报告行业投资评级 报告维持保险行业的"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 保险行业表现 - 本周保险指数上涨2.45%,跑赢大盘1.29个百分点。保险个股全面上涨,友邦+6.20%,太平+4.34%,平安+2.94%,国寿+2.67%,财险+2.38%,新华+2.37%,太保+2.12%,人保+1.51%。[2] - 10年期国债收益率2.04%,较上周五下降3个基点。[2] 近期台风天气影响 - 近期海南、上海等地遭受台风天气影响,保险业积极响应,开展防灾减灾救灾工作,发挥保障功能。[3] - 针对"摩羯"台风,保险业累计接报案约5.5万件,估损金额约20.6亿元,已赔付和预赔付金额2.1亿元。针对"贝碧嘉"台风,上海财险业接到相关报案数2.94万件,预估赔款5亿元。[3] - 从历史数据来看,去年"杜苏芮"台风对多个地区产生影响,保险机构收到保险报案18.91万件,估损金额62.41亿元。[3] - 从全年角度来看,此次"摩羯""贝碧嘉""普拉桑"等台风对人保财险及其他财险头部公司造成的影响暂时在可控范围内。[3] 投资建议 - 财险PB估值与ROE具有较强相关性,投资端受贝塔影响明显的背景下,承保端成为决胜手。财险行业龙头效应突出,头部公司凭借数据优势、规模效应、品牌效应、时间护城河等在承保端表现领先。[3] - 但自然灾害造成的赔付端压力带来财险公司业绩波动,不过近年来人保财险等头部公司积极推动风险减量体系的建立与完善,有望提升承保端经营稳定性及优化COR。[3] - 推荐顺序为:太保、财险H、国寿、新华、平安。当前PEV估值:友邦1.16x、国寿0.70x、平安0.54x、太保0.51x、新华0.38x。PB估值:财险H0.86x、人保A1.05x。[3][4] 分行业重点公司盈利预测、估值及投资评级 | 简称 | 股价(元) | 2024E EPS(元) | 2025E EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2024E PE(倍) | 2025E PE(倍) | 2026E PE(倍) | 2024E PB(倍) | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中国太保 | 30.28 | 3.64 | 4.00 | 4.25 | 8.33 | 7.57 | 7.13 | 1.09 | 推荐 | | 中国人寿 | 34.99 | 2.01 | 2.27 | 2.46 | 17.39 | 15.41 | 14.21 | 1.89 | 推荐 | | 中国人保 | 6.05 | 0.71 | 0.81 | 0.89 | 8.51 | 7.50 | 6.78 | 0.95 | 推荐 | | 新华保险 | 32.79 | 5.46 | 5.95 | 6.88 | 6.00 | 5.51 | 4.76 | 0.89 | 推荐 | [4]

Research and Development Center 美联储降息打开政策空间，险企积极响应新"国十条" [Table_Industry] 非银金融 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 22 日 [Table_Title] 美联储降息打开政策空间，险企积极响应新"国十条" 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 报告给予银行板块"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行。[3] 2) 长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。[3] 3) 不同情景假设下，存量按揭贷款利率下调对银行的影响较大。在全部按揭贷款利率"一刀切"至新发首套房贷利率的情况下，可能影响银行净息差6.3bp,影响2024年净利润9.54%。[1] 4) 银行板块估值在低位,且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖,建议积极布局。[1] 报告分类总结 行业投资评级 - 给予银行板块"推荐"评级 [1] 重点公司分析 1. 宁波银行 - 拥有独特的市场化机制和风控体系,历史业绩成长性突出,预计2024-2026年营收和净利润保持较快增长 [14] - 给予2024年目标PB 0.95X,对应目标价28.15元,维持"推荐"评级 [14] 2. 江苏银行 - 所处区域经济发达、客群优质,深耕小微、发力零售转型,各项资产质量指标向好,预计2024-2026年营收和净利润保持较高增长 [14] - 给予2024年目标PB 0.75X,对应目标价9.6元,维持"推荐"评级 [14] 3. 常熟银行 - 商业模式专注,通过多年深耕小微打造了专业可复制的"常熟微贷模式",风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场,预计2024-2026年营收和净利润保持较高增长 [14] - 给予2024年目标PB 0.85X,对应目标价8.6元,维持"推荐"评级 [14] 4. 瑞丰银行 - 营收、利润增速维持较好水平,规模高增和资产质量保持稳定,其他非息具有增长潜力,业绩有望持续保持10%以上复合增长 [14] - 给予2024年目标PB 0.72X,对应目标价6.6元,维持"推荐"评级 [14]

