报告概述 市场概况 - 全球内衣市场规模已突破千亿美元,近年来保持持续稳定增长 [9] - 中国内衣市场规模预计将从2020年的49亿美元增长到2026年的60亿美元 [9] - 内衣电商市场规模预计将从2022年的40%增长到2027年的95.9亿美元,复合年增长率为11.17% [12] 产品细分 - 内衣市场已从传统分层转变为高度细分,满足不同消费者需求 [15] - 女性内衣是主要细分市场,预计到2028年销量将达到130亿件 [16][17] - 文胸是女性内衣的热门品类,预计2025年文胸市场销量将增长0.8% [18][19] - 男性内衣市场规模预计将从2022年的129亿美元增长到2032年的224亿美元 [24][25] - 儿童内衣市场规模预计将从2024年的102.6亿美元增长到2028年的120.35亿美元 [27][28] - 塑身内衣市场规模预计将从2024年的43.1亿美元增长到2032年的78亿美元 [29][30] - 经期内裤市场规模预计将从2022年的1.488亿美元增长到2032年的9.019亿美元 [31][32] - 情趣内衣市场规模预计将从2024年的219.4亿美元增长到2029年的303.9亿美元 [33][34][35] 区域及消费者洞察 - 亚太地区是内衣市场最大且增长最快的区域,中国和印度是主要市场 [37][40][41][42] - 北美是内衣市场第二大区域,美国是最大单一市场 [46][47][48][49] - 欧洲内衣市场增长较为稳定,英国、德国、法国是主要消费市场 [51][52][53][54] - 消费者对内衣的需求不仅局限于基本功能,更注重舒适性、时尚性和个性化 [55][56] 行业前景 - 内衣市场将保持持续增长,新兴市场为中国品牌提供发展空间 [58][59][61] - 中国内衣企业具有成本优势和制造技术优势,有利于出海 [63][64] - 但中国品牌在海外市场知名度较低,需要加强品牌建设和营销 [66] 案例分析 - SKIMS品牌凭借包容性理念和明星效应迅速崛起,销售额有望突破10亿美元 [72][73][74] - Avidlove品牌在情趣内衣市场占据重要地位,年销售额约7500万美元 [78][80][81][84][85][86]

报告的核心观点 - 全球口服美容产品市场规模正在快速增长,预计2032年将达到150亿美元,其中亚太地区占40%份额。中国市场是主要增长引擎,预计2025年将超过250亿元人民币,功能性食品成为主流。[2][7] - 消费者对产品成分和功效的关注度提高,推动了合成生物学、3D打印等技术在产品创新中的应用。合成生物学市场预计2028年将达到500亿美元。胶原蛋白、透明质酸等热门原料市场规模巨大,新兴原料如NMN、PQQ也有增长潜力。[8][9][10] - 产品剂型创新成为品牌吸引消费者的新动力,软糖、果冻等新剂型受欢迎。品牌需建立信任和沟通机制,如第三方认证、内部功效测评体系等,提升产品品质和消费者信任。[12] 行业和公司研究总结 行业概况 1. 全球口服美容产品市场规模快速增长,预计2032年将达到150亿美元,亚太地区占40%份额。中国市场是主要增长引擎,预计2025年将超过250亿元人民币。[2][7] 2. 消费者对产品成分和功效的关注度提高,推动了合成生物学、3D打印等技术在产品创新中的应用。合成生物学市场预计2028年将达到500亿美元。[8][9] 3. 胶原蛋白、透明质酸等热门原料市场规模巨大,新兴原料如NMN、PQQ也有增长潜力。[8][10] 4. 产品剂型创新成为品牌吸引消费者的新动力,软糖、果冻等新剂型受欢迎。[12] 公司动态 1. 品牌需建立信任和沟通机制,如第三方认证、内部功效测评体系等,提升产品品质和消费者信任。[12] 2. 品牌需创新产品,满足消费者多样化需求,并通过明星代言和科普提升品牌形象和消费者信任。[12]

