分组1：停牌公司与基金 - 众多公司股票与基金处于停牌状态包括东方红创新优选定开混合因刊登分红公告停牌一小时[1] - 多家公司如*ST红阳、佛塑科技、*ST中利等因不同原因停牌如推动重整程序资金占用整改筹划资产购买等[1] - 众多债券和基金如23中林集团SCP003等以及三一转债等处于停牌状态原因多样包括自特定日期起停牌[1] 分组2：各公司停牌情况 - 112521 17昆仑01自2020年4月10日开市起停牌[2] - 112578 17胜通01于2019年03月18日开市起停牌[2] - 112723 18渤金01于2021年2月3日起停牌[2] 分组3：更多公司停牌情况 - 114068 16国购债于2018年11月20日开市起停牌[2] - 114240 H7腾邦02于2019年6月6日起停牌[2] - 114334 18北讯03于2019年1月15日开市起停牌[2] 分组4：其他公司停牌情况 - 121002合佳转S1自2018年6月22日起停牌[3] - 121539步步高1自2023年12月21日开市起停牌[3] - 121540步步高2自2023年12月21日开市起停牌[3] 分组5：其他公司与基金停牌情况 - 131109八达岭02于2017年10月12日开始停牌[4] - 131110八达岭03于2017年10月12日开始停牌[4] - 131111八达岭04于2017年10月12日开始停牌[4] 分组6：更多公司与基金停牌情况 - 136291 H16力帆2自2020年3月16日起将在固定收益证券综合电子平台停牌[5] - 136329佳尾3A3于2023年8月8日起停牌[5] - 136330佳尾3B3于2023年8月8日起停牌[5] 分组7：其他公司与基金停牌情况 - 143316 17三鼎02于2019年9月6日起停牌[6] - 143362 17三鼎03于2019年9月6日起停牌[6] - 143405 H7新大01于2019年12月16日开市起停牌[6] 分组8：更多公司与基金停牌情况 - 146584 17红博04自2018年9月28日起停牌[7] - 146585 17红博05自2018年9月28日起停牌[7] - 146586 17红博06自2018年9月28日起停牌[7] 分组9：其他公司与基金停牌情况 - 150008国投瑞银瑞和小康沪深300指数因基金份额持有人大会计票日为2020年8月26日于2020年8月26日开市起停牌[8] - 150009国投瑞银瑞和远见沪深300指数因基金份额持有人大会计票日为2020年8月26日于2020年8月26日开市起停牌[8] - 150056 17青投债于2019年12月11日起停牌[8] 分组10：更多公司与基金停牌情况 - 156625中渝优2于2021年9月9日起停牌[9] - 156626中渝次于2021年9月9日起停牌[9] - 156689 PR普者黑于2020年12月2日起停牌[9] 分组11：其他公司与基金停牌情况 - 159106万隆热03将于2021年3月25日起停牌[10] - 159107万隆热04将于2021年3月25日起停牌[10] - 159108万隆热05将于2021年3月25日起停牌[10] 分组12：更多公司与基金停牌情况 - 16203

中原期货研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------|--------------|----------------|-------------------------------|-------------------------------------------|----------|-------------------------| | \n2024 第（204）期 发布日期： \n投资咨询业务资格 \n证监发【 2014 】 217 号 | | 宏观指标 | 晨会纪要 \n2024/11/14 08:00 | \n商品指数每日市场跟踪 \n2024/11/13 15:00 | 涨 跌 | 2024-11-14 \n涨跌幅 /% | | | | 道琼斯工业指数 | 43958.19 | 43910.98 | 47.210 | 0.108 | | | | 纳斯达克指数 | 19230.74 ...