投资策略 1. 贵金属：美联储9月大胆降息50BP，金价维持强势 [1][2] - 美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息，总体趋势维持震荡偏强 [1] - 短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨远未结束 [1] - 中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定下，白银因投资属性更强弹性更大 [1] - 个股建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等 [1] 2. 工业金属：美联储降息50BP，提振金属价格走强 [2][3] - 美联储9月降息50BP，随美联储降息加深提振投资和消费，叠加美国大选悬念落地后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑基本面偏紧的金属价格再度走强 [2] - 铜供需紧平衡对铜价构成强支撑，中长期随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选悬念落地后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移 [2] - 铝价上涨可期，中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌 [2] - 个股建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、中国铝业、中国宏桥等 [2] 3. 新能源金属：上下游博弈加剧锂市场震荡运行,关注节前补库力度 [3][12] - 短期需求较弱压制碳酸锂价格，24全年过剩局面未改，旺季虽然反弹但高度有限，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡 [3] - 中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会 [3] - 个股建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源、紫金矿业等 [3] 4. 其他小金属：稀土市场情绪逐渐修复，看好价格稳中向上 [13] - 短期，若如我们所推断24年不再下发第三批指标，则2024年稀土指标增速改善超预期，稀土过剩幅度将降低 [13] - 当前稀土板块位于底部，将迎来左侧布局机会 [13] - 个股建议关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等 [13] 一周回顾 1. 行业表现 [2][16] - 有色（申万）指数涨5.21%，跑赢沪深300 [2] - 三级子板块中铜涨幅最大 [16] 2. 个股表现 [17][18] - 涨幅前十包括鹏欣资源、光智科技、洛阳钼业等 [17] - 跌幅前十包括江丰电子、铂力特、金银河等 [18] 3. 估值情况 [20][21][22][28] - 有色行业PE（TTM）估值为17.22倍 [20] - 中信三级子行业中，稀土PE估值最高，铝板块估值较低 [21] - 有色行业PB（LF）估值为1.85倍，位居所有行业中上水平 [28] 重大事件 1. 宏观层面 [25][26] - 美联储9月大幅降息50BP，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5% [25] - 国内9月LPR维持不变 [26] 2. 行业动态 [27][30] - 印度Vedanta铝业公司Lanjigarh氧化铝厂发生水坝溃坝事故 [27] - 马来西亚铝生产商Press Metal宣布在印尼西加里曼丹省运营一座氧化铝精炼厂 [27] - 北新新能发生一起火灾事故 [30] 3. 个股动态 [31] - 铜陵有色发布关于回购股份事项的公告 [31] - 四川黄金发布关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告 [31] - 安泰科技发布关于公司董事会换届选举的公告 [31] 有色金属价格及库存 1. 工业金属 [32][33][34][35][36][37][38][39] - 铜铝继续去库 [32][33][34] - 铜精矿现货TC维持低位持稳 [39] - 全球铜库存47.86万吨，环比-2.52万吨 [33] - 全球铝库存159.92万吨，环比-1.83万吨 [34] 2. 贵金属 [41][42] - 美债美元走弱，贵金属走强 [41] - SPDR黄金ETF持有量875吨，环比0.56% [42] - SLV白银ETF持仓量14239吨，环比-2.31% [42] 3. 小金属 [43] - 电碳期货价格小幅回落 [43] - 稀土市场情绪逐渐修复，看好价格稳中向上 [43] 风险提示 [48] - 新能源金属：电动车及储能需求不及预期 - 基本金属：中国消费修复不及预期 - 贵金属：美联储降息不及预期

报告行业投资评级 报告维持计算机行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 智慧口岸建设促进外贸发展 1. 口岸是国家对外开放的门户,出入境货物和人流数量增长为其发展带来机遇和挑战。[9][10][11] 2. 新一代信息技术支撑的智慧口岸建设可以提升通关效率,促进外贸发展。[12] 政策推动智慧口岸建设 1. 《国家"十四五"口岸发展规划》将智慧口岸建设作为重点任务。[15][16][17] 2. 2024年9月,九部门联合印发《关于智慧口岸建设的指导意见》,明确2025年发展目标。[19][20] 口岸项目可达亿元规模,受三大因素驱动 1. 智慧口岸市场的发展主要受新增口岸建设、现有口岸扩建和升级改造三大因素驱动。[22] 2. 盛视科技是智慧口岸领域的领先企业。[23][24] 3. 