进出口总额 - 2024年10月进出口总额5223.98亿美元同比上升6.1%[2] - 东盟贸易额821亿美元占比15.71%[2] 出口 - 2024年10月出口3090.58亿美元同比上升12.7%[3] - 东盟出口额480亿美元占比15.54%[3] - 机电产品出口占比60.8%[3] 进口 - 2024年10月进口2133.4亿美元同比下降2.3%[5] - 东盟进口额340亿美元占比15.95%[5] - 机电产品进口占比40.53%[5] 贸易顺差 - 2024年10月贸易顺差952.7亿美元同比上升71.35%[6]

经济现状 - 2024年前三季度经济量上前高后低 消费二、三季度明显放缓[13] - 三季度实际与名义GDP增速或处年内谷底 四季度有望短期反弹[85] - 三季度消费和投资偏弱 政策推进慢居民信心收入改善不足[14] 政策相关 - 9月开启新一轮稳增长政策 未来更多实质性政策或出台[86] - 政策支持化债、稳地产、稳消费 对经济内生动能带动有待观察[87] - 财政政策进入发力窗口期 目标完成预算非强刺激[85] - 货币政策9月起加大逆周期调节力度 仍有宽松空间[33] 指标与展望 - 部分前瞻指标短期企稳 如9月M1同比增速等[85] - 中期经济循环需多维度视角 复苏基础有待夯实[86]

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 11 月 13 日 10 月金融数据点评：居民部门信贷需求回暖、M1 触底回升 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 魏争 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 证书:S1320524100001 投资要点： 社融存量增速续降。10 月新增社融 1.4 万亿，同比少增 4483 亿，社融存 量增速环比回落 0.2 个百分点至 7.8%。结构上看，有效需求偏弱叠加政 府债高基数，人民币贷款和政府债均同比少，是当月社融主要拖累项。 企业和居民信贷有所分化。企业部门短贷减少 1900 亿，同比多减 130 亿；中长贷新增 1700 亿，同比少增 2128 亿；映射了当前实体融资需求 仍然偏弱的现实。此外，一是化债背景下，政府债券对存量高息信贷有一 定的置换效应，对企业信贷形成一定拖累；二是受净息差承压影响，今年 各家银行"旺季"工作普遍前置，对项目排期以及信贷投 ...

社融数据 - 10月社融规模新增2.706万亿元前值2.566万亿元预期2.716万亿同比增速7.8%前值8%[1] - 10月新增人民币贷款1.652万亿元前值1.602万亿元预期1.672万亿[1] - 10月M2同比增长7.5%前值6.8%预期6.9% M1同比增长-6.1%前值-7.4%预期-7.2%[1] 贷款结构 - 10月新增贷款在2019 - 2024年间最低较前几年明显回落[1] - 10月新增人民币贷款5000亿元去年同期7394亿元[1] - 10月住户贷款增加1600亿元短期贷款增加490亿元中长期贷款增加1100亿元企(事)业单位贷款增加1300亿元[1] 存款情况 - 10月存款新增6000亿元同比少增446亿元[2] - 10月居民存款减少5700亿元同比少减669亿元企业存款减少7300亿元同比少减1352亿元[2] 社融总体情况 - 10月社融依然乏善可陈政府稳增长和监管层面放松是主要支撑力量[2]

15年牛市根源 - 14 - 15年牛市根本原因是经济转型中的流动性宽松冲击资产价格波及股市[1] - 双宽政策约1年时间差使14 - 15年间M2同比代表的金融数据企稳社融代表的实体需求下行剩余流动性走高[1] - 14/7 - 15/2牛市前半场场内杠杆资金是主导资金融资买入额占全A成交额比例由10%提升至20%牛市后半场场外配资话语权增强[1] - 14 - 15年牛市期间经济基本面与市场背离下行最终形成估值泡沫[1] 牛市脉络 - 14/7/22 - 14/11/12为估值修复性上涨上证指数涨幅21%日均涨幅0.3%日均换手率0.8%PE分位由3%修复至27%[31] - 14/11/20 - 15/1/7降息带动市场大涨指数涨幅38%日均涨幅1%日均换手率1.8%PE分位提升至61%[31] - 15/2/9 - 15/6/12场外配资涌入带动市场非理性上涨指数涨幅68%日均涨幅0.6%日均换手率2%PE分位提升至85%[31] - 14/7/22 - 14/11/12一带一路行情相关行业领涨14/11/20 - 15/1/7降息券商带动非银领涨15/2/9 - 15/6/12小盘股涨幅突出[35][36] - 互联网+、并购重组行情受政策推动14 - 15年上市公司完成并购重组事件快速增长[44]

