策略观点 经济稳中有进，向好因素增多 - 前三季度GDP同比增长4.8%,经济增长、就业、通胀、国际收支等指标在预期目标附近,表明经济运行稳健[6] - 9月多经济指标边际改善,经济运行呈现筑底企稳,工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额等均有所回升[6][7] 政策合力增强四季度经济回升动能 - 2024年以来出台的稳定经济运行政策措施包括设备更新、消费品以旧换新、房地产政策调整、资本市场政策等,政策效果显著[7] - 政策有效释放内需潜力、促进相关产业生产、推动经济企稳回升、改善市场预期、提升市场活跃度[7] 社融及贷款增速有效支持实体经济发展 - 9月末人民币贷款余额同比增长8.1%,M2余额同比增长6.8%,社会融资规模存量同比增长8%[8][9] - M2增速回升得益于政策驱动、理财资金回流、证券客户保证金计入等因素[8] - 融资成本和信贷结构持续优化,普惠小微贷款、高技术制造业中长期贷款等增速快于全部贷款[9] 行业及主题配置 关注政策导向带来的市场机会 - 智能网联汽车产业体系基本形成,准入与上路通行试点将进入测试评估环节[11][12] - 国产汽车芯片产业化应用及质量提升获支持,商业航天产业发展目标明确[12] 关注行业景气提升机会 - 中国出口产品结构优化,高端装备出口增长超四成[12] - 全球智能手机出货量连续五个季度增长,新能源汽车销量大幅增长[12] - 半导体行业销售额同比增长20.6%,汽车类、家具类商品零售额增速由负转正[12] 关注成长及大消费方向机会 - 行业关注:TMT、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融等[12] - 主题关注:一带一路、中特估、新质生产力、碳中和等[12]

证券研究报告——市场日报 证券研究报告——市场日报 行情回顾 2024.10.22 （预计发布时间：2024.10.23） 周二（10 月 22 日），三大指数早盘低开， 之后横盘震荡，午盘上扬冲高，午后再度回落， 尾盘触底反弹收红，收获三连阳，全天宽幅震 大同证券研究中心 荡。截至收盘，上证指数（+0.54%）收报 3285.87 分析师：景剑文 点，深证成指（+0.85%）收报 10559.511 点， 执业证书编号：S0770523090001 创业板指（+0.30%）收报 2216.99 点。两市量 能小幅回落，但依旧超过 1.9 万亿（数据来源： 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，仅计算机、 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 国防军工、电子下跌；家用电器、传媒、农林 A 座 F12、F13 牧渔领涨。 网址: http://www.dtsbc.com.cn 三大指数宽幅震荡 尾盘收红喜获三连阳 风险提示 热点板块轮动引起市场扰动 当日要闻 首批 500 亿！互换便利火速启动操作。10 月 21 日，中国人民银行公开市场业务操作室公告， 为更好 ...

报告的核心观点 - 国新办于2024年10月17日举行新闻发布会,介绍促进房地产市场平稳健康发展的政策措施,包括"四个取消、四个降低、两个增加"等组合政策[8] - "四个取消"和"四个降低"政策已基本落地,随着政策效用的不断显现,8月房地产开发投资降幅边际收窄,9月二手房市场交易量呈上涨态势[8] - "两个增加"为本组政策亮点,包括增加"白名单"项目的信贷规模,以及新增实施100万套城中村和城市危旧房改造,有助于存量商品房的消化[8] 行业和公司研究总结 宏观 - 国新办发布促进房地产市场平稳健康发展的政策措施,包括"四个取消、四个降低、两个增加"等组合政策[2] - 政策措施有助于房地产市场止跌回稳,8月房地产开发投资降幅边际收窄,9月二手房市场交易量呈上涨态势[8] 商品 - 钢铁方面,本周短流程钢厂开工率上升,长流程钢厂开工率持平,随着扩内需、稳房市政策落地,钢厂开工率有望进一步提高[11] - 水泥方面,本周价格指数上涨,随着政策效果显现,水泥价格有望企稳回暖[11] - 猪肉价格持续上涨,受前期生猪产能调减影响,供给关系改善支撑价格上涨[13] - 蔬果价格受高温多雨等极端天气影响出现较大涨幅,随着天气转凉或将小幅回落[13] 债券 - 本周AA-AAA信用利差和10年期国债-1年期国债期限利差均有所收窄,建议关注久期偏短叠加信用等级中等的债券[9] 股市 - 本周A股主要指数均有所上涨,其中计算机、电子、国防军工等板块涨幅居前,食品饮料、石油石化和煤炭板块跌幅居前[14] - 整体估值处于合理区间,上证指数市盈率-TTM为14.49倍,市净率为1.21倍,创业板指市盈率-TTM为33.21倍,市净率为4.23倍[14] - 本周资金活跃度较高,两市合计成交额达16468.15亿元,新成立基金总份额有所下降[15]

