行 业 研 究 2024 年 11 月 22 日 看好/维持 交通运输 行业报告 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.8% 行业市值(亿元) 32650.41 3.41% 流通市值(亿元) 28817.16 3.71% 行业平均市盈率 17.71 / 行业指数走势图 快递 10 月数据点评：双十一周期拉长 推动业务量增速回升 事件：10 月全国快递服务企业业务完成量 163.1 亿件，同比增长 24.0%，增速较 9 月的 18.8%环比明显回升。分类型看，10 月同城件 业务量增长 12.4%，异地件业务量增长 25.1%。10 月行业单票价格环 比 9 月下降，同比降幅扩大至 15.3%，降幅略超我们预期，说明 10 月 行业价格竞争依旧较为激烈。 未来 3-6 个月行业大事： 2024-12-14 国家邮政局公布 11 月快递业量 价数据 2024-12-18 A 股上市快递公司公布 11 月量 价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 点评： 双十一提前启动带动业务量高增：10 月业务量增速明显回升与电商双 十一的周期拉长有一定关系，今年双十一从 10 月 14 日开始，一直持 续到 ...

行业评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 机床工具协会发布9月数据，2024年1 - 9月协会重点联系企业营业收入同比减少3.2%降幅环比收窄0.3个百分点利润总额同比下降11.7%降幅环比扩大1.8个百分点，1 - 9月金属加工机床新增订单同比增长2.3%增速环比下降1.2个百分点在手订单同比减少1.1%降幅环比扩大0.7个百分点，1 - 10月全国规模以上企业金切机床产量为57.0万台同比增长7.4%增速环比上升0.2个百分点金属成形机床产量13.6万台同比增长7.1%增速环比下降3.4个百分点，1 - 9月我国机床工具进出口总额为233.0亿美元同比下降2.6%进口额为75.6亿美元同比下降9.7%出口额157.4亿美元同比增长1.2%[5] - 9月以来增量政策出台落地10月PMI环比回升0.3个百分点重回扩张区间，1 - 10月设备工器具购置累计增长16.1%高出固定资产总投资增速约12.7个百分点，前10月金属切削机床产量保持较快增长协会重点联系企业前三季度收入降幅有所收窄，但有效需求弱竞争加剧机床行业盈利能力下降利润总额降幅环比扩大，展望明年设备更新和增量政策效果落地叠加机床十年更新长周期开启机床下游需求有望复苏推动机床企业经营业绩改善，看好制造业复苏和设备更新带来的机床行业需求好转建议关注各机床行业细分领域龙头[6][33]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 医药行业看好/维持 [1] 报告核心观点 - 2024年11月20日医药板块涨跌幅+2.52%跑赢沪深300指数2.30pct涨跌幅居申万31个子行业第4名各子行业表现不同个股涨跌幅也有差异 [3] 市场表现 - 2024年11月20日医药板块涨跌幅+2.52%跑赢沪深300指数2.30pct在申万31个子行业中排名第4各子行业中医药流通(+2.23%)医疗设备(+2.20%)医疗研发外包（+2.12%）表现居前线下药店（+0.54%)疫苗(+0.65%)医院（+1.16%)表现居后个股方面日涨幅榜前3位分别为热景生物(+20.01%)益方生物(+13.67%)贝达药业(+12.48%)跌幅榜前3位为新产业（-1.79%）赛托生物(-1.59%)辽宁成大（-1.49%) [3] 行业要闻 - 11月20日GSK宣布全球性3期临床试验GLISTEN取得积极顶线结果评估Llinerixibat在患有与原发性胆汁性胆管炎（PBC）相关的胆汁淤积性瘙痒成人患者中的疗效Linerixibat是一种IBAT口服抑制剂有治疗潜力且被美国FDA和欧洲药品管理局（EMA）授予孤儿药资格 [4] 公司要闻 - 贝达药业申报的BPI - 452080片药物临床试验申请获NMPA受理适应症为VHL综合征相关肿瘤和实体瘤 [4] - 九洲药业子公司浙江四维医药科技有限公司收到英国药品与健康产品管理局签发的GMP证书片剂生产线（10亿片/年）通过GMP认证 [4] - 科华生物收到上海市药品监督管理局颁发的医疗器械注册证（体外诊断试剂）产品肌酸激酶同工酶测定试剂盒(胶乳免疫比浊法)获得批准 [4] - 众生药业子公司众生睿创一类创新多肽药物RAY1225注射液用于超重/肥胖患者的Ⅱ期临床试验近日获得子研究的顶线分析数据初步结果积极达到预期目的 [4]