宏观与策略 - 理财子产品存量规模环比增加1499亿元主要源于固收类理财产品驱动理财产品近七日平均年化收益率为4.89%较上周上升396BP [2] - 不同类型理财子规模环比变化不同国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.11%、+0.25%、+0.31%、-0.05%、+1.49% [2] - 固定收益类理财产品规模环比增加1100亿元现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+378亿元、+3亿元、+18亿元 [2] - 1个月以内理财产品规模环比增加486亿元不同期限类型和运作模式的理财产品存续规模有不同变化 [2] - 中长期、短期纯债基金久期拉长保险资管固定收益产品周回报率上升0.31个百分点 [2] 社服行业 - 2024年11月12日起放假制度调整全体公民放假天数增加2天春节、劳动节各增加1天 [3] - 2025年起法定节假日增至13天新的放假方案有助于提升市场关于后续促内需政策加码的预期 [3][4] - 春节假期延长和五一调休减少对出行产业链有影响建议配置携程集团 -S、美团 -W、百胜中国、海底捞、长白山、峨眉山、同程旅行、华住集团 -S、首旅酒店等 [4] 轻工制造行业 - 2024Q3轻工制造板块经营承压Q3轻工上市公司合计营收同比 -1.4%归母净利润同比 -27.6% [4] - 家居板块经营压力加大Q3家居上市公司合计营收同比 -2.7%归母净利润同比 -23.5% [4] - 轻工出口景气度环比趋弱Q3家具及其零件出口额同比 -7.5%部分细分品类出口表现优于大盘 [4] - 2024Q3造纸板块上市公司营收同比 -4.6%归母净利润同比 -73.6% [4] - 包装印刷板块Q3营收同比 +2.0%归母净利润同比 +1.4% [5] - 文娱用品板块Q3收入146.4亿/+8.3%归母净利润7.4亿/-15.1% [5] 上声电子 - 2024Q3上声电子实现归母净利润0.78亿元同比增长117%2024年前三季度实现营业收入19.94亿元同比增长25.2%归母净利润1.90亿元同比增长76.86% [6] - 2024Q3毛利率同比提升4.0pct四费率同比下降 [6] - 公司声学系统放量综合竞争力提升产品单车配套价值提升扬声器全球市场市占率稳步提升 [6] 均胜电子 - 2024Q3均胜电子实现营收140.6亿元环比+2%2024年前三季度实现营收411.35亿元同比 -0.42%归母净利润9.41亿元同比+20.90% [7] - 2024Q3毛利率同比提升0.8pct净利率同比提升0.4pct [7] - 公司在手订单充沛持续优化订单结构汽车电子业务加速开拓 [7] 环球医疗 - 2024年前三季度营收同比略降1.2%归母净利增长约5.1% [8] - 2024年上半年医疗健康业务收入38.88亿同比增长3.6%占总收入比重提升至59.4% [8] - 维持盈利预测预计2024 - 26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿同比增长4.3%/8.2%/8.8% [8] 迈瑞医疗 - 2024年前三季度公司实现营收294.85亿（+7.99%）归母净利106.37亿（+8.16%）单三季度实现营收89.54亿（+1.43%）归母净利30.76亿元（-9.31%） [9] - 体外诊断业务拉动增长国际市场持续发力不同产线增长情况不同国际市场前三季度增长超过18% [9] - 2024Q3毛利率61.69%剔除会计准则变化影响后的毛利率略有提升财务费用率有所上升 [9] 金域医学 - 2024年前三季度公司实现营收56.19亿（-10.95%）归母净利润0.94亿（-83.71%）第三季度实现营收17.38亿（-13.15%）归母净利润0.04亿（-98.56%） [10] - 单季度毛利率同比提升经营现金流大幅改善 [10] - 下调收入和盈利预测预计2024 - 26年收入78.49/86.58/95.98亿归母净利润为2.30/6.89/8.46亿 [11] SEA - 2024Q3公司收入43亿美元同比增长31%实现净利润1.53美元净利率4% [12] - 电商业务营收32亿美元同比+43%GMV同比+25%利润转正 [12] - 游戏业务收入5.0亿美元同比减少16%经调整EBITDA 3亿美元同比+34% [12] - 数字金融业务实现收入6.2亿美元同比增长38%不良率环比持下降 [12] 金融工程 - 20241113日大部分指数处于上涨状态不同指数和行业表现有差异概念表现也有好坏之分 [13] - 今日市场情绪较为低迷涨停跌停股票数量、封板率、连板率等数据体现市场情绪 [15] - 截至20241112两融余额等资金流向数据以及折溢价相关数据 [15] - 