核心观点 主题投资的内涵及概念辨析 - 主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域,这些领域尚未发育成熟,处于起步阶段,但已经展现出巨大的投资潜力。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值,而对这些领域进行早期投资,可能带来极为丰厚的回报。这种前瞻性与潜在的高收益,构成了主题投资的独特吸引力。[24][25] - 主题投资与成长投资、价值投资之间相互联系又展现出明显的区别。主题投资在导入期进入,外生事件对企业当期业绩并无影响,主题投资更加关注外生事件对企业未来期业绩的影响,投资收益来源于估值的提升。[26][27] - 主题投资与题材炒作的区别在于其核心目标和操作方式。题材炒作核心目的是追求短期资本增值,而主题投资则是基于对宏观经济运行、技术革新以及市场需求变化的理解,注重中长期配置。[27][28] 主题投资分类 - 主题投资根据驱动因素可分为四类:宏观类主题、政策类主题、产业类主题、事件类主题。[32][33] - 宏观类主题涉及行业众多、影响范围广泛,持续的行情相对较长;政策类主题持续性与政策级别、推进节奏以及最终效果等相关;产业类主题直接映射对应的行业,并导致相关行业基本面预期发生变化,确定性较强、行情持续长度中等;事件类主题往往带来一次性且明确的市场影响,行情持续时间相对较短。[32][33] 主题投资的思路和脉络探析 何时布局主题投资 - 主题投资策略的收益主要来源为目标资产估值的增长。因此,在有利于相关资产估值提升的市场环境中,采取主题投资策略的相对优势更为显著。即主题投资适用于市场缺乏分子端显著占优的投资机会、宏观流动性较为宽松、市场风险偏好较高的情形。[35][36][37][38][39][40][41][42][43] 主题投资演绎的不同阶段 - 主题投资的演绎可划分为三个阶段:萌芽期、演绎期和衰退期。萌芽期投资者存在分歧,增量资金进入有限;演绎期投资者达成共识,大量资金流入推高估值;衰退期业绩难以兑现,估值见顶,部分投资者获利离场。[46][47][48][49] 如何选择优质主题 - 一个优质的投资主题需具备三方面特征:1)具有足够高的话题度,能够迅速引发市场兴趣和讨论;2)难以证伪且市场容量大,为投资者提供充足的想象空间;3)持续催化,能够调动市场情绪。[55][56][57][58][59][60][61][62][63] 主题投资演绎路径的案例分析 - 碳中和主题投资行情的演绎:政策支持+业绩确认,从主题投资向成长景气投资转变。[65][66][106][107] - AIGC主题投资行情的演绎:海外技术突破+国内政策催化,从主题投资向成长景气投资转变。[72][73][74][75][76] - 元宇宙主题投资行情的演绎:虽然引发了短期热潮,但因业绩未能兑现而未能演绎为成长景气投资。[77][78][79][80][81][86][87] 主题催化下,哪些标的收益? - 在主题行情的催化下,具有高辨识度的上市公司股价表现较好,这种高辨识度主要源于公司名称与主题的直接相关性,以及公司主营业务与主题的高度契合。[88][89][90][91] - 在主题行情中,板块龙头企业因其稳健的业绩表现和市场认可度,更容易成为后续行情的焦点,从而在每一轮行情中跑出超额收益。[93][94][95][96][97] 主题行情何时结束? - 主题投资行情的结束往往源于以下因素:1)宏观经济增速切换;2)产业政策延续性中断;3)龙头公司估值见顶;4)净流入率指标阶段性见顶。[98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 未来主题投资热点展望 - 中资企业"出海"破局外贸内需疲软:通过在海外投资建厂、在当地运营扩张,来应对出口面临的外部压力。[126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142] - 新质生产力开辟产业发展新赛道:关注数字经济、高端装备、未来产业等领域的投资机会。[143][144][145][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180] - AI终端应用加速落地利好果链企业:苹果新系统Apple Intelligence对硬件有一定要求,有望带动苹果终端换机潮,利好果链相关企业。[181][182][183][184][185][186][187][188]

