证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 11 月 13 日 10 月金融数据点评：居民部门信贷需求回暖、M1 触底回升 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 魏争 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 证书:S1320524100001 投资要点： 社融存量增速续降。10 月新增社融 1.4 万亿，同比少增 4483 亿，社融存 量增速环比回落 0.2 个百分点至 7.8%。结构上看，有效需求偏弱叠加政 府债高基数，人民币贷款和政府债均同比少，是当月社融主要拖累项。 企业和居民信贷有所分化。企业部门短贷减少 1900 亿，同比多减 130 亿；中长贷新增 1700 亿，同比少增 2128 亿；映射了当前实体融资需求 仍然偏弱的现实。此外，一是化债背景下，政府债券对存量高息信贷有一 定的置换效应，对企业信贷形成一定拖累；二是受净息差承压影响，今年 各家银行"旺季"工作普遍前置，对项目排期以及信贷投 ...