报告的核心观点 - 国内经济正处在新旧动能切换的转型期,依靠传统要素扩张形成的驱动力正在减弱,需要更多转向以数据和信息技术为代表的创新驱动发展。[2][3][4] - 资本市场作为直接融资的渠道,有助于为企业提供长期稳定的资金来源,特别是对创新企业的融资需求。[36][40][44] - 并购重组作为资本市场的重要工具,有助于提升资源配置效率、推动产业升级和产能出清。[44][45][86] - 资本市场为中长期资金提供了保值增值的渠道,有助于缓解较大的资金缺口,保障社会福利体系的稳定运行。[65][70][71] - 通过参与资本市场,地方政府可以重塑参与经济的新模式,减少对土地财政的依赖。[76][77] 报告分类总结 资本市场的功能 1. 融资端: - 为企业提供长期稳定的资金来源,特别是对创新企业的融资需求 [36][40][44] - 并购重组有助于提升资源配置效率、推动产业升级和产能出清 [44][45][86] 2. 投资端: - 为中长期资金提供保值增值的渠道,缓解资金缺口 [65][70][71] 3. 政府参与: - 地方政府可以通过参与资本市场重塑经济参与模式,减少对土地财政的依赖 [76][77] 资本市场功能的实现路径 1. 并购重组市场的政策创新与活力释放 [83][86][87][95] 2. 中长期资金加速入市,助推高质量发展与产业升级 [96][97][100] 3. 市值管理推动上市公司投资价值提升 [101][104][105] 4. 公募基金费率改革稳步推进提升投资者收益 [106][108][109]

报告的核心观点 - 该公司是国内最大的家庭维修平台,覆盖全国300多个城市,提供家电维修和家居维修两大类服务 [1][3] - 该行业市场规模较大,但线上化率较低,竞争较为激烈,公司在行业内的领先优势并不稳固 [8][9] - 公司的业务以面向消费者的To C为主,向维修师傅收取高达37%的抽佣费,远高于其他互联网平台 [13][14][15][16] - 公司存在大量维修师傅无相关资格证书而违规上岗的情况,存在安全隐患,但公司监管机制形同虚设 [22][23][24] - 公司销售费用率高昂,主要依赖第三方聚合平台引流,自身品牌知名度较低 [30][31] - 公司现金流充裕,盈利能力较强,但IPO前大手笔买地皮引发质疑 [32][33][39][40][41] 行业概况 - 国内家庭维修市场规模较大,预计2027年将达9318亿元,但线上化率仍较低,行业竞争激烈 [8][9] - 公司在行业内排名第一,但市场份额仅2.4%,领先优势不稳固,主要竞争对手包括58同城等 [9][10] 公司业务 - 公司业务以面向消费者的To C为主,向维修师傅收取高达37%的抽佣费,远高于其他互联网平台 [13][14][15][16] - 公司存在大量维修师傅无相关资格证书而违规上岗的情况,存在安全隐患,但公司监管机制形同虚设 [22][23][24] - 公司销售费用率高昂,主要依赖第三方聚合平台引流,自身品牌知名度较低 [30][31] 公司财务 - 公司现金流充裕,盈利能力较强,但IPO前大手笔买地皮引发质疑 [32][33][39][40][41]