近一周内调研机构较多的股票和20241113披露龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入净流出较多的股票 [15] 商品期货 - 给出了黄金、白银、铝等多种商品期货的收盘价和涨跌幅数据 [16] 宏观经济数据 - 公布了2024/09/30的PPI、CPI、狭义货币同比、新增人民币贷款等多项经济数据 [17] 非流通股解禁 - 列出了金埔园林、安路科技 -U等多个公司的非流通股解禁明细包括解禁数量、流通股增加比例等 [18] 全球证券市场 - 给出了道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个全球证券市场指数的最新收盘价、不同时间段涨跌幅、波动率等数据 [21] - 列出了沪深港通资金流入流出Top10的A股和港股相关股票代码、简称、价格、涨跌幅、流入流出资金等数据 [22][23]

金融市场表现 - 上证指数收盘3439.28涨跌幅0.51% 上证当月连续收盘2727.2涨跌幅0.51% 深证成指收盘11359.29涨跌幅0.4% 沪深当月连续收盘4108涨跌幅0.63% 创业板指收盘2417.25涨跌幅1.11% 恒生期货指数收盘25594.37涨跌幅-0.44% [1] - 11月13日两市成交额20092亿元上涨家数2430家下跌家数2516家两市成交额比前一日缩减5415亿 [3] 宏观政策支持 - 中国证券业协会近期组织修订《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》支持企业相关并购重组行为 [1] - 上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议要求打造医学人工智能高地支持上市公司并购重组推动银发经济高质量发展会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》 [2] 行业动态 - 固态电池市场升温多家产业链企业披露最新进展相关个股东方铁塔(002545)、金龙羽(002882)等 [2] - 三星计划新建封装厂扩容HBM内存产能产业链公司望受关注相关个股美联新材(300586)、三超新材(300554)等 [2] - 两部门加快开展智能网联汽车准入和通行试点政策利好推动智能驾驶加速发展相关个股天迈科技(300807)、中海达(300177)等 [2] 上市公司情况 - 美联新材(300586)旗下辉虹科技目前已建成年产50吨EX电子材料生产线该材料已实现批量出口公司EX材料在HBM堆叠封装工艺的应用已在验证中 [2] - 三维通信(002115)2023年公司深入参与运营商5G覆盖招标国内运营商设备业务中标金额总计约4.1亿元其中5G项目如5G直放站、5G皮基站等中标金额超1.3亿元维持行业领先地位 [2] - 普天科技(002544)持续加大5G投入深入开展通信网络产品的研制并取得新突破完成5G小基站、5G直放站、5G微分等产品研制构建自主可控的产品优势 [3] 市场回顾与展望 - 指数方面三大指数小幅低开震荡上行大盘权重代表的白线在下午反弹段主动性更强黄线代表的中小盘股在上午杀跌段表现较弱全天量能萎缩幅度较大整体反弹主动性较低短期还是以震荡下行消化筹码的走势为主 [3] - 市场热点方面文化传媒、AI、抖音等相关概念涨幅较大AI、文化传媒等板块资金净流入较多旅游、医药、燃气等概念跌幅较大芯片、华为、新能源汽车等板块资金净流出较多两市共66家涨停7家跌停涨停板集中在AI、华为等板块 [3] - 从指数结构来看目前仍是处于上有压力下有支撑的状态但连续回落后上方压力是进一步增大的下方支撑力量也在持续的下探中被消耗所以这里筹码上的优势是开始偏向空方的另外人民币汇率贬值以及恒生指数持续走弱也会对A股形成负面的预期指数不排除小波段回调的可能性从资金载体来看周三热点依旧保持高速轮动尾盘金融、电池带动反弹虽降低了情绪消极程度但还没有达到扭转消极态度的水平综合来看接连出现强势反弹的概率并不大并且如果反弹不是由金融和科技带队冲高回落的概率仍然较大 [3]

交通行业 - 交运央国企在行业中占据主体地位国企改革势在必行核心观点为改革有利于提升经营效率实现业绩增长2013 - 2023年改革成效卓著[7] - 混合所有制改革方向通过股权多元化助力提质增效如三大航货运公司混改和中国物流集团混改[7] - 兼并重组方向增强央企规模效益实现集约化高质量发展如招商局集团等的战略兼并整合[7] - 市场化运营方向铁路网运分离是主要改革方向[7] - 2024年资本市场新政频出交运央企业绩或再兑现看好公路铁路港口等高股息红利公司[7] - 建议关注东航物流华贸物流招商南油等相关受益标的[7][8] 轻工行业 - 家居需求疲软但“国补”或助力需求改善Q4有望底部向好建议关注部分家居公司[11] - 