华福证券 投资要点： 总体来看，8 月份全市场新发基金规模小幅下降，且环比、同比均 有所减少。不过值得注意的是，市场关注度比较高的主动权益以及被 动权益基金发行出现止跌迹象，8 月份发行规模整体有所回暖。而 QDII 型基金和 FOF 基金 8 月份发行数据降温幅度较为显著。具体来看： 8 月份国内新发行开放式基金 526 亿份，较上月减少了 14 亿份， 发行规模持续位于年内较低位。与去年同期 8 月份数据相比，发行规 模同样小幅减少了 259 亿份。从产品数量来看，8 月份总共有 78 只产 品新发行，环比减少 5 只；同比减少 18 只。 从结构上看，8 月新发基金依然以债券型基金为主，其发行规模为 395 亿份，占比 75.1%，环比上升 3.0pct。权益型产品占比 19.5%，环 比提高了 3.3pct，具体看，主动权益型基金共新发行 50 亿份，占比 9.5%，环比提升 0.2pct；被动权益型基金共新发行 53 亿份，占比 10.1%， 环比提升了 3.0pct。 分类型具体来看： （1）主动权益型：8 月份主动权益型基金发行规模为 50 亿份，环 比基本持平，不过目前仍处于底部区间。发行产品 ...

报告的核心观点 - 三大指数收绿,两市量能低位震荡 [1][2] - 申万一级行业多数下跌,电力设备、汽车、医药生物领涨,有色金属、石油石化、建筑装饰领跌 [7] - 市场赚钱效应较弱,上涨家数占比仅23.73% [5] - 主力资金净流出较多,有色金属、石油石化、建筑装饰等行业遭净流出 [8] 行业和公司研究总结 市场表现 - 三大指数均收跌,上证指数下跌0.67%,深证成指下跌0.51%,创业板指下跌0.11% [1][4] - 两市成交量维持在619.82亿股的低位,成交额为5593.80亿元 [5] - 上涨家数占比仅23.73%,赚钱效应较弱 [5] 行业表现 - 申万一级行业多数下跌,电力设备、汽车、医药生物等少数行业上涨,有色金属、石油石化、建筑装饰等行业领跌 [7] - 主力资金净流出较多,有色金属、石油石化、建筑装饰等行业遭净流出 [8]