行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告核心观点 - 2024M10家电行业出口金额同比快速增长（+23%）增速环比提升明显各板块出口金额均有不同程度提升部分品类表现更佳如空调出口金额延续高增（+54%）冰箱快速增长（+30%）等 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 整体情况 - 2024M10家电行业出口金额同比增长23%增速环比提升明显 [1][5] 分板块情况 - 白电、黑电及智能投影、厨电及电工照明、清洁电器、厨电小家电、个护按摩小家电出口金额同比均有不同程度提升 [1][5] 分品类情况 - 1)白电：空调出口金额延续高增（+54%）冰箱快速增长（+30%）洗衣机/电扇双位数提升（+18%/+17%）；2)黑电及智能投影：液晶电视机/投影机快速增长（+30%/+12%）传声器/音响小幅提升（+4%/+5%）；3)厨电及电工照明：抽油烟机增长较快（+25%）插头及插座双位数提升（+18%）；4)清洁电器：吸尘器实现双位数增长（+17%）；5)厨房小家电：电咖啡机或茶壶高增（+47%）电热厨具/搅拌机&榨汁机/电热烤面包器快速增长（+14%/+31%/+18%）微波炉小幅提升（+5%）；6)个护按摩小家电：电吹风机/电熨斗/电动剃须刀均实现双位数增速（+33%/+19%/+22%） [1][5]

分组1：行业投资评级与核心观点 - 行业投资评级为增持（维持）[3] - 核心观点为华为、宁德等入局机器人，人形机器人商业化落地进程加速，人形机器人产业链目前正处于“0 - 1”向“1”不断加速靠近阶段，2024年是人形机器人商业化元年，人形机器人商业化落地可期，建议关注受益的国内零部件厂商，后续建议关注人形机器人产业链相关事件催化如Optimus的最新进展更新、人形机器人国内外厂商的成果发布等[4][8] 分组2：行情回顾 - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15），中信机械行业下跌3.95%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第20，细分板块中专用设备跌幅最小，机械跌幅最大，各细分板块具体涨跌幅为专用设备下跌0.09%，金属制品下跌0.29%，仪表仪器下跌1.02%，通用设备下跌2.13%，工程机械下跌2.14%，运输设备下跌2.34%，机械下跌3.95%，本周沪深300指数下跌3.29%，中小板指数下跌3.25%，创业板指数下跌3.36%[3][16] - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15）中信机械个股中，涨幅排名前10的个股分别是英诺激光+51.48%、三友科技+44.89%、华嵘控股+33.57%、天准科技+28.02%、拓斯达+25.04%、博杰股份+24.44%、南兴股份+24.10%、利元亨+23.81%、福能东方+22.01%、潍柴重机+21.06%；跌幅排名前10的个股分别是光智科技-21.45%、双良节能-20.64%、禾信仪器-18.94%、罗博特科-17.45%、华东重机-17.30%、茂莱光学-16.38%、七丰精工-16.19%、达刚控股-15.32%、利君股份-15.20%、三川智慧-14.84%[20] 分组3：部分合作公司情况 - 兆威机电最开始做电机齿轮起家，在微型驱动领域有二十多年深厚积累，10月下旬与深圳先进院成立“灵巧手智能系统创新联合体团队”共同研发具有自主学习能力的灵巧手智能系统，11月14日推出手指集成驱动的高可靠灵巧手，该产品采用独特单关节驱动技术，整手配备17个主动执行单元，单指可达3个及以上主动执行单元，实现类人手的灵活性和高集成度，其自主研发的柔顺控制算法使灵巧手能执行复杂抓握任务，可适应多种复杂操作环境[5] - 拓斯达10月与华为达成合作，为其提供工业机器人产品，同时开发基于国产操作系统的嵌入式控制解决方案，新一代X5机器人控制平台采用华为的openEuler开源操作系统，通过将该系统部署在机器人云端服务器、边缘数据中心及端侧工业控制系统中，使机器人在多样化应用场景中展现卓越性能，在复杂工业环境中显示出极高适应性，能与不同类型机械设备有效协调，提高工作效率和生产灵活性[5] - 中坚科技前期投资挪威知名人形机器人初创公司1X且是其零部件供应商，今年初中坚科技宣布进军人形机器人行星滚柱丝杠领域，10月中旬成立全资子公司上海中坚智氪智能科技有限公司，用以推进海外智能机器人产品的商务和产品配套合作，主要是与1X公司在供应链上进行合作，1X背后其他股东包括全球顶尖AI公司Open AI[5] 分组4：行业高频数据跟踪 - 