报告的核心观点 - 2024年全球系统重要性银行(G-SIBs)名单及分组预测,相较于2023年,2024年预计入选G-SIBs名单的全球大型银行总数仍将保持在29家,但名单内部分机构的组别划分或存在变动可能[7] - 中国G-SIBs 2024年测算评分和排名较2023年变动相对平稳,组别未发生变化,除交通银行位列G-SIBs第一组外,其余的"四大行"均位列G-SIBs第二组[8][9][11] - 农业银行测算评分上升21分至256分,是中资G-SIBs中分数增长幅度最高的机构,主要受规模增长、同业资产/负债扩张等因素影响[8][12] - 多数欧盟商业银行评分出现上升,主要驱动因素为汇率变动,但法巴银行及德意志银行将延续上一年的下降趋势[14][15][16][17] - 除中国外的亚太地区中,预计上一年入选名单的3家日本银行将会继续保持在2024年G-SIBs名单中,但汇率变化继续成为评分变动的主要驱动因素[23][24] 报告分组总结 中国G-SIBs分组 - 中国G-SIBs 2024年测算评分和排名较2023年变动相对平稳,组别未发生变化[8][9][11] - 农业银行测算评分上升21分至256分,是中资G-SIBs中分数增长幅度最高的机构,主要受规模增长、同业资产/负债扩张等因素影响[8][12] - 工商银行、中国银行、建设银行评分小幅下降,交通银行评分略低于G-SIBs入选阈值但预计仍将保留在名单中[8][9][11] - 股份行中兴业银行、中信银行以及招商银行近三年分数较高,但由于评分较入选标准仍有较大差距,预计未来3年内入选G-SIBs的可能性不大[8] 欧洲G-SIBs分组 - 多数欧盟商业银行评分出现上升,主要驱动因素为汇率变动[14][15][16][17] - 法巴银行及德意志银行将延续上一年的下降趋势,德意志银行分数距离第二组阈值较近,未来或存在组别下降可能[14][15][16][17] - 瑞士银行在与瑞士信贷完成重组后,评分大幅上升但预计分组组别将不会出现变化[18] 北美G-SIBs分组 - 除高盛外,预计其他入选G-SIBs名单的9家北美地区银行2024年评分将出现不同程度的下降[20][21] - 美国银行与花旗银行分数降幅较大,美国银行或存在由第三组变动至第二组的可能[20][21] 亚太G-SIBs分组 - 除中国外的亚太地区中,预计上一年入选名单的3家日本银行将会继续保持在2024年G-SIBs名单中,但汇率变化继续成为评分变动的主要驱动因素[23][24]

北证 A 股与各板块对比 - 截至 2024 年 10 月 25 日，北证 A 股成分股个数共 254 个，公司平均市值 22.4 亿元，同期创业板个股平均市值为 94.0 亿元，科创板平均市值为 115.4 亿元 [10] - 从成交量上来看，"2024 年 10 月 21 日（周一）-2024 年 10 月 25 日（周五）"北交所板块周交易金额为 2345.2 亿元，平均周交易金额为 9.2 亿元，区间换手率为 87.7%，板块流动性较上周有所上升 [10] - 从估值来看，板块 PE（TTM，中位数）为 31.6 倍，PE 绝对值较上周上升 4.5 倍 [10] 北交所新上市股票 - 本周北交所无新股上市 [13] - 下周北交所共两家企业更新新股动态。科力股份（920088.BJ）即将上市，聚星科技（920111.BJ）将发行结果公告 [13] - 科力股份（920088.BJ）所属行业为石油石化，主营业务为提供油田生产过程中的技术服务、方案设计、油田化学助剂产品和油田专用设备的生产与销售 [13] - 聚星科技（920111.BJ）所属行业为电力设备，主营业务为电接触产品的研发、生产和销售 [13] 本周行情回顾 - 本周，北交所整体表现较强：周五（10 月 25 日）收盘市值 5694.7 亿元，北证 50 指数较周一（10 月 21 日）开盘市值上升 16.6%，整体领先创业板约 14.6 个百分点，领先市场约 15.8 个百分点 [16] - 个股层面，本周内北交所 254 只个股中有 232 股票上涨，1 只股票持平，21 只股票下跌。其中，艾能聚区间内上涨 146.2%，华信永道区间内下跌 18.6% [17][19] 北交所公司重要公告 - 截至 10 月 25 日，共 38 家北交所公司披露三季度定期报告。已披露三季报公司中，营收同比增长中位数为 8.6%，归母净利润增长中位数为 7.5% [26][27] - 苏轴股份（430418）发布投资者关系活动记录表，介绍了公司的主要竞争对手、研发投入、现金分红等情况 [29] - 瑞奇智造（833781）发布投资者关系活动记录表，介绍了公司新建生产基地、新开发的优质客户以及营收增长情况 [29] - 中科美菱（835892）发布投资者关系活动记录表，介绍了公司海外业务发展和新产品推出情况 [29] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周，共 9 家企业更新发行上市项目审核动态，1 家企业上市委会议通过，1 家企业上市委会议暂缓，3 家企业已问询，1 家企业已注册，1 家企业提交注册。2 家企业已终止 [37][38] - 天工股份（833716）所属行业为有色金属，主营业务为钛合金新材料的生产、加工、研发与销售 [38] - 林泰新材（873682）所属行业为汽车，主营业务为汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售 [38] 北交所要闻 - 10 月 25 日，北交所发布消息称将积极落实"并购六条"政策，举办券商和上市公司专项座谈会，听取意见建议 [39] - 分析认为，北交所市场在本周整体呈现上升趋势，个股表现强劲，北证 50 指数创出新高。在未来一段时间，北交所的强势特征有望继续 [39]