北交所并购前景：把握优质标的机遇，助力快速成长 - 北交所公司作为创新型中小企业的代表，在追求快速发展的同时，通过并购手段能够迅速吸纳新技术、新产品，扩大市场份额，优化自身的财务状况和增强持续盈利能力 [8][9] - 在IPO趋严的背景下，并购退出方式逐渐展现出其优势，可能成为中国股权市场退出方式的新机遇，也给北交所公司带来了更多优质标的的选择机遇 [15][16] - 企业通过并购能够迅速掌握目标公司长期积累的研发成果，显著降低了企业自行研发所需的时间和成本，同时减少了在尝试过程中可能出现的错误和成本 [8] 北交所并购的内生动力：快速实现市场扩张，充沛现金流保驾护航 - 北交所上市公司主要集中在成长期阶段，收入规模和业务体量尚小，通过并购可以快速获得新市场空间、人才、运营经验，持续提升运营效率 [9][12] - 北交所重点培育发展"专精特新"中小企业，这一特点增强了自身的市场吸引力和竞争力 [11] - 北交所公司拥有充沛的现金流，是当前支撑其及时把握并购机遇的重要前提条件 [13][14] 外在因素：IPO节奏放缓，并购退出热度上升，提供优秀标的选择 - 自2023年第三季度以来IPO的节奏阶段性收紧，在IPO节奏放缓的背景下，并购方式退出或成为中国股权市场退出方式的新机会 [15][16] - 并购市场为这些企业提供了新的机会，使得并购退出逐渐成为投资者和企业的新趋势，市场上优秀标的数量可能会因此增加 [16] 北交所公司并购初步崭露头角，产业协同为核心引导方向 - 北交所已有多家公司完成并购，现有案例多是以产业协同或者市场开拓为主要目的 [3] - 凯德石英收购沈阳芯贝伊尔，利用芯贝伊尔在冷加工领域的技术优势，与自身的火加工产品形成互补 [20][21][22] - 佳先股份通过收购沙丰新材料和英特美，进一步布局硬脂酸盐和光刻胶板块 [23][24] 聚焦核心产业链，深化产业协同并购战略是北交所公司并购方向 - 聚焦核心产业链，专注于与自身核心业务相匹配的领域，通过精准的并购来加强在特定产业方向上的竞争力，深化产业协同并购战略 [25][26][27] - 华测检测和是德科技等企业通过一系列并购活动迅速拓展到新的领域，展示了利用并购作为扩张的重要手段 [28][29][30][31][32][33][34] 完善政策制度及估值回归合理或推动北交所并购开展 - 政策层面的积极作为对于推动北交所公司并购活动具有显著的促进作用，如简化并购流程、减少行政审批环节、提供税收优惠和融资支持等 [40][41] - 当前北交所市场的整体估值仍处于相对低的水平，一二级市场倒挂成为阻碍换股并购的因素，随着市场的合理估值回归，换股并购有望成为北交所公司并购的重要方式 [43][44] - 可关注并购标的质量较好、盈利能力强、协同效应好的企业，如佳合科技、凯德石英等 [45][46][47]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 医药电池行业领涨 A 股小幅整理 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 04 日 相关报告 投资要点： 《市场分析：成长行业反弹 A 股震荡整固》 2024-09-03 《市场分析：银行煤炭行业领涨 A 股震荡整 理》 2024-09-02 《市场分析：金融成长行业走强 A 股迎来普 涨》 2024-08-30 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 ◼ A 股市场综述 周三（09 月 04 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2800 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘股指 企稳回升，盘中医药商业、医疗服务、电池以及电网设备等行业表现较好； 消费电子、石油、煤炭以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现 震荡整理的运行特征。创业板市场周三冲高回落，成指全天表现强于主板 市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场冲高遇阻、小 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240904 市场复盘：三大指数收跌，市场普遍走弱 报告要点： 2024 年 9 月 4 日三大指数收跌，市场普遍走弱。上证指数下跌 0.67%， 深证成指下跌 0.51%，创业板指下跌 0.11%。市场成交额 5615.67 亿元，较 上一交易日减少 210.72亿元。全市场 1288只个股上涨，3869只个股下跌。 风格上看，周期、消费、成长、稳定和金融风格均出现下跌，其中周期 风格跌幅最明显；基金重仓股指数表现优于非基金重仓股；成长股表现优于 价值股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：汽车 （0.52%），电力设备及新能源（0.23%），医药（0.15%）；表现相对靠后的 是：石油石化（-2.45%），有色金属（-2.44%），建筑（-1.67%）。概念板块 方面，多数概念板块下跌，SPD、固态电池、锂电电解液等大幅上涨；ST 板块、消费电子代工、智能音箱等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 4 日净流出 153.93 亿元。其中超大单净 流出 53.88 亿元，大单净流出 100.05 亿元，中单资金净流入 14 ...

请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月 通产省政策视角：日本如何 国联证券策略研究团队 证券研究报告 推动企业出海？ 目 | --- | --- | |----------|----------------------------------------| | | | | 第一部分 | | | | | | 第二部分 | | | | | | 第三部分 | 出海支持：各维度、各部门的具体配套政策 | 宏观背景：外需or内需？日本的选择与应对 顶层设计：站在全局角度，通产省的政策脉络 录 140% 2500 120% 2000 100% 80% 1500 60% 1000 40% 20% 500 0% -20% 0 2003 2005 2004 2006 2007 2008 -40% 资料来源：Wind，国联证券研究所 图: 2018年中美贸易摩擦以来，中国对外投资规模再度扩张 为什么要关注出海? =中国:对外直接投资净额:同比(左一) -- 中国:对外直接投资净额(亿美元,左二) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

