ+ Rewards会员增长44%，达到全球540万会员，核心pawn网站流量增长23%[14] - 美国在线支付收款在本季度增加620万美元，墨西哥在线支付采用率增长，Max Pawn的奢侈品电子商务销售额增长六倍[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：2024年第四季度营收增长9%，平均贷款规模增长9%，商品销售增长7%，商品销售毛利润增长4%，EBITDA增长10%，EBITDA利润率提高24个基点至21%[19][20][21][22] - 拉丁美洲：2024年第四季度总营收增长17%，PLO增长18%，PSC增长19%，零售方面商品销售增长14%，商品毛利润增长19%，EBITDA增长50%，EBITDA利润率达到14%，较之前增长12个基点[22][25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强核心pawn业务运营，在美国注重团队成员发展、客户服务和执行pawn基本业务，在拉丁美洲通过自动化定价、贷款指导和客户服务提升毛利润[12][13] - 强化客户关系，EZ+ Rewards会员增长，核心pawn网站流量增长[14] - 致力于培养企业文化，在拉丁美洲改善排班流程，推出2025财年激励计划培训[15] - 创新和增长方面，美国在线支付收款增加，墨西哥在线支付采用率增长，Max Pawn奢侈品电子商务销售额增长[16] - 公司的战略投资包括通过Founders投资Cash Converters International SMG，扩大在加勒比、中美洲和佛罗里达等关键地区的业务，在14个国家扩展业务[41][42] - 公司的并购渠道强劲，将继续在现有市场和国外执行无机增长计划[48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第四季度和全年取得创纪录的业绩，得益于团队对战略计划的持续执行[6] - 经济压力和有限的信贷选择促使客户寻求短期现金解决方案，推动了pawn broking服务需求的增长，消费者对二手商品的价值意识增强[8] - 尽管库存因关注PLO而增加，但库存回报率保持强劲，排除拉斯维加斯三家Max Pawn商店的奢侈手袋，2024财年老化的通用商品占总通用商品库存的比例仍低于1%[34] - 随着通货膨胀率下降，预计同店费用增长也将下降，公司将继续投资于员工、技术和商店网络以提高运营效率[47] - 公司预计将通过增加PLO、PSC和商品销售增长来继续推动顶线和底线的有机增长[46] 其他重要信息 - 本季度现金余额降至1.71亿美元，原因是偿还可转换票据、PLO和库存增加以及300万美元的股票回购[10] - 公司维持充足的流动性以支持PLO增长、开设新店、支持无机增长机会、应对短期债务到期和股票回购[10] - 公司在2024财年出售了超过520万件二手通用商品和珠宝物品，被Newsweek认可为工作生活多样性企业，并积极参与社区活动[44] - 公司的资本结构稳健，截至2024年9月30日，资产负债表上有1.71亿美元现金和3.33亿美元可转换票据，公司将采用平衡的方法使用现金以推动股东价值[45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度税率较高，是一次性的还是中期拉丁美洲的税率会更高，未来是否会恢复到更正常的税率 - 本季度和本年度的税率有一些一次性项目，包括从危地马拉转出资金的预扣税，未来随着拉丁美洲在净收入中的占比增加，税率会略有上升，但会接近全年调整后的税率[50][51] 问题: EZ Rewards和EZ payments的渗透率以及对业务效率的影响 - EZ+ Rewards会员数量已达540万，虽然仍会增长但速度放缓，现在更多的是通过有针对性的营销计划来提高会员参与度，在线支付方面有助于提高店内客户服务效率，在美国已经运行多年，在墨西哥刚刚推出，从公司整体来看仍有增长空间[52][53][54][56] 问题: 佛罗里达州飓风对公司的持续影响 - 飓风期间部分商店关闭，但公司团队高效地使商店恢复运营，虽然有短期的业务放缓，但长期影响不大[57][58] 问题: 随着美国通货膨胀稳定，拉丁美洲是否也有类似情况，是否看到客户行为在交易规模、贷款需求或客流量方面的变化 - 公司看到的需求相当强劲，在贷款和销售方面都是如此，珠宝是增长的一大驱动力，各地区的客户增长都很强劲[59][60] 问题: 9月宣布的汽车pawn业务收购的理由和机会大小 - 收购墨西哥的53家商店，该业务在墨西哥客户抵押品中的占比越来越大，竞争对手在这方面做得很好，而公司在这方面稍有落后，此次收购的是市场领导者，目前仍在完成尽职调查[62][63] 问题: 美国新政府上台是否会有监管变化，之前政府对行业的友好程度如何 - 美国的监管制度长期以来相当稳定，无论是当前政府还是前任政府，预计不会有重大变化，公司会继续在州和联邦层面进行投资并保持关注[64][65] 问题: 随着2025年的规划，是否预期典型的季节性会恢复，投资者应如何看待PLO - 2024年的情况似乎正在恢复到更正常的季节性，税收返还季节可能仍会较为平淡，但总体上数据的季节性正在恢复正常[68] 问题: 在拉丁美洲扭转业务的进展以及2025财年是否会有利润率的持续改善 - 在拉丁美洲，人员和文化是扭转业务的起点，自2022财年推出增强的运营模式和文化模式以来，各项指标持续增长，宏观环境有利，贷款和销售增长仍有空间，虽然希望提高利润率，但目前主要关注PLO增长和库存周转[70][71][72][73][74] 问题: 关于2025年可转换债券的资本分配优先事项，何时做出决定 - 公司将保持最大的灵活性，有多种选择，包括用现金偿还、传统债务或可转换债券等，到5月债券到期前会做出决定，目前不需要急于做出决定[76][77][78] 问题: 新政府上台对业务在移民、外汇变动等方面是否有影响 - 新政府上台对公司没有重大的顺风或逆风影响，公司的客户需要现金，公司提供高性价比的二手商品服务，行业相对独立于政治力量，宏观环境仍然有利[80][81][82] 问题: 2025年的商店收购渠道情况 - 收购渠道仍然强劲，在已经运营的地区，特别是拉丁美洲的墨西哥仍有很多机会，美国也有一些小的收购机会，战略投资也是收购渠道的一部分，另外还有新开店计划，公司需要确保能够为新开店配备人员并进行管理[83][84][85][86][88]