2024年下半年国内宏观展望 房地产有望企稳 - 2024年1-6月，全国新建商品房累计销售4.8亿平米，累计同比-19.0%。[11][12] - 6月，30城商品房成交面积环比升23%，主要受"517新政"带动。未来房地产需求端放松或为大势所趋，政策支持下地产销售有望延续企稳态势。[12][13] 地产新看点：消化存量住房、支持地方收储 - 4月政治局会议提出"统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施"。[17] - 截至6月末，全国住宅现房出清周期为22.5个月，现房待售面积累计同比23.5%。[18][19] 房地产投资降幅有望收窄 - 为缓解房企现金流压力、确保项目竣工交付，各城市逐步落地房地产融资协调机制。[22] - 预计在需求端、融资端政策进一步放宽，消化存量住房等积极因素推动下，下半年房地产投资降幅有望收窄。[23][24] 2024年下半年全球经济趋势 全球经济分歧中复苏 - 全球经济总体仍在缓慢复苏，但复苏并不均衡。[84][85] - 发达国家极右翼政治力量崛起，逆全球化浪潮加速发展。[85] 除日本外，全球主要央行或开启降息 - 全球通胀整体增速趋于放缓，但各国进展不一。[89][90] - 除日本外，市场预期主要国家央行下半年将降息。[90] 美国经济缓慢降温 - 美国就业市场温和降温，但未必会很快进入衰退区间。[96][97] - 美国补库支撑力度可能减弱，GDP或承受一定压力。[101][102] 美国通胀存在反弹可能 - 能源和核心商品是推动美国通胀下行的主要动力。[107][108] - 住宅租金可能从三季度开始反弹，推动核心CPI重新走高。[108][109] 美联储2024年降息时点仍存不确定性 - 美联储官员表态偏鸽，市场预期较美联储更乐观。[113][114][115] - 特朗普当选可能使通胀预期更高，美联储降息可能性会被削弱。[129][130][131] 基本面在资产配置中的映射 利率 - 权益高股息策略及利率债可视为"资产荒"映射的一镜两面。[150] - 央行仍需在稳汇率、稳息差及稳经济等多重目标中寻求均衡。[152][153][154] 汇率 - 2024年H1人民币汇率先升后趋贬，主要源于外部美元韧性较强。[185][186] - 汇率风险可控，跨境资本流动有望趋于平衡。[186] 贵金属 - 黄金具有金融属性、商品属性及避险属性，将支撑金价韧性。[200][201] - 央行对黄金储备增持步伐暂停并不必然对应金价触顶。[205][206] 工业品 - 供需存在一定错配，商品价格可能仍有一跌。[213][214] 行业分析 基础化工 - 新"国九条"出台，企业发展重点在于减内卷、提升现金流、增加股东回报。[230][231] - 新材料新技术发展是新质生产力的重要体现。[231] 石油石化 - 油价维持高位，利好具有上游资源的标的。[237][238] - 煤制烯烃和轻烃一体化龙头公司有望受益。[238] 有色金属 - 有色金属行业上一轮波动主要源于全球疫情。[243][244] - 加快收购海外矿产资源、推动未来产业创新是行业发展方向。[245][246][247] 非银金融 - 券商并购重组有助于提升整体资本实力和经营效率。[259][260][261][262][263] - 保险业关注具有竞争优势的大型综合险企。[266][267][268][269][270][271] 银行 - 高股息方向和宏观改善方向是配置机会。[278][279] - 资产端和负债端的业绩方向也值得关注。[280] 家电 - 内销主要受益于产品技术进步和以旧换新政策。[286][287] - 外销主要受益于龙头企业的全球化布局。[288] 机械设备 - 传统机械设备出海是大势所趋。[301][302][303] - 新兴领域如人形机器人等技术进步带来发展机会。[305][306][307] 汽车 - 自主品牌在定价优势和新车型上有较强竞争力。[315][316][317] - 智能驾驶功能持续迭代，高阶智驾产业化渐近。[320][321][322][323] 电子 - 全球半导体销售需求基本面稳步上升。[349][350] - 新兴市场人口结构年轻，消费电子出海有广阔空间。[353][354] 纺织服饰 - 品牌端修复带动制造端业绩改善。[360] - 细分品类和出海是行业发展新机遇。[359][365][366] 医药 - 创新药械和出海拓疆是行业发展重点。[376][377][378][379] - 类消费医疗行业市场空间广阔。[380][381][382] 食品饮料 - 白酒行业进入结构性成长阶段，关注高端酒和区域龙头。[388][389] 农林牧渔 - 新一轮猪周期开启，养殖恢复盈利。[395][396] 美容护理 - 国货崛起趋势显著，新成分和功效化成为关注重点。[405][406][407] 社会服务 - 节假日需求逐步恢复，景区客流及收入显著提升。[422][423][424] 风险提示 - 美国通胀回落速度不及预期。[454]