2024年9月18日湘财证券研究所 氟化工行业事件点评 证券研究报告 行业研究 制冷剂 $$2 0 2 5$$ 年配额方案征求意见稿出台 相关研究： | --- | --- | |-------------------------------|----------------------| | | | | | | | | | | 1. 《2024 | 年度第三代制冷剂配额 | | 发 放 ， 主 流 | 中 度 高 》 | | 2024.1.16 | | | 2. 《第三代制冷剂景气度有望上 | | | 行，含氟高分子材料、含氟精细 | | 2023.11.20 近十二个月行业表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|---------| | | | | | | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -4.4 | -14.9 | -8.0 | | 绝对收益 | -9.6 | -25.3 | -23.4 | 分析师：顾华昊 证书编号：S0500523080001 Tel： $$( 8 ...

行业投资评级 - 报告对二代制冷剂和三代制冷剂行业持积极评级 [1][2] 二代制冷剂 - 二代制冷剂如R22的生产配额将持续削减,2025年削减至基线值的67.5% [1] - 二代制冷剂需求相对稳定,主要集中在维修市场和定频空调新增市场 [1] - 在供给收缩、需求相对稳定的情况下,二代制冷剂价格或将出现弹性上涨 [1] 三代制冷剂 - 三代制冷剂如R32的生产配额将保持稳定,2025年配额总量为18.53亿吨CO2 [1] - 三代制冷剂配额政策执行初期,市场需求强劲,配额增发体现了对三代制冷剂需求的适应 [1] - 未来空调、冰箱等终端产品保有量增加,将持续拉动三代制冷剂需求 [1] - 在配额约束下,三代制冷剂供需格局将持续优化,行业景气周期可期 [1][2] 制冷剂价格 - 截至2024年9月,主要制冷剂价格呈现高位盘整态势 [1] 投资建议 - 建议关注国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面,且制冷剂配额靠前的生产企业 [2] 风险提示 - 制冷剂需求不及预期 - 成本端价格波动 - 配额政策松动 - 四代制冷剂等替代品进展较快 [2]

证券研究报告 航空运输 运营维持高位；关注国庆及淡季数据 华泰研究 2024年9月19日│中国内地 动态点评 8 月产投及客座率表现良好，3Q 有望录得明显盈利 8 月暑运旺季民航各项运营指标高位运行。三大航+春秋+吉祥 8 月整体供/ 需分别同增 12.8%/22.0%，恢复至 19 年同期的 121%/122%（7 月为 120%/121%），客座率 86.1%，环比上升 3.1pct，同增 6.5pct，超过 19 年 期 0.2pct（7 月为高 0.3pct）。7-8 月暑运旺季民航数据表现良好，有望推动 航司 3Q 录得明显盈利。往后展望，国庆假期再次进入民航需求观察窗口， 之后逐步进入 4Q 淡季，航司运营数据或将回落，需持续跟踪。不过我们认 为中长期民航供给收紧有望延续，伴随需求不断增长以及国际航线恢复消化 运力，航空板块景气度改善有望进一步兑现。 三大航客座率环比更上一层楼，持续高于 19 年同期 三大航 8 月运营延续 7 月良好势头，整体供/需同增 13.0%/23.3%，恢复至 19 年同期 119.5%/119.8%（7 月为 118.5%/118.8%），客座率 85.6%，同增 ...

