华福证券 果客 研 2024 年 09 月 08 日 投资要点： 近期观点 1、 在原有的全球化框架下，美国正在因为中国的影响力上升而 在未来逐步陷入恶性循环：经济下行周期、资本流出、信用扩张艰难、 企业竞争力下降、美股或螺旋式下行、美元信用恶化。 2、 如果人工智能技术不能进一步为美国企业提供竞争优势，那 么美国的经济政策可能进一步走向宽松，但与此同时美元信用恶化和 滞胀压力或将进一步显现，并有望加速中国复苏的节奏。 3、 如果人工智能技术不能进一步为信息技术产业带来较大增量 需求，本轮全球半导体周期可能已触顶部区间。 4、 美国经济政策的选择空间狭窄，中期美国经济韧性反映在有 限的财政刺激和利率下行。 5、 美国经济的下行节奏对中国的影响依然存在，但是两国经济 周期的反向，有望扭转过去几年中国资本流动上的不平衡，从而对资 本市场和中国经济产生正面影响。 6、 中国市场有望见底回升，高端制造业阶段性表现或更优。红 利风格收缩反应市场的成长和价值估值的再平衡进入尾声，成长与价 值估值基本接近均衡。市场在下一阶段或更重视分子端。制造业周期 见底，只要有需求端改善，将重点指引分子端行情。美债利率下行或 将利好非美 ...

报告的核心观点 - 本周市场震荡下跌,成长风格出现反弹,但整体成交额出现连续缩量 [8] - 历史情况看,中秋节前5个工作日市场上涨概率较大,食品饮料在中秋节前后表现均较出色 [11] - 股债收益差上升至2.1%超过+2标准差水平,估值分化系数提升显著 [16][17] - 市场情绪有所回暖,行业轮动强度上升超预警水平 [18][19] - 传媒、汽车、房地产行业多头个股占比居前,房地产、轻工制造、石油石化内部或存在α机会 [22][23] - 中非合作论坛峰会召开,中非关系进一步升级 [29] - 电动自行车以旧换新政策出台,多地加码以旧换新政策力度 [30] - 特斯拉明确FSD入华时间表,或加快无人驾驶规模化落地 [31] - 建议关注受益AI发展、全球科技上行周期的互联网、光模块、果链,以及受益亚非拉新兴市场增量需求的逆变器、变压器 [32] 报告目录分析 市场思考 - 成长风格波动前行,中秋节前市场或存在日历效应 [8][11] 市场观察 - 股债收益差上升,估值分化系数提升 [16][17] - 市场情绪有所回暖,行业轮动强度上升 [18][19] - 市场结构:传媒、汽车、房地产多头个股占比居前,房地产等行业内部存在α机会 [22][23] - 市场资金:陆股通成交金额和笔数下降,杠杆资金流入电子、银行、有色金属 [24][26] 行业热点 - 中非合作论坛峰会召开,中非关系进一步升级 [29] - 电动自行车以旧换新政策出台,多地加码政策力度 [30] - 特斯拉明确FSD入华时间表,或加快无人驾驶规模化落地 [31] 行业配置 - 建议关注受益AI发展、全球科技上行周期的互联网、光模块、果链,以及受益亚非拉新兴市场增量需求的逆变器、变压器 [32]

[Table_RightTitle] 策略研究|策略跟踪报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 逆周期调节预期增强，市场有 望企稳回升 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

高频数据跟踪周报 20240907 ➢ 生产端观察： 本周（9.2-9.6）全国主要钢企高炉开工率、螺纹钢开工率较上周上升，主 要钢材品种库存较上周下降；焦化企业产能利用率上升，秦皇岛港煤炭库存上 升，炼焦煤总库存上升；PTA、聚酯切片、苯乙烯开工率较上周上升，纯碱、 涤纶长丝、石油沥青装置开工率较上周下降；全钢胎汽车轮胎开工率较上周上 升，半钢胎汽车轮胎开工率较上周上升。总体看，本周生产整体平稳运行。 ➢ 需求端观察： 本周（9.2-9.6）30 大中城市商品房成交面积下降；螺纹钢、高线、热轧 板卷、冷轧板卷、无氧铜杆、沥青期货、玻璃期货价格下降，水泥价格上升； 全国电影票房下降，义乌小商品价格指数下降；进出口相关指数中，波罗的海 干散货指数、CICFI综合指数上升，SCFI综合指数、宁波出口集装箱运价指数、 CCFI 综合指数下降。 ➢ 通胀观察： 本周（9.2-9.6）农产品批发价格 200 指数环周下降 0.39%至 130.5 点， 猪肉平均批发价下降 0.85%至 27.3 元/公斤，7 种重点监测水果平均批发价上升 1.66%至 7.3 元/公斤，28 种重点监测蔬菜平均批发价下降 0.49%至 ...

