报告行业投资评级 - 24Q2 营收同比增速环比小幅下降,利润小幅回升 [8][9][10] - 24Q2 贷款规模占比持续上升,存款规模回落 [13][14] - 未来息差下行空间有限,手工补息监管发力 [17][18] 报告的核心观点 - 24Q2 非息收入占比提升,农商行表现最优 [19][20] - 24Q2 资产质量整体稳定,对公房地产不良率显著回落 [23][24] - 核心一级资本率小幅回落,12 家银行确定中期分红 [30][31] 分类总结 营收和利润 - 24Q2 营收同比增速依然是城商行表现最好 [8] - 24Q2 拨备前利润同比增速农商行和城商行最高 [9] - 24Q2 农商行归母净利润同比增速表现最好 [10] 资产负债 - 24Q2 贷款占生息资产比例整体提升,国有大行增幅最大 [13] - 24Q2 存款占计息负债比例有所下降,股份行存款占比提升 [14] - 24Q2 测算净息差环比下降,股份制银行净息差最高 [17][18] 非息收入和资产质量 - 24Q2 非息收入占比提升,农商行表现最优 [19][20] - 24Q2 不良率整体稳定,对公房地产不良率显著回落 [23][24] - 24Q2 拨备覆盖率小幅下降,部分银行连续提升 [28] 资本充足 - 24Q2 核心一级资本充足率小幅回落,符合新监管要求 [30] - 12 家银行确定实施中期分红,分红总金额预计超2300亿元 [30][31]

策略报告 | 投资策略 A500：新工具，新选择 行业比较周报 证券研究报告 2024 年 09 月 19 日 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 联系人 sunximin@tfzq.com 核心结论：我们认为 A500 指数中的非沪深 300 成分可能最受益于增量资金， 这类股票主要分布于半导体、电池和电网设备等新兴成长板块。A500 指数 由于其编制方法在行业敞口上更为平衡，类似浓缩版的中大盘中证全指，可 能更适合作为各类策略的"基础指数"。 A500 的"行业均衡"属性再思考 行业分布上，纳入更多新兴行业龙头公司。对比其他主流宽基指数，更为均 衡的行业纳入方案使得其最后的行业分布更类似浓缩版本的中证全指指数。 与沪深 300 对比，A500 指数会相应超配电力设备、医药生物、军工等成长 风格；低配非银、银行、食品饮料等行业。值得注意的是，更均衡的行业风 格不代表指数具备中小盘属性，其本质还是一个偏大盘的指数，因为按照编 制方案看，A500 依然是自由流通市值加权，中小盘公司即使纳入，实际权重 如果 A500 相关指数 ETF 会承 ...

食品饮料周报（24 年第 38 周） 优于大市 中秋节消费较弱，静待板块需求改善 本周（2024 年 9 月 9 日至 9 月 15 日）食品饮料板块-5.50%，跑输上证指数 3.27pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为欢乐家、ST 通葡、盐津铺子、 佳禾食品、新乳业。 白酒：中秋节消费氛围较弱，行业量、价均有一定压力。整体看，中秋延续 4-8 月消费弱复苏特点，消费者更加谨慎，行业降级与降频共存，预计整体 动销同比下滑双位数。分场景看，宴席场景量价表现均有压力，今年中秋、 国庆相距较远，城际间人员流动较少，婚宴、家宴等场次同比下滑，用酒价 格也有承压；中秋礼赠场景占比较大，在节前一周集中释放，但受到经济增 速放缓和政商务消费限制等影响，礼赠表现不及往年，飞天茅台的批价压力 已有所体现。分价位带看，中档酒（100-300 元）价位动销表现优于行业整 体，主因县乡级市场伴手礼需求及聚饮用酒价格带降级拉动；低线次高端 （300-500 元）在宴席、商务交流场景仍有一定需求刚性；千元价位及超高 端动销下滑幅度较大。库存及价格看，行业库存较去年同期增加 5-10%左右， 终端及渠道高周转、少压货成为共识；各价位带 ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 09 月 18 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（9.9-9.13） 购车补贴政策加码，L2 主导自动驾驶辅助方案 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------| | | ...

