证券研究报告 宏观经济|宏观专题 边际选民的决策受到哪些因素影响？ ——美国大选观察（二） 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 哈里斯在全国民调较特朗普领先优势继续扩大，在多数关键摇摆州中也显示一些领先优势， 但是统计上不显著。两者赢得大选的概率仍较为接近。美国大选的结果可能主要取决于摇摆 州的数十万摇摆选民。我们发现在两党间犹豫不决的边际的选民可能有这些特征，中间派独 立选民、比较年轻、对新冠防控不满、住在城郊、年入 5 万美元以上。这部分选民当前可能更 关注经济议题，而哈里斯或略有优势。另一部分对于是否投票犹豫不决但是主要支持民主党 的边际选民可能更多是有色人种，民主党能否动员他们投票是大选的另一关键。 |分析师及联系人 樊磊 王博群 SAC：S0590521120002 SAC：S0590524010002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年09月08日 宏观专题 边际选民的决策受到哪些因素影响？ ——美国大选观察（二） 专题摘要 相关报告 1、《政策加力，翘首以盼 ...

中非贸易发展 - 2000年至2023年，中非贸易规模由不足1000亿元增至1.98万亿元，年均增长17.2%[1] - 今年前7个月，中国对非洲进出口1.19万亿元，同比增长5.5%，农产品是贸易的主要亮点[1] - 中方将给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇，并在未来三年推动中国企业对非投资不少于700亿元人民币[1] 货币政策调整 - 人民银行表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定下调空间[2] - 今年以来，央行通过一系列政策手段推动贷款利率持续下行：1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35个百分点[2] - 央行的政策取向将着眼于总量、利率和结构，更加全局地制定货币政策支持经济健康发展[2] 美国劳动力市场 - 美国8月份非农就业岗位增加14.2万个，略低于预期，失业率下降至4.2%[3] - 7月份可用职位减少至767万个，大幅不及预期的810万人，为2021年1月以来的最低水平[3] - 美国劳动力市场增速放缓，9月降息已成定局，但市场仍在博弈降息幅度[3] 风险提示 - 地缘政治风险超预期[3] - 经济数据不及预期[3] - 海外市场大幅波动[3]

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8月非农数据点评 - 新增非农就业14.2万人，低于预期但高于前值，表明就业市场边际好转[1] - 私人部门和政府部门新增就业均边际回升[2] - 商品生产行业走弱，服务业新增就业大幅反弹[3] - 职位空缺率下降至4.6%，劳动力参与率持平，就业市场逐步向疫情前水平收敛[4] - 私人部门时薪同比增速提升至4.1%，就业市场并未失速下行[5] 政策判断 - 美联储9月降息25BP仍是偏中性判断[1][2] - 全年降息125BP的市场预期[15] 风险提示 - 美国就业市场超预期下行[2] - 就业数据再度下修[2] - 美国金融风险事件爆发[2]

宏观报告 | 宏观点评 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 2024 年 09 月 07 日 | | 政策加码的必要性与可能性 | 作者 | | | 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517090003 songxuetao@tfzq.com | | 今年以来的财政缺口，可能比去年更大，提高了财政积极的必要性。 稳 ...

宏观报告 | 宏观点评 风险提示：美元指数波动超预期、经济走势超预期、地缘政治变动超预期 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 宏观 | 2024 年 09 月 07 日 | | | 作者 | | 汇率升值后的货币和 ...

宏观报告 | 宏观点评 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 2024 年 09 月 07 日 | | 衰退担忧，与一场宽松的不着陆 | 作者 | | 杰克逊霍尔会议以来， 8 月非农的重要性被持续烘托，营造出了一种"如 | 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517090003 songxuetao@tfzq.com | | 果数据（失业率）不及预期，那美国经济或已步入衰退"的悲观氛围。 | 相关报告 | | 然而过去两周的数据仍在证实美国经济韧性，基于单一数据外推美国经济 全貌是不合理的，喜忧参半是过去很长一段时间的常态。 | 1 《宏观报告：宏观报告 ...

股票市场分析 - 银行、公用事业等高息股板块持续强势，资金抱团[2][3] - 保险资金和ETF被动基金是推动银行股上涨的重要增量资金[4][5] - 银行股具有价格波动小、业绩和分红稳定的特点，适合在当前低风险偏好环境下配置[6][7][8][9][10][11] - 预计高息股抱团行情将持续演绎，国有大行具有较高配置价值[26][27] 债券市场分析 - 债市整体走牛,收益率持续下行,主要由于经济弱复苏和债券供需失衡引发"资产荒"[30][31][32][33] - 8月中下旬债市出现调整,主要受央行监管、成交量萎缩、信用债调整等因素影响[31][32][33] - 预计收益率将维持低位震荡,建议等待调整结束后的配置机会[32][33] 大宗商品市场分析 - 国内大宗商品整体表现弱于国际,主要由于国内经济基本面较弱[36][37][41] - 螺纹钢、铜等品种在经历前期大跌后有所反弹,但整体反弹空间有限[41][42] 汇率分析 - 8月以来人民币快速升值,主要受美元指数偏弱和出口企业集中结汇影响[42][43][44][45][46] - 预计人民币汇率短期仍可能保持上行,但单边大幅升值可能性较低[46]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 6 Sep 2024 创世纪矿业 Genesis Minerals (GMD AU) 24 财年业绩喜人，黄金开采降本增效 FY24 results were promising, with gold mining reducing costs and increasing efficiency 吴旖婕 Yijie Wu 王曼琪 Manqi Wang lisa.yj.wu@htisec.com mq.wang@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis (Please see [Table_summary] APPENDIX 1 for English summary) 更大的产出与更低的成本 Genesis Minerals（创世纪矿业）成立于 2007 年，是一家专注于黄金勘探的澳大利亚公司，其核心业务集中在西澳的 Leonora 地区。Genesis Minerals 拥有尤利西斯黄金项目（Ulysses Gold Porject）等多个项目 100%的权益，其大部分收 入来源于黄金的销 ...

劳动市场弱化状态持续 - 新增非农就业略低于预期,前两个月数据也被下修[1] - 失业率虽然符合预期回落至4.2%,但仍持续触发Sahm规则的衰退预警[1][8] - 失业中暂时性失业占比较高,而非永久性失业,表明供给侧因素为主导[1][8][9] 薪资增速保持韧性 - 8月非农时薪同比增速回升至3.83%,环比增速0.40%[17][18][19] - 薪资增速的相对稳定有利于支撑消费和GDP增长[17][18][19] 美联储降息预期增强 - 市场预期9月降息25BP概率较高,11月和12月降息幅度均提升至50BP[24] - 美联储年内三次降息25BP仍是更好的选择[1][6][7] 经济短期不易陷入衰退 - 供给侧因素主导的失业率上行,需求端弱化并不显著[1][8][9] - 制造业和地产等弱势行业占比较低,难以拖垮整体经济[1][6][7] - 财政政策仍在支撑总需求,有利于经济维持软着陆[1][6][7] 风险提示 - 美国劳动市场大幅下滑的风险[26] - 美国银行系统意外出现流动性问题的风险[26] - 劳动市场不同统计序列和方式存在误差的风险[26]