证券研究报告 行业研究|行业专题研究|通信 华为领航，AI 和国产算力产业持续蓬 勃发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月22日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9 月 19 日-21 日，华为在上海举办全连接大会，并发布了相关的白皮书。华为预测到 2030 年将出现百万亿—千万亿的通用大模型，高能耗的集群将迫使模型训练从单计算中心训 练，走向多 DC 协同训练，跨 DC 协同训练也给网络带来挑战，除需建设长距离超宽 DCI 网络 之外，还涉及无损网络等技术。OXC 光交换和 CPO 技术未来有望得到应用。新型光纤的应用将 对数据中心光互联产生革命性的影响，其中空芯光纤和多芯光纤，将进一步推动数据中心实 现更低时延、更高密度、更低成本的光互联。 |分析师及联系人 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 8 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年09月22日 通信 华为领航，AI 和国产算力产业持续蓬勃发展 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强 ...

2024年09月22日 买入(维持评级) 行业周报 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） 联系人： 唐执敬 zhangjunhao1@gizq.com.cn 联系人： 汪知瑶 wangzhivao@gizq.com.cn 本周（9.16-9.20）上证综指上涨 1.21%，创业板指上涨 0.09%。公用事业板块上涨 0.38%，环保板块下跌 0.13%， 煤炭板块上涨 3.25%，碳中和板块上涨 1.80%。 基于几个新能源入市较快省份的新能源电价政策，可见目前类似于海外政府授权差价合约的机制（下文简称 CFD） 采用较多，目的在于使入市后新能源的实际结算电价区别于直接交易电价，保持相对稳定、可预期。选取新疆、 广西、广东、云南四省的新能源电价机制作为研究对象，可得到如下结论：（1）均按合约比例而非绝对量进行 差价结算，合约比例反映本地新能源消纳情况；（2）合约价的设置综合考虑本省燃煤基准价与新能源成本；（3） 合约价差计算方式有别，新疆、广西方案中新能源项目个体交易的差异得到考虑；（4）合约价差的支付方均为 工商业用户（市场化用户），其中新疆为大工业用户；（5 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 电力设备 硅料价格持续小幅回升态势，三山岛五、六海上风电场集中送出工程核准 核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 增持（维持） 光伏：硅料价格持续小幅回升态势，组件开标价格仍持续下落。中秋假期 结束后，观察上游硅料环节挺价意愿和氛围愈发强烈，硅料新单价格实现 小幅回调。酝酿数周的价格回调在新签单成交中初步实现小幅回调，国产 致密块料价格范围扩大至每公斤 37.5-43 元范围，新单主流价格呈现上移， 致密块料均价落在每公斤 40 元左右。组件方面，库存压力下竞争依然激 烈，开标的项目 TOPCon 组件价格低于 0.7 元人民币的投标价。在产业链 价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价 格见底的硅料环节。推荐高品质 N 型硅料协鑫科技、通威股份。同时，关 注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的 HJT 路线迈为股份；以及胶膜环 节企稳回升态势下量/价龙头企业福斯特。 风电&电网：三山岛五、六海上风电场集中送出工程核准，藏粤直流再推 进。近期，阳江三山岛五、六海上风电场集中送出工 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 纺织服饰 周专题：Zara 母公司 Inditex 发布 FY2024H1 半年报，经营表 现强劲 【本周专题】 Zara 母公司 Inditex 发布 FY2024H1 半年报，经营表现强劲。根据公司披露 2024 年 2 月~2024 年 7 月营收同比增长 7.2%至 181 亿欧元，货币中性基础上同 比增长 10.2%，毛利率同比提升 0.19pcts 至 58.3%，毛利同比增长 7.5%至 105 亿欧元，净利润同比增长 10.1%至 28 亿欧元，受益于毛利率的改善以及费用率的 优化，公司上半年净利润率实现提升。8 月 1 日至 9 月 8 日，公司秋冬装产品销 售表现优异，全渠道销售额同比增长 11%。从库存层面来看，截止 7 月末公司库 存金额为 33.63 亿欧元，同比下降 1.7%，库存质量健康。 从长期角度来看：Inditex 集团作为全球领先的服饰集团，致力于增强客户体验、 注重可持续发展以及充分发挥员工能力，从而推动公司长期增长。在实际运营层 面，公司预计 2024~2026 年店均毛销售面积同 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 09 22 年 月 日 食品饮料 周观点：自上而下驱动，阶段性机会已现 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

增持（维持） 电力 8 月全国用电高增 8.9%，绿证核发环比增长 7.7 亿个 本周行情回顾：本周（9.16-9.20）上证指数报 2736.81 点，上涨 1.21%， 沪深 300 指数报收 3201.05 点，上涨 1.32%。中信电力及公用事业指数 报收 2555.60 点，上涨 0.41%，跑输沪深 300 指数 0.91pct，位列 30 个 中信一级板块涨跌幅榜第 24 位。 本周行业观点： ➢ 高温拉动，8 月用电需求高增 8.9%。根据国家能源局数据，8 月份， 全社会用电量 9649 亿千瓦时，同比增长 8.9%。从分产业用电看， 第一产业用电量 149 亿千瓦时，同比增长 4.6%；第二产业用电量 5679 亿千瓦时，同比增长 4.0%；第三产业用电量 1903 亿千瓦时， 同比增长 11.2%；城乡居民生活用电量 1918 亿千瓦时，同比增长 23.7%。8 月全国共有 20 个省区市平均气温位列历史同期前三，我 们认为，8 月用电高增主要系高温天气拉动空调负荷等用能需求，第 三产业及居民用电增速明显。 整体来看，1～8 月，全社会用电量累计 65619 亿千瓦时，同比增长 7.9% ...