报告的核心观点 - 市场在国庆期间持续积聚的乐观情绪和发改委国新办发布会过高期待落空的影响下出现大涨和巨大波动 [1] - 短期市场仍有上行动能但波动预计也将有所加大,中期需要基本面确定性改善 [1] 报告内容总结 市场异动分析 - 10月8日市场大涨同时伴随巨大波动,上证指数高开10.13%,盘中一度收窄至1.14%,收盘涨幅4.59%;创业板指高开18.44%,盘中一度收窄至7.43%,收盘涨幅17.25%;市场成交额3.48万亿,创历史记录 [1] - 行业层面,计算机(+13.23%)、电子(+13.17%)、电力设备(+11.94%)、美护(+11.39%)、通信(+11.34%)涨幅居前,仅煤炭(-1.02%)下跌 [1] 短期市场展望 - 市场积极乐观的情绪仍然昂扬不改,市场成交额短期急速增加是最好的证明 [1] - 市场微观流动性仍有望继续改善,包括外资、居民户资金、私募资金、理财资金等仍将继续流入 [1] - 宏观政策仍将继续发力,如10月中旬可能出现超预期的降息,财政政策也有望调增赤字率 [1] 中期市场展望 - 本轮行情的本质在于过去两三年被极限压制的经济悲观预期和低迷信心被极大提振所带来的估值修复 [1] - 中期行情的接力需要经济基本面出现实质性好转,将会带给市场更强的信心 [1] 投资建议 - 首选高弹性品种和有景气支撑或政策潜在催化可能的滞涨补涨品种 [2] - 重点关注三条主线: 1. 表征市场情绪的品种,如券商、军工、计算机 [2] 2. 宏微观流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块,如电子、电新、通信、军工 [2] 3. 有景气或政策支撑,且有望受益扩散和滞涨补涨的其他消费品种,如家电、汽车、医药、农牧 [2] 风险提示 - 政策带来的经济改善效果不及预期 [2] - 美国经济超预期衰退 [2]

报告的核心观点 - 欧洲调研行程收获颇丰,覆盖众多行业,拜访了22家公司,包括可选/必选消费行业、汽车行业、半导体行业、工业类企业、软件服务类公司、医药公司等 [1] - 欧莱雅、SAP、西门子、施耐德电气等是优质资产,具有较强的竞争力和增长动力 [2] - 英国长线基金对中国优质消费标的的配置比市场预期更加积极,尤其是对港股消费股的兴趣度高于A股 [3][6] 行业和公司总结 可选/必选消费行业 - 欧莱雅是基本面最扎实的投资标的,长期维持高于行业增速的份额持续提升 [2] - 雅高酒店和洲际酒店的Revpar增速目标分别为4-5%和7-9%,未下调 [2] - 帝亚吉欧的收入主要来自美国和欧洲,进入新常态增速约3% [2] 软件服务行业 - SAP是最优质的公司之一,主要收入增长动力来自于云服务,占比约50%,增速约25% [2] 工业类企业 - 西门子、施耐德电气、液化空气集团等都是各自赛道的龙头公司,竞争力强劲 [2] 其他行业 - 英飞凌是半导体行业的优质公司 [1] - 葛兰素史克和阿斯利康是医药行业的优质公司 [1] 欧洲三国访问见闻 - 纽伦堡是中世纪多位德意志皇帝诞生和居住的城市,有浓厚的历史气息 [4] - 巴黎市区由大理石建造,整个城市倾显奢华 [4] - 伦敦是历史和现代的结合,剑桥是科技与传统学术相结合的中心 [4] - 英国生活成本明显高于欧盟,德国几座城市的价格量更大 [4] - 巴黎的城市环境最好,但仍要小心钱包和手机 [4] - 欧洲(不包括英国)的生活舒适度更高 [4] - 英国是民族多样性最明显的国家,德国相反 [4]

证券研究报告——市场日报 2024.10.08 （预计发布时间：2024.10.09） 周二（10 月 08 日），三大指数早盘大幅 高开，悉数涨超 10%，之后震荡回落，涨幅收 窄，午盘回暖后再度回落，尾盘再度升温，全 大同证券研究中心 天大幅震荡，但整体市场仍然火热，创业板指 分析师：景剑文 收涨超 15%。截至收盘，上证指数（+4.59%） 执业证书编号：S0770523090001 收报 3489.78 点，深证成指（+9.17%）收报 11495.10点，创业板指（+17.25%）收报2550.28 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 点。市场交投情绪火热，两市量能超过 3.4 万 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 亿元（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数 A 座 F12、F13 上涨，仅煤炭下跌，计算机、电子、电力设备 网址: http://www.dtsbc.com.cn 领涨。 风险提示 市场震荡加剧 创业板指涨超 15% 证券研究报告——市场日报 行情回顾 热门板快突发利空引发市场震荡 当日要闻 券商 IT 再扩容 重要指标要达到历史峰值三倍以上。从近期监管要求来看 ...

