行业投资评级 报告给予行业"看好"评级。[2] 报告的核心观点 1) OpenAI 发布新一代大模型"o1"，计划以 1500 亿美元估值进行新一轮融资。[25] 2) Roblox 宣布推出基于文本提示生成 3D 物体的功能，目标覆盖 10 亿玩家。[26] 3) 值得买科技与腾讯云签订战略合作协议,共同推动 AI 生态协同发展。[27] 4) 知乎直答产品登顶 AI 产品榜国内增速榜。[28] 5) 昆仑万维发布新的奖励模型,在 RewardBench 上表现卓越。[30] 行业重点方向 1) AIGC: 大模型持续迭代升级,AI 应用规模增长 [25][26][27][28][30] 2) 游戏: 新游戏上线备受关注,国产游戏表现亮眼 [32][34] 3) 互联网: 手机新品发布,抖音电商增长强劲 [37][39] 4) IP: 微信小游戏推出 IP 合作计划 [41] 5) 影视: 阿里大文娱内容丰富,国庆档新片密集上映 [42][45]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 碳市场扩容 - 生态环境部公布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》,明确将水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场 [28][29] - 碳市场扩容后,重点排放单位及新增排放量增加,碳市场活跃度有望提高,并带动CCER市场扩容 [29] 行业政策 - 水利部印发《全国水资源监测体系建设总体工作方案》,要求健全水资源监测体系 [31] - 国家发展改革委等部门发布多项支持新能源汽车、绿色交通发展的政策 [33][34][35] - 河南省出台支持绿色低碳发展的金融政策 [36] - 西北地区清洁能源发电量再创新高 [37] 行业动态 - 环保板块中,园林、水治理、环境修复等子板块表现较好 [11] - 公用板块中,水电、电能综合服务、新能源发电等子板块表现较弱 [11] - 多家上市公司在碳交易、新能源等领域有动作 [39][40][41][42] 投资建议 - "十四五"期间,节能环保及资源循环利用有望维持高景气度,建议关注相关公司 [44] - 能源结构低碳化转型将持续推进,风电、光伏、储能等领域有望保持快速发展,建议关注相关公司 [44] 风险提示 - 项目推进不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际政治局势变化 - 政策推进不及预期 - 电价下调风险 [45]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |------------------|----------------------------------| | | | | | | | | | | 通信 | 草莓模型与可回收火箭，中美核心科 | | 优于大市（维持） | 技产业化加速 | 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 王金森 资格编号： S0120524090005 邮箱：wangjs＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 通信 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《草莓模型公布，训练与推理共振 光模块机会》，2024.9.14 2.《单北斗替换和卫星组网有望带来 空天投资机会》，2024.9.7 3.《单模北斗加速规模应用，空地多 媒体通信具雏形》，2024.9.6 4.《投资和需求两旺，国外映射与国 内替代共振算力》 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告给予有色金属行业"优于大市(维持)"的投资评级。[1] 核心观点 1. 金属价格走强。报告指出,贵金属、工业金属、小金属等多数金属价格在本周均有所上涨。[3][4][5] 2. 美国降息预期推动贵金属价格上行。报告认为,市场交易降息预期,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大。[3] 3. 工业金属价格有望回升。报告指出,政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,其中铜、小金属弹性较大。[4] 4. 新材料领域值得关注。报告建议关注人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件等七大新材料领域。[5] 行业数据分析 贵金属 1. 金银价格大幅上涨。本周,国内现货金价周涨1.7%,COMEX银价涨9.9%。[3] 2. 黄金ETF持有量上升。截至2024年9月12日,黄金ETF持有量达1402吨。[5] 工业金属 1. 铜价上涨,铜冶炼加工费下降。截至2024年9月13日,SHFE铜价上涨1.2%,LME铜价上涨0.7%。[11][15] 2. 铝价上涨,电解铝利润上升。截至2024年9月12日,电解铝成本17596元/吨,电解铝利润1994元/吨。[17][19][20][21][22] 3. 锌价上涨,精炼锌企业生产利润上涨。截至2024年9月12日,精炼锌企业生产利润-2374元/吨。[28][30][32] 4. 镍价分化,电解镍月度开工率下降。2024年8月,全国电解镍产量29200吨,同比增加33.94%,电解镍月度开工率67.78%。[37][39][40] 稀土和钨 1. 镨钕氧化物价格下降。截至2024年9月13日,镨钕氧化物价格下跌5.4%。[41][42] 2. 钨精矿价格小幅下降。截至2024年9月13日,国产仲钨酸铵价格下跌0.5%。[41][42] 小金属 1. 锗价格维持涨势。本周,锗锭价格上涨1.7%。[55] 能源金属 1. 锂价格下跌,关注后续能源金属需求增长。本周,锂精矿(Li2O:5.5%-6%)价格下跌1.4%。[60][61] 风险提示 1. 美国加息超预期 2. 经济复苏进度不及预期 3. 海外需求恢复不及预期[76]