造纸Q3业绩承压浆纸系和特种纸受多种因素影响废纸系受消费需求和产能影响但Q4业绩有望改善建议关注部分纸业公司[11] - 包装需求恢复性增长但业绩表现分化头部企业收入增长有韧性建议关注部分包装企业[12] 恒拓开源公司 - 行业前景向好短期业绩承压2024年前三季度营收和净利润同比下滑[13][15] - 是民航业核心软件供应商业务覆盖多领域未来行业增长空间广阔[15] - 实控人变更为姜海林公司将深耕智慧交通行业[15] - 2024 - 2026年归母净利润预计增长公司有望受益于低空经济发展维持“推荐”评级[16] 社服行业 - 法定公共假期增加有利于居民增加出行半径和频率拉动本地服务消费[17][20] - 不同细分行业和商业模式对客流承载力不同消费互联网平台>餐饮酒店免税>景区并给出相关推荐公司[20] 百润股份公司 - 现有业务有韧性Q3预调鸡尾酒业务在宏观销售需求低迷下仍保持相对发展韧性[21][24] - 预调酒营销拓展和维护工作积极[23] - 威士忌业务版图即将展开但盈利预测暂未包含其盈利预期维持“推荐”评级[24]

区域再融资能力相关 - 城投对再融资依赖度高银行借款是主要渠道化债政策推进下融资结构优化非标融资管控趋紧银行借款仍重要城投银行授信规模和结构可反映信贷市场认可度和信用资质报告构建银行授信指标体系从城投和银行视角分析再融资能力差异和风险偏好程度[2] - 城投视角下指标分规模类和占比类规模类中已使用授信额度大意味着区域金融资源丰富占比类中授信额度未使用占比是衡量再融资能力充分非必要条件已用授信中政策行和国有行占比高表明政策支持力度大股份行占比高表示再融资能力强市场认可度高[2] - 银行视角下分析不同省份、行政层级和主体评级城投已用授信中各银行占比揭示银行风险偏好差异重点省份和非重点省份已用授信结构差异大重点省份政策行和国有行占比大非重点省份股份制银行占比高[2] - 大部分非重点省份市场认可度高但河北省已用授信中股份行占比低重点省份市场认可度分化大云南省已用授信中股份行占比最高陕西等6个地区授信额度未使用占比较低再融资能力偏弱[2] - 陕西等地区授信额度未使用占比和已用授信中股份行占比下降其余省份授信额度未使用占比波动平稳北京等地区已用授信中股份行占比上升融资能力提升[2] - 累计发债规模前100地市中授信额度未使用占比和已用授信中股份行占比最高前20地市多位于江浙、广东和山东烟台市再融资能力强遵义市弱[2] - 城农商行以低行政层级、低信用评级城投为主要支持对象低行政层级城投已用授信中股份行占比下降国有行占比上升银行对江苏等省份风险偏好更高浙江和重庆风险偏好有所下降山东风险偏好增加[2] - 已使用授信占比和已用授信中股份行占比可预示城投风险事件发生但对资质较差主体预见效果弱[2] 2025年通胀相关 - 2025年CPI同比增速预计回升至0.8%相比2024年（预计0.4%）温和抬升内需有望提振外需边际走弱消费刺激政策有望生效不排除追加促消费资金外需动能转弱特朗普当选后可能加征关税出口亮点可能弱化消失[2] - 供给端猪肉和原油对CPI作用方向不确定猪肉2025年生猪供给预计负增猪肉平均批发价有望温和抬升原油考虑特朗普能源政策油价可能下行[2] - 2025年PPI同比增速预计回升至-1.5%需求端投资需求边际改善对工业品价格回升拉动有限制造业投资和补库意愿不足基建改善幅度不大地产投资仍磨底供给端原油等大宗商品价格可能回落[3] - 2025年GDP平减指数预计回升至-0.2%（2024年预计为-0.6%）仍处低通胀状态但降幅收窄货币政策有望维持宽松运用降息等方式降低实体融资成本[3]

| --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|------------|------------------------|---------------------------------------------------------| | 川财证券研究所晨报 | | | 川财证券研究报告 | | 所属部门：总量研究部 | | 报告类别：其他研究报告 | 报告时间： 2024 年 11 月 14 日 | | 分析师：徐国勇 | 执业证书： | S1100524060001 | 联系方式： xuguoyong@cczq.com | | 北京：丰台区金丽南路华电产融大厦 11 楼， | 100073 | 深圳：福田区福华三路 | 100 号鼎和大厦 D 座 13 层 1303-1305，518026 | | 上海：浦东新区国展路 839 号， 200126 | | 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼， 610041 | ❖ 每日热点 财政部：发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关 ...