工程机械设备方面，2024年10月PMI为50.1%，环比上月+0.3个百分点；2024年10月制造业固定资产投资额累计同比+9.3%，增速较上月+0.1个百分点；2024年10月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，增速较上月-0.2个百分点；2024年10月叉车销量为9.9万台，同比+0.4%，环比上月-7.0%；2024年10月挖掘机销量为1.7万台，同比+15.1%，环比上月+6.1%；2024年10月小松挖掘机开工小时为105.3小时，同比+4.3%，环比上月+10.7%；2024年10月汽车起重机销量同比-15.0%，增速较上月+7.4个百分点；2024年10月装载机销量为8355.0台，同比+11.1%，环比上月+3.5%[22][24] - 自动化设备方面，2024年10月M1、M2分别同比-6.1%、+7.5%，增速分别较上月+1.3、+0.7个百分点；2024年10月工业机器人产量为5.1万台，同比+53.9%，环比上月-5.8%，同比增速较上月+4.2个百分点；2024年10月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比-2.6%，环比上月-15.0%，同比增速较上月-0.4个百分点；2024年10月金属切削机床产量当月值为6.0万台，同比+12.4%，环比上月+2.7%[27] - 锂电设备方面，2024年10月新能源汽车销量为143.0万辆，同比+49.6%，环比上月+11.1%；2024年10月动力电池装车量为5.9万兆瓦时，同比+51.0%，环比上月+8.6%[31] - 半导体设备方面，2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比+23.2%，环比上月+4.1%；2024年9月中国半导体销售额为160.4亿美元，同比+22.9%，环比上月+3.6%[32] - 光伏设备方面，截至11月13日，致密料均价为40.00元/kg，环比持平；单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，分别环比特平/待平；单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.275/0.28元/W，分别环比-1.79%/持平；单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.68/0.69元/W，分别环比特平/持平[37] 分组5：原材料价格及汇率走势 - 截至11月15日，LME铜现货结算价为8969.00美元/吨，较上周环比-4.92%，年初至今+5.12%；LME铝现货结算价为2663.50美元/吨，较上周环比+1.39%，年初至今+14.53%；截至11月15日，中国塑料城价格指数为883.82，较上周环比+0.26%，年初至今+5.87%；截至11月15日，钢材价格指数数为97.71，较上周环比-1.19%，年初至今-13.96%；截至11月15日，美元对人民币最新汇率为7.23，较上周环比+0.92%，年初至今+1.39%；截至11月15日，上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格为3420.00元/吨，较上周环比-3.12%，年初至今-14.50%；截至11月15日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比0.00%，年初至今0.00%；截至11月15日，布伦特原油期货结算价（连续）为71.04美元/桶，较上周环比-3.83%，年初至今-6.39%；截至11月15日，全国液化天然气LNG最新价格为4212.00元/吨，较上周环比-2.00%，年初至今-23.56%[43] 分组6：行业要闻及公告 - 行业重点新闻包括财政部等发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策公告，如加大住房交易环节契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限等；2024年10月工程机械行业主要产品销售情况，如挖掘机、装载机、平地机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机等的销售数量、同比增长情况以及国内和出口销量情况等[54] - 重点公司公告方面，川仪股份拟通过受让股权和增资方式并购重庆昆仑仪表有限公司；国机精工所属企业向国机财务同比例增资；凌云光拟收购JAI公司99.95%股权；国机通用拟公开挂牌转让全资子公司100%股权；一拖股份拟按股权比例向国机财务有限责任公司增资；山推股份拟收购山重建机有限公司100%股权等[56][57][58][62][63]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 