华福证券 e p yT tro p eR _ e lb aT |ts r iF _ e lb aT 策略点评报告：2024 年中报业绩点评 中报蕴含的投资机会 投资要点： 事件：截至2024年8月31日，A股上市公司公布了2024年半年度报告。 从整体上看，A股上市公司盈利基本保持稳定。2024年半年度营收为 34.8万亿，同比增长-1.6%；净利润3.1万亿，同比增长-3%。其中，二季度 营收增速为-2%，净利润增速为-1.5%。二季度营收增速较一季度略有下滑， 净利润增速则有所改善。从半年度的情况来看，营收增速与净利润增速较 前两年的年度表现略有下滑，但差异不是特别大。 从板块上看，主板企业整体业绩最为稳定，而科创板与北交所企业财 务指标下滑较为明显。主板半年度营收为32.26万亿，同比增长-1.95%； 净利润2.94万亿，同比增长-2.59%。创业板半年度营收为1.85万亿，同比 增长2.92%；净利润0.13万亿，同比增长-3.23%。科创板半年度营收为0.65 万亿，同比增长2.71%；净利润304亿元，同比增长-27.42%。北交所半年度 营收为774.1亿元，同比增长-7.2%；净利润53.3 ...

报告的核心观点 1. 上周市场跟踪的五大指数涨跌互现,代表中小市值的创业板和中证指数上涨,上证指数和沪深300下跌的主要原因是因为银行板块出现了较大跌幅。[12][13][14][16] 2. 中报披露期已过,业绩的不确定性对于股价短期的负面约束减弱,市场个股表现有所活跃。[4][24] 3. 建议市场在探寻底部的过程之中,依然需要保持相对谨慎。[4][24] 报告内容总结 1. 上周指数概览 - 上周各主要指数表现分别为:沪深300下跌0.17%,上证指数下跌0.43%,深证成指上涨2.04%,创业板上涨2.17%,中证500上涨2.25%。[12][13] 2. 上周行业板块概览 - 上周申万31个一级行业中,25个一级行业指数上涨,6个行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是传媒、电力设备、综合、美容护理、基础化工。涨跌幅排名后五的行业分别是银行、建筑装饰、公用事业、家用电器、交通运输。[14][15][16] 3. 上周全市场交易数据 - 上周成交数量为3281.15亿股,成交金额为30317.96亿元。上涨家数4398,下跌家数888。[17][18] - 截止到8月30日,创出历史新高的股票家数为1家,创出历史新低的股票家数为22,创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是413、226、52家;创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是227、159、128家。[18][19] 4. 两融数据 - 8月30日和8月23日相比:融资余额减少了约37.49亿元,融券余额减少了约8.72亿元。[20][21][22][23]

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20240904 A 股指数近期最低点可能已经过去了 2024 年 09 月 04 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 "A 股指数最低点可能已经过去了"，这个判断来自两个"公理"，一些市 场观察在说明这两个"公理"已经发生。 ◼ 公理一：地量见地价。 在证券交易层面，股票成交换手率的低点往往和股票价格低点高度重合。 一些论据指向，A 股的最低成交换手率已经过去了，换言之股票价格低点 已经过去了。 1） A 股前期换手率已经下跌到 2018 年 4 季度水平，一个典型熊市的低点 水平。近期全 A 成交金额低点约 4800 亿元，换手率（全 A 成交金额/ 自由流通市值）约为 1.5%。2018 年四季度，股债双杀，换手率低点约 为 1.1%，换手率低点均值（30 日移动平均）在 1.5%左右。这样看，当 前换手率与 2018 年低点接近，应该算经历过了地量。 2） 债券市场信用利差的走势，可以佐证 A 股换手率已经度过最低点。我 们观察，债券信用利差低点与股市换手率低点有相关性。一般来说， 股市换手率会在债券信用利差触底前后进入低点。当 ...

报告的核心观点 - 上周资金净流入225亿元,较前一周增加129亿元 [2][3] - 个人投资者、机构投资者和杠杆资金的资金流入指标均有所改善 [8][11][14] - 市场情绪指标处于历史中低位,包括周换手率、融资交易占比、风险溢价率和股债收益比等 [21][23] - 基金仓位有所上升,股票型基金仓位为86.0%,偏股混合型基金仓位为76.8% [25] 资金流入分析 - 个人投资者方面,证券公司客户交易结算资金余额有所增加 [8][9][10] - 机构投资者方面,上周偏股型基金新发行23亿元,ETF净申购222亿元 [11][12][13] - 杠杆资金方面,上周融资余额减少37亿元 [14] 资金流出分析 - IPO融资规模为4亿元,较前一周减少14亿元 [15][16] - 产业资本净增持6亿元,较前一周增加7亿元 [17] - 交易费用为31亿元,较前一周增加3亿元 [18]