1. 板块利润增速显著强于营收，锂电化 + 全球化逻辑 - 2024上半年叉车板块实现营收210亿元，同比增长4% [5][6] - 2024上半年叉车板块实现归母净利润20.5亿元，同比增长23%，增速强于营收 [8][9] - 海外业务占比提升、电动平衡重叉车占比提升、原材料价格下降是利润增速强于营收的主要原因 [8][9] - 各企业中，大车实力更强、出海更快的合力、杭叉利润增速更显著 [8] 2. 国内外景气磨底，静待内需复苏、海外渠道库存消化 - 2024年叉车国内销量同比增长13%，主要为低价值量的三类小车驱动，平衡重叉车增速表现较弱 [29][30][31] - 国内叉车销量以存量更新为主，受制造业景气低迷影响，行业需求磨底 [29][30][31] - 2022-2023年主要叉车市场即欧美，新增订单同比增速均出现下滑，反映库存堆积，经销商新下单意愿不强 [33][34][35] - 2024年Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9%，反映库存消化，新订单边际改善 [33][34][35] 3. 锂电化+全球化助力行业长期发展 - 锂电叉车相比内燃/铅酸叉车具备经济性和环保性优势 [36][37][38] - 2023年国内、海外锂电化率（锂电平衡重叉车占总体叉车的比重）分别为19%/13%，提升空间广阔 [45][46][47][48] - 国产叉车出海具备交期、性价比、锂电产业链领先三大优势，海外份额合计约10%，提升空间广阔 [50][51][52] - 后市场业务空间广阔，有望助力国产龙头可持续发展 [62][63][64]

混产品保有规模 CR10 为 59%（23Q4 55%），固收类产品保有规模 CR10 为 64%（23Q4 66%）。 [Table_Page] 深度分析|非银金融 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Page] 深度分析|计算机 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Page] 行业专题研究|建筑装饰 2024 年 9 月 18 日 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------------------------------------------------------------------------------------|----------|----------------------------------------------| | 600502[Table_Title] | 水运工程专题研究报告 | | | | | | | 运河兴则路通达，政策及需求驱动水运投资高景气 | | [Tabl 分析师： | 耿鹏智 | 分析师： | 谢璐 | | e_Author] | SAC 执证号： S0260524010001 SAC | | 执证号： S0260514080004 | | | | | SFC CE.no: BMB592 | | | 021-38003620 | | 021-38003688 | | | gengpengzhi@gf.com.cn | ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2024 年 09 月 19 日 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 宋鑫宇 songxinyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090002 OpenAI 推出重磅模型 O1 提升推理能力， 算力行业景气度持续得到验证 核心观点 ⚫ 计算机板块上周上涨 0.3%，金融 IT 以及信创板块表现相对较好，车路云板块则有 较明显回调。中报披露之后，投资者对政策主线的关注度有所提升，并积极自下而 上挖掘个股机会。上周 OpenAI 推出了 O1 模型，用强化学习的方法把大模型的逻 辑推理能力提升到了新的高度，从而有助于提升投资者对 $$\mathsf { A }$$ 应用与算力行业的信 心，此外下周还有两场重磅行业会议，一是华为全连接大会，二是云栖大会，有望 带来投资者对 ICT 领 ...

[Table_MainInfo]行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024年09月18日 买入(维持评级) 行业点评 证券研究报告 事件简介 生态环境部发布《2025 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》和《2025 年度氢氟碳化物配额 总量设定与分配方案（征求意见稿）》，针对二代、三代制冷剂 2025 年配额进行分配： 氢氯氟烃（二代制冷剂）按照第二阶段淘汰管理计划进行配额削减，2025 年我国 HCFCs 生产配额总量为 163573 吨， 内用配额总量和使用配额总量为 86029 吨；氢氟碳化物（三代制冷剂）综合考虑行业发展需求和 2024 年度 HFCs 配额 实施情况，2025 年我国 HFCs 生产和使用目标保持在基线值，配额分配中在 2024 年分配配额的基础上，增发 R32 内用 生产配额 4.5 万吨，R245fa 内用生产配额 8000 吨，R41 内用生产配额 20 吨，R236ea 生产配额 50 吨，对于配额中为 分配的部分，生态环境部将根据履约工作进展和相关行业需求，商有关部门研究分配方案。 事件点评 二代制冷剂进一步削减，将持续支撑产品价格。根据政策规定。二代制冷剂 2024 年生产配额为 21.35 万吨，2025 年 将 ...

行 业 研 究 银行行业：信贷需求仍待修复，M1 增速继续下探 ——8 月社融金融数据点评 事件：9 月 13 日，中国人民银行发布 8 月社融金融数据。8 月社融新增 3.03 万亿，同比少增 968 亿；存量社融增速 8.1%，环比下降 0.1pct；8 月人民币 贷款新增 9000 亿，同比少增 4600 亿；人民币贷款同比增速 8.5%，环比下降 0.2pct；M1 增速-7.3%，环比下降 0.7pct；M2 增速环比持平于 6.3%。 2024 年 9 月 19 日 看好/维持 银行 行业报告 点评： 8 月政府债发行提速带动社融增长。8 月社融新增 3.03 万亿，同比少增 968 亿；存量社融增速 8.1%，环比小幅下降 0.1pct。新增社融主要贡献源自政府 债发行、人民币贷款。8 月政府债券新增 1.62 万亿，同比多增 4418 亿；占新 增社融的 53%。社融口径人民币贷款新增 1.04 万亿，同比少增 3001 亿。另 外，表外融资累计新增 1160 亿，同比多增 155 亿；企业债券新增 1703 亿， 同比少增 1075 亿；股票净融资 132 亿，同比少增 904 亿。展望全年 ...

行业投资评级 - 通用设备 看好 [1] - 专用设备 中性 [1] - 交运设备 中性 [1] - 工程机械 看好 [1] - 自动化设备 看好 [1] 报告的核心观点 工程机械行业 - 8月挖机销量持续改善,表现高于预期,其中国外市场销量年内首次同比转正,行业内头部企业全球化仍为主要关注方向 [4] - 根据三一重工公告的近期销售情况,公司海外市场销售加速回暖,8月小、中、大挖海外销售台量均实现两位数增长,其中大挖增速亮眼 [4] - 考虑到23年下半年挖机出口基数较低,国内基建持续发力背景下,年内挖机销售数据有望实现边际改善 [4] 轨交设备行业 - 年内国铁采购平台发布的两批动车组高级修采购项目招标公告共计招标五级修509组,占比超60%,动车组高级修需求正迎来集中释放期 [4] - 城轨作为解决都市圈出行问题的有效方法之一,未来其建设规模将维持增长 [4] - 建设交通强国目标下,轨交固定资产投资有望继续增长,轨交设备行业有望充分收益 [4] 重点品种推荐 - 三一重工 增持 [1] - 中联重科 增持 [1] - 中国中车 增持 [1]

行 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------------------------------------|-------|-------|---------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------|---------------------------------------|--------------------| | 业 研 究 | [ 吨 able_MainInfo] \n分析师： 袁艺博 | | | SAC NO ： | 继续关注"以旧换新"和出口链 ―― \nS1150521120 ...