报告的核心观点 1. 洛阳市作为河南省区域副中心城市,经济总量在河南省位于第二梯队,但近年来经济增速有所下滑,显示出新旧动能转换期经济的承压调整 [10][11] 2. 洛阳市财政收入规模稳步恢复,财政结构与自给能力优于全省平均水平 [11][12] 3. 洛阳市三次产业结构逐渐优化,第三产业占比超过50%,主导产业包括先进装备制造、新材料、石油化工,新兴产业包括新能源、电子信息、节能环保、生物医药等 [13][14][15][16][17][18] 4. 洛阳市在河南省"7+28+N"产业布局中涉及25个产业链,是布局涉及省重点产业链最多的城市之一 [23][24][25] 5. 洛阳市重点发展5大先进制造业集群和17条优势产业链,包括装备制造、新材料、电子信息、新能源汽车、现代医药等 [17][18][19][20][21][22][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] 6. 洛阳市拥有135个各类产业园区,国家级和省级园区29个,是河南省产业园区数量第二的城市 [37][38][39] 7. 洛阳市主要产业链龙头企业多具有国资背景,国企改革或能成为壮大产业链实力的重要抓手 [60] 根据目录分别总结 1. 洛阳市城市概况 - 洛阳市地处河南省西部,是国务院首批公布的历史文化名城,有5000多年文明史、4000多年城市史、1500多年建都史 [7][8] - 洛阳市是牡丹文化的发源地,在宋朝时期就闻名全国,被誉为"牡丹花都" [8] - 截至2023年末,洛阳市常住人口707.9万人,城镇化率67.42% [9] 2. 洛阳市经济概况 - 洛阳市经济总量在河南省位于第二梯队,但近年来经济增速有所下滑,低于全国和河南平均水平 [10][11] 3. 洛阳市财政概况 - 2023年洛阳市财政收入规模同比增收6.1亿元至404.3亿元,居河南省第2位,财政结构与自给能力优于全省平均水平 [11][12] 4. 经济结构及优势产业 - 洛阳市三次产业结构逐渐优化,第三产业占比超过50% [13][14] - 主导产业包括先进装备制造、新材料、石油化工,新兴产业包括新能源、电子信息、节能环保、生物医药等 [15][16][17][18] 5. 重点产业链发展规划、产业园区、典型企业 - 洛阳市在河南省"7+28+N"产业布局中涉及25个产业链,是布局涉及省重点产业链最多的城市之一 [23][24][25] - 洛阳市重点发展5大先进制造业集群和17条优势产业链,包括装备制造、新材料、电子信息、新能源汽车、现代医药等 [17][18][19][20][21][22][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 洛阳市拥有135个各类产业园区,国家级和省级园区29个,是河南省产业园区数量第二的城市 [37][38][39] - 洛阳市主要产业链龙头企业多具有国资背景,国企改革或能成为壮大产业链实力的重要抓手 [60]

华 发 集 团 旗 下 介 = | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------| | 2024 年 09 月 07 日 | 策略类●证券研究报告 | | 投资要点 | | | 情绪指标显示 A 股当前已处于历史低位，但还不是最低。（1）换手率已处于 8 次 | | | 历史大底（含当前）中前 3 低的水平，创业板指换手率创历次大底时最低。（ 2 ） | | | 上证综指和创业板指估值分位数分别处于 8 次历史大底的第 5 低和第 2 低水平，创 | 相关报告 | | 业板指估值历史分位数仅有 0.4%。（3 ）沪深 300 的股权风险溢价（ ERP ）达 6.8% ， | | | 处于 8 次历史大底中第 3 高水平。（4）全部 A 股和创业板指的 200 日均线以上个 | | | 股占比均处于 10% 左右，分别处于 8 次历史大底中第 7 低和第 5 低水平。 | 2024.9. ...

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024 年第三十三期：9 月 2 日-9 月 6 日 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 分析师：牟国洪 | 发布日期： 2024 年 9 月 8 日 摘要： | | 登记编码： S07 ...