报告的核心观点 - 美国经济长期面临通胀和利率中枢上移的趋势,但大选后的经济政策选择存在不确定性 [9] - 市场短期受资金流入影响,但成长股交易特征呈现哑铃化,这可能是把握成长股节奏的重要观察指标 [2] - 大选后美国经济政策落地,不排除中国可能重启债务周期,需关注相关行业 [3][10] - 核心资产风格下长期看好半导体设备及封装散热、汽车锂电及风光出海、黄金等 [4] 报告分组总结 美债收益率上行分析 - 美债收益率上行的三大原因:大选扰动、预期消化、美国债务风险 [9][10][11][12] - 美国大选结果和经济政策存在不确定性,可能导致中国重启债务周期 [10] 市场复盘 - 宽基指数全线收涨,中证1000领涨,科创50涨幅收窄 [13][14] - 股指期货基差有所收敛,外资期指持仓有所改善 [14][17][24][25] - 因子表现显示风险偏好继续上行,高贝塔值、业绩预亏和融资盘高持仓领涨 [17][18] 行业表现 - 产业层面,先进制造和消费涨幅居前,科技涨幅收敛 [20][21] - 细分行业中,高端制造如黑色家电、光伏设备和风电设备领涨 [21][22] 下周热点 - 重点关注美国PCE、非农就业和中国PMI等宏观数据 [25][26]

报告的核心观点 1) 本周美债、黄金齐升，特斯拉财报表现亮眼。[18][19][20] 2) 美联储官员讲话偏鸽,市场预期11月降息25BP概率为94.9%。[20] 3) 本周全球主要大类资产涨跌互现,CBOT豆油涨幅最大。[34][35][36] 4) 权益市场方面,深证成指涨幅最大,日经225跌幅最大。[38][39][40] 5) 外汇市场上,卢布、美元相较人民币升值,泰国铢、日元相较人民币贬值。[44][45] 6) 大宗商品期货方面,CBOT豆油涨幅最大,COMEX银跌幅最大。[47] 7) 流动性方面,本周全球长端利率走势不一,美国10年期国债收益率上涨。[50][51][52] 分组1 - 欧元区M3同比不断回升,消费者信心指数有所下降。[54][55] - 英国工业趋势订单指数上升,服务业及制造业PMI有所下降。[57] - 日本PMI指数回落。[58] 分组2 - 国内外宏观政策方面,中国持续扩大电信领域对外开放,发布完善碳排放统计核算体系工作方案。[59][60] - 产业政策方面,中国证监会推动人工智能等新技术在资本市场应用,国家能源局发布1-9月电力工业统计数据。[61][62] 分组3 - 下周需重点关注10月新增非农就业、ISM制造业PMI等基本面数据,若经济基本面未明显恶化,未来降息的路径依然取决于通胀数据的变化。[18] - 风险提示:美联储降息超预期,地缘政治风险超预期。[70]