宏观经济 中国经济延续走弱 - 经济高频活动指数从8月的0.96降至9月的0.86，高频模拟GDP增速从8月的5.1%降至9月的4.8% [8] - 9月制造业PMI连续第5个月处于收缩状态，服务业PMI首次进入收缩状态 [8] - 住房销量走弱，房价延续下跌但跌幅收窄 [8] 通缩压力持续 - 9月上海二手汽车市场平均交易价格同比下降19.6%，跌幅相比8月的29.8%有所收窄 [8] - 耐用消费品和服务消费价格均延续走低，反映消费需求依然较弱 [8] - 个人所得税和企业所得税同比下降，企业盈利改善需要等待经济走出通缩 [8] 政策转向强宽松 - 以更大幅度降准降息、二套房贷款政策参照首套、一线城市取消或放松住房限购等为标志，中国宏观政策转向强宽松 [9] - 政策目标是修复房市和股市信心，但难以扭转消费疲弱和通缩压力 [9] - 中国仍需要财政政策扩张、去产能政策推进和市场化改革加速来提振消费和消除通缩 [10] 美国经济延续放缓 - 美国经济从过热趋向偏冷，但有望避免衰退 [11] - 美联储9月大幅降息后可能转向小步渐进降息，预计11月和12月分别降息25个基点，明年进一步降息100个基点 [12] 科技 未来3个月看法乐观 - 在美联储降息和国内宏观政策刺激下，市场流动性和风险偏好有所改善 [14] - 恒生科技指数硬件板块2025年估值为16x P/E，相对美股SOX及A股电子的30倍仍存在较大折让 [14] - 关注两条主线：1) 消费电子旺季和以旧换新政策推动终端需求 2) AI产业链前期调整充分和成长性向好的公司 [14] 智能手机/PC需求复苏 - 全球手机/PC 2Q24出货量同比增长6.5%/3.0%，8月中国智能手机出货量同比增长17.7% [15] - 多家品牌将推出新款AI手机和AI PC产品，有望刺激终端需求 [15][16][17] AI产业链有望迎来全面增长 - 北美云厂商对今年和明年资本开支指引乐观，服务器品牌和代工厂商业绩向好 [18] - Blackwell新品和GB200服务器即将量产出货，AI服务器供应链有望迎来全面增长 [18] 推荐标的 - 小米集团(1810 HK)、鸿腾精密(6088 HK)、比亚迪电子(285 HK)、立讯精密(002475 CH) [22] 半导体 未来3个月看法乐观 - A股半导体和光通信公司股价平均涨幅分别为37%和32%,H股半导体同业平均涨幅为38% [24] - 看好香港上市公司在市场情绪改善和资金流入等利好因素带动下的上升机会 [24] - 推荐中际旭创(300308 CH)、北方华创(002371 CH)等行业龙头 [24] 半导体供应链本地化趋势 - 地缘政治风险加剧,各主要经济体将产业链发展首要目标从提升生产效率转向保障供应链安全 [27] - 中国成立集成电路产业投资基金第三期,规模达3,440亿元人民币 [27] - 推荐北方华创(002371 CH)和华虹半导体(1347 HK),有望受益于半导体自主可控趋势 [27] 半导体周期或将回暖 - 渠道库存已恢复至较健康水平,若下游需求进一步改善,半导体行业终端需求有望逐步回暖 [28] - 推荐韦尔股份(603501 CH)和卓胜微(300782 CH),有望通过新品发布和市场份额增长获益 [28] 软件与IT服务 未来3个月看法中性乐观 - 中国软件板块因high beta属性跑赢大盘,但美股软件板块基本面难有大幅超预期表现 [30] - 中国软件公司营收增速恢复或为渐进过程,关注人员成本控制、盈利能力提升和现金流改善 [30] - 推荐金蝶国际(268 HK),有望持续取得规模效应,利润率改善速度领先同行 [30][36] 互联网 未来3个月看法中性乐观 - 金融三部委推出政策及政治局会议表述推动市场投资情绪显著回暖 [38] - 互联网行业估值中枢迎来第一阶段结构性重估,但仍需等待政策实际见效支撑基本面转好 [38] 电商:消费复苏及股东回报或仍为关注重点 - 8月实物商品网上零售额增速同比再次下探,但电商平台整体注重ROI,竞争格局或不会过度恶化 [41][42][43] - 电商平台提升股东回报或有望为估值水平提供支撑 [44] 在线旅游:国内外业务均有望维持韧性 - 国内出游需求保持温和增长,出境游恢复进程良好 [46][47] - 携程和同程旅行3Q业绩有望保持较强增长 [47] 在线游戏:优质产品储备支撑2H24增长 - 哔哩哔哩、腾讯和网易游戏业务有望受益于新游戏上线 [49] 推荐标的 - 阿里巴巴(BABA US)、拼多多(PDD US)、携程(TCOM US)、腾讯(700 HK)、快手(1024 HK)、哔哩哔哩(BILI US) [51][52] 医药 未来6个月看法乐观 - 医保基金收支承压,基金监