市场表现 - A股三大指数周三集体收涨沪指涨0.51%深成指涨0.4%创业板指涨1.11%沪深两市成交额20088.71亿元申万行业中传媒通信电力设备领涨美容护理医药生物房地产领跌概念板块中拼多多概念新股与次新股快手概念领涨NMN概念CRO概念禽流感领跌 [3][6] - 港股方面恒生指数收跌0.12%恒生科技指数收跌0.03%海外美国三大指数涨跌不一道指涨0.11%标普500涨0.02%纳指跌0.26%日经225跌1.66% [3][4][6] 重要新闻 - 财政部等三部门发布楼市税收优惠新政包括二套房契税优惠住房销售增值税免征土地增值税预征率下限降低等 [4][8] - 美国10月CPI同比上涨2.6%自3月以来首次同比加速前值2.4%环比增速持平于0.2%10月核心CPI同比上涨3.3%环比上涨0.3%均与前值持平符合预期 [4][8] 电力设备行业 - 2024年下半年以来整体业绩向好细分板块表现分化配电设备板块表现相对较好盈利能力提升输变电设备板块业绩环比有所改善 [8] - 2024年前三季度SW电力设备行业营收同比正增长7.01%盈利有所承压归母净利润同比下降10.37%整体毛利率同比下降1.46pct [9] - 2024年三季度SW电力设备行业业绩表现较好营收归母净利润同比正增长细分板块表现分化配电设备电网自动化设备表现较好输变电设备盈利改善 [9] - 输变电设备板块三季度盈利改善ROE水平提升2024年Q3营收同比增长4.91%环比下降0.25%归母净利润同比下降3.43%环比增长19.07%毛利率同比下降2.40pct环比增长0.73pct净利率同比下降1.42pct环比增长1.31pctROE同比下降0.15pct环比增长0.46pct [10] - 配电设备板块业绩表现稳健盈利水平提升2024年Q3营收同比增长12.59%环比增长14.32%归母净利润同比增长24.31%环比增长23.45%毛利率同比提升0.68pct环比下降1.47pct净利率同比增长0.91pct环比增长0.94pctROE同比增长0.45pct环比增长0.56pct [10] - 电网自动化设备板块前三季度整体表现较好三季度盈利环比有所下滑2024年Q3营收同比增长7.50%环比下降10.64%归母净利润同比增长8.89%环比下降25.04%毛利率同比提升0.30pct环比下降0.28pct净利率同比增长0.26pct环比下降2.21pctROE同比增长0.22pct环比下降0.83pct [10] 锂电产业链 - 2024年下半年以来业绩整体边际改善在上游碳酸锂价格逐步企稳下游需求回升趋势下材料环节公司业绩逐步企稳下游电池环节表现稳健归母净利润稳定增长盈利能力增强 [11] - 2024年前三季度由于需求端增速放缓供应端内部竞争加剧产业链业绩整体承压营收同比下降16.19%整体毛利率同比增长3.21pct归母净利润同比下降5.49% [11] - 2024年Q3产业链业绩边际改善营收和归母净利润环比增长营收同比下降15.66%环比增长3.23%毛利率同比上升4.15pct环比上升2.16pct归母净利润同比增长1.67%环比增长1.56% [11] - 电池环节盈利能力持续提升归母净利润稳定增长2024年Q1 - Q3营收同比下降8.25%归母净利润同比增长15.92%2024年Q3营收同比下降7.45%环比增长2.97%归母净利润同比增长28.77%环比增长3.08% [12] - 正极材料环节2024年Q3正极材料厂商亏损环比收窄2024年前三季度整体业绩承压2024年Q1 - Q3营收同比下降44.38%归母净利润同比下降291.34%2024年Q3营收环比增长2.02%归母净利润为 - 3.75亿元亏损环比收窄14.37% [12] - 负极材料环节2024年Q3营收环比企稳盈利同比下滑幅度收窄营收同比下降22.44%环比基本持平归母净利润同比下降28.72%环比下降12.73%同比下滑幅度有所收窄 [12] - 电解液环节2024年Q3营收环比回升归母净利润整体企稳营收同比下降17.03%环比增长9.04%归母净利润同比下降50.94%环比基本持平毛利率同比下降3.94pct环比下降1.50pct [12] - 隔膜环节2024年Q3头部公司营收同比下降17.03%环比增长7.03%归母净利润同比下降74.97%环比下降3.08% [12] - 辅材环节结构件表现较好铜箔铝箔整体承压2024年Q3结构件公司营收同比增长6.93%归母净利润同比增长30.80%铜箔铝箔公司营收同比增长14.29%归母净利润 - 2.54亿元亏损环比有所扩大 [12]

