行业投资评级 - 看好（Overweight）[1] 报告核心观点 - 美元持续走强金属价格承压但有色金属（申万）指数仍有表现且部分子板块有上涨趋势[1] 各部分总结 一周行情回顾 - 环比上周上证指数下跌1.91%深证成指下跌2.89%沪深300下跌2.60%有色金属（申万）指数下跌0.31%跑赢沪深300指数2.29个百分点2024年有色金属（申万）指数上涨9.94%跑输沪深300指数2.73个百分点[4] - 分子板块看环比上周贵金属上涨4.21%铝下跌6.04%能源金属上涨1.09%小金属上涨0.63%铜上涨0.01%铅锌下跌1.89%金属新材料上涨3.47%年初至今贵金属上涨20.44%铝上涨13.14%能源金属下跌10.70%小金属上涨15.29%铜上涨19.10%铅锌上涨13.94%金属新材料上涨10.05%[8] 价格变化 - 工业金属及贵金属方面LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.38%、-0.96%、3.32%、0.64%、0.60%、2.77%COMEX黄金价格6.85%、白银4.99%能源材料方面锂辉石不变电池级碳酸锂-1.25%工业级碳酸锂-1.29%电池级氢氧化锂不变金属锂不变电解钴不变电解镍+1.85%干法隔膜不变湿法隔膜不变六氟磷酸锂+0.89%6um锂电铜箔加工费不变黑色金属方面环比上周螺纹钢价格0.89%铁矿石价格5.79%[1] 周期投资分析意见 - 铜铝供给收缩预期、新能源需求增长中长期看好价格建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份黄金看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业铜看价格长牛2024 - 2025年全球铜矿新增供给有限且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大需求端新能源需求持续增长叠加降息铜价有望迎来长上涨周期短期社库去库TC仍处于低位铝24年国内电解铝产量接近达峰海外新增产能落地慢新能源需求持续增长短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑黄金美联储9月开启降息周期实际利率下行带动价格上涨白银货币属性、工业属性、金银比三维共振加息利空压制解除叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期白银价格有望进入高弹性上行周期工业硅下游多晶硅开工率减半需求疲软短期价格偏弱钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气供需紧张下钼价有望维持高位钢铁需求边际改善预计钢价震荡运行[1] 成长周期投资分析意见 - 降息后估值中枢有望上移推荐供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁[1]