报告行业投资评级 公用事业行业评级为"优于大市"（维持）。[1] 报告的核心观点 热点聚焦 1) 国内：市场监管总局等四部门联合开展产品碳足迹标识认证试点工作。[8] 2) 国外：欧盟委员会敦促成员努力实现2030年能源目标。[9] 政策动态 1) 生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》公开征求意见。[10][11] 2) 成都市发布《零碳券管理办法（试行）》，发放零碳券补助企业低碳转型。[11] ESG 表现研究 1) 公司建立了完善的ESG管治架构，助力可持续发展。[16][17] 2) 公司注重安全生产、新能源汽车发展、环境治理等方面，取得良好成效。[19][20][21][22] ESG 金融产品跟踪 1) 债券市场：绿色债券余额规模占比最大，达83.06%。[24][25] 2) 公募基金：环境保护产品规模最大，达37.78%。[26][27] 3) 银行理财：纯ESG产品规模占比达56.51%。[28][29] 根据目录分别总结 热点聚焦 1) 国内外政策动态聚焦碳足迹标识认证、碳市场扩容等重点内容。[8][9][10][11] 政策动态 1) 政策支持产品碳足迹标识认证、碳市场建设、企业低碳转型等。[10][11] ESG 表现研究 1) 公司建立健全ESG管治架构，在安全生产、新能源汽车、环境治理等方面表现良好。[16][17][19][20][21][22] ESG 金融产品跟踪 1) ESG债券、基金和理财产品规模持续增长,其中绿色和纯ESG产品占比较高。[24][25][26][27][28][29]

增持（维持） 有色金属 美通胀超预期降温看好金价弹性，宁德时代锂矿减产刺激锂价反弹 黄金：美国通胀数据超预期降温，看好货币宽松背景下金价弹性。周内美国 8 月未季调 CPI 年率不及预期录得 2.5%（前值 2.9%，预期值 2.6%），8 月季调后 CPI 月率符合预期录得 0.2%（前值 0.2%，预期值 0.2%），整体数据稳步降温；核心通胀方面，8 月季调后核心 CPI 月率录得 0.3%（前值 0.2%，预期值 0.2%），核心通胀反弹或将放缓市场对于年内美 联储较大幅度货币宽松的预期，9 月 11 日，"美联储传声筒"Nick Timiraos 表示：更为坚 挺的住房通胀推动核心通胀涨幅强于预期，这降低了美联储在下周会议上进一步降息 50 个 基点的可能性。但结合失业率下降及美国就业市场已公布数据看，就业-通胀螺旋风险逐步出 清，美联储仍在积极谋求降息落地后的经济软着陆，黄金价格中枢向上逻辑并未发生根本性 改变。对应到金价看，市场持续交易美联储货币政策转向预期落地，叠加地缘冲突同步给予 黄金避险溢价。同时黄金交易"非美资产"属性逻辑仍在，预计金价中枢仍能保持向上弹性。 中远期看，黄金作为非美资产替 ...

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业 证券研究报告 行业周报 2024 年 09 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23219814 Email:zyw13208@haitong.com 证书:S0850520070002 分析师:赵靖博 Tel:(021)23185625 Email:zjb13572@haitong.com 证书:S0850521100001 分析师:毛冠锦 Tel:021-23183821 Email:mgj15551@haitong.com | --- | |------------------------------| | 证书 :S0850523060003 | | 联系人 : 刘绮雯 | | Tel:(021)23185686 | | Email:lqw14384@haitong.com | | 联系人 : 丁嘉一 | | Tel:(021)23187266 | | Email: ...