宏观经济 - 2024年三季度我国经济边际下行压力加大政策再次聚焦稳增长9月起存量政策加快落地和增量政策推出使部分经济数据改观四季度经济短期反弹可期2024年前三季度国内经济量上呈现前高后低走势价上需求偏弱名义GDP增速在4.0%附近且三季度实际和名义增长有韧性[3] - 短期财政政策为确保完成全年经济增长目标而非强刺激9月起工业产成品库存调整内需恢复和价格低基数有望使四季度物价同比向常态回归预计CPI回升到1%附近PPI跌幅延续收窄但价格改善幅度不宜高估居民收入和企业盈利改善温和中期需从多维度视角看待经济循环[4] - 新一轮稳增长政策已开启未来更多实质性政策择机出台概率提升当前政策支持化债、稳地产、稳消费在不大规模刺激下对经济内生动能带动有待观察外需温和下行可能削弱国内稳增长效果增加政策加码必要性二十届三中全会后改革进程加速出台系列政策有利于提振微观预期助力供给侧结构性改革[5] 电力行业 - 9月CS电力及公用事业板块上涨18.26%沪深300指数上涨20.97%电力及公用事业跑输大盘2.71个百分点涨幅位列27/30中信三级行业分类板块中各发电类型涨幅不同[6] - 1-9月全社会用电量累计实现74094亿千瓦时同比增长7.9%较去年同期高2.3pct9月当月全社会用电量实现8475亿千瓦时同比增长8.5%1-9月各部门用电量均维持增长9月三产及城乡居民生活用电增速较去年同期进一步提升[6] - 1-9月规模以上电厂累计发电量70560亿千瓦时同比增长5.4%较去年同期增加1.2pct较1-8月增长0.30pct各发电类型发电量占比不同且同比增长情况不同9月当月规模以上电厂发电量8024亿千瓦时同比增长6.0%各发电类型当月同比增长情况不同9月全国发电设备平均利用小时整体略有下降1-9月各类型电力新增装机增速不同电力投资整体稳增电网投资增速较快[7] - 9月火电成本端同比改善来水情况较去年同期有所下降9月用电量增速超预期火电边际改善显著用电侧9月全社会及分部门用电增速均维持增长趋势长期用电量需求或将进一步提升长三角及粤皖地区用电需求增长弹性较大发电侧火电短期上游燃料价格大幅反弹可能性较弱9月水电对火电电量挤占影响进一步削弱长期煤电容量电价机制逐步推进火电辅助服务收入有望提升水电短期来水持续性需跟踪长期水电资本开支高峰已过市场化改革背景下电价或仍将上行且随着资本结构优化分红比例仍有提升空间[8] - 建议关注区域优势更为显著的长三角火电龙头以及充分受益电力市场改革成果的全国性电厂和业绩稳健红利逻辑持续的相关企业[8] 自然景区行业 - 11家公司2023年主营业务情况中索道业务毛利率最高为43%-89%景区类业务毛利率较高达35%-70%客运业务毛利率平稳酒店业务表现不一旅行社业务普遍毛利率水平较低[9] - 景区长期发展主业推动因素包括门票价格下调带动从"门票经济"转向"旅游经济"入境游客流增加银发客流成为重要力量研学客流需求提升预计到2028年国内研学游行业整体市场规模有望突破3000亿元[10] - 2023年出行复苏后景区板块迎来客流高峰业绩反弹2024年行业逐渐分化部分景区受极端天气等影响客流和业绩出现波动部分公司当前估值水平在20X左右投资安全属性较高索道业务后期维护成本低不可替代性强游客购买率高毛利率高推荐黄山旅游酒店业务发展空间较大推荐天目湖[11] 上海瀚讯（300762.SZ） - 2024Q1 - Q3公司实现营收1.76亿元同比-18.4%实现归母净利润-0.91亿元同比-45.37%扣非后归母净利润为-1.01亿元同比-18.4%[13] - 军工业务受行业下游采购节奏调整等原因整体承压但随着军工企业、国央企人事调整逐步落地叠加十四五末期预算实际使用节奏或将加速行业有望迎来交付高峰期军品、卫星行业基本面不断边际改善军工通信业务下滑节奏已收敛但仍需等待行业需求迎来明确拐点公司在军用5G、宽带数据链等新领域新品众多已初步奠定领先地位[13] - 