港股医药行业2024年半年报总结 业绩分化加大，期待下半年医保谈判 西南证券研究发展中心 2024年9月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汤泰萌 执业证书：S1250522120001 电话：021-68416017 邮箱：ttm@swsc.com.cn 核心观点 1 我们选取了149家港股医药上市公司，2024上半年收入总额8933亿元（-0.14%），归母净利润475亿元（-5.37%） ，扣非归母净利润91亿元（+23%）。2024H1实现归母净利润正增长的公司有84家，占比56%，54%（81/149） 的公司实现收入正增长。2024年上半年研发费用同比减少15.2%，研发费用率减少0.59pp。2024年上半年销售费用 同比减少4.33%，销售费用率同比降低约0.39pp。2024年上半年管理费用同比增长4.55%，管理费用率降低约 0.33pp。 关注港股18A医药上市公司创新品种落地，业绩弹性逐步释放。我们选取了50家港股18A医药上市公司，2024上半 年收入总额295亿元(-2.83% ) ...

2024 年 09 月 19 日 证券研究报告 | 产业点评报告 全国碳交易扩容，加快钢铁行业绿色转型 ——《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、 电解铝行业工作方案（征求意见稿）》解读 碳交易扩容点评 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 碳交易对钢铁行业的影响：《意见稿》将"2.6 万吨二氧化碳当量"作为纳入 全国碳市场的钢铁行业重点排放单位门槛，相当于将国内钢铁冶炼企业全部纳 入全国碳市场。届时，我国钢铁行业将由地方碳市场转向全国碳市场，根据环 球零碳研究中心预测，预计覆盖钢铁冶炼企业数量由60余家增加至560家左右， 覆盖钢铁碳排放规模由 2 亿吨扩容至近 18 亿吨左右。碳交易对钢铁行业影响主 要体现在：1）促进钢铁行业绿色低碳转型；2）促进传统设备的升级改造和电 炉钢的发展；3）促进企业兼并重组。 邮箱：wuhan@cnhbstock.com 021-20515355 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 相关研究报告 1、《铁矿发运量明显下滑 12.26%，需 求小幅回升 0.78%—铁矿行业周度报告 ...

行业投资评级 - 报告给予行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 生猪行业 - 8月猪价维持高位震荡,生猪养殖利润较高 [6][7] - 8月仔猪价格高位回落,但同比仍大幅上涨 [10][11] - 8月母猪补栏情绪偏弱,但淘汰母猪维持正常节奏 [13][14] - 8月出栏体重小幅上升,但下旬压栏动力减弱 [16][17] - 8月屠宰开工率小幅回升,毛白价差有所收窄 [20][21] - 8月屠企鲜销率小幅上升,冻品库存持续下降 [23][24] - 8月玉米价格继续下行,豆粕价格小幅反弹,饲料价格下降 [26][27] 白羽鸡行业 - 8月白羽鸡毛鸡价格走弱,鸡苗价格小幅反弹 [34] - 8月白羽鸡鸡产品价格低位震荡 [36][37] - 8月白羽鸡祖代种鸡存栏同比增加,父母代种鸡存栏同比下降 [40][44][51][52] 黄羽鸡行业 - 8月黄羽鸡毛鸡价格边际下降 [47][48] - 8月黄羽鸡祖代种鸡存栏环比上升,父母代种鸡存栏环比下降 [51][52] 水产行业 - 8月普水鱼价格基本稳定 [55] - 8月特水鱼价格高位回落,品种差异明显 [59][60][61]

