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y 策略研究报告 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024 年 8 月 5 日 政策力度预期提升 ——A 股投资策略周报告 A 股市场走势(2023/07/07-2024/08/05) 分析师 姓 名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮 箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 2024.07.29《关注 PMI 数据及政策对 市场的影》 2024.07.22《全面深化改革进一步打开 内外需增长空间》 2024.07.16《上半年出口总体上升，预 计仍将保持韧性》 请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 下半年政策力度预期提升。7 月 30 日政治局会议分析研究当前经济形势， 部署下半年经济工作。会议直面发展中、转型中存在的问题，指出"外部 环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化， 重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛"，并提出具体的政 策措施。为实现全年经济社会发展目标任务，下半年政策力度有望加强。 华龙证券研究所 7 月制造业 PMI 好于市场预期，略有下行。7 月制造业 PMI 指数为 49.4%， 较 6 月下降 0.1%。主要影响因素有传 ...

报告的核心观点 1. 全球股市出现剧烈震荡,主要原因包括: [2][3] - 年初至今海外股市累积了较大涨幅,估值偏高 [25][26][29] - 美国7月就业数据显著走弱,市场对经济软着陆的担忧加剧 [34][35][36][37] - 日本央行超预期加息缩表,向货币政策正常化迈出更大步伐,导致日元大幅升值 [40][41][42][43] 2. 展望后市,分析师提出以下几点建议: [4][5][6] - 美股很难出现持续大跌,但高估之下估值修复需要时间,或呈现宽幅震荡 [4][5] - 投资者可关注国内权益资产的投资机会,资本市场有望迎来长期向好发展 [6] 报告分析 1. 海外股市上涨带来调整压力 [25][26][29] - 2024年初以来,日本、韩国、美国等主要市场指数均创历史新高,累积涨幅较大 - 截至8月5日,日本东证指数、韩国综合指数、美国标普500指数自年内高点分别下跌约24%、15%、8% 2. 美国就业数据显著走弱引发市场担忧 [34][35][36][37] - 7月非农就业新增11.4万人,前值20.6万人,显著低于预期 - 失业率反弹至4.3%,前值4.1%,创2021年11月以来新高 - 市场对美国经济能否实现软着陆产生疑虑,引发避险情绪 3. 日本央行加息缩表释放鹰派信号 [40][41][42][43] - 7月31日,日本央行宣布将政策利率从0-0.1%上调至0.25%,并计划逐步减少国债购买规模 - 这标志着日本央行在货币政策正常化方面迈出更大步伐 - 未来日本股市收益率表现或难再出色,汇率大幅波动也可能对外资产生影响

证 券 研 究 报 告 周 观 点 与 市 场 研 判 2024年08月05日 [Table_Author] 分析师: 廖旦 E-mail: liaodan@shzq.com SAC 编号: S0870521110003 [最近一年 Table_QuotePic] 沪深 300 走势 -21% -18% -16% -13% -10% -8% -5% -3% 0% 08/23 10/23 12/23 03/24 05/24 07/24 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《发挥耐心资本优势，布局未来产业》 ——2024 年 07 月 30 日 《高质量发展推进中国式现代化》 ——2024 年 07 月 22 日 《淡化总量，聚焦质量》 ——2024 年 07 月 15 日 外资压力缓解，关注需求端边际变化 ——策略（权益&转债）周报（2024-07-29—2024-08-02） [日期Table_Industry] : shzqdatemark [◼Table_Summary] 投资摘要 主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证500(1.10%)，科创50(0.80%)，万 得 全A(0. ...

浦银国际研究 策略月报 | 投资策略 浦银国际月度资金流：美联储降息 预期升温驱动全球资金再调整 全球资金仓位再平衡，交易结构发生变化。 7 月，美联储降息预期升 温背景下，全球资金的持仓出现了再平衡。美国、印度、英国和法国 等股市录得资金净流入。虽然发达市场较获资金青睐，但交易结构发 生了显著变化。美股大盘股明显落后小盘股，受降息利好较大的小盘 股或较吸引资金净流入。虽然仍受外资减持，但在本土资金的强劲净 流入下，中国内地市场仍录得净流入。而港股连续第二个月录得外资 的净流入，或受益于全球资金可能把部分仓位从前期拥挤度较高的市场 调整至拥挤度较低、基本面不太差的市场（图表 1-4）。 被动型外资净流出中国市场加速。 根据 EPFR，7 月，无论是主动型 还是被动型外资累计仍在净流出中国股市（图表 5）。值得注意的是， 7 月 25 日至 7 月 31 日，被动型外资净流出规模为 15.4 亿美元，单周 净流出规模为自 2019 年 8 月以来最大值，需留意部分交易型外资可 能开始减持中国股市（图表 6）。 "国家队"持续入场，国内增量资金净流入较强劲。 根据 EPFR，7 月 国内增量资金净流入中国股市 2 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 08 月 05 日 20240805 市场复盘：外盘影响市场情绪，三大指数震荡 下挫 报告要点： 2024 年 8 月 5 日外盘影响市场情绪，三大指数震荡下挫。上证指数下 跌 1.54%，深证成指下跌 1.85%，创业板指下跌 1.89%。市场成交额 7936.31 亿元，较上一交易日增加 674.96 亿元。全市场 507 只个股上涨， 4750 只个股下跌。 风格上看，大部分市场风格下跌。稳定、周期、金融、消费、成长风格 均出现不同程度下跌，其中成长风格跌幅最大，消费风格跌幅最小；基金重 仓股指数表现优于非基金重仓股；价值风格表现优于成长，大盘风格表现优 于中小盘。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：食品饮 料（1.16%），消费者服务（0.96%），非银行金融（-0.28%）；表现相对靠 后的是：电子（-4.87%），通信（-4.25%），计算机（-3.90%）。概念板块方 面，多数概念板块下跌，航空运输精选、白酒、K-12 教育等板块上涨；高速 铜连接、光模块(CPO)、消费电子代工等大幅走低。 资金筹码方面， ...