微观流动性整体 - 本期资金供给合计 3,994 亿元,资金需求 437 亿元,整体对于市场净流入 3,557 亿元。[13] - 两融流入大幅放量,ETF 净申购突破新高,偏股型基金发行再度触底。[13] 资金供给 偏股型公募新发 - 本期偏股型公募新发份额为 13.87 亿份,相较于上期 241.09 亿份变化-94.25%,处于过去三年的 1%分位。[15] - 2024 年 9 月新成立股票型基金 251.5 亿份,混合型基金 25.04 亿份。10 月新成立股票型基金 9.37 亿份,混合型基金 4.5 亿份,偏股型基金发行市场仍然低迷。[15] 北向资金 - 8 月 16 日至 9 月 30 日,北向累计净流入 949.22 亿元,显示北向资金近 1-2 个月来呈大幅回流态势。[16][17] - 北向资金自 8 月中旬以来加速回流 A 股市场且成交活跃度明显回升,一方面系 9 月美联储超预期降息 50BP 提振海外机构风险偏好所致,另一方面系 9 月底国内政策环境改善并推动市场放量上涨所推动。[17] - 8 月 16 日至 9 月 30 日,北向资金对电力设备、食品饮料、银行净流入领先,对家用电器、煤炭、纺织服饰净流出领先。[19][20] 两融资金 - 截至 2024 年 10 月 20 日,市场融资余额为 15,997 亿,融券余额为 94 亿,两融交易额占全 A 成交额比例为 9.82%,两融资金参与度较前期出现大幅上升。[22][23] - 本期两融资金表现为全行业净流入,以中游制造板块净流入额最多,电子、非银金融、计算机行业净流入规模最为领先。[23][24] 存量股票型ETF - 本期存量股票型ETF净申购额为 1,807.51 亿元,相比上期867.61亿元变化+108.33%,创下历史新高。[26] - 易方达创业板ETF、嘉实上证科创板芯片ETF等领先,国泰证券ETF、国联安半导体ETF等净赎回领先。[26] 资金需求 股权融资 - 本期股权融资规模 34.52 亿元,相比上期 59.57 亿元变化-42%,处于近三年来的 4.5%分位,融资需求仍维持相对低位。[28][29] 产业资本 - 本期产业资本表现为净减持 40.23 亿元,体现市场底部回暖下市场信心正逐步修复。[30][31][32] - 产业资本减持主要集中在下游消费、中游制造和支持服务板块,电子、医药生物、交通运输行业本期净减持规模相对领先。[31][32] 限售解禁 - 本期限售解禁市值为 1,310.20 亿元,相比上期 581.26 亿元变化+125.41%,未来两周预计解禁 551.20 亿元。[33][34][35] - 建筑装饰、基础化工、机械设备行业未来两周解禁压力较大。[35] 南向资金 - 本期南向资金净流入 442.76 亿元,相比上期 76.44 亿元变化+479.19%,反映近两周来国内政策提振内资信心。[36]

报告核心观点 政策推动下A股回购力度提升，但与成熟市场仍有差距 [5][6] - 国内回顾来看,回购政策松绑叠加市场下行,上市公司回购力度持续抬升 - 与此同时,减持监管趋严条件下,上市公司减持力度逐步减少 - 国际对比来看,A股回购规模与美股、港股仍有较大差距,市值管理类回购占比也显著低于成熟市场 市值管理类回购可提振短期市场表现 [7][14][15] - 历史回溯显示,市值管理类回购可提振短期股价表现,一个季度内超额收益明显 - 不同回购目的下,市场表现存在差异性,股权激励注销类回购表现较差,实施股权激励或员工持股计划的表现较好 三个主体视角看回购增持再贷款 [16][17][19][20][21][22] - 对于央行而言,回购增持再贷款是一项创新货币工具,可推动上市公司积极运用回购、增持等工具进行市值管理 - 对于商业银行而言,该政策为其创造了新的贷款需求环境,但对客户筛选和资金使用监管提出较高要求 - 对于上市公司及其主要股东而言,该政策为其提供了低成本资金,为市值管理创造了有利条件 分组1: 潜在回购标的池筛选 线索1: 触发市值管理要求且经营较稳健的个股 [24] - 包括两类公司:短期连续或大幅下跌的主要指数成分股,以及长期破净个股 - 对于长期破净个股,可附加高股息率条件;对于大幅下跌个股,可附加ROE稳健条件 线索2: 股息率较高、资本开支较低且经营稳健的上市公司 [25] - 该类公司可能有意愿通过低息贷款获取稳定高分红回报 - 优先选择资本开支意愿相对较弱、整体经营较为稳健的公司 线索3: 估值较低、经营稳健且为中央国有企业 [26][28] - 年初以来,国资委和证监会多次强调将市值管理纳入央企负责人考核 - 预计估值较低、经营较稳健的央企将积极参与,实现内在价值与市场表现统一 风险提示 [29] 1) 市场发生重大波动,可能影响上市公司回购增持节奏和市场表现 2) 政策出现重大变化,可能导致回购增持再贷款政策转向 3) 回购后市场表现不及预期,可能因多种因素影响公司股价表现

