会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 时代天使成立于2003年 [6] - 公司拥有3D打印生产线 [6] - 2015年获得苏百投资集团注资 [6] - 2019年发布多款新产品 [6] - 2022年收购发射公司 [6] - 公司管理层发生变更 [6] 财务表现 - 2020年和2022年受疫情影响较大 [7] - 2023年整体营收增长16%,主要来自海外业务贡献 [7] - 经调整利润总额约1.78亿元,其中中国业务利润2.56亿,海外业务亏损2.1亿 [7] 行业分析 - 中国隐形矫正器渗透率较低,未来空间大 [8][9] - 中国供给端存在医生数量不足的问题,隐形矫正器有助于缓解 [9] - 行业整体预计保持10%左右的增速,但存在结构性变化 [9] - 行业格局呈现双寡头竞争格局,国货品牌正在崛起 [10] 公司竞争力 - 公司构建了多元化的产品线,满足不同客户需求 [11] - 产品质量和服务水平在行业内处于领先地位 [14][15] - 在海外市场拥有明显的成本和交付优势 [14][15] - 海外团队持续扩充,有助于业务拓展 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司海外业务的发展情况如何 [16] **回答内容** - 今年海外案例数预计达到7万例,增长超过3倍 [16] - 与医生的合作拓展、新市场开拓等因素将推动海外业务快速增长 [16] 问题2 **提问内容** 公司国内业务的发展前景如何 [17] **回答内容** - 国内业务预计收入个位数增长,利润受压 [17] - 通过Comfort产品下沉三四线市场,以及儿童产品发力等措施来应对 [17] 问题3 **提问内容** 公司的估值合理性如何 [17][4] **回答内容** - 公司当前估值较高,主要由于海外业务处于投入期 [4] - 拆分国内外业务进行估值,海外业务有望在未来实现盈利 [17] - 关注公司中报业绩兑现情况,把握公司出海逻辑 [17]

会议主要讨论的核心内容 - 公司拥有128个IP资源,其中包括60个授权IP和68个自有IP,涵盖日漫、文学、游戏等多个领域 [1][2][3][4] - 公司在IP游戏、自有IP运营、小游戏等多个业务板块均有布局,并有丰富的产品线规划 [5][6][7][8][9][10][11][12][13] - 公司预计2024年和2025年业绩将有明显增长,主要来自新游戏上线、小游戏业务增长以及自有IP仙剑世界的贡献 [39][40][41][42] - 公司正积极推进海外市场布局,预计下半年会有多款新游戏上线港澳台及日本等市场 [37][38] - 公司对旗下自有IP仙剑进行多元化运营,包括影视、动画、虚拟偶像等,以扩大IP影响力 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司2024年和2025年的业绩预期如何,是否会继续保持增长态势 [38][39][40][41] **公司回应** 公司预计2024年和2025年业绩将有明显增长,主要来自新游戏上线、小游戏业务增长以及自有IP仙剑世界的贡献。2024年有望实现收入和利润的大幅提升,2025年在此基础上有望继续保持增长 [39][40][41] 问题2 **投资者提问** 公司对即将上线的仙剑世界游戏有何预期,是否有望达到原神级别的规模 [31][32] **公司回应** 公司对仙剑世界游戏保持谨慎乐观态度,预期首年收入规模在20-30亿左右,利润率在35%-40%。虽然难以与原神相提并论,但凭借自有IP优势和丰富的研发经验,公司有信心打造出一款长线运营的优质产品 [31][32] 问题3 **投资者提问** 公司港股通是否存在退市风险,公司如何应对 [41][42][43][44] **公司回应** 公司正在积极采取各种措施应对港股通退市风险,包括提升业务基本面、增持股份、回购股票等。虽然短期内存在一定不确定性,但公司有信心通过自身努力维持在港股通的地位。