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"强于大市"的投资评级。[41] 报告的核心观点 行业动态 1. 华为发布两款新车型问界M9和智界R7,具备多项智能升级功能。[2] 2. 美国政府将大幅提高对中国进口电动车、太阳能电池、半导体等产品的关税,对中国汽车产业造成一定影响。[2] 行业表现 1. 2024年9月9日-13日,汽车板块下跌1.4%,跑赢沪深300指数0.8个百分点。[7][8] 2. 子板块中,摩托车及其他上涨3.4%,乘用车、商用车等下跌1.1%-2.7%。[9][10] 3. 行业估值处于偏低水平,PE-TTM为19.81倍,PB为1.91倍。[11][12][13] 销量数据 1. 2024年9月1-8日,乘用车零售38.8万辆,同比增长10%;新能源乘用车零售21.4万辆,同比增长56%。[16][17] 2. 2024年9月1-8日,乘用车批发37万辆,同比增长1%;新能源乘用车批发19.4万辆,同比增长41%。[16][17] 3. 2024年1-8月,汽车销量1876.6万辆,同比增长3%。[19] 4. 2024年1-8月,新能源汽车销量703.7万辆,同比增长30.9%,市场渗透率达37.5%。[20][21] 原材料价格 1. 主要原材料如碳酸锂、螺纹钢、铝等价格有所波动。[26][27][28][29] 根据目录分别进行总结 1. 本周专题 1. 华为发布两款新车型问界M9和智界R7,具备多项智能升级功能。[2] 2. 美国政府将大幅提高对中国进口电动车、太阳能电池、半导体等产品的关税,对中国汽车产业造成一定影响。[2] 2. 本周市场行情 1. 2024年9月9日-13日,汽车板块下跌1.4%,跑赢沪深300指数0.8个百分点。[7][8] 2. 子板块中,摩托车及其他上涨3.4%,乘用车、商用车等下跌1.1%-2.7%。[9][10] 3. 行业估值处于偏低水平,PE-TTM为19.81倍,PB为1.91倍。[11][12][13] 3. 行业重点数据 1. 2024年9月1-8日,乘用车零售38.8万辆,同比增长10%;新能源乘用车零售21.4万辆,同比增长56%。[16][17] 2. 2024年9月1-8日,乘用车批发37万辆,同比增长1%;新能源乘用车批发19.4万辆,同比增长41%。[16][17] 3. 2024年1-8月,汽车销量1876.6万辆,同比增长3%。[19] 4. 2024年1-8月,新能源汽车销量703.7万辆,同比增长30.9%,市场渗透率达37.5%。[20][21] 5. 主要原材料如碳酸锂、螺纹钢、铝等价格有所波动。[26][27][28][29] 4. 行业要闻 1. 阿维塔07首批量产下线,将于9月26日上市。[31] 2. 宝马下调2024年交付量和利润率预期。[32] 3. 2024广州车展将于11月15日至24日举办。[33][34] 4. 赛力斯拟增资子公司并购重庆国资旗下资产。[35] 5. 重点新车 1. 比亚迪推出汉EV和汉DM两款中大型轿车。[36] 2. 奇瑞推出瑞虎8 PLUS C-DM和瑞虎8 PLUS两款中型SUV。[36] 3. 上汽通用五菱推出宝骏云海PHEV和宝骏云海EV两款紧凑型SUV。[36] 4. 极越推出极越07中大型轿车。[36] 5. 上汽大众推出帕萨特中型轿车,上汽集团推出MG5紧凑型轿车。[36]

行业投资评级 - 报告给予基础化工行业"强于大市"的投资评级[3] 报告的核心观点 价格 - 液碱价格上涨3.4%,片碱价格上涨1.8%,液氯价格下跌446.1%,PVC价格下跌0.8%和5.7%[7] - 电石价格上涨7.2%[7] 供给 - 烧碱产量78.57万吨,开工负荷率85.75%,企业库存12.115万吨[13] - PVC开工负荷75.94%,企业库存29.262万吨,电石开工负荷68.88%[13] 下游需求 - 造纸和纸制品业工业增加值同比增长9.6%[21] - 房地产新开工施工面积同比下降58.3%,竣工面积同比下降23.6%[21][23] 风险提示 - 未提及[24]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)"[4] 报告的核心观点 AI 板块调整的三重担忧已有效缓解 - 英伟达 Blackwell 芯片将于 2024 Q4 发货,下游需求非常旺盛[1][2] - OpenAI 发布最新大模型 OpenAI o1,展现出极强的复杂问题推理能力,推理侧的 Scaling Law 正在发生[2] - GPU 投资回报非常可观,将显著降低计算成本[2] 核心 AI 算力标的具备高性价比 - 英伟达 Blackwell 系列有望于 Q4 顺利发货,市场对 2025 年的业绩预期将逐步确立[3] - 以光模块为代表的核心算力板块估值具备性价比,推荐相关标的[3]