口岸建设项目包括通关设施设备、信息化系统和工程建设,项目规模可达亿元。[25][26] 根据目录分别总结 1. 智慧口岸建设促进外贸发展 1. 口岸是国家对外开放的门户,出入境货物和人流数量增长为其发展带来机遇和挑战。[9][10][11] 2. 新一代信息技术支撑的智慧口岸建设可以提升通关效率,促进外贸发展。[12] 2. 政策推动智慧口岸建设 1. 《国家"十四五"口岸发展规划》将智慧口岸建设作为重点任务。[15][16][17] 2. 2024年9月,九部门联合印发《关于智慧口岸建设的指导意见》,明确2025年发展目标。[19][20] 3. 口岸项目可达亿元规模,受三大因素驱动 1. 智慧口岸市场的发展主要受新增口岸建设、现有口岸扩建和升级改造三大因素驱动。[22] 2. 盛视科技是智慧口岸领域的领先企业。[23][24] 3. 口岸建设项目包括通关设施设备、信息化系统和工程建设,项目规模可达亿元。[25][26]

行业报告 | 行业研究周报 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 09 月 22 日 [Table_Title] [Table_Title] 索尼、Unity 发布新品，院线文旅消费持续复苏 传媒行业周报系列 [Table_Title2]2024 年第 37-38 周 ► 市场行情回顾 [Table_Summary] 2024 年第 37、38 周（实际交易日为 2024.9.9-2024.9.13、 2024.9.18-2024.9.20）上证指数下跌1.05%，沪深300指数下跌 0.94%，创业板指数下跌 0.1%。恒生指数下跌 0.43%，恒生互联 网指数下跌 0.42%，行业领先恒生指数 0.01pct。SW 传媒指数下 跌 0.87%，落后创业板指数 0.77pct，在申万一级 31 个行业涨跌 幅排名中位列第 15 位。子行业中互联网服务、广电和广告营销 位列前三位，分别为上涨 2.73%、上涨 1.45%和下跌 0.59%。 ► 核心观点&投资建议 近期，索尼公司、Unity 平台将发布新品，PS5 Pro 性能有望比 标准版提升约 45%，Unity 6 将为 Unity 迄今为止"稳定性 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 纺织服饰 周专题：Zara 母公司 Inditex 发布 FY2024H1 半年报，经营表 现强劲 【本周专题】 Zara 母公司 Inditex 发布 FY2024H1 半年报，经营表现强劲。根据公司披露 2024 年 2 月~2024 年 7 月营收同比增长 7.2%至 181 亿欧元，货币中性基础上同 比增长 10.2%，毛利率同比提升 0.19pcts 至 58.3%，毛利同比增长 7.5%至 105 亿欧元，净利润同比增长 10.1%至 28 亿欧元，受益于毛利率的改善以及费用率的 优化，公司上半年净利润率实现提升。8 月 1 日至 9 月 8 日，公司秋冬装产品销 售表现优异，全渠道销售额同比增长 11%。从库存层面来看，截止 7 月末公司库 存金额为 33.63 亿欧元，同比下降 1.7%，库存质量健康。 从长期角度来看：Inditex 集团作为全球领先的服饰集团，致力于增强客户体验、 注重可持续发展以及充分发挥员工能力，从而推动公司长期增长。在实际运营层 面，公司预计 2024~2026 年店均毛销售面积同 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 食品饮料 周观点：自上而下驱动，阶段性机会已现 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)"[5] 报告的核心观点 政策推动工业软件更新迭代,国产厂商有望受益 - 工信部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,要求至2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统的更新换代任务[1] - 政策推动下,我国核心工业软件厂商有望迎来重大发展机遇[1] - 政策提出要重点更新CAD、CAE、CAM、MES、ERP等研发设计、生产制造、经营管理、运营维护相关软件,以及PLC、DCS、SCADA、SIS和嵌入式软件等工业操作系统[1] 我国工业软件国产化率有较大提升空间 - 目前我国CAD、CAE等核心工业软件国产化率仍较低,但有望在2025年分别达到35%、20%等水平[2] - 在工业操作系统方面,至2025年我国PLC、DCS、SCADA国产化率有望分别达到30%、80%和50%[2] 工业企业软件投入力度持续加大 - 2024年上半年,我国工业企业营收利润保持增长,工业软件产品收入同比增长9%[3] - 2021年以来,我国工业软件收入占工业企业总营收比例持续提升,从2.77%增长至2024年上半年的3.91%[3] - 未来随着政策引导及工业企业智能化升级需求,核心工业软件及工业操作系统投入力度有望持续加大[3] 工业软件厂商保持增长态势,经营效率显著提升 - 2024年上半年,A股工业软件厂商合计营收和利润同比分别增长13.80%和11.02%[4] - 同期,合计销售/管理/研发费用率同比分别降低0.68/1.03/0.56个百分点,经营性现金流净额同比增长99.2%,经营效率显著优化[4] - 各厂商正积极布局AI+工业垂类应用,未来有望受益于AI等智能化技术渗透,实现高质量成长[4] 建议关注标的 - 宝信软件、中控技术、中望软件、鼎捷软件、科远智慧、索辰科技、能科科技、浩辰软件[6] 风险提示 1. 行业竞争加剧的风险[6] 2. 核心技术迭代不及预期的风险[6] 3. 国产替代相关政策支持力度不及预期的风险[6]