华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|-----------------------------------|----------------------------------|----------------| | 2024 年 11 月 22 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | | | | | | | 11 月多家公司获批版号，品类多元化助力市场 | 投资评级 | 领先大市 | | (维持) | | 投资要点 | 首选股票 | | | 评级 | | 事件：近日，国家新闻出版署公布 11 月国产网络游戏审批信息，共 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [9][29] 报告的核心观点 - 美国经济数据回暖，美元指数走强，黄金价格短期震荡回落，但中长期仍具配置价值，因其作为天然货币和避险资产的地位难以替代，且全球央行开启降息周期、美国政府赤字持续上升美债规模不断创新高 [4][23][24][25][26][27][29][44] - 中国取消部分铜铝制品出口退税，短期内可能会拉大内外盘价差，但长期仍看好铜铝价格，铜加工费处于近10年来的低位水平、全球铝土矿资源集中度高供给易受扰动，且新兴领域为需求带来新的增长潜力 [5][26][27][29] - 缅甸稀土供应再添变数，稀土矿进口恢复时间不明确且克钦独立军计划征收资源费将提高成本，稀土及部分小金属价格本周有所下降 [6][27][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点及投资建议 - 贵金属方面，美国就业市场有韧性、通胀不平衡影响美联储降息节奏、美元走强等因素使黄金短期价格面临回调压力，但中长期仍看好其配置价值 [25][29] - 工业金属方面，铜铝部分产品出口退税取消短期内影响内外盘价差，但长期看好价格，列举了铜铝相关的价格、库存、开工率数据 [26][29] - 小金属及新材料方面，缅甸稀土供应问题影响稀土价格，小金属价格本周多有下降 [27][29] - 给出了贵金属、工业金属、稀土&磁材相关的投资标的，并维持增持评级 [29] [9] 2. 本周板块表现回顾 - 本周有色金属（申万一级行业）指数环比上周涨跌幅为-5.71%，在申万31个一级行业中位列第25位，2024年年初以来总体涨跌幅为+10.28%，子板块涨跌情况各有不同，机构资金呈现净流出状态，还列举了个股涨幅前五和跌幅前五的公司 [30][32][38][42] 3. 价格及库存表现 3.1. 贵金属 - 本周COMEX黄金报收2567.4美元/盎司，环比上周-4.62%，COMEX白银报收30.335美元/盎司，环比上周-3.47%，金银比达到84.63，环比上周-1.19%，COMEX黄金非商业多头持仓数量和占比下降，鲍威尔讲话被市场理解为不需要急于降息压制黄金价格，但中长期仍看好黄金配置价值 [43][44] 3.2. 工业金属 - 11月15日财政部、税务总局发布公告取消铝材、铜材等产品出口退税，短期内可能拉大内外盘价差，长期看好铜铝价格，列举了铜、铝、铅、锌、锡、镍本周的价格、库存变化以及部分开工率数据 [47][49] 3.3. 能源金属 - 锂相关产品碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格分别环比上周+4.38%、+0.44%、+7.75%，钴相关产品电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格有不同程度上涨，镍相关产品电池级硫酸镍价格和MHP折扣系数环比上周持平 [54] 3.4. 小金属及新材料 - 稀土相关产品氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别-1.18%、-2.57%、-2.18%，小金属镁锭、锑、二氧化锗、钼、钨条、海绵钛、钒、镓价格分别环比上周-1.6%、-0.68%、-2.21%、-1.04%、+0%、+0%、+0%、-3.96% [64] 4. 一周重要新闻（2024.11.11 - 2024.11.17） - 中国10月末M2、M1增速情况表明货币环境适度宽松助力经济企稳，紫金矿业哥伦比亚武里蒂卡金矿存在非法采矿情况，损失资源数量尚需核实但矿山安全可控且黄金产量持续上升 [79][81][82] 5. 一周重要公司公告（2024.11.11 - 2024.11.17） - 天山铝业发布关于境外孙公司收购PT Inti Tambang Makmur 100%股份暨铝土矿投资的进展公告 [82]

