【 信达亚慧 Research and Development Center 持续关注出口链、设备更新和高景气度个股 机械设备 2024 年 9 月 16 日 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 华夏航空（002928）重大事项点评 强推（维持） 员工持股计划彰显信心，双重逻辑下看好公 司业绩兑现 ❖ 事项：公司公告 2024 年员工持股计划（草案）。 ❖ 持股数量：拟持有股票数量不超过 463.03 万股，约占公司总股本的 0.36%。 ❖ 股票来源：为公司回购专用证券账户回购的公司普通股，截至 2022 年 2 月 28 日，公司累计回购股份 463.03 万股，累计支付 5004.6 万元。 ❖ 对象范围：为公司（含子公司）董事、监事、高级管理人员及核心骨干员工， 具体参加人数、名单将根据员工实际缴款情况确定。 ❖ 购买价格：员工持股计划购买回购股份的价格为 2.82 元/股。（2024/9/13 收盘 价为 5.33 元/股） ❖ 存续期和锁定期：1）存续期不超过 36 个月；2）标的股票分 2 期解锁，锁定 期分别为 12 个月、24 个月。 ❖ 业绩考核：1）公司层面：第一个解锁期考核 2024 年营业收入的触发值（An） 和目标值（Am）分别为 60.40、71.00 亿元；第二个解锁期考核 2024 与 2025 年累计营业收入的触发值和目标值分别为 131.8 ...

报告行业投资评级 - 维持通信及电子行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 行情回顾 - 本周通信行业指数上涨2.11% [7][8] - 通信网络设备及器件子行业涨幅最高,达6.38% [8][9] - 通信板块个股中,大富科技涨幅最高达37.31% [10][11] OpenAI o1模型发布 - OpenAI发布了首款具备"推理"能力的AI模型o1 [2] - o1模型在处理复杂编程和数学问题上表现优于GPT-4,并能解释推理过程 [2] - o1模型的输入和输出词元费用分别是GPT-4的2倍和3倍 [2] - OpenAI采用了全新的训练方法,包括强化学习和"思维链"技术 [2] 行业投资建议 - 建议关注算力产业链和卫星互联网相关标的 [2] - 推荐标的包括中际旭创、新易盛、源杰科技、沪电股份、工业富联、海格通信、富士达、中国电信、复旦微电等 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 数字媒体业务 - 数字媒体收入同比增长11%,超出预期 [4] - 文档云AI助手人工智能交互量环比增长超过70%,AI商业化成效有望逐步显现 [4] - Firefly生成次数逐季提升,视频和企业市场AI商业化潜力大 [5] 数字体验业务 - 数字体验收入同比增长9%,订阅收入同比增长12%,为增长的重要驱动力 [6] 财务表现 - FY24Q3单季度收入利润超预期 [3] - 预测FY24-26年总收入分别为214.4/238.8/268.4亿美元,保持快速增长 [3] 根据目录分别总结 投资评级 - 维持"买入"评级,目标价704.55美元 [2] 公司业务表现 - 数字媒体业务保持快速增长,文档云AI商业化成效显现 [4][5] - 数字体验业务稳健增长,订阅收入为重要驱动力 [6] - 整体财务表现超预期,预计未来3年收入将持续快速增长 [3] 估值分析 - 给予FY24 14.6xPS,目标价704.55美元 [3]

报告行业投资评级 报告给予农林牧渔行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年Q2生猪和黄鸡养殖行业强势扭亏,宠物行业盈利高增长。[3] 2) 饲料和动保行业景气修复略有滞后,种企2023/24年销售季表现稳健。[5] 3) 建议重点关注猪企盈利兑现及宠物行业景气上行。[3] 分组1 - 生猪养殖:2024Q2生猪价格反转带动多数上市猪企强势扭亏,部分成本优势公司实现半年度盈利。[4][9][10] - 肉禽养殖:2024Q2黄鸡价格上涨带动黄鸡养殖强势扭亏,白鸡价格下跌导致白鸡养殖盈利承压。[4][39][40] - 饲料:主业量价齐减,但养猪业务扭亏带动2024Q2饲企盈利改善。[5][52][53] - 动保:2024Q2盈利同比降幅扩大,静待下游养殖景气改善。[5][61][62][63][64][65] 分组2 - 种业:粮价下行传导,2024Q2种企经营承压。[6][66][67][68] - 宠物:出口订单修复、自主品牌高增长,2024Q2毛利率明显改善。[6][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] 风险提示 1) 畜禽价格表现不及预期 2) 上市公司生猪出栏量不及预期 3) 母猪产能去化幅度/速度不及预期 4) 粮食价格表现不及预期 5) 农业支持政策力度不及预期[104]