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|家用电器 产业在线 8 月空调数据简评： 内销改善库存去化，外销延续高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月19日 证券研究报告 |报告要点 8 月家用空调内/外销分别同比-5.4%/+31.5%，内销降幅收窄，动销好于出货，渠道库存去化； 外销延续 30%+同比增速，规模继续新高。年初至今行业均价小幅下行，7-8 月终端好转带动 下，库存水位走低，9 月以旧换新逐步落地，出货弹性可期。政策强化更新周期，白电龙头 Q2 报表质量优异，经营势能强劲，海外 OBM 持续突破，外销订单反馈积极，建议积极关注。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 蔡奕娴 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 行业研究|行业点评研究 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 报告给出电气设备行业的投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 光伏行业2024年上半年总结 - 2024年上半年光伏装机容量达到102GW,同比增长31%[2] - 2024年上半年光伏组件出口达到129GW,同比增长29%[4] - 组件出口中,欧洲市场占比下降,新兴市场占比提升[3] - 产业链价格持续下探,多晶硅、单晶210组件等价格下降明显[5][6] 新兴市场需求加速,成为新的增长点 - 亚非拉国家逆变器出口金额出现明显提升[7] - 多家新能源公司开始布局中东等新兴市场[8] 新兴市场电网不稳定,光伏电力有望缓解用电紧张 - 新兴市场电网年停电时间更久,电网更不稳定[9] - 新兴市场输配电网建设增速更快,有利于光伏发展[9] - 光储度电成本预期达到0.4~0.5元/kWh,有利于光伏在新兴市场的应用[10] 行业盈利性下滑 - 2024年二季度光伏行业营收小幅环比提升,但归母净利润环比下滑[12][13] - 主材盈利性恶化明显,毛利率和净利率均出现下降[13][18] - 辅材盈利性环比维持稳定[14][19] - 逆变器业绩表现亮眼,环比增长明显[16][17] - 主材企业现金储备持续下滑,电池环节现金储备已转负[21][22] 行业展望 - 产业链价格逐步企稳,报表端业绩或将在2024年四季度或之后逐步企稳[23] - 电池环节处于盈利压力大、现金储备差的状态,可能成为产业链中最先出清的环节[23]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"的投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 复盘历史可以发现，在降息后，降息因子被淡化，价格走跌取决于具体市场对经济的预期。历史上不管是预防式降息还是纾困式降息，在完整降息周期中，黄金的胜率更高。对于降息短周期来说，降息日之后的 1 个月内，历史上黄金大概率上涨，铜则表现不一（如果纾困式降息，铜价表现也尚可）。[10][11][14][15] 2) 在每一次预防式降息落地之时，似乎美国经济都预期会走向软着陆，但真正实现软着陆的次数却不多，比如 1995 年和 2019 年（如果不考虑 2020 年疫情影响），在软着陆的降息周期内，黄金和铜大概率处于震荡走势。如果降息没有阻止经济衰退，黄金的表现或更强，但需注意流动性问题或美元是否强势等问题。[19][20][21][26] 3) 本轮降息周期或可类比 2019 年降息周期：首次降息类似"预防式降息"，软着陆预期较强。和 2019 年不同的是，2024 年面临美国大选、通胀粘性较高等问题。目前市场预期 2024 年降息 3 次，接下来的交易节奏具体要看市场的预期，交易衰退预期或者再通胀预期。[27] 行业分类总结 1. 贵金属： - 降息周期内，黄金确定性更强。[29] 2. 工业金属： - 铜：短期具备不确定性，看好中长期铜价。[30] - 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化。[31] - 铅锌：海外锌矿复产暂未缓解矿端紧张预期，关注冶炼减产进展。[33] - 锡：宏观回暖美股半导体指数反弹，锡价短期震荡偏强。[34] - 镍：宏观受益或弹性最大，关注印尼矿端溢价边际变化。[35] 3. 战略小金属： - 钨：钨价偏弱整理，资源偏紧预期支撑价格。[36] - 锑：出口收紧落地，海外价格继续上涨。[37] - 钼：钢招需求旺盛，钼价保持稳定。[38] - 稀土：重点品种价格 9 月将延续涨势。[39] - 钛：钛矿市场弱势稳定，海绵钛减产缓解库存压力。[40]