策略观点 经济稳中有进，向好因素增多 - 前三季度GDP同比增长4.8%,经济增长、就业、通胀、国际收支等指标在预期目标附近,表明经济运行稳健[6] - 9月多经济指标边际改善,经济运行呈现筑底企稳,工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额等均有所回升[6][7] 政策合力增强四季度经济回升动能 - 2024年以来出台的稳定经济运行政策措施包括设备更新、消费品以旧换新、房地产政策调整、资本市场政策等,政策效果显著[7] - 政策有效释放内需潜力、促进相关产业生产、推动经济企稳回升、改善市场预期、提升市场活跃度[7] 社融及贷款增速有效支持实体经济发展 - 9月末人民币贷款余额同比增长8.1%,M2余额同比增长6.8%,社会融资规模存量同比增长8%[8][9] - M2增速回升得益于政策驱动、理财资金回流、证券客户保证金计入等因素[8] - 融资成本和信贷结构持续优化,普惠小微贷款、高技术制造业中长期贷款等增速快于全部贷款[9] 行业及主题配置 关注政策导向带来的市场机会 - 智能网联汽车产业体系基本形成,准入与上路通行试点将进入测试评估环节[11][12] - 国产汽车芯片产业化应用及质量提升获支持,商业航天产业发展目标明确[12] 关注行业景气提升机会 - 中国出口产品结构优化,高端装备出口增长超四成[12] - 全球智能手机出货量连续五个季度增长,新能源汽车销量大幅增长[12] - 半导体行业销售额同比增长20.6%,汽车类、家具类商品零售额增速由负转正[12] 关注成长及大消费方向机会 - 行业关注:TMT、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融等[12] - 主题关注:一带一路、中特估、新质生产力、碳中和等[12]