分组1：行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 分组2：报告核心观点 - 2024年政策持续发力优化房地产政策，从供给侧和需求侧多方面进行调整，楼市的城市分化和区域分化将进一步加深，建议关注两条主线的房企[4][66] 分组3：新房销售情况 - 10月光大核心30城商品住宅成交面积同比+4.5%，成交均价同比+1.3%，环比+3.7%；1 - 10月累计成交面积同比-31.3%，成交均价同比+1.5%[1] - 10月北上广深杭蓉成交面积490万㎡，同比+9.9%，环比+62.9%，成交均价40,022元/㎡，同比-3.2%，环比-6.5%；二线24城成交面积1,134万㎡，同比+2.3%，环比+42.7%，成交均价为17,868元/㎡，同比+3.1%，环比+8.6%[2] - 1 - 10月北上广深杭蓉累计成交均价为41,078元/㎡，同比+2.9%；二线24城累计成交均价为16,933元/㎡，同比-2.3%[2] - 10月光大核心30城商品住宅（不含保障）成交金额为3,989亿元，同比+5.9%，环比+53.7%；其中北上广深杭蓉成交金额1,963亿元，同比+6.4%，环比+52.4%，余下二线24城成交金额2,026亿元，同比+5.4%，环比+55.0%[9] - 2024年1 - 10月，光大核心30城商品住宅（不含保障）累计成交金额为28,839亿元，同比-30.1%，其中，北上广深杭蓉累计成交金额14,660亿元，同比-26.0%，余下二线24城累计成交金额14,179亿元，同比-33.9%[9] 分组4：二手房销售情况 - 10月光大核心15城二手房成交面积同比+21%，10城二手房成交均价同比-0.5%，环比+4.3%；1 - 10月核心15城二手住宅累计成交面积同比+0.3%[3] - 10月光大核心15城二手住宅成交面积为1,420万㎡，同比+21.2%（上月同比-3.4%），环比+30.7%；其中一线城市成交面积为517万㎡，同比+50.0%，环比+43.7%，余下二线城市成交面积为903万㎡，同比+9.2%，环比+24.2%[3] - 2024年1 - 10月，光大核心15城二手住宅累计成交面积为1.24亿㎡，同比+0.3%（1 - 9月为-1.9%），其中，一线城市累计成交面积为4,049万㎡，同比+6.0%，余下二线城市累计成交面积为8,394万㎡，同比-2.3%[43] - 2024年10月，光大核心10城二手住宅成交均价为25,035元/㎡，同比-0.5%，环比+4.3%；其中，一线城市成交均价为33,895元/㎡，同比-4.0%，环比+1.0%，余下二线城市成交均价为16,458元/㎡，同比-7.6%，环比+3.1%[56] - 2024年1 - 10月，光大核心10城二手住宅累计成交均价为24,724元/㎡，同比-3.3%（2024年1 - 9月为-3.7%），其中，一线城市累计成交均价为34,608元/㎡，同比-2.4%，余下二线城市累计成交均价为16,686元/㎡，同比-7.5%[56] - 2024年10月，光大核心10城二手住宅成交金额为2,634亿元，同比+27.2%，环比+39.1%；其中一线城市成交金额1,754亿元，同比+44.0%，环比+45.1%，余下二线城市成交金额880亿元，同比+3.2%，环比+28.5%[54] - 2024年1 - 10月，光大核心10城二手住宅累计成交金额为22,322亿元，同比-1.0%，其中，一线城市累计成交金额14,014亿元，同比+3.5%，余下二线城市累计成交金额8,308亿元，同比-7.8%[54]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 安徽省中成药集采目录更新后品种减少且感冒灵等被移除集采目录对部分企业有影响不同类型产品受影响程度不同[2] 相关目录总结 集采目录更新情况 - 2024年11月22日安徽省中成药集采目录从18组35个品种减少到12组22个品种部分品种移除原因包括减少重复等感冒灵采购组被移除[2] - 集采纳入品种分非独家品种（如感冒清热护肝小儿肺热咳喘等OTC品种涉及多家上市公司代表品种）和独家品种（如以岭药业和步长制药相关产品）[2][3] 拟中选规则 - 拟中选规则一企业综合得分由价格指标得分（55分）和技术指标得分（45分）组成[4] - 拟中选规则二对于目录一产品根据申报企业数不同有不同降幅要求目录二产品企业报价降幅大于等于25%即可增补中选[4] 投资建议 - 对于非独家产品以护肝片等为代表的OTC产品院内占比低自主定价能力较强集采对头部公司影响较小移除感冒灵采购组可关注华润三九[4] - 对于独家产品步长制药和以岭药业等大单品独家身份整体降幅可控安徽省市场份额低整体影响温和[4]

