报告的核心观点 - 2024年中报,中信化学原料药行业实现营业收入907亿元,同比增长2.06%,实现归母净利润95.25亿元,同比下滑4.09%,呈现增收不增利的状况。[12] - 近年来,随着集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施,在节约大量药品采购费用的同时,对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力。[12] - 板块经营现金流同比改善明显,应收账款和存货周转同比改善,固定资产周转率仍低于上年同期,资产负债率持续走低。[12] - 年内原料药原材料成本中枢有望下移,维生素A、E价格仍将维持高位,展望Q3,维生素上市公司的业绩有望受益于相关产品价格回升。[12] 根据目录分别进行总结 行业现状 - 2024年中报,中信化学原料药行业实现营业收入907亿元,同比增长2.06%,实现归母净利润95.25亿元,同比下滑4.09%,呈现增收不增利的状况。[12] - 近年来,随着集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施,在节约大量药品采购费用的同时,对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力。[12] - 板块经营现金流同比改善明显,应收账款和存货周转同比改善,固定资产周转率仍低于上年同期,资产负债率持续走低。[12] 行业趋势 - 年内原料药原材料成本中枢有望下移,维生素A、E价格仍将维持高位,展望Q3,维生素上市公司的业绩有望受益于相关产品价格回升。[12] 行业政策 - 近年来,随着集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施,在节约大量药品采购费用的同时,对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力。[12]

报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司营业收入为 19.48 亿元，同比下降 7.92%；归母净利润为 2.81 亿元，同比增长 4.72%；扣非归母净利润为 2.92 亿元，同比增长 6.05%。[18] - 2024年前三季度，公司实现营收 13.23 亿元，同比+44.34%，归母净利润 1.55 亿元，同比+630.85%，扣非归母净利润 1.52 亿元，同比+596.01%。[19] - 2024年前三季度，公司实现净利 5.2 亿元，同比增长 170.42%。[21] 公司业绩分析 迈克生物 - 公司业绩下滑主要系行业集采政策执行和公司加速销售模式以及业务结构的调整所致。[18] 佩蒂股份 - 公司海外市场代工业务全面恢复，新西兰工厂生产启动后带来业务增量，同时有效降低了客户集中度，海外业务抗风险能力进一步提升。[19] - 自有品牌建设方面，公司自有品牌定位逐步清晰，随着品类向宠物主粮领域拓展，品牌影响力和市占率有望进一步得到提升。[19] 锦波生物 - 公司医疗器械产品重点是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的三类医疗器械植入剂产品。[21] - 公司扩充销售团队，销售人员薪酬和费用增加以及品牌推广力度加大，宣传推广费用增加，导致今年前三季度公司销售费用攀升至 1.72 亿元，同比增长 55.51%。[21]

报告的核心观点 1) 公司发布24年三季报，前三季度公司实现营收11.72亿，同比+1.37%，归母、扣非净利润为1.11、0.98亿，同比+33.47%、+25.24%。[1] 2) 公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气。[1][2] 3) 公司现有乳化炸药设计产能2.4万吨、许可产能1.2万吨，申请提高行政许可产能而无需新建产线即可增加实际生产能力。[1][2] 4) 公司近日公告拟新增2024年度与雅化集团、西藏保利关联交易额度分别为5800、2800万元，交易价格根据市场定价原则确定。[2] 根据目录分别进行总结 财务数据 1) 公司24Q1-3毛利率为26.91%，同比-2.63pct。[1] 2) 24Q1-3公司期间费用率为15.94%，同比-3.68pct。[1] 3) 24Q1-3公司净利率为9.93%，同比+1.59pct。[1] 4) CFO净额为0.25亿元，同比少流入0.26亿元，收现比/付现比分别为82.66%/69.29%，同比分别变动+2.42/+1.73pct。[1] 行业分析 1) 我国民爆行业的产能分布存在一定的差异性，中西部地区的资源大省开发时间较晚缺少产能。[2] 2) 西藏地区矿采活跃，川藏铁路、雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程开工建设，区域需求呈高景气。[2] 3) 公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气。[1][2] 公司战略 1) 公司现有乳化炸药设计产能2.4万吨、许可产能1.2万吨，申请提高行政许可产能而无需新建产线即可增加实际生产能力。[1][2] 2) 公司近日公告拟新增2024年度与雅化集团、西藏保利关联交易额度分别为5800、2800万元，交易价格根据市场定价原则确定。[2]

报告核心观点 - 监管与市场共同驱动证券业四轮并购重组浪潮 [1][2][4] - 业务与区域互补、整合能力强的券商并购效果较好 [2][4] - 新一轮并购重组浪潮将起,供给侧格局优化加快 [4] - 建议关注整合能力强、业务优势突出的头部券商 [4] 白酒行业分析 - 白酒消费步入淡季,关注三季报业绩 [5] - 政策落地或带动消费回暖,推荐高端白酒、次高端白酒和地产酒 [5] 微电生理公司分析 - 公司业绩增长保持稳健,经营质量不断提升 [5][6] - 公司不断推进产品迭代研发,有望充分受益于行业增长 [6] - 维持"推荐"评级 [6]