金融数据 - 2024年10月末社会融资规模存量403.45万亿元同比增长7.8%较前值降0.2个百分点[2] - 10月社融规模1.4万亿元同比少增4483亿元[2] - 10月政府债券当月新增1.05万亿元同比少增5142亿元[2] - 10月人民币贷款余额254.1万亿元同比增长8%[1] - 10月新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元[4] 货币供应 - 10月M2同比增长7.5%较前值上升0.7个百分点[5] - 10月M1同比下降6.1%较前值降幅收窄1.3个百分点[5] 信贷情况 - 10月居民部门人民币贷款增加1600亿元同比多增1946亿元[4] - 10月企业部门人民币贷款增加1300亿元同比少增3863亿元[4]

10月金融数据情况 - 10月新增人民币贷款5000亿元比9月少增10900亿元[2] - 10月社会融资规模新增13958亿元比9月少增23676亿元[6] - 10月人民币存款新增6000亿元比9月少增3.14万亿元[7] 与去年同期对比情况 - 10月人民币新增贷款比2023年10月少增2384亿元[3] - 10月社会融资规模比2023年10月少增4483亿元[6] - 10月人民币存款比2023年10月少增446亿元[7] 预测情况 - 11月新增贷款和社融规模比10月季节性多增[2] - 预测11月新增人民币贷款8000亿元左右[8]

证券研究报 【宏观专题】 超半数主要经济体开始降息 全球货币转向跟踪第 4 期 � 一、全球货币政策转向跟踪 1、全球利率图谱:超过半数主要经济体开始障息。8月以来,我们跟踪的全 球 26个主要经济体中有 15个经济体降息、1个经济体加息。随着美联储降息 周期的启动,菲律宾、泰国、韩国等新兴经济体也跟随着启动降息。 2、全球降息预期:10月以来美联储降息预期大幅降温 美国:10月以来,市场对美联储的降息预期出现明显降温,9月市场对本轮降 息周期终点利率的预期为 3%（对应再降息 5次左右）。而 10 月以来市场对降 息预期经历了大幅修正,截至 11月 8日市场预期 2025年未政策利率约 4% (对应再降息 3次)。从外资机构对美联储降息的预期来看;裁止 2024年10 月 25日的最新预测值,外资机构普遍预期 2024年未基准利率将下降至 4.5% (即 12 月还有 1 次降息),对 2025年的降息预期分化仍大,多数机构预计 2025年末的基准利率区间在 3.0%-3.5%(即在今年 12月降息 25bp 的前提下, 2025年再降息 4-6次)。 欧元区:降息预期相对稳定。市场预期欧央行 2024年1 ...

市场现状 - 全市场融资余额达到1.78万亿突破2022年高位创下2015年以来新高[10] - 10月至今全A成交额维持在2万亿到2.5万亿较高水平[10] - 11月至今全A日均换手达2.88% 2015年牛市顶点换手率约3%[10] - 10月上交所新增开户数685万户接近2015年4月历史最高值720万户[10] 机构与散户 - 10月9日后公募基金为代表的机构资金在行情中参与度不高[2][9][10] - 偏股型基金相对收益和绝对收益出现背离表明市场定价权从机构和外资转移到散户游资和被动多头资金[2][9][10] 融资资金 - 9月24日至今融资盘净流入额达4154亿元融资交易日均成交额占比达10%左右[10] - 当前融资买入额占A股成交额比接近历史12%的峰值水平[14][15]

据美国纽约联储调查，10月美国人的短中长期通胀预期均略有下降。人们对劳动力市场的预期有所改善，家庭 报告失业率上升和失业的可能性在降低，如果被解雇，找到新工作的可能性料将更高。人们在家庭财务方面也 更乐观。 周二，据美国纽约联储公布的最新调查，10月受调查者的短期、中期和长期通胀预期均略有下降。劳动力市 场预期有所改善。 美国10月一年期通胀预期降至2.87%，创2020年10月以来的新低，市场预期为2.97%，9月前值为3%。 人们的中长期通胀预期也回落，三年期通胀预期下降0.2个百分点至2.5%，五年期通胀预期下降0.1个百分点 至2.8%。 n expectations: 人们对一年期通胀的不确定性的中位数保持不变，三年期和五年期通胀的不确定性的中位数下降。 分类别来看，10月消费者对各细分项目的未来一年价格增长预期分别为： 房价中位数增长预期保持不变，为3.0%。自2023年8月以来，该系列读数一直在3.0%至 3.3%的区间窄幅波动。 租金增幅料下降0.4个百分点至5.9%。 汽油价格增幅料下降0.2个百分点至3.2%。 食品价格增幅料下降0.2个百分点至4.3%。 大学教育费用增幅料下降0.2个百 ...