分组1：报告行业投资评级 - 家用电器行业强于大市（维持评级）[4] 分组2：报告的核心观点 - 10月家电内外销表现靓丽，内销方面，10月社零同比增长4.8%，增速环比+1.6pct，在家电以旧换新和双11共同驱动下，10月家电零售额同比+39%；外销方面，10月家电出口金额85.76亿美元，同比+23.2%，出口数量为3.88亿台，同比+24.9%，出口增速明显提振，11 - 12月白电排产数据仍保持高增，Q4白电板块业绩值得期待[1][13][15][16] - 本周家电板块涨跌幅-2.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-2.9%/-0.8%/-1.3%/+2.2%，原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-2.50%、-1.97%；本周纺织服装板块涨跌幅+0.06%，其中纺织制造涨跌幅+1.33%，服装家纺涨跌幅-0.09%，本周328级棉现货15282元/吨（-0.56%），美棉CotlookA 80.70美分/磅（-0.19%），内外棉价差632元/吨（-10.1%）[2][32] - 家电投资建议：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，关注海尔智家、美的集团、格力电器；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中体现，且全球扫地机处于渗透率提升早期阶段，关注石头科技、科沃斯；3）关注60后消费，关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能；纺服投资建议：1）把握制造出口基本面恢复主线，关注申洲国际、华利集团、健盛集团；2）关注运动品牌361度；3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，关注安踏体育、开润股份、森马服饰；宠物投资建议：关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 数据专题：10月家电内外销表现靓丽 - 10月社零增速改善，国内消费市场回暖，家电零售额增速领跑，10月家电零售额同比+39%，分品类来看，家电、化妆品增速领跑，金银珠宝零售额同比-2.7%，降幅收窄，粮油、食品、饮料、烟酒零售额同比+6.9%，表现稳健[13] - 10月家电出口表现靓丽，空调出口超预期，多品类出口增速提振，10月家电出口金额85.76亿美元，同比+23.2%，出口数量为3.88亿台，同比+24.9%，分品类来看，10月空调、冰箱、洗衣机、彩电出口金额同比分别+54%、+30%、+18%、+30%，大家电出口均实现快速增长，小家电方面，吸尘器、微波炉、电扇出口同比+17%、+5%、+19%，环比9月增速均实现明显改善[16] 周度投资观点 - 家电投资建议：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，关注海尔智家、美的集团、格力电器；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中体现，且全球扫地机处于渗透率提升早期阶段，关注石头科技、科沃斯；3）关注60后消费，关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能；纺服投资建议：1）把握制造出口基本面恢复主线，关注申洲国际、华利集团、健盛集团；2）关注运动品牌361度；3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，关注安踏体育、开润股份、森马服饰；宠物投资建议：关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[28][29] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅-2.