报告的核心观点 - 北交所整体成交额为43.90亿元,成交量为4.79亿股,较上周有所下降 [3] - 北交所多数行业实现上涨,其中建筑材料、国防军工、机械设备等行业涨幅靠前 [4] - 北交所上市公司整体估值为19.09倍,创业板和科创板公司估值较高 [6] 行业总结 - 建筑材料行业涨幅10.0%,国防军工行业涨幅3.9%,机械设备行业涨幅3.1%,有色金属行业涨幅2.8%,家用电器行业涨幅2.7%,计算机行业涨幅2.7% [4] - 美容护理行业下跌0.7%,农林牧渔行业下跌0.1% [4] 个股总结 - 立方控股、七丰精工、九菱科技、科创新材等个股涨幅较大,分别为29.92%、21.52%、14.21%、13.99% [5] - 曙光数创、康普化学、闽农节水等个股跌幅较大,分别为-4.16%、-3.36%、-2.88% [5] - 成交量较大的个股有則成电子、华阳变递、立方控股、七丰精工、天纺标等 [5] 估值情况 - 北交所整体估值为19.09倍,创业板和科创板公司估值较高,分别为31.38倍和26.48倍 [6] - 国防军工行业平均市盈率最高,为70.1倍,传媒和医药生物行业次之 [6] - 家用电器、电子和基础化工行业估值相对较低 [6]

铀周期王者归来！全球重启核电，背靠核电寡头，坐拥全球第六大铀 矿："铀业第一股"中国铀业闯关 IPO 导语：核工业的特殊性，决定了公司的上下游以关联方为主。 作者：市值风云 App：木鱼 铀（U），原子序数 92，原子量 238.03，属于锕系元素，外表呈银白色，是自然 界中能够找到的最重元素，具有硬度强、密度高、可延展、有放射性等特征。 直接从矿石中提取的铀为天然铀，是重要的战略资源，也是核工业发展的基础原 料。一颗鸡蛋大小的铀燃料，就能提供相当于 88 吨煤所产生的电力。 新"国九条"发布后，深交所首家获受理的 IPO 企业中国铀业股份有限公司（以下 简称中国铀业），就是一家专业从事天然铀的公司。 中国铀业此次 IPO 的目标是深主板，保荐机构为中信建投。 一、全球重启核电，铀周期再起 1、9 成收入来自天然铀业务 中国铀业的前身为 1989 年 5 月设立的中国核工业物资供销总公司，主要从事境 外天然铀资源开发。 2019 年，中核集团将国内核电天然铀供应业务和国际市场天然铀贸易业务调整 至中国铀业，并将天山铀业、锦原铀业、沽源铀业、内蒙矿业等 7 家公司的股权 划转其中，从而新增国内天然铀采冶和放射性 ...

报告的核心观点 - A股市场周四小幅震荡整理,汽车、新能源、证券和医疗服务等行业表现较好,半导体、银行、通信设备和贵金属等行业表现较弱 [7][13][14] - 当前A股市场估值处于较低水平,适合中长期布局 [8] - 新国九条发布有利于推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [8] - 基建、制造业投资保持增长,出口保持较高增长,有力支撑经济企稳向好 [8] - 建议投资者短线关注新能源、汽车、软件开发和医疗服务等行业的投资机会 [8] 报告内容总结 市场综述 - A股市场周四小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡回落,午后股指震荡整固 [7][13] - 汽车、新能源、证券和医疗服务等行业表现较好,半导体、银行、通信设备和贵金属等行业表现较弱 [7][13][14] - 创业板市场周四也呈现震荡整理态势 [7] - 两市成交金额5930亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方 [8] 市场估值 - 当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为12.42倍和26.65倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域 [8] 政策和经济环境 - 新国九条发布有利于推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [8] - 基建、制造业投资保持增长,出口保持较高增长,有力支撑经济企稳向好 [8] - 金融数据增速略有回落,美国通胀继续回落,强化美联储降息预期 [8] 投资建议 - 建议投资者短线关注新能源、汽车、软件开发和医疗服务等行业的投资机会 [8]

报告的核心观点 - 本次印度联邦财政预算暗示了莫迪3.0时代下政策实践更为均衡 [4][5] - 政府在整顿财政纪律、维持基础设施升级战略持续性方面体现了决心 [5] - 税收改革、农业帮扶和财政转移均表明新政府对于民生问题进一步的重视 [5] 报告内容总结 财政政策 1) 政府继续整顿财政,2024-2025财年赤字率进一步降至4.9%,资本支出比维持在3.4% [5] 2) 政府保留6250亿卢比作为缓冲资金,尚未披露用途 [5] 税收改革 1) 个人所得税标准扣除额从50000卢比提高到75000卢比 [5] 2) 持有时间少于一年的股票资本利得税税率从15%上调至20%,持有超过一年的从10%上调至12.5% [5] 3) 股票衍生品交易税也将上调 [5] 财政支出 1) 资本支出和预算保持不变,为11.11万亿卢比 [5] 2) 向各邦提供的免息资本支出贷款增加2000亿印度卢比,达到1.5万亿印度卢比 [5] 3) 农业部门获得重点关注,新增5470亿卢比补贴,其中1000亿用于农产品价格稳定,470亿用于PMAASHA农业计划 [5] 投资策略建议 1) 短期内资本税的调整可能对资金情绪产生扰动 [6] 2) 中长期关注财政预算倾斜下的相关行业:基础设施建设、旅游、国防和零售消费 [6]