报告行业投资评级 报告给予家电行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 家电以旧换新政策持续见效 1. 家电以旧换新政策逐步见效,高频零售数据亮眼。各地陆续出台以旧换新实施细则,部分省份政策加码,覆盖品类更丰富,补贴力度加大。从奥维周度零售数据来看,8月下旬以来家电补贴主要品类零售增速显著提振。[1][6] 2. 电动自行车新国标征求意见稿发布,行业基本面有望逐步迎来改善,看好政策驱动下明年龙头业绩估值共振。[1][10] 周度投资观点 1. 家电:建议关注海尔智家、美的集团、格力电器等白电龙头,以及石头科技、科沃斯等扫地机品牌。[11] 2. 纺服:建议关注制造出口基本面恢复的申洲国际、华利集团等,以及运动品牌361度。[11] 3. 宠物:建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。[11][19] 行情数据 1. 本周家电板块涨跌幅+4.6%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+5.0%/+4.7%/+2.5%/+5.0%。[14] 2. 本周纺织服装板块涨跌幅+1.04%,其中纺织制造涨跌幅+0.56%,服装家纺涨跌幅+1.03%。[15] 各部分内容总结 家电 1. 家电以旧换新政策逐步见效,高频零售数据亮眼。[1][6] 2. 电动自行车新国标催化行业基本面改善,看好龙头业绩估值共振。[1][10] 3. 建议关注白电龙头及扫地机品牌。[11] 纺服 1. 制造出口基本面恢复,建议关注制造龙头。[11] 2. 运动品牌有望受益于赛事营销及新品发行。[11] 宠物 1. 建议关注内销自主品牌、出口业务恢复的公司。[11][19] 行情数据 1. 家电板块整体上涨,白电/黑电/小家电/厨电涨幅较大。[14] 2. 纺织服装板块整体上涨,制造和服装家纺涨幅较大。[15]

行业投资评级 - 报告维持房地产行业"强于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 宏观环境 - 美联储开启降息周期,为中国央行未来货币政策施展提供更大空间 [1] - 北京拟取消普通与非普通住宅划分,有利于进一步降低交易成本,刺激地产市场复苏 [2] 行业销售 - 重点监测34城商品住宅成交总套数环比下降20%,累计同比下降32.9% [7][8] - 重点监测20城二手房成交总套数环比下降44.8%,累计同比下降1.9% [12][13] 土地供应 - 百城土地供应规划建筑面积同比下降33.8%,供求比为1.44 [15][16] - 百城土地挂牌楼面价同比下降12% [17][18] 土地成交 - 百城土地住宅用地成交规划建筑面积累计同比下降27.8% [23][24] - 百城土地成交楼面价同比上升56.8%,溢价率为4.7% [25][26] 风险提示 - 地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧 [31]

报告行业投资评级 - 报告维持国防军工行业"强于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 中国船舶和中国重工将以中国船舶吸收中国重工的方式进行重组合并,换股比例为1:0.1335 [2] - 中国船舶与中国重工的换股价格分别确定为37.84元/股和5.05元/股,异议股东收购请求权价格分别为30.27元/股和4.04元/股 [2] - 重组后中国船舶的资产总额和净资产将显著增加,达到211.08%和272.13% [6] - 重组后新平台将成为涵盖集散油的造船平台,将充分受益造船后周期的散油行情以及贯穿其中的集装箱行情,看好2026年前后到来的业绩高速释放期 [6] 报告内容总结 行业事件 - 中国船舶和中国重工换股吸收合并预案落地 [6] - 短期套利空间有限,中长期股价看产业趋势 [6] - 重组后每股净资产显著增加,看好两船合并后产生1+1>2的效果 [6] - 后期股价核心仍由周期基本面定价,看好船周期未来的业绩兑现 [6] 风险提示 - 绿色船舶更新需求不及预期 [7] - 海外金融危机风险加剧 [8] - 下游航运需求不及预期 [8]

开原证券 行 业 研 究 计算机 2024 年 09 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -48% -36% -24% -12% 0% 12% 2023-09 2024-01 2024-05 计算机 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《OpenAI 发布 o1 模型，AI 大模型迈 入新阶段—行业周报》-2024.9.17 《重视金融信创投资机会—行业点评 报告》-2024.9.13 《重视华为全联接大会投资机遇—行 业点评报告》-2024.9.12 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行业周报 计算机 自主安全迎来密集催化 ——行业周报 陈宝健（分析师） 李海强（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 lihaiqiang@kysec.cn 证书编号：S0790524070003 市场回顾：本周（2024.9.18-2024.9.20），沪深 300 指数上涨 1.32%，计算机 指数上涨 3.62%。 周观点：自主安全迎来密集催化 外部环境刺激+内部政策催化，产业安全大势所趋 据新华社报道，当地时间 17 日和 18 日，黎巴嫩 ...