1. 重点推荐 电池及储能行业 1. 铁锂电池装机占比持续增长,行业景气度向好。乘联分会数据显示,10月前两周新能源汽车销量约40.8万辆,环比+8%。铁锂装机占比持续上升,9月达75.8%,环比+1.6pct。[7][8] 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正负极材料、隔膜、电解液等主要原材料价格均有所下降或维稳。[8] 3. 宁德时代作为全球锂电龙头,2024年保守出货480GWh,全年利润约460亿元。特锐德作为全国充电运营商龙头,在资金、渠道、技术等方面具有先发优势,已扭亏为盈。[8] 储能板块 1. 本周新增16个招标项目,13个中标项目。储能EPC中标均价0.89元/Wh,环比+4.3%。[9] 2. 全国省间电力现货市场转入正式运行,源网侧独立储能发展迎机遇。逆变器出口持续增长,同环比均实现提升。[9] 3. 上能电气已实现储能全产业链布局,充分发挥业务协同优势,储能产品市场持续开拓。[9] 2. 重点推荐 光伏板块 1. 防止行业"内卷式"恶性竞争专题座谈会召开,未来CPIA将加强对招标及后续履约关注,促进行业健康发展。[12] 2. 电池排产订单分化,组件年末交付高峰将至。硅料价格维稳,硅片价格下降,电池价格维稳,组件价格下降。[13] 3. 福莱特作为光伏玻璃龙头,具有明显成本优势,在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。[13] 风电板块 1. 陆上风电机组招标、开标规模持续增加,价格回暖趋势愈发明显。[14] 2. 海上风电项目建设持续推进,国内外海风需求共振,海工产品出口机遇持续。[14][15] 3. 大金重工作为海工设备龙头,东方电缆作为海缆龙头,有望受益于海上风电高速发展。[15]

晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn 北交所驱动在哪?短看资金，长期看基本面修复； 机械行业"牛市"复盘与展望 图表1：10 月 21 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|---------------|----------|-----------|----------|----------------------------|-----------| | 2024/10/21 | 上证指数 | 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | | 创业板指 中小综指 恒生指数 | | | 收盘点数 | 3,268.11 | 10,470.91 | 1,255.32 | 1,000.37 | 2,210.34 | 10,703.25 | 20,478.46 | | 当日涨跌幅 | 0.20% | 1.09% | 16.24% | 2.22% | 0.69% | 1.45% | -1.57% | | ...

报告的核心观点 1) 房地产市场正在经历止跌回稳的过程,政策层面出台了一系列促进房地产市场平稳发展的措施,包括城中村改造、"白名单"项目贷款支持、收储等。[1][2][15] 2) 从基本面来看,商品房销售量仍承压,但新开工和竣工面积的降幅有所收窄,市场信心和预期有所改善。[15] 3) 房价方面,从资产收益角度来看,当前住宅租金回报率-10年国债收益率利差已达到历史相对高位,预计房价同比降幅将逐步收窄。[1][15] 4) 化工行业整体经历了2000年以来罕见的多重低位,行业PB已跌至历史低位,未来关注高质量发展的"硬资产"以及景气修复中的结构性机会。[4] 5) 金达威作为全球首屈一指的辅酶Q10供应商,凭借技术优势和品牌影响力在B端原料和C端保健食品领域均具备竞争优势,未来业绩有望稳定增长。[9] 6) 天立教育集团在教育输出业务方面持续发力,与北京四中呼和浩特分校的合作以及AI智习室的推出,体现了公司的优质教育资源和输出能力。[10] 报告分类总结 房地产行业 1. 政策层面: - 五部委出台促进房地产市场平稳发展的政策,包括城中村改造、"白名单"项目贷款支持、收储等。[1][2][15] 2. 基本面: - 商品房销售量仍承压,但新开工和竣工面积的降幅有所收窄,市场信心和预期有所改善。[15] - 房价方面,住宅租金回报率-10年国债收益率利差已达到历史相对高位,预计房价同比降幅将逐步收窄。[1][15] 化工行业 1. 整体状况: - 化工行业整体经历了2000年以来罕见的多重低位,行业PB已跌至历史低位。[4] 2. 投资建议: - 关注高质量发展的"硬资产"以及景气修复中的结构性机会,如农化、轮胎等。[4] 保健品行业 1. 公司概况: - 金达威是全球首屈一指的辅酶Q10供应商,拥有技术优势和品牌影响力。[9] 2. 发展前景: - 全球保健品市场规模不断扩大,公司未来业绩有望稳定增长。[9] 教育行业 1. 公司动态: - 天立教育集团在教育输出业务方面持续发力,与北京四中呼和浩特分校的合作以及AI智习室的推出。[10] 2. 发展优势: - 公司拥有优质的教育资源和输出能力。[10]