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-2.9%/-0.8%/-1.3%/+2.2%，原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-2.50%、-1.97%；本周纺织服装板块涨跌幅+0.06%，其中纺织制造涨跌幅+1.33%，服装家纺涨跌幅-0.09%，本周328级棉现货15282元/吨（-0.56%），美棉CotlookA 80.70美分/磅（-0.19%），内外棉价差632元/吨（-10.1%）[32][34] 各板块跟踪 - 白电板块重点公司销售数据跟踪，包括海尔、卡萨帝、美的、小天鹅、格力等品牌下的冰箱、洗衣机、空调、洗碗机等品类的24M10销额、线下均价、24年累计销额等数据；小家电板块公司销售数据跟踪，包括九阳、苏泊尔、美的、小熊等品牌下的电饭煲、空气炸锅等品类的相关销售数据；厨电板块公司销售数据跟踪，包括老板、华帝、火星人、美大等品牌下的油烟机、洗碗机、集成灶等品类的相关销售数据；黑电板块公司销售数据跟踪，包括海信、小米、TCL、创维、长虹等品牌下的彩电品类的相关销售数据[47][48][51][52] 行业新闻 - 包头市累计发放政府消费券65期，发券面额达1532万元，全市商务部门引导商家开展促销活动达700场以上，拉动消费65亿元，同利家电作为包头本土家电企业，积极落实家电以旧换新政策，三季度销售数据显示，其销售量同比增幅达50%以上；苏州市电动自行车“以旧换新”补贴活动自10月16日启动以来，截至11月17日，总置换量达10449辆，累计发放政府补贴金额超480万元，带动新车销售近3200万元[53] 上游跟踪 - 家电原材料价格方面，给出了LME铜铝价格走势、塑料价格走势、钢材价格走势等；海运走势方面给出了美元兑人民币汇率走势、海运运价指数、面板价格走势等；房地产跟踪数据方面给出了累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比、累计房屋竣工面积及同比等数据；纺织原材料价格跟踪方面给出了328棉现价走势图、CotlookA指数、粘胶短纤价格走势图等[58][59][60][61][65][66][68][69][80][81][82]

报告行业投资评级 未提及，无法准确回答[无] 报告的核心观点 报告主要对大炼化行业进行周度数据简报，涵盖国内外重点炼化项目价差、聚酯板块、炼油板块、化工板块以及相关上市公司等多方面数据，但未明确给出核心观点[1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 大炼化周度数据简报 - 国内外重点炼化项目价差方面，国内重点大炼化项目本周价差为2362.45元/吨，环比 -95.82元/吨（环比 -3.90%）；国外重点大炼化项目本周价差为886.03元/吨，环比 -68.13元/吨（环比 -7.14%）[2] - 聚酯板块，给出了POY/FDY/DTY行业均价、周均利润、库存、长丝开工率以及下游织机开工率、织造企业原料和成品库存等数据[2] - 炼油板块，分别介绍了国内和国外成品油价格、价差情况，如国内汽油/航煤价格、价差上升，美国汽油/柴油/航煤价格、价差上升等[3] - 化工板块，给出PX均价、较原油价差、开工率等数据[3] - 相关上市公司提到民营大炼化&涤纶长丝的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[4] - 还给出了6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表以及盈利预测跟踪表，包括股价、总市值、归母净利润等数据[9] 2. 大炼化周报 - 2.1大炼化指数及项目价差走势部分，给出沪深300、石油石化和油价变化幅度、六家民营大炼化公司的市场表现、国内外大炼化项目周度价差等数据[17][19][21][22] - 2.2聚酯板块，详细给出原油、PX价格及价差，PTA价格及PTA单吨净利润，PX、PTA和MEG开工率，MEG价格和华东MEG库存，涤纶长丝相关的POY、FDY、DTY单吨净利润、价格、产销率、开工率以及聚酯企业的涤纶长丝库存天数，涤纶短纤价格及单吨净利润、产销率、开工率，MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润等多方面数据[26][29][35][37][41][43][49][66][67][70] - 2.3炼油板块，分别对国内、美国、欧洲、新加坡的成品油进行分析，给出原油与汽油、柴油、航煤价格及价差等数据[76][83][88][93][96][101][107][112][121] - 2.4化工板块，给出原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料、苯乙烯、PC、丙烯腈、MMA价格及价差等数据[127][130][134][137][139][140]