2024年下半年国内宏观展望 房地产有望企稳 - 2024年1-6月，全国新建商品房累计销售4.8亿平米，累计同比-19.0%。[11][12] - 6月，30城商品房成交面积环比升23%，主要受"517新政"带动。未来房地产需求端放松或为大势所趋，政策支持下地产销售有望延续企稳态势。[12][13] 地产新看点：消化存量住房、支持地方收储 - 4月政治局会议提出"统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施"。[17] - 截至6月末，全国住宅现房出清周期为22.5个月，现房待售面积累计同比23.5%。[18][19] 房地产投资降幅有望收窄 - 为缓解房企现金流压力、确保项目竣工交付，各城市逐步落地房地产融资协调机制。[22] - 预计在需求端、融资端政策进一步放宽，消化存量住房等积极因素推动下，下半年房地产投资降幅有望收窄。[23][24] 2024年下半年全球经济趋势 全球经济分歧中复苏 - 全球经济总体仍在缓慢复苏，但复苏并不均衡。[84][85] - 发达国家极右翼政治力量崛起，逆全球化浪潮加速发展。[85] 除日本外，全球主要央行或开启降息 - 全球通胀整体增速趋于放缓，但各国进展不一。[89][90] - 除日本外，市场预期主要国家央行下半年将降息。[90] 美国经济缓慢降温 - 美国就业市场温和降温，但未必会很快进入衰退区间。[96][97] - 美国补库支撑力度可能减弱，GDP或承受一定压力。[101][102] 美国通胀存在反弹可能 - 能源和核心商品是推动美国通胀下行的主要动力。[107][108] - 住宅租金可能从三季度开始反弹，推动核心CPI重新走高。[108][109] 美联储2024年降息时点仍存不确定性 - 美联储官员表态偏鸽，市场预期较美联储更乐观。[113][114][115] - 特朗普当选可能使通胀预期更高，美联储降息可能性会被削弱。[129][130][131] 基本面在资产配置中的映射 利率 - 权益高股息策略及利率债可视为"资产荒"映射的一镜两面。[150] - 央行仍需在稳汇率、稳息差及稳经济等多重目标中寻求均衡。[152][153][154] 汇率 - 2024年H1人民币汇率先升后趋贬，主要源于外部美元韧性较强。[185][186] - 汇率风险可控，跨境资本流动有望趋于平衡。[186] 贵金属 - 黄金具有金融属性、商品属性及避险属性，将支撑金价韧性。[200][201] - 央行对黄金储备增持步伐暂停并不必然对应金价触顶。[205][206] 工业品 - 供需存在一定错配，商品价格可能仍有一跌。[213][214] 行业分析 基础化工 - 新"国九条"出台，企业发展重点在于减内卷、提升现金流、增加股东回报。[230][231] - 新材料新技术发展是新质生产力的重要体现。[231] 石油石化 - 油价维持高位，利好具有上游资源的标的。[237][238] - 煤制烯烃和轻烃一体化龙头公司有望受益。[238] 有色金属 - 有色金属行业上一轮波动主要源于全球疫情。[243][244] - 加快收购海外矿产资源、推动未来产业创新是行业发展方向。[245][246][247] 非银金融 - 券商并购重组有助于提升整体资本实力和经营效率。[259][260][261][262][263] - 保险业关注具有竞争优势的大型综合险企。[266][267][268][269][270][271] 银行 - 高股息方向和宏观改善方向是配置机会。[278][279] - 资产端和负债端的业绩方向也值得关注。[280] 家电 - 内销主要受益于产品技术进步和以旧换新政策。[286][287] - 外销主要受益于龙头企业的全球化布局。[288] 机械设备 - 传统机械设备出海是大势所趋。[301][302][303] - 新兴领域如人形机器人等技术进步带来发展机会。[305][306][307] 汽车 - 自主品牌在定价优势和新车型上有较强竞争力。[315][316][317] - 智能驾驶功能持续迭代，高阶智驾产业化渐近。[320][321][322][323] 电子 - 全球半导体销售需求基本面稳步上升。[349][350] - 新兴市场人口结构年轻，消费电子出海有广阔空间。[353][354] 纺织服饰 - 品牌端修复带动制造端业绩改善。[360] - 细分品类和出海是行业发展新机遇。[359][365][366] 医药 - 创新药械和出海拓疆是行业发展重点。[376][377][378][379] - 类消费医疗行业市场空间广阔。[380][381][382] 食品饮料 - 白酒行业进入结构性成长阶段，关注高端酒和区域龙头。[388][389] 农林牧渔 - 新一轮猪周期开启，养殖恢复盈利。[395][396] 美容护理 - 国货崛起趋势显著，新成分和功效化成为关注重点。[405][406][407] 社会服务 - 节假日需求逐步恢复，景区客流及收入显著提升。[422][423][424] 风险提示 - 美国通胀回落速度不及预期。[454]