报告的核心观点 1. 政策层面将继续加码投资引导,年内拟提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元"两重"建设项目清单。[1][2] 2. 将加快推进《民营经济促进法》的立法进程,从法律层面确保民营企业在市场中的平等待遇,并通过降低融资成本、优化税费政策以及提供持续性政策支持,切实帮助民营企业度过当前经济环境中的阶段性难关。[2] 3. 政策将重点聚焦促消费与惠民生相结合的领域,包括提高中低收入群体的收入水平,推动大宗商品消费品的换代升级,大力发展养老、托育等消费市场,并推动数字消费和绿色消费等新型消费模式。[2] 4. 将通过实施就业优先战略、促进新兴产业发展等多种手段,增加就业岗位,重点解决青年失业及结构性失业问题。[2] 5. 将通过优化房地产政策,调整限购限贷措施,支持刚需和改善性住房需求。[2] 政策重点投向领域 1. 未来产业/数字经济,养老、托育等服务消费,大规模设备更新和消费品以旧换新。[2] 2. 城镇老旧小区改造/城中村改造/危旧住房改造/老旧街区（老旧厂区）改造等城市更新项目。[2][8] 3. 城市燃气/供排水/供热等管网建设。[8] 4. 市域（郊）铁路/城际铁路/城市快速路等。[8] 5. 技能培训基础设施建设。[2] 6. 绿色消费等新型消费业态。[2] 7. 可再生能源消费。[2]

报告的核心观点 1. 数据要素具有稀缺性,可以通过市场交易实现资源配置和价值变现,具有商品属性。[7][8][9] 2. 数据要素市场化配置是建设统一开放、竞争有序市场体系的内在要求,可以提高数据要素配置效率,推动数据要素被重复开发利用。[13][14] 3. 根据市场竞争程度和交易成本高低,可将数据要素市场分为四类:低交易成本竞争型、低交易成本垄断型、高交易成本垄断型和高交易成本竞争型。[23][24][25][26] 4. 数据要素价值化包括数据资源化、数据资产化和数据资本化三个阶段,不同类型市场在各阶段的发展重点和环节有所差异。[27][28][29][30] 报告内容总结 数据要素市场化配置理论 1. 数据要素具有稀缺性,可以通过市场交易实现资源配置和价值变现,具有商品属性。[7][8][9] 2. 数据要素市场化配置是建设统一开放、竞争有序市场体系的内在要求,可以提高数据要素配置效率,推动数据要素被重复开发利用。[13][14] 3. 数据要素市场化配置的对象包括数据集、数据产品和数据服务,可以通过市场机制实现。[15][16][17] 数据要素市场分类及特征 1. 根据市场竞争程度和交易成本高低,可将数据要素市场分为四类:低交易成本竞争型、低交易成本垄断型、高交易成本垄断型和高交易成本竞争型。[23][24][25][26] 2. 不同类型市场在数据资源化、数据资产化和数据资本化三个阶段的发展重点和环节有所差异。[27][28][29][30] 数据要素价值释放路径 1. 数据要素价值化包括数据资源化、数据资产化和数据资本化三个阶段。[27][28][29][30] 2. 不同类型市场在各阶段的发展重点和环节有所差异。[27][28][29][30]

A股市场走势综述 - A股市场周二高开低走、震荡上涨 [4][8] - 早盘股指高开后震荡回落,盘中在3372点附近获得支撑,午后维持震荡,尾盘企稳回升 [4][8] - 半导体、软件开发、电池、互联网服务以及证券等行业表现较好,旅游酒店、航空机场、煤炭以及房地产等行业表现较弱 [4][8] - 创业板市场周二震荡上扬,成指全天表现强于主板市场 [4] - 上证综指收报3489.78点,涨4.59%,深证成指收报11495.10点,涨9.17% [9] - 两市全日共成交34851亿元,较前一交易日大幅增加 [8] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍和34.99倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局 [5][12] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [5] - 中央政治局会议释放重磅信号,后续将推出一系列财政措施和其他支持性政策 [5] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升 [5] - 美国非农就业数据超预期,经济仍具一定韧性,11月降息25个基点概率增强 [5] - 建议投资者短线关注证券、保险、芯片、医药、非银金融、软件开发以及新能源等行业的投资机会 [5]

报告的核心观点 - 外资观点对A股市场影响力一直存在,可以通过跟踪外资跨境流动和外资机构观点发声来了解外资观点 [2] - 从期权市场的角度可以更加及时、立体地跟踪外资对中国市场的观点 [2] - 本轮行情的最大特点是期权波动率和资产价格从底部共振上升,体现了市场的积极看涨情绪 [2][3][5] 报告内容总结 期权市场反映的外资观点 - 期权波动率和资产价格从底部共振上升,体现了市场的积极看涨情绪 [2][3][5] - 期权波动率期限曲线更陡,曲度曲线更右倾,表明节后外资对中国资产的看涨情绪更加浓厚 [5] - 期权持仓和成交量分布显示,外资预期本周中国大盘股还能上涨0.84%-11.8% [5] FXI基金的行业和持股分布 - FXI基金行业分布中,可选消费和金融占比较高,分别为31.2%和30.7% [6] - FXI前十大重仓股包括腾讯、阿里巴巴、美团等科技和消费股,合计占比57.58% [7]