公司将继续专注于业务发展,相信长期来看公司价值将得到市场认可 [41][42][43][44]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于上市公司和行业研究 [1] - 公司是一家全技术平台全产链的疫苗公司,目前在国内疫苗行业中处于领先地位 [1][2][3] - 公司拥有四大疫苗生产基地,涵盖基因工程疫苗、MR疫苗、病毒性疫苗和细菌性疫苗等技术平台 [2] - 公司在研发方面持续投入,2022年研发费用占销售收入的53.6%,位居行业前列 [4][5] 产品管线 - 公司目前拥有8款商业化产品和21款在研产品,覆盖全球前十大重磅疫苗 [3] - 公司在细菌性疫苗方面重点布局肺炎球菌、结核和脑膜炎球菌疫苗 [2][9] - 在病毒性疫苗方面,公司重点布局手足口、流感和狂犬病疫苗 [3] - 在MR疫苗方面,公司布局带状疱疹和呼吸道合胞病毒疫苗 [3][11][12][13] - 公司还在研发HIV和百白破联合疫苗、重组B群脑膜炎球菌等创新疫苗 [3] 研发进度 - 2022年公司共获得14个临床批件,其中5个产品处于三期临床收尾阶段 [4] - 2023年一季度公司提交了13价肺炎球菌疫苗的上市申请,下半年还将提交23价肺炎球菌和无血清狂犬疫苗的上市申请 [4][9] - 公司在2023年还将有5个产品申报临床试验 [4] - 公司未来3-5年将推出多款创新型疫苗产品,包括MR技术平台的狂犬疫苗和呼吸道合胞病毒疫苗 [11][12][13][14] 商业化布局 - 公司乙肝疫苗占销售收入30%左右,是公司主要收入来源之一 [5][6] - 公司狂犬疫苗市场占有率第二,未来将推出无血清和高效价狂犬疫苗产品 [6][7][8] - 随着成人乙肝疫苗接种政策的推出,公司乙肝疫苗将从新生儿市场向成人市场拓展 [5][6] - 公司未来3-5年将推出13价肺炎球菌、23价肺炎球菌和无血清狂犬疫苗等新产品,预计将成为新的收入增长点 [9][16] 国际化布局 - 公司目前已在埃及、孟加拉等国家开展了狂犬疫苗和脑膜炎球菌疫苗的国际化推广 [22][23] - 公司正在推进C-3加结核肺炎疫苗的国际注册,未来将通过世卫组织或自主注册等方式拓展国际市场 [23] - 公司未来3-5年将重点推进mRNA技术平台的国际化,包括RSV疫苗和带状疱疹疫苗等创新产品 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司狂犬疫苗领域的各代产品定位和差异化策略是什么?公司对狂犬疫苗市场前景如何看待? [30] **公司回答** - 公司无血清狂犬疫苗定位为高端安全性产品,预计售价1700元/人份左右 [31][32] - 公司正在开发高效价二倍体狂犬疫苗,未来将用于替代市场上的95%viral细胞狂犬疫苗 [32][33] - 公司还在研发MR技术平台的狂犬疫苗,具有1-2针接种、起效快、可替代免疫球蛋白等优势 [34][35] - 公司看好狂犬疫苗市场前景,未来将通过差异化产品不断提升市场份额和盈利能力 [30][31][32][33][34][35] 问题2 **投资者提问** 公司在治疗性疫苗方面的布局情况如何? [35] **公司回答** - 公司主要是围绕MR技术平台开发治疗性疫苗,针对实体瘤和罕见病等适应症取得了一定进展 [35] - 公司认为MR技术平台在治疗性疫苗领域具有较大优势,未来将继续加大在这一领域的研发投入 [35]

会议主要讨论的核心内容 公司发展历程和定位 - 公司从1992年创立,经历三次转型,目前定位为连接医药创新与商业化的开放式平台型企业 [1][2][3] - 公司通过合作开发的方式进行创新转型,从2018年开始布局创新管线,已有多款创新药获批上市 [3][4] 财务表现和业绩分析 - 公司过去15年营收和利润保持20%以上的复合增长,但2022年出现下滑 [5][6][7] - 下滑主要由于3款核心集采品种受到集采政策影响,销售大幅下降 [5][6] - 公司非集采存量品种保持稳定增长,整体业绩下滑幅度有所收窄 [6][7] 创新药管线和商业化 - 