今日视点 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------|-------------------------------|--------| | 爱建证券有限责任公司 | 今日视点 | 发布日期：2024 年 08 月 06 日 | 星期二 | | 研究所 | | | | 市场策略 产品经理：侯英民 全球股指黑色周一 三大股指再创新低 执业编号：S0820510120003 Tel: 021-68727288 周一沪深股指宽幅震荡调整，股指前市低开后略有上冲即呈现逐级震荡调 E-mail: houyingmin@ajzq.com 整走势，代表人气的双创指数再次领跌市场，全天消费和教育概念表现活跃略 显强势，午后受亚太股指大幅下跌影响 A 股也出现加速下行跳水走势，空方 力量明显增强。板块方面延续分化，其中教育游戏、白酒和旅游酒店板块表现 略显活跃涨幅居前，半导体元器件、存储芯片和通信设备板块整体出现调整， 个股跌多涨少。最终沪深两市收盘均下跌超 1 个百分点并几乎以当日最低点 报收，全天两市成交量 0.79 万亿有所增加，市场量价再现背 ...

报告的核心观点 - 越南股市遭遇"黑色星期一"暴跌,VN指数大跌近50点,跌幅达3.92% [6] - 市场流动性大幅放大,成交量和成交额均大涨约45% [7] - 21个行业板块同步调整,化肥、纺织服装、航空等板块跌幅较大,制药板块跌幅最小 [8] - 外资在胡志明市场进行净卖出,重点抛售HPG、FPT、MWG等股票,同时净买入VNM、VCB、HVN等 [9] 行业总结 化肥、纺织服装、航空等行业 - 这些行业遭遇较大跌幅,分别下跌6.71%、6.55%和6.09% [3] - 受全球经济衰退担忧等因素影响,这些行业受到较大冲击 [10] 制药行业 - 制药行业跌幅仅为1.82%,是本次调整中跌幅最小的行业 [8] - 制药行业具有防御性,在市场下跌时相对抗跌 [8] 银行、房地产、证券等行业 - 这些行业也遭遇较大跌幅,分别下跌3.58%、3.77%和5.29% [3] - 受到全球经济放缓的影响,这些行业也受到一定冲击 [10] 个股分析 GAS - 越南天然气总公司 - 2024年前6个月净收入同比增长25%,税后利润增长近7% [28] - 公司现金储备充足,存款利率上升将带动金融利润提升 [28] - 技术图表显示股价从蓄势平台大涨,建议买入 [28] PNJ - 富润金银首饰股份公司 - 受益于国家对黄金交易的监管,有机会扩大市场份额 [29] - 2024年前5个月净收入和利润均实现较快增长 [30] - 技术图表显示股价强势上涨,建议买入 [30]

报告的核心观点 - 2024年8月5日,三大指数早盘低开,之后冲高翻红,后回落横盘震荡,午后受日指大跌超10%影响,亚太指数集体走低,A股三大指数震荡回落,尾盘均跌逾1% [5] - 日本股市和追踪日本股市的指数期货遭遇近些年最为惨烈的下跌,日经225指数期货和东证指数期货盘中均多次触发熔断机制,一度暂停交易 [8] - 在日本股市下跌之际,亚太区其他市场也惨烈下跌,韩国综合指数和KOSDAQ指数盘中跌幅均超过10%,盘中触发熔断 [8] - 多家行业龙头公司已率先披露2024年半年报,多数营收和利润出现增长,不少公司增速明显,已有多家公司归属于上市公司股东的净利润同比增速超过100%,其中最高的增长超6倍 [9] 行业表现 涨幅前五 - 食品饮料行业涨幅1.00% [22] - 社会服务行业涨幅0.67% [22] 跌幅前五 - 电子行业跌幅-5.04% [22] - 通信行业跌幅-4.37% [22] - 计算机行业跌幅-3.47% [22] - 国防军工行业跌幅-3.29% [22] - 汽车行业跌幅-2.76% [22] 资金流向 - 食品饮料、传媒等行业资金净流入 [27] - 电子、通信、计算机等行业资金净流出 [27]

前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险。（1）在有效需求不足、价格下跌压力的背景下， 企业实际回报率将继续下探至"0%"，甚至到"负值"，连续降息已"十分必要"。建议"反射弧"不宜过快。（2）基 本面走弱、内外压力加大，煤炭或面临继续回调风险，尤其是煤炭估值与持仓偏高或带来更为明显、且持续的抛压。 当下市场聚焦：1、美国"硬着陆"概率有多大？2、美国弱、人民币走强，咱们 A 股就能开启上涨行情吗？3、A 股 能否走出"独立行情"，条件为何？4、经济周期与财报季节性效应叠加影响下，当如何交易业绩定价？5、基于"业 绩周期"框架，中报是否有交易机会？如何挖掘，机会在哪些领域？ 左侧交易：美国"硬着陆"；右侧交易：国内连续降息 海外层面：美国大概率 9 月降息，并将伴随其经济"硬着陆"开启。（1）我们判断美国降息必要条件有二；（2）判 定美国"硬着陆"，也对应两个先行条件。当前，美国首次领取救济金已达到 24.9w 人，且失业率已达 4.2%～4.4%阈 值，预计萨姆法则将大概率逼近 0.5%，意味着美国即将"硬着陆"，降息迫切性极高。 国内层面：预计国内有望开启连续性降 ...