华为引领智能车新浪潮，比亚迪"自研+合作华为"双线并举 华为：引望或将成为智能化开放平台，智驾技术持续赋能朋友圈 1. 阿维塔/赛力斯入股引望 10%，华为有望与更多车企实现"双向奔赴" [42][43] 2. 华为依托自身在 ICT 领域多年的技术积累，积极进军智能汽车领域，帮助车企造好车 [42] 比亚迪：自研+合作华为加持智能化加速，搭载 DM5.0 的新车持续发布 1. 智能化领域计划投入超千亿，比亚迪以"整车智能"为终极目标 [47][48] 2. 比亚迪坚持系统创新，通过全栈自研及产业链深度整合实现车辆各个系统的有效联动 [48][49] 3. BAS 3.0+端到端驾驶辅助，广义智驾提供"超人类"的安全和驾驶体验 [49][50] 4. 比亚迪与华为在智能驾驶领域展开深度合作，搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0 [52][53] 重点推荐主题和个股 1. 智能汽车主题：华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][83] 2. 高端制造主题：凌云光、观典防务、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、奥来德 [85][86][87][88][89][90][91][95][96][99][100] 3. 休闲零食及早餐主题：良品铺子、三只松鼠、巴比食品 [102][103][105] 4. 户外用品主题：三夫户外 [107] 风险提示 1. 乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期 [108]

报告核心观点 平安证券认为,人口老龄化是当今时代最鲜明的全球趋势之一,老龄人口数量不断攀升以及新生儿数量持续下滑带动人口老龄化状况恶化,导致财政高度承压。发展银发经济是国际社会普遍使用以应对人口老龄化的基本解决方案之一。作为较早出现老龄化问题的发达国家,日本银发经济历经数十年的发展,介护保险制度以及"居家-机构-社区"三位一体的养老模式发展较为成熟,养老地产、老年用品、适老化改造等产业也已形成可实现盈利的商业运营模式,对提升老年群体平均生活质量作用显著。[13] 金融支持 1. 日本在二十世纪末先后提出三版"黄金计划",并于2000年建立介护保险制度,通过税收、保险金等方式整合社会力量,为老年人提供预防、医疗、护理、康复以及日常生活照料服务,减轻养老支出负担。[4] 2. 日本介护保险制度主要由参保人、保险基金和服务供应商三方组成。从保险基金角度来看,介护保险筹资主要包含"税收+保险金"两部分,保证介护保险财源的稳定。从参保人角度来看,日本"介护保险"制度将居住在日本的40岁以上群体纳为筹资对象,针对参保人健康状态提供不同程度的介护服务。从服务供应商角度来看,介护保险是日本养老机构能够实现盈利的核心要素。[27][28] 介护服务 1. 为满足老年人个性化需要,日本已逐渐发展出"居家-机构-社区"三位一体的养老模式。一方面,在一定资金范围内,介护保险承担介护费用的90%,既可缓解老年人资金压力,也激发了介护服务产业活力。[36][37] 2. 居家养老模式包括"全程居家+上门照护服务"以及"日间照料中心照护服务+夜晚居家"两种形式,老年人只需负担全部照护费用的10%。机构养老可依据机构运营主体分为公立机构以及私立机构两类,老年人需负担的费用差异较大。社区养老以"持续介护退休社区(CCRC)模式"为主,通过产权出售获得盈利。[37][39][40][43][46] 老年用品 1. 介护保险为老年人提供购置老年用品的资金支持,推动生活介护、安全智能等品类老年用品及适老改造行业个性化发展。[49] 2. 日本成人失禁护理用品是生活护理类老年用品中最为重要的品类,其占比随老年人口增加而提升,市场发展较为成熟。日本成人失禁用品品类众多,老年人可针对自身情况选取不同类型。[49][50][51] 3. 日本监护助行类老年用品逐渐向智能化迭代更新,更为高效、便利的满足老年人身体、精神等多层次需求。[53][54] 4. 日本适老化改造工作涉及多方社会主体,利用社会组织、科研团队、建筑事务所等多方力量为老年人提供住宅改造服务,介护保险提供资金支持。[56][57][58][59][60] 经验借鉴 1. 搭建完善的长期护理保险筹资机制,拓展多元的参保收益方式。[70] 2. 针对个性化需求匹配多元化服务,构建产业生态圈。[71] 3. 提升老年用品类别丰富度和细分差异化,解决适老化改造的资金问题。[72]