公司已有5款创新药进入商业化阶段,未来3年计划每年新增3款可销售创新药 [8][9][10] - 创新药管线聚焦中枢神经、心脑、皮肤等专科领域,部分产品已获批并进入医保 [11][12][13][14] - 公司对创新药的销售目标和内部考核指标较为严格 [10] 东南亚业务布局 - 公司在东南亚建立覆盖产品引进、开发、生产和商业化的一体化平台 [20][25][26] - 看好东南亚市场对高性价比原研药和创新药的需求,公司在该领域具有先发优势 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 创新药商业化推广情况及政策影响 [22] **回答内容** - 创新药商业化进展符合预期,未受到重大政策不利影响 [22][23] - 存量集采品种受政策影响较大,但公司独家药和创新药不会接连进入集采 [32][33] 问题2 **提问内容** 东南亚市场的支付能力和公司优势 [24] **回答内容** - 东南亚市场对高性价比原研药和创新药需求较大,公司在产品权利和业务体系方面具有优势 [25][26] - 公司在东南亚布局一体化平台,可复制国内成功经验 [26] 问题3 **提问内容** 集采品种和其他核心品种的后续风险 [31] **回答内容** - 除已进入集采的3款品种外,公司其他存量品种大多为独家药,不会接连进入集采 [32][33] - 沙尔福等品种虽有仿制药竞争,但暂未触发集采条件,对公司影响有限 [32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司新建了一个36亩、8万2千多平方米的新产业园,作为全国最高端的燕窝制造产业示范基地 [1] - 公司正在打造工业旅游、研学课程等文旅业务,以此作为流量入口,提升文旅销售 [1] - 公司推出了含有小分子燕窝的"燕窝水"产品,在公司自有渠道上架销售,日均销售几万元 [1] - 公司计划在下半年将"燕窝水"产品上架到公寓渠道,并推出"燕窝粥"等新品,形成第二条增长曲线 [2] - 2023年上半年公司线上业务同比增长约30%,其中"燕窝粥"月销破千万,在天猫新商品TOP榜排名第6位,预计全年销售将超过1亿元 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 公司未来几年的内生收入目标及各产品线的增速规划是什么 [3][4][5] **公司回答** - 整体收入目标保持年均双位数增长 - 其中"先顿"增速最快,仙遁次之,燕窝粥和燕窝水增速较快 [3][4][5] 问题2 **投资人提问** 公司的毛利率和经营利率水平在行业中的位置如何,未来有何变化规划 [7] **公司回答** - 公司毛利率约50%,经营利率约10%,处于行业较高水平 - 未来希望保持这一水平,随着销售规模扩大,经营利率有望进一步提升 [7] 问题3 **投资人提问** 公司的营销费用投放情况及未来规划 [8][9] **公司回答** - 2022年营销费用约3个多亿,其中品牌营销约1个亿,流量营销约2个多亿 - 2023年上半年营销费用有所提高,全年将努力控制在现有水平 [8][9]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是中国第三大轮胎制造商,在全球商业企业75强中排名第28位 [1][2] - 公司前身为荣城市橡胶厂,于1976年开始发展轮胎业务,在90年代建立了国内首条子午线轮胎生产线 [1] - 2003年改制为成山集团,2004年成为中国第三大轮胎制造商 [2] - 2005-2014年与美国库珀成立合资公司,2014年库珀退出,公司引入中国重器作为战略投资者 [2] - 2018年在香港联交所上市 [2] - 公司在山东和泰国建有生产基地,目前产能规模较大 [3][4][5] 业务表现 - 2023年公司收入达99.5亿元,同比增长22% [4][5][6] - 毛利率达21.2%,同比增长81% [5] - 净利润10.3亿元,同比增长102% [5] - 销量方面,全钢胎增长20%,半钢胎增长43% [6] - 