[Table_Main] 证券研究报告|行业周报 商贸零售 2024 年 11 月 23 日 | --- | --- | |------------------|----------------------------| | 商贸零售 | "谷子经济"：市场高景气度， | | 优于大市（维持） | 格局分散、玩家增加 | | 证券分析师 | | | 易丁依 | ——商贸社服周专题 1123 | 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 -39% -29% -20% -10% 0% 10% 20% 29% 2023-11 2024-03 2024-07 商贸零售 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《商贸社服周专题 1117-双十一总 结：美妆赛道国货领先，宠食赛道高 景气度》，2024.11.17 2.《中国中免：盈利能力略有下降， 静待客单价复苏》，2024.11.13 3.《商社周报 11.10-大选落地后关税 担忧升级，出口链影响几何？》， 2024.11.10 4.《商贸社服周专题 1103-为何达播 主导今年双十一？》，2024 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 汽车 | --- | --- | |------------------|---------------------------------------| | 11 汽车 | 月狭义乘用车零售预计 240.0 万辆， | | 优于大市（维持） | 商务部将提前谋划明年汽车以旧换新 | | 证券分析师 | 接续政策 | 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 研究助理 秦梓月 邮箱：qinzy＠tebon.com.cn 市场表现 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2023-11 2024-03 2024-07 汽车 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《10 月小米汽车单月销量首次突 破 2 万台， 零跑 B 系列首款全球 化 车 型 B10 亮 相 巴 黎 车 展 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2024 年 11 月 23 日 | --- | --- | --- | |------------------|-------|------------------------------| | 通信 | | 国产算力持续发展，液冷为伴生 | | 优于大市（维持） | 需求 | | [Table_Summary] 投资要点： 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2023-11 2024-03 2024-07 通信 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《关税和小院高墙，无法压制中国 通信向纵深升级》，2024.11.22 2.《垣信"千帆"出海，全球商业闭 环初现》，2024.11.21 3.《博弈加剧，国产核心科技加速》， 2024.11.16 4.《制裁效果边际递减，通信全链突 破》，2024.11.9 5.《美国宣布对华投资限制，聚焦硬 科技投资机会》，2024.11.3 1 ...

分组1 - 行业投资评级：看好（维持）[1] - 报告核心观点：碳酸锂价格冲高回落，稀土永磁板块震荡偏强，各金属价格有涨有跌，不同板块表现各异，同时给出各板块相关企业的关注建议[1][2][3] 分组2 - 市场表现：本周细分板块涨跌幅前三为永磁、铜合金、锂，后三为钴、软磁、铝合金个股涨跌幅前五和后五分别列出，包括众源新材、银河磁体等[20] - 能源金属： - 锂：本周锂辉石价格持平，锂云母、碳酸锂、氢氧化锂价格上涨，相关冶炼毛利有涨有跌，年初至今各价格多为下降趋势[27][28] - 钴：本周海外MB钴价上涨，国内电钴、硫酸钴价格持平，四钴价格持平，国内冶炼厂毛利持平，刚果原料钴企毛利下跌[45] - 镍锰：本周硫酸锰价格持平，硫酸镍价格下跌，硫酸镍相对金属镍溢价、相对镍铁溢价有相应变化[50] - 稀土永磁：本周稀土矿轻、中重稀土矿下跌，氧化物中氧化镨钕、氧化镝下跌，氧化铽上涨，磁材钕铁硼平价，盈利方面氧化镨钕盈利下跌，钕铁硼盈利上涨[55] [2][3] - 新材料： - 动力新材料：本周磷酸铁价格持平，磷酸铁锂价格下跌，前驱体622价格下跌，三元正极622价格上涨，六氟磷酸锂价格上涨[73] - 光伏新材料：本周焊带加工费均价价格持平，421金属硅粉均价价格持平，光伏边框均价价格下跌，高纯石英砂均价价格持平，镀锌铝镁板价格上涨，银浆料均价价格上涨，工业硅价格下跌[81]