报告的核心观点 1. 政策工具箱开启提速，紧抓质量提升"牛鼻子" [7][8][9][10] - 一揽子增量货币政策加速落实超预期，包括降准、广谱利率下调等 - 基于三大动态平衡的货币政策思路，包括经济增速和质量、内外部平衡、投资和消费平衡 - 推动中长期资金入市的创新政策工具，如互换便利工具和股票回购增持再贷款 2. 等待基本面的验证——国内观察：2024年9月经济数据 [13][14][15] - 三季度GDP增速符合预期，但需政策加力以完成全年5%左右的增长目标 - 消费增速有所回升，制造业和基建投资有所支撑 - 关注地产行业的筑底进程 报告目录分析 1. 重点推荐 1.1 政策工具箱开启提速，紧抓质量提升"牛鼻子"——2024金融街论坛年会开幕式解读 [7][8][9][10] 1.2 等待基本面的验证——国内观察：2024年9月经济数据 [13][14][15] 2. 财经新闻 [16][17][18][19] - 习近平在安徽考察时强调发挥多重国家发展战略叠加优势 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》 - 国务院常务会议研究部署深入推进全国统一大市场建设 - 证监会欢迎专家学者、媒体记者反映市场呼声、建言献策 3. A股市场评述 [21][22][23] - 上证指数、深成指、创业板指数均大涨 - 半导体、电子化学品等板块涨幅居前 4. 市场数据 [25]

报告的核心观点 - 两项资本市场支持工具正式落地,有效提升市场流动性 [11][12] - 监管为资本市场建设指明方向,主要通过构建长钱长投政策体系,提升上市公司质量,维护中小股东权益,提升资本市场可投性 [10] - 引导耐心资本投资方向,培育新质生产力发展 [10] - 全面改善流动性,券商板块行情可期 [10] - 9月数据基本符合预期,需求端后续有望改善 [15] - 多部门利好政策出台,增量资金入市有望提升行业投资风险偏好 [23] - 公司电池实际盈利能力超预期,上调公司未来业绩预测 [47] 报告目录总结 行业评论 非银行金融 - 两项货币政策工具落地,支持资本市场决心超预期 [11][12] - 金融街论坛点评-投融资协同发力,完善"长钱长投"制度体系 [8][9][10] 煤炭 - 9月供给回升,制造业投资延续高增 [14][15] 运输设备 - 国庆客运数据创单日新高,24Q3货运量创单季新高 [16][17] 太阳能 - CPIA表示低于成本投标中标涉嫌违法,组件价格持续下滑 [30][31][32][33][34] 公司评论 - 宁德时代三季报点评-Q3毛利率大幅上行,产能利用率持续上行 [44][45][46][47] 衍生品研究 - 运机转债投资价值分析-长款带式运输机龙头,乘上"一带一路"东风 [36][37] - 苏行转债投资价值分析-深耕江苏,转债仍具向上空间 [39][40] - 豪能转债投资价值分析-双低品种,新能源车业务快速增长 [41][42][43]

报告的核心观点 - 证监会将推动人工智能等新技术在资本市场深入应用,助力资本市场高质量发展[1] - 证监会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会[2] - 北交所与工信部签署战略合作协议,共促专精特新中小企业发展[2] - 华为新款智能手表即将发布,有望成为AI落地的新风口[2] - AI驱动数据中心加速建设,电磁屏蔽材料相关需求将放量[2] - 手机业"年度旗舰大战"拉开帷幕,产业链有望迎来景气复苏[2] - 图南股份精密铸件产品已形成为航空发动机制造企业稳定供货能力[3] - 得邦照明2024年三季报净利润为2.58亿元,较去年同期下降7.01%[3] - 天富能源2024年三季报净利润为4.94亿元,较去年同期上涨20.90%[3] - 片仔廣2024年三季报净利润为26.87亿元,较去年同期上涨11.73%[3] 市场回顾及展望 - 10月21日,沪指收盘微涨,北证50收涨超16%[4] - 军工电子板块持续强势,亚光科技、盟升电子等20%涨停[4] - 飞行汽车概念午后走高,华密新材、威贸电子等30%涨停[4] - 半导体板块延续涨势,华岭股份、凯德石英、富乐德、台基股份等涨停[4] - 券商股集体调整,海通证券跌超7%[4] - 银行板块陷入回调,重庆银行跌幅居前[4] - 钢铁股震荡走弱,抚顺特钢领跌[4] - 市场的上涨大幅缓解了投资者对市场的悲观情绪[4] - 预计未来市场保持较高的活跃度,成长风格或继续占优[4] - 场外资金或存在进行新一轮布局的意愿和操作[4]