垣信千帆星座今年已发射两批共36颗低轨卫星发星节奏仍在加速2024年内垣信卫星将至少完成108颗卫星发射并组网运营并在3年内完成一期1296颗卫星部署公司深度参与千帆星座建设已完成多项产品交付并实现部分测试项目收入累计中标金额超3700万元[15][16] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润-0.87/1.81/2.76亿元同比分别增长54.3%/309.3%/52.3%认为公司军工业务已经筑底Q4有望迎来拐点卫星相关业务2025年或将快速放量维持"买入 - B"评级[16] 光伏产业链 - 本周多晶硅、电池片、组件价格持平硅片价格上涨多晶硅致密料和颗粒硅均价较上周持平签单量较少预计11月减产5%左右月度硅料供需有望逐步回归平衡目前企业多挺价短期价格持稳为主[18] - 150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片较上周持平130um的183mm N型硅片均价1.03元/片较上周上涨3.0%近期硅片端持续减产初见成效市场趋势供小于求11月硅片产量预计41 - 42GW短期内硅片价格预计维持稳定[18] - 电池片各类型均价较上周持平近期一体化企业采购提升电池端排产上涨目前电池硅片库存处于低位需求支撑下电池价格有上涨预期[19] - 组件各类型均价较上周持平近期终端装机推进不及预期11月组件厂家排产较上月下降需求端支撑有限市场观望情绪增加预计组件价格持稳为主[19] - 重点推荐持续减产的光伏玻璃环节BC新技术方向光储龙头建议积极关注其他相关企业[19] 血液制品行业 - 新疆2030年浆站《规划》提出退出机制总量将增1 - 2家限制浆站采浆量增速北疆拿证献血率不足地区浆站或退出2023年新疆无偿献血量36万单位3年CAGR 10%基本保障临床用血已设15家浆站到2030年北疆增设浆站1 - 2家2023年采浆量552吨年增速不得超过10%2023年新疆千人口献血率为8.2全国为12.2低于全国献血率70%的县血浆站执行退出[20] - 近年我国献血量增加较慢血浆需求缺口已有缓解2023年全年无偿献血人次数和献血量三年CAGR分别为3%和3.1%国内血浆需求量或超2万吨/年2023年国内采集血浆约1.2万吨进口白蛋白弥补供应缺口2023年上市血制品企业浆站数量和采浆量三年CAGR分别为9.1%和16.7%采浆量持续增长带动下游血浆制品放量[21] - 白蛋白进口替代空间较大免疫球蛋白、凝血因子类增长潜力十足我国人血清白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子人均使用量低于其他国家进口人血白蛋白批签发量占比高采浆量供应提升有望带来白蛋白国产替代全球免疫球蛋白消费量增速超8%预计VIII因子增长将带动全球出血性疾病药物市场增长[21] - 2023年上市血液制品企业合计采浆量约占国内总量的62%部分企业可能是并购重点标的平均单站采浆量有提升空间国内研发已成梯队[22] - 参考新疆《规划》为保障献血增长各省对血液制品生产或转向严格限制血液制品供应仍将维持紧平衡新疆新设浆站需参与企业注册子公司在新疆且供应本地血液制品相关公司有望受益[22] 旅游与假期政策 - 国务院对《全国年节及纪念日放假办法》进行修改春节放假增加到4天劳动节放假2天增加一条关于假期调休的规定直接增加2天法定假期[23] - 春节假期增加可缓解春运压力带动国人返乡团聚意愿五一假期延长后热门景区游客量预计将增加30%以上2025年公共假期增加和调休天数减少创造更灵活"拼假"选择带薪假与公共假期弹性衔接将激发公众休闲度假消费热情[24] - 本次修改利好旅游板块直接增加法定节假日带动出行人次和旅游收入增加对于自然景区游客出行安排更灵活可平滑游客波峰波谷推荐黄山旅游和天目湖[25]

房地产行业 - 公募REITs上市之初沉淀资金来源主要为折旧摊销形成的未分配利润，计算公式为“发行募集资金+外部借款资金 - 购买项目公司股权支付现金 - 偿还项目公司预测期初借款”，预留现金可用于向投资者分配或留存满足后续经营，但需平衡运营开支、收益率、投资效率等问题，各单公募REITs对预留现金需求及使用安排存在差异[2] - 2024年11月13日财政部、税务总局、住房城乡建设部发布税收优惠政策，契税方面，90 - 140平方米首套房购房者契税可减少0.5%，北上广深二套房契税优惠调整，按1000万房屋总价估算，契税可减少10 - 