国内经销、直销配套和国际业务均实现较快增长 [6] - 公司在中国内地、美洲、亚洲等地区的收入占比较高 [6][7] 产能布局 - 山东工厂全钢胎产能740万条,半钢胎产能1120万条 [3] - 泰国工厂全钢胎产能200万条,半钢胎产能800万条 [3] - 2023年公司在山东和泰国进行了产能扩充 [3][4] - 公司产能利用率较高,山东工厂全钢胎90%,半钢胎97%;泰国工厂全钢胎81%,半钢胎90% [4] 财务表现 - 2023年EBITDA达17亿元,EBITDA率17% [7] - 资产负债率下降至48.8% [5] - 每股收益1.62元,同比增长160% [5] - 派发0.3港元股息,同比增长50% [6] 发展战略 - 持续推进智能制造、研发创新、绿色供应链、渠道和品牌建设 [9][10][11] - 加强与中高端主机厂的配套合作,拓展新能源汽车市场 [11] - 全方位拓展国际营销渠道,提升全球覆盖率 [11] - 发展轮胎租赁服务品牌"治安达" [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在海外建厂与国内建厂的区别,如投资回报、政策环境、客户群体等 [12][13] **公司回答** - 泰国工厂建设和运营总体顺利,为公司带来积极作用 [13] - 泰国政策环境较好,为公司投资建厂提供优惠政策支持 [13] - 泰国作为市场经济国家,客户群体较为多元化 [13][14] - 虽然面临一些贸易壁垒,但公司在应对反倾销调查方面取得较好结果 [14][15] 问题2 **投资者提问** 公司2024年和2025年的业绩预期 [15][16] **公司回答** - 2024年新增产能将带来约10%的销量增长,收入有望增长约10% [15] - 2025年由于新增产能尚未完全释放,收入增速可能会放缓至个位数 [16] - 整体盈利水平预计可以维持2023年下半年的较好状态 [16] 问题3 **投资者提问** 公司电动车轮胎的特点及未来发展规划 [20][21] **公司回答** - 电动车轮胎需要承重、滚动阻力、静音等方面的更高要求 [20] - 公司较早布局电动车轮胎,已推出多款产品并进行测试 [21] - 未来将继续加大电动车轮胎的研发和市场拓展力度 [21]

会议主要讨论的核心内容 - 康哲药业是一家连接医药创新与商业化,把控产品全生命周期管理的开放式平台型企业 [1] - 公司经历了三次转型,从最初的进口原药代理,到买断中国市场相关资产,再到以合作开发为核心进行创新转型 [1][2] - 公司从2018年开始以合作开发为核心,连接全球创新力量和中国商业化能力,目前已有5款创新药进入商业化阶段 [2][3][4] - 公司未来计划每年产出不少于3个可销售的创新药,并以专科领域和东南亚市场为重点 [3][4][5] - 2020年公司业绩首次出现下滑,主要是由于3款核心存量品种进入国家集采,导致销售额下降17亿元 [3][4] - 公司未来3-5年内计划创新药成为主导业务,预计到2025-2027年有10-12个新药上市 [12][13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 - 创新药的商业化推广情况: - 新获批的亚甲蓝肠溶缓释片正在进入商业化阶段,其他4款创新药也已进入临床应用 [11][30][31] - 政策环境对创新药销售影响较小,重点是鼓励创新 [31][32] - 东南亚市场布局: - 东南亚市场对性价比高的原研创新药有较大需求,公司有产品组合和CDMO体系优势 [32][33][34][35] - 公司计划在东南亚建立覆盖从引进开发生产到商业化的一体化平台 [4][35][36] - 集采品种的销售情况: - 3款集采品种去年下半年和今年上半年受到较大影响,预计下半年同比会有所好转 [42][43][44][45][46] - 除集采品种外,公司其他独家和创新品种保持良好增长 [44][45][46] - 创新药的毛利率和盈利模式: - 创新药的毛利率和公司整体水平基本一致,在60%左右 [38][39] - 创新药从第3年开始可以贡献净利润,5-6年内可收回引入成本 [38][39][40]