行业投资评级 报告给予行业"看好"评级。[2] 报告的核心观点 1) OpenAI 发布新一代大模型"o1"，计划以 1500 亿美元估值进行新一轮融资。[25] 2) Roblox 宣布推出基于文本提示生成 3D 物体的功能，目标覆盖 10 亿玩家。[26] 3) 值得买科技与腾讯云签订战略合作协议,共同推动 AI 生态协同发展。[27] 4) 知乎直答产品登顶 AI 产品榜国内增速榜。[28] 5) 昆仑万维发布新的奖励模型,在 RewardBench 上表现卓越。[30] 行业重点方向 1) AIGC: 大模型持续迭代升级,AI 应用规模增长 [25][26][27][28][30] 2) 游戏: 新游戏上线备受关注,国产游戏表现亮眼 [32][34] 3) 互联网: 手机新品发布,抖音电商增长强劲 [37][39] 4) IP: 微信小游戏推出 IP 合作计划 [41] 5) 影视: 阿里大文娱内容丰富,国庆档新片密集上映 [42][45]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 碳市场扩容 - 生态环境部公布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案》,明确将水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场 [28][29] - 碳市场扩容后,重点排放单位及新增排放量增加,碳市场活跃度有望提高,并带动CCER市场扩容 [29] 行业政策 - 水利部印发《全国水资源监测体系建设总体工作方案》,要求健全水资源监测体系 [31] - 国家发展改革委等部门发布多项支持新能源汽车、绿色交通发展的政策 [33][34][35] - 河南省出台支持绿色低碳发展的金融政策 [36] - 西北地区清洁能源发电量再创新高 [37] 行业动态 - 环保板块中,园林、水治理、环境修复等子板块表现较好 [11] - 公用板块中,水电、电能综合服务、新能源发电等子板块表现较弱 [11] - 多家上市公司在碳交易、新能源等领域有动作 [39][40][41][42] 投资建议 - "十四五"期间,节能环保及资源循环利用有望维持高景气度,建议关注相关公司 [44] - 能源结构低碳化转型将持续推进,风电、光伏、储能等领域有望保持快速发展,建议关注相关公司 [44] 风险提示 - 项目推进不及预期 - 市场竞争加剧 - 国际政治局势变化 - 政策推进不及预期 - 电价下调风险 [45]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |------------------|----------------------------------| | | | | | | | | | | 通信 | 草莓模型与可回收火箭，中美核心科 | | 优于大市（维持） | 技产业化加速 | 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 王金森 资格编号： S0120524090005 邮箱：wangjs＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -24% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 通信 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《草莓模型公布，训练与推理共振 光模块机会》，2024.9.14 2.《单北斗替换和卫星组网有望带来 空天投资机会》，2024.9.7 3.《单模北斗加速规模应用，空地多 媒体通信具雏形》，2024.9.6 4.《投资和需求两旺，国外映射与国 内替代共振算力》 ...

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告给予有色金属行业"优于大市(维持)"的投资评级。[1] 核心观点 1. 金属价格走强。报告指出,贵金属、工业金属、小金属等多数金属价格在本周均有所上涨。[3][4][5] 2. 美国降息预期推动贵金属价格上行。报告认为,市场交易降息预期,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大。[3] 3. 工业金属价格有望回升。报告指出,政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,其中铜、小金属弹性较大。[4] 4. 新材料领域值得关注。报告建议关注人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件等七大新材料领域。[5] 行业数据分析 贵金属 1. 金银价格大幅上涨。本周,国内现货金价周涨1.7%,COMEX银价涨9.9%。[3] 2. 黄金ETF持有量上升。截至2024年9月12日,黄金ETF持有量达1402吨。[5] 工业金属 1. 铜价上涨,铜冶炼加工费下降。截至2024年9月13日,SHFE铜价上涨1.2%,LME铜价上涨0.7%。[11][15] 2. 铝价上涨,电解铝利润上升。截至2024年9月12日,电解铝成本17596元/吨,电解铝利润1994元/吨。[17][19][20][21][22] 3. 锌价上涨,精炼锌企业生产利润上涨。截至2024年9月12日,精炼锌企业生产利润-2374元/吨。[28][30][32] 4. 镍价分化,电解镍月度开工率下降。2024年8月,全国电解镍产量29200吨,同比增加33.94%,电解镍月度开工率67.78%。[37][39][40] 稀土和钨 1. 镨钕氧化物价格下降。截至2024年9月13日,镨钕氧化物价格下跌5.4%。[41][42] 2. 钨精矿价格小幅下降。截至2024年9月13日,国产仲钨酸铵价格下跌0.5%。[41][42] 小金属 1. 锗价格维持涨势。本周,锗锭价格上涨1.7%。[55] 能源金属 1. 锂价格下跌,关注后续能源金属需求增长。本周,锂精矿(Li2O:5.5%-6%)价格下跌1.4%。[60][61] 风险提示 1. 美国加息超预期 2. 经济复苏进度不及预期 3. 海外需求恢复不及预期[76]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 一品红(300723.SZ) 2024 年 09 月 16 日 | --- | --- | |-------------------------------|------------------------------| | 买入（维持） 一品红（ | 300723.SZ ）：聚焦儿 | | 当前价格 ( 元 ) ： 13.46 | | | 所属行业：医药生物 / 化学制药 | 童药和慢病药，创新研发取得阶 | | | 段性进展 | | | | 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 投资要点 事件：公司发布2024年半年报。2024上半年，实现营收9.13亿元（-27.90%）， 归母净利润 0.46 亿元（-77.33%），扣非归母净利润 0.35 亿元（-76.16%）。 单 Q2 营业收入为 2.9 亿元，同比下降 47.31%，扣非归母净利润-0.63 亿元， 同比下降 218.91%，环比 ...