20万元；增值税方面，北上广深若取消非普住宅标准，持有2年以上非普宅免征增值税；土地增值税方面，取消普宅/非普标准城市，对符合条件普通住宅继续免征，各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5pct[13][14][15] - 税费优惠政策利好二套房及非普宅改善客群，预计行业“止跌企稳”遵循一定顺序，中期历史包袱轻、有拿地能力的房企有望受益，个股关注绿城中国等历史包袱轻、库存结构优化房企，万科A等估值修复房企，以及贝壳等细分领域头部企业[16] - 国内公募REITs杠杆率低，理论上可通过4个层面加杠杆，实操中以项目公司或SPV借款为主，已发行REITs杠杆率多在20%以下，2024年新上市的部分商业REIT使用经营性物业贷，抵押率为15.1%；杠杆方面还需关注还款/续贷计划、利率波动、实际杠杆水平限制、扩募资金安排等问题[17][18] 银行业 - 农业银行是国有大行，起源于农业发展需求，历经改制、转型、上市等阶段，截至24年三季度末资产规模达43.6万亿，存贷款规模分别为29.3万亿元、24.7万亿元，股权结构稳定，高管团队经验丰富[3] - 农行专注三农服务，深化战略定位，资源向县域倾斜，独立三农板块职能提升效率，截至24年半年末覆盖个人客户8.7亿户居首位，县域年化营业利润占总资产比重为1.38%高于全行0.63个百分点，存贷利差为2.07%高于全行23BP，不良率低于全行20BP[4] - 农行受益于县域金融战略和客户基础，19 - 23年间贷款复合增速为14.1%高于可比同业1.9个百分点，县域金融贷款复合增速为17.8%高于全行3.7个百分点，截至24年半年末算术平均年化ROE为11.5%位于上市国有大行第二位，非息收入占比较低未来有发展空间[5] - 在无风险利率下行背景下，农行股息率为5.55%，股息溢价率位于历史高位，预计24 - 26年EPS分别为0.80/0.82/0.87元，盈利同比增速3.4%/3.6%/5.1%，24年11月12日股价对应24 - 26年PB分别为0.64x/0.59x/0.55x[6] 晶圆代工行业 - 晶合集成是国内晶圆代工领先企业，2023年科创板上市，主营12英寸晶圆代工业务，LCD DDIC代工全球领先，OLED DDIC稳步推进，CIS是多元化布局重要方向，工艺平台渐成熟，2020 - 2023年收入总体增长但2023年有所下降，DDIC收入占比逐渐下降，CIS占比快速提升[7] - 晶圆代工是集成电路产业核心环节，国内产业稳步推进，中国大陆成为全球显示面板产业中心推动上游零部件本土化生产，CIS产业寡头垄断格局下中国大陆企业份额不菲且高端产品有突破，国内面板、CIS等产业发展使上游本土化生产需求旺盛[8] - 晶合集成产能快速扩张，2018 - 2024H1产能从1万片/月提升到11.5万片/月，DDIC领域开发多种制程节点技术并实现大批量生产，CIS领域推出多款新品成为第二大产品主轴且产能迅速扩张[9] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.21元、0.47元、0.72元，对应2024年11月12日收盘价PE分别为125.8X、55.5X、36.1X，随着全球显示面板产业向中国大陆迁移，公司DDIC代工业务有望增长，CIS有望成为重要业绩增长点[10] 新股相关 - 列出了英思特、联芸科技、红四方、壹连科技、金天钛业、万源通等新股的申购日、申购代码、发行价、申购限额、发行市盈率、承销商等信息[21] 国内财经相关 - 国务院批复同意《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》，要求提升大宗商品资源配置能力，还批复同意宁波、青岛、南宁三地国土空间总规划并提出相应区域协同发展要求[22] 其他公司相关 - 中国医药子公司三洋药业药品注射用头孢西丁钠通过仿制药一致性评价，可用于多种感染治疗[28] - 杭氧股份拟不超1.35亿元投建青岛物元电子大宗气项目，将设立全资子公司负责供应工业气体产品及服务，子公司注册资本金3300万元由杭氧股份自有资金出资，其余资金外部融资[29] - 丰乐种业拟向控股股东国投种业定增募资不超10.89亿元，用于补充流动资金及偿还银行借款[30] - 京东方A收到工商银行北京市分行7亿元专项贷款资金用于股份回购[31] - 天健集团子公司14.35亿元竞得深圳前海合作区一地块[32]