证券研究报告 科技 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-------------------------------|--------------------------|---------------------|------------------------|-----------------------|-------------------------------------------| | o1 | 大模型发布；光博会亮点纷呈 | | | | | | | | | 华泰研究 | | | | | 通信 | | 增持 | (维持 ) | | 2024 年 9 | 月 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业投资评级 - 报告维持机械行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 机械行业景气度分化，关注制造业高质量发展 - 机械行业是制造业的基础性行业 [6] - 8月制造业PMI 49.1，政策驱动转向需求驱动 [7][8][9][10][11][12][13][14][18][19][20][21][22] - 政策推动制造业高质量发展 [31][32][33][34][35] - 8月先进制造表现优于传统制造，专用设备企业利润承压 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 细分子行业景气度分化 [46][47] - 机械设备细分行业竞争结构各有差异 [49][50][51] 本月更新 - Open AI发布o1-preview，具备强大推理能力 [52][53][54][55][56][58] - 2024世界机器人大会：百舸争流，技术和产业链显著升级 [59][60][61][62][63] 行业面临的问题及建议 - 现存问题包括需求疲软、应收账款规模居高不下、价格下行利润菱缩、外贸不确定性加剧、内部发展不均衡等 [66][67][68][69][70] - 建议包括加速数字化转型、提升国际竞争力、多元化国际化布局、加强国际贸易规则研究、应对技术性贸易壁垒、加快"走出去"步伐、利用关税调整政策等 [71] 行业在资本市场的发展情况 - 上市公司数量占A股9.74%，市值占比3.69% [73][74] - 整体估值中等偏下位置，各板块分化明显 [75][76][77] - 2024年以来机械板块持续弱于沪深300 [78][79]

报告行业投资评级 - 维持传媒互联网行业"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年中秋档(9月15日-9月17日)总票房达3.89亿元,总放映场次136.71万场,总观影人次957.30万 [2] - 2024年中秋档影片数量较多,达14部,但整体表现较为平均,票房符合预期 [2] - 《野孩子》领跑中秋档票房榜,票房达1.24亿元,接近2-4名影片总和 [2] - 2023年以来电影市场回暖趋势明显,2024年电影行业发展将趋向于高质量影片驱动,电影大盘仍有持续恢复和增长空间 [2] 报告内容总结 中秋档票房表现 - 2024年中秋档(9月15日-9月17日)总票房达3.89亿元,总放映场次136.71万场,总观影人次957.30万 [2] - 2024年中秋档影片数量较多,达14部,但整体表现较为平均,票房符合预期 [2] - 《野孩子》领跑中秋档票房榜,票房达1.24亿元,接近2-4名影片总和 [2] 行业发展趋势 - 2023年以来电影市场回暖趋势明显,2024年电影行业发展将趋向于高质量影片驱动,电影大盘仍有持续恢复和增长空间 [2] 投资建议 - 建议关注:1) 光线传媒(300251.SZ);2)万达电影(002739.SZ);3)中国电影(600977.SH);4)猫眼娱乐(1896.HK) [2]

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业跟踪 - SK海力士预计AI服务器需求将呈快速增长,随着通用AI发展,AI服务器需求将快速增长 [5][6] - 预计2024年全球服务器出货量同比增长2.05%,AI服务器占比约12.1% [7] - 2024年Q2全球PC出货量同比增长3.1% [8][9] - 预期2024年笔电市场需求逐季改善,全球笔记本电脑市场出货年成长率约3.6% [10][11] - 预期今年DDR5、LPDDR5(X)渗透率增加,将消耗更多先进制程产能 [13] 澜起科技 - 2024年H1营收同比增长79.49%,归母净利同比增长624.63% [14][15] - 发布DDR5第四子代RCD芯片,目前正在研发第五子代,DDR5渗透率持续提升 [16] - 深耕互连技术,包括高带宽内存互连、PCIe互连以及CXL互连技术,布局AI领域 [17][18] - PCIe Retimer芯片出货量快速增长,服务器高带宽内存模组开始在主流云计算/互联网厂商规模试用 [19] 聚辰股份 - 2024年H1营收同比增长62.37%,归母净利同比增长124.93% [21][22][23] - 与澜起科技合作开发DDR5 SPD产品 [24] - 2024年H1 SPD销量同比大幅增长,EEPROM和NOR Flash业务也保持快速增长 [26] 风险提示 - 终端需求回暖不及预期、DDR5渗透率不及预期、半导体国产替代进程不及预期 [28] - 澜起科技面临DDR5渗透率不及预期、服务器需求回暖不及预期、产品价格下降的风险 [29] - 聚辰股份面临DDR5渗透率不及预期、新品研发进展不及预期的风险 [29]

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