报告的核心观点 - 大数据技术的行业应用广度与深度持续加大，成为决定企业竞争力的重要因素 [3] - 开源趋势下，大数据传统工具已经成熟，个性化新型工具不断加入 [5] - 合理的工具选型是搭建大数据平台的前提 [8] 报告内容总结 大数据开源工具发展背景 - 大数据技术在各主要行业中有广泛应用,如医疗保健、零售、金融服务等 [4] - 开源生态下狭义与广义大数据工具包括前端、人工智能、云原生、大数据等多个层面 [5] - 大数据领域具备较好的技术稳健性,新型工具不断向个性化、定制化发展 [7] 大数据开源工具热力趋势 - 数据存储从二进制、列存储发展到云上数据湖 [10] - 大数据框架从批处理发展到实时计算、流处理 [11] - 数据库从关系型到云原生、向量数据库 [11][12] - 数据管理从数据目录到元数据治理、数据质量保证 [13] - 查询与连接从批量到实时,支持多数据源 [14] - 流处理及消息管理从简单消息处理到适应混合场景 [15] - 编排从批处理任务依赖到模块化架构与云服务集成 [16] - 在线分析从批量抓取到云原生实时高并发 [17][18] - 机器学习运维从基础开发生命管理到以AI指标为核心 [19][20] - 记录与监测从日志管理到数据观测栈 [20] - 可视化从静态本地到高互动性云化、融合AI [21] - 数据安全从基础监控到细粒度访问控制 [23][24] 云厂商开源大数据工具支持度比较 - AWS在基础设施覆盖、云计算优化、开源配套服务方面优势较大 [27] 热力值说明 - 热力值反映开发者在开源社区的关注、参与、讨论、贡献程度 [30] - 通过对Github事件数据的定量分析,综合Star、Fork、Issue、Commit、PR五项指标计算得出 [31][33][34][35]

宁德时代: 盈利锚定销量，毛利率创新高 1. 宁德时代前三季度实现总营收2,590亿元，同比下滑12.1%；归母净利润360亿元，同比增长15.6%。[2][3][4] 2. 宁德时代三季度毛利率达31.2%，同比改善8.8个百分点，创下自2019年来的新高。这主要得益于电池单Wh毛利金额的相对稳定，以及神行超充电池、麒麟电池等高溢价新品的推出。[5][6][7] 3. 宁德时代三季度电池系统销量接近130GWh，同比增长约30%，环比增长约15%。其中动力电池占比约8成，与上年基本持平。公司产能利用率已接近饱和，进入四季度后继续维持。[8] 4. 宁德时代在全球动力电池市场份额达37.1%，同比提升1.6个百分点；在全球商用动力电池份额达64.9%，同比提升4.6个百分点。国内市场方面，动力电池市场份额达45.9%，同比提升3.1个百分点。[9] 紫金矿业: 资源为王，铜金量价齐增 1. 紫金矿业前三季度实现营收2,304亿元，归母净利润243.6亿元，同比高增50.7%。[9][10] 2. 主要得益于各主营金属产量的提升,前三季度矿产金、矿产铜、矿产银分别同比增加8%、5%、7%。[12] 3. 另一方面则要归因于有色金属价格在2024年初至今呈现出的震荡走强态势。铜价方面,全球铜资源供应端虽有所缓和,但交易所铜库存仍处于相对低位,铜精矿零单加工费TC仍维持长期低位,说明目前总体供应上依然偏紧。[13] 4. 紫金矿业拥有丰富的铜、金资源储备,是亚洲第一、全球前十的矿产巨头。公司强大的自我勘探能力和高效的项目执行速度,使其在未来两年内将会释放更多的铜、金产量。[15][16][17] 5. 紫金矿业近年来在收购方面也十分积极,2018-2023年花费超600亿元,但公司现金流、资产结构表现良好,资产负债率和有息负债率分别稳定在55%、40%左右。[18][19][20][21]