报告的核心观点 - 上周国内2年期、10年期国债收益率均下行,10年期与2年期国债利差边际扩大[2][3] - 上周美国10年国债收益率持平,美元指数边际回升,中美10年国债利差小幅扩大[11][12][13] - 上周公募基金新成立数量同比小幅提升,ETF基金新成立数量同比增加[14][15][16][17] - 上周南向资金净流入,年内净流入4946亿元,主要流入银行、商贸零售、电子等行业[22][23] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重回落,两融余额环比上升2.0%[19][20] - 10月IPO公司数为4家,首发募资金额15.9亿元[23][24] 宏观流动性 - 国内2年期、10年期国债收益率均下行,10年期与2年期国债利差边际扩大[2][3][8] - 美国10年国债收益率持平,美元指数边际回升,中美10年国债利差小幅扩大[11][12][13] 市场流动性 - 公募基金新成立数量同比小幅提升,发行份额同比增加[14][15] - ETF基金新成立数量同比增加,10月新成立2只股票型ETF基金[16][17] - 上周南向资金净流入,年内净流入4946亿元,主要流入银行、商贸零售、电子等行业[22][23] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重回落,两融余额环比上升2.0%[19][20][21] - 10月IPO公司数为4家,首发募资金额15.9亿元,10月有5家公司参与定增[23][24]

市场观点：政策预期向好,基本面改善,市场积极因素继续增加 - 内外重要会议、节点较多,但预期整体偏向于提振市场风险偏好 [7][8][9] - 经济基本面出现改善迹象 [10][11][13][16] - 流动性充裕延续,微观成交量维持较高水平 [19] 行业配置：成长科技与景气消费品交相轮动 主线一：流动性改善、业绩超预期及催化剂频现的科技方向 - 电子、通信：AI+消费电子需求强劲带动业绩增长 [23][24] - 电力新能源：三季报业绩超预期,明年业绩预期有修复空间 [25][26][27] - 国防军工：基本面有望迎来反转,地缘冲突加剧带来催化 [28][29][30][31] 主线二：有景气或潜在支撑且有补涨可能的部分消费品 - 农林牧渔（生猪）：三季度猪价维持高位,后续有支撑 [32][33][35][36] - 家电：三季度出口景气度高,内销有望受益于房地产政策 [37][38][39] - 汽车：当前仍存补涨空间,内外需有望共振带动持续上涨 [40][41] - 医药：集采及反腐影响边际减弱,估值仍偏低有望迎来风格轮动 [42][43][44] 风险提示 - 国内政策实际效果不及预期 - 外部形势出现新的黑天鹅等 [45]

电子元器件 市场周报 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

报告的核心观点 - 整体波动和梯次上涨仍是后市主旋律 [6][16] - 短期将是主要由资金行为主导的博弈市,中长期看好顺周期的A股消费品和港股互联网平台 [17] 报告内容总结 市场表现回顾 - 本周A股震荡上行,中小盘强于大盘 [6] - 新能源赛道表现最为强势,光伏、风电和锂电均有大幅上涨 [8] 重要事件及数据 - 1-9月份全国规模以上工业企业利润下降3.5% [9][10][11] - 9月财政数据显示财政支出显著提速,基建和民生类支出均有显著提速 [12] - 十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在京举行,将审议多项重要议题 [13][14] - 中美经济工作组举行第六次会议,双方就两国宏观经济形势与政策等进行沟通 [15] 后市展望及投资观点 - 整体波动和梯次上涨仍是后市主旋律,A股整体将转向双向波动 [16] - 短期将是主要由资金行为主导的博弈市,金融方向将有政策催化预期 [17] - 中长期看好顺周期的A股消费品和港股互联网平台 [17]