证券研究报告 | 策略点评 2024 年 07 月 25 日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20240725 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指跌 0.52%，收报 2886.74 点；深证成指跌 0.22%，收报 8474.70 点；科创 50 涨 0.08%，收报 713.88 点；创业板指跌 0.39%，收报 1644.45 点。总体上，全天个股涨多于 跌，Wind 数据显示，全市场 3420 只个股上涨，1677 只个股下跌，257 只个股 收平。沪深两市今日成交额合计 5886 亿元，与上个交易日相较缩量 385.82 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业电力设备、传媒、美容护理、建筑材料、 环保、综合、房地产、商贸零售、非银金融、汽车等行业涨幅靠前，有色金 属、通信、煤炭、电子、石油石化、银行等行业跌幅靠前。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为光伏玻璃、拼多多合作商、光伏屋 顶、电源设备精选、光伏、光伏逆变器、最小市值、能源出海、 ...

NSK（6471.T） 证券研究报告·公司研究·日本机械 [Table_Main] 全球轴承行业龙头，有望充分受益于制造业 周期向上 增持（首次） [Table_Author] 2024 年 7 月 24 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|---------|---------|---------|---------| | 盈利预测与估值 | FY2023A | FY2024E | FY2025E | FY2026E | | 营业总收入（十亿日元） | 788.9 | 830.8 | 887.7 | 918.5 | | 同比 | 1.6% | 5.3% | 6.9% | 3.5% | | 归母净利润（十亿日元） | 8.5 | 22.4 | 31.9 | 39.8 | | 同比 | -53.8% | 163.1% | 42.5% | 24.8% | 每股收益-最新股本摊薄 （日元/股）17.2 45.3 64.5 80.5 P/E (现价&最新股本摊薄) 0.57 0.57 0.55 0.54 数据来源：Wind，公司公告， ...

1 越南股市日评 2024年07月24日 | --- | --- | --- | |------------------|----------|----------| | 市场纵观 | 收盘指数 | 涨跌幅度 | | VN指数 | 1,238.47 | 0.54% | | 交易总量(万股) | 69,654 | 2.12% | | 交易总额(亿越盾) | 178,273 | -1.17% | | 河内交易所 | 236.17 | 0.67% | | 交易总量(万股) | 6,425 | 12.28% | | 交易总额(亿越盾) | 13,890 | 12.21% | | --- | --- | --- | |---------------|--------------|------------| | 外国投资者 | 胡志明交易所 | 河内交易所 | | 买入(亿越盾) | 22,064 | 1,890 | | 卖出(亿越盾) | 19,580 | 1,395 | | 净值(亿越盾） | 2,484 | 495 | 交易日价格的变化 零售业 日用品 保险 钢铁 证券业 水产 银行业 航空业 糖业 电信技术 药品 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 07 月 24 日 20240724 市场复盘：市场震荡下挫，沪指险守 2900 点 报告要点： 2024 年 7 月 24 日三大指数震荡下挫，沪指险守 2900 点。上证指数下 跌 0.46%，深证成指下跌 1.32%，创业板指下跌 1.23%。市场成交额 6314.34 亿元，较上一交易日减少 352.00 亿元。全市场 799 只个股上涨， 4444 只个股下跌。 风格上看，各市场风格大部分都在下跌。周期、金融、消费和成长风格 下跌，稳定风格上涨；基金重仓股指数下跌幅度弱于非基金重仓股指数；价 值风格表现优于成长，大盘表现优于中小盘。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：电力及 公用事业（1.26%），国防军工（0.76%），建筑（0.42%）；表现相对靠后的 是：家电（-2.78%），房地产（-2.74%），汽车（-2.60%）。概念板块方面， 多数概念板块下跌，高速铜连接、风力发电、电力股精选等板块上涨；新能 源整车、炒股软件、近端次新股等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 7 月 24 日净流出 197.12 ...