会议主要讨论的核心内容 - 公司拥有一家名为国控荷华的子公司,去年收入3亿美元,公司整体收入8.4亿美元 [1] - 公司与武田合作的福克基尼在海外的临床试验计划,武田已启动美国一期临床试验 [2][5] - 公司的索诺皮尼布在ITP和溶血性贫血适应症的临床进展,正在积极拓展更多自身免疫疾病领域 [3][4][6] - 公司预计今年10月左右在日本获批福克基尼,看好日本市场空间 [7] - 公司的赛沃提尼在EGFR突变非小细胞肺癌领域的差异化优势在于精准筛选MAT阳性患者群体 [9][10][11][12] - 公司的OneCom适应症虽然发病人群较少,但目前全球尚无有效治疗方案,公司有望在该领域获得较大市场份额 [12][13] - 公司在早期管线中更多倾向于大分子生物药的研发,未来会在分子设计上进行创新以提升疗效和安全性 [14][15] - 公司计划在2025年实现可持续盈利,减少对资本市场的依赖,加大研发投入以支持持续发展 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 预计福克基尼在日本的上市时间和市场空间 [7] **公司回答** 预计今年10月左右在日本获批上市,日本是节肾癌高发国家,公司有信心在日本市场取得良好表现 问题2 **提问者提问** 赛沃提尼在EGFR突变非小细胞肺癌领域面临的竞争差异化优势 [9][10][11][12] **公司回答** 公司赛沃提尼联合奥西针对MAT阳性患者群体,通过精准筛选提供更好的疗效,且给药方便且副作用较小,相比其他竞品具有明显差异化优势 问题3 **提问者提问** OneCom适应症的市场空间展望 [12][13] **公司回答** OneCom虽然是罕见病,但目前全球尚无有效治疗方案,公司有望在该领域获得较大市场份额,且开发成本相对较低,投入产出比可能优于大适应症

会议主要讨论的核心内容 - 公司从2020年开始布局海外市场,海外业务收入占比逐步提升,成为公司未来增长的重点 [5][6] - 公司在海外市场具有明显的价格优势、产品优势、医生服务优势和交付能力优势,有望在海外市场快速拓展 [13][14] - 公司预计2023年海外案例数可达7万例,未来有望在2027年实现10%的海外市场份额 [16][17] - 国内市场短期受经济下行压力影响,但长期仍有较大增长空间,公司通过Comfort系列等产品进行下沉市场拓展 [9][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外市场的竞争格局如何?有哪些优势可以帮助公司快速拓展海外市场?[13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外市场具有明显的价格优势、产品优势、医生服务优势和交付能力优势,这些都有助于公司快速拓展海外市场。同时,海外市场的竞争格局相对较为宽松,有利于公司的发展。 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在国内市场的表现如何?未来增长空间如何评估?[9][11] **Jiazhen Zhao 回答** 国内市场短期受经济下行压力影响,但长期仍有较大增长空间。公司通过Comfort系列等产品进行下沉市场拓展,有望在三四线城市获得较好的增长。同时,随着消费者对隐形矫正需求的提升,以及行业供给的不断丰富,国内市场仍有较大的发展潜力。 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的估值水平如何?未来有何发展预期?[18] **Lei Chen 回答** 公司当前估值较高,需要拆分国内和海外业务分别进行估值。假设2027年海外业务达到20-25万例,公司整体估值有望达到140亿港币。未来公司需要关注中报业绩推进情况,同时从长期来看,公司出海逻辑值得重点关注。