报告的核心观点 - A股市场周二小幅震荡上扬,早盘股指低开后震荡上行,午后股指震荡回落,汽车、文化传媒、风电设备以及中药等行业表现较好,软件开发、半导体、计算机设备以及互联网服务等行业表现较弱[1][2] - 创业板市场周二震荡上行,成指全天表现与主板市场基本同步[1] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.67倍、33.57倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[7] - 两市周二成交金额19611亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[7] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心,中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[7] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,财政部、发改委多措并举,经济有望企稳回升[7] - 美国上周初请失业金人数降幅超预期,11月降息25个基点概率增强[7] 行业总结 表现较好的行业 - 汽车[1][4] - 文化传媒[1][4] - 风电设备[1][4] - 中药[1][4] 表现较弱的行业 - 软件开发[1][4] - 半导体[1][4] - 计算机设备[1][4] - 互联网服务[1][4] 资金流向 - 文化传媒、酿酒、光伏设备、汽车整车以及农牧饲渔等行业资金净流入居前[4] - 软件开发、半导体、互联网服务、光学光电子以及计算机设备等行业资金净流出居前[4]

报告的核心观点 - 本周国资央企并购事件共7项,其中中央国有企业并购5项,地方国有企业并购2项 [1] - 国家电力投资集团有限公司下属上市公司电投产融(000958)发布"重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案",国家电力投资集团有限公司下属上市公司上海电力(600021)发布"关于公司重大资产购买交割进展的公告" [1] - 本周未涉及技术创新类并购 [1] 报告内容总结 国资央企并购 1. 中央国有企业并购 - 中国船舶吸收合并中国重工100%股权 [1] 2. 地方国有企业并购 - 长虹美菱及子公司收购合肥实业100%股权 [1] 链长动态 1. 国家电力投资集团有限公司下属上市公司 - 电投产融(000958)发布"重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案" [1] - 上海电力(600021)发布"关于公司重大资产购买交割进展的公告" [1] 技术创新并购 - 本周未涉及技术创新类并购 [1]

报告的核心观点 - 市场成交量略有下降,但市场情绪有所回稳,成交热度仍处年度高位 [6] - 行业层面和个股层面的成交额集中度和涨跌幅分化度均保持上升趋势 [10][11][13] - 赚钱效应上行,Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差增加,全A涨跌中位数和分位数均上升 [15] - 行业换手率有所增加,计算机、社会服务、电子等行业换手率较高 [17][18][19][20][21] - 机构调研强度增加,机械设备、电子、计算机等行业调研强度最高 [23][25] - 股市资金净流出,融资余额、ETF净流出等均有所减少 [28][29][37] 行业和公司研究总结 行业层面 - 成交额最多的行业为电子、计算机、非银金融,成交额最少的行业为综合、美容护理、纺织服饰 [10] - 行业层面成交额集中度保持上升趋势,Top5行业成交额占比超50% [12][13] - 行业层面涨跌幅分化度保持上升趋势,Top3行业与全市场中位数、Top3与Bottom3的涨跌幅差距扩大 [11][12] - 换手率最高的行业为计算机、社会服务、电子,最低的行业为石油石化、银行、交通运输 [17][18][19][20][21] - 机构调研强度最高的行业为机械设备、电子、计算机 [23] 个股层面 - 个股层面成交额集中度保持上升趋势,Top10%个股占比超57%,Top20%个股占比超72% [15] - 个股层面涨跌幅分化度保持上升趋势,Top20%个股与Bottom20%个股的成交额差距扩大 [15] - 融资余额增加最多的个股为国泰君安、海通证券、中芯国际等,减少最多的为中国平安、塞力斯、中际旭创等 [33][34] - 新发偏股基金数量和规模较前有所增加 [35] - ETF净流入前十包括科创芯片ETF、中证A50指数ETF等,净流出前十包括沪深300ETF、创业板ETF等 [37] - 重要股东净减持市值为21.70亿元,交通运输、电子、医药生物等行业减持较多 [38][39] - 本周和下周限售解禁市值预计为259.08亿元,电力设备、有色金属、电子等行业解禁较多 [46][47]