15年牛市根源 - 14 - 15年牛市根本原因是经济转型中的流动性宽松冲击资产价格波及股市[1] - 双宽政策约1年时间差使14 - 15年间M2同比代表的金融数据企稳社融代表的实体需求下行剩余流动性走高[1] - 14/7 - 15/2牛市前半场场内杠杆资金是主导资金融资买入额占全A成交额比例由10%提升至20%牛市后半场场外配资话语权增强[1] - 14 - 15年牛市期间经济基本面与市场背离下行最终形成估值泡沫[1] 牛市脉络 - 14/7/22 - 14/11/12为估值修复性上涨上证指数涨幅21%日均涨幅0.3%日均换手率0.8%PE分位由3%修复至27%[31] - 14/11/20 - 15/1/7降息带动市场大涨指数涨幅38%日均涨幅1%日均换手率1.8%PE分位提升至61%[31] - 15/2/9 - 15/6/12场外配资涌入带动市场非理性上涨指数涨幅68%日均涨幅0.6%日均换手率2%PE分位提升至85%[31] - 14/7/22 - 14/11/12一带一路行情相关行业领涨14/11/20 - 15/1/7降息券商带动非银领涨15/2/9 - 15/6/12小盘股涨幅突出[35][36] - 互联网+、并购重组行情受政策推动14 - 15年上市公司完成并购重组事件快速增长[44]