会议主要讨论的核心内容 - 2024年一季度公司实现控股发电量41.17亿千瓦时,同比增长0.27%,其中风电发电量40.78亿千瓦时,同比增长0.36% [1] - 一季度公司新能源板块平均电价为4.3元/千瓦时,同比下降1分钱,上网电量为40.22亿千瓦时,其中市场化交易电量14.35亿千瓦时,占比35.67%,同比增加3.59个百分点 [1] - 天然气业务方面,公司完成总出售气量22.3亿立方米,同比增加33.86%,其中代出气量2.43亿立方米,同比增加130%,售气量19.87亿方,同比增加39.35% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入79.07亿元,同比增加20.55%,毛利润16.01亿元,同比增加2.08%,归属于上市公司股东的净利润8.25亿元,同比减少0.89% [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 上半年风电利用小时数下滑情况 [3] **回答** 从上半年1-5月份来看,风速有所下降,具体小时数还需等到6月份后才能统计全面数据 [3] 问题2 **提问** 公司风电装机在省外的占比 [4] **回答** 公司风电装机在省外的占比约为25%,省内占比约75% [4] 问题3 **提问** 公司光伏项目主要分布在哪些省份 [4] **回答** 公司光伏项目主要分布在黑龙江、辽宁、新疆、河北等三北地区,以及湖北地区,其中正在建设的大型项目在河北和陕西 [4] 问题4 **提问** 公司市场化交易电量占比及电价情况 [4] **回答** 公司一季度市场化交易电量占比约40%,平均电价为4.3元/千瓦时,同比下降1分钱 [4] 问题5 **提问** 光伏电价下滑情况 [5] **回答** 光伏电价下滑主要取决于各省的交易政策,在山西、山东等地区可能出现负电价,但公司目前在这两省还没有项目,影响较小,整体来看风电收益率优于光伏 [5] 问题6 **提问** 未来风电和光伏电价下滑趋势 [6][7] **回答** 风电电价下滑趋势可能会持续,但光伏电价下滑幅度可能会更大,主要受各省交易政策影响,公司认为风电收益率优于光伏 [6][7] 问题7 **提问** 公司辅助服务费用情况 [8] **回答** 公司去年辅助服务费用约1亿元,每度电约1分钱左右 [8] 问题8 **提问** 公司未来新增装机计划 [9] **回答** 公司今年计划新增装机80-100万千瓦,明年装机规模与今年基本持平,未来两年将加大新能源项目建设力度 [9] 问题9 **提问** 公司在手和在建项目情况 [9] **回答** 公司去年底还有250万千瓦核准未开工项目,今年新增核准144万千瓦,另外还有50万千瓦海上风电项目获得核准,未来两年公司在线项目规模较大 [9] 问题10 **提问** 公司新增项目电网接入情况 [10][11] **回答** 获得核准的项目在电网接入方面不会存在大问题,公司会根据电网政策要求配置相应的储能设施,目前河北地区尚未出台新的储能政策 [10][11] 问题11 **提问** 公司天然气业务今年销量和毛利情况 [13][14] **回答** 公司今年天然气销量增速预计将超过初期5%的指引,毛利率水平有望与去年基本持平 [13][14] 问题12 **提问** 公司天然气业务气源采购结构 [16][17] **回答** 公司天然气采购以LNG为主,占比较高,同时也有部分来自三大油企和山西煤层气,未来将继续保持多元化采购策略以降低风险 [16][17] 问题13 **提问** 公司股权激励计划及未来派息政策 [29] **回答** 公司实施了限制性股票激励计划,未来将继续保持较高的派息水平,力争达到40%左右的派息率 [29] 问题14 **提问** 公司现货交易电量占比及电价情况 [30] **回答** 公司现货交易电量占比约40%左右,平均电价同比下降约3分钱 [30] 问题15 **提问** 公司天然气业务面临的成本压力及应对措施 [31][32] **回答** 公司面临一定的天然气采购成本上升压力,但通过灵活调整销售价格、多元化采购等措施来降低成本影响,保持较好的盈利水平 [31][32]