10月汽车销量同比增长7%，车市整体表现较好，新能源汽车销量同比增长49.6%，出口同比增长11.1%，多种因素促使车市向好，后两个月有望维持向上势头，给出了整车和零部件相关的投资建议[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 1行情回顾 - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15），沪深300涨跌幅为-3.29%，申万汽车涨跌幅为-2.46%，在31个申万一级行业中排名第8，子板块中乘用车表现最佳，行业涨幅前五位和跌幅前五位公司股价变动幅度各有不同[3][17][20] 2行业数据跟踪 - 2.1月度产销数据（2024年10月）：汽车销量305.3万辆，环比+8.7%、同比+7.0%；乘用车销量275.5万辆，环比+9.1%、同比+10.7%；商用车销量29.8万辆，环比+5%、同比-18.3%；10月汽车出口54.2万辆，环比+0.5%、同比+11.1%；新能源汽车出口12.8万辆，环比+16.0%、同比+3.6%；新能源汽车销量143.0万辆，环比+11.1%，同比+49.6%，渗透率为46.8%[26][28][33] - 2.2周度汽车零售/批发量：11月1 - 10日，乘用车市场零售量56.7万辆，同环比分别+29%/-3%；全国乘用车厂商批发66.7万辆，同环比分别+41%/+45%；新能源乘用车表现强势，零售31万辆，同环比分别+70%/+10%；厂商新能源批发35万辆，同环比分别+78%/+36%[34] - 2.3原辅材料价格：截至2024年11月15日，国内热轧、铝锭、镁锭、顺丁橡胶、天然气价格较2024年11月8日分别变化-2.85%、-3.57%、-1.58%、-6.12%、-1.08%[38] 3近期行业/重点公司动态 - 3.1近期行业主要动态：两部委加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点；商务部以旧换新政策持续发力，汽车报废更新补贴申请超188万份；特朗普团队计划取消7500美元的电动汽车税收抵免[45] - 3.2近期重点公司动态：长安汽车高阶智能驾驶汽车将全系标配500TOPS以上算力；小鹏汇天飞行汽车相关进展；东风日产与鸿蒙智行达成合作；零跑汽车加速本地化生产计划；方程豹豹8上市；小米SU7第十万台汽车下线；长城汽车与华为签署合作协议；极氪控股领克；长安汽车推出飞行汽车和人形机器人计划；赛力斯发布全新一代超级增程系统；乐道L60交付目标；智己与NVIDIA及Momenta达成合作；尊界S800将于11月26日发布[46][47][48][49][50][51][52][53] 4近期上市新车 - 列出了比亚迪、江铃福特等厂商的车型、动力、级别、续航、售价、上市时间等信息[55] 5投资建议 - 整车建议关注发力混动和海外市场的标的如长安汽车、比亚迪、长城汽车、江淮汽车；零部件建议关注汽车智能化、轻量化相关标的以及其他零部件相关标的[57]

行业投资评级 - 增持（维持）[4][8] 报告核心观点 - 市场短期迎回调把握超跌机会短期市场可能波动中期或存在底部建议逢低布局景气度高边际改善板块[5][20] - 国产算力因美国限制措施英伟达高端芯片限售算力浪潮叠加国产替代高景气有望延续[5][20] - 卫星通讯马斯克相关事件预计美国商业航天等领域流程审批和模式创新有望提速[5][21] - AI电源竞争格局好关税转嫁可能性大业绩影响较小[5][21] - 建议关注算力卫星AI电源相关公司[5][21] 过去一周行情回顾 - 上证指数深证成指中信通信指数涨跌幅分别为-3.52% -3.70% -2.37%通信板块排第5位[4][14] - 通信板块个股涨幅前五名为线上线下30.59% *ST美讯23.30%长江通信22.84% *ST鹏博21.86% ST高鸿13.74%跌幅前五名为波导股份-18.67%德科立-18.08%天孚通信-16.08%精伦电子-13.66%纵横通信-12.65%[4][16] - 通信板块细分板块通信设备电信运营II增值服务II子版块通讯工程服务板块分别变动-4.42% 5.41% -4.03% -3.41%[4][14] 行业重要新闻 - 李彦宏称大模型基本消除幻觉AI变得可用可信赖[6][22] 行业重要公告 - 联特科技2024.11.12发布2024年限制性股票激励计划拟授予166.50万股占股本总额1.28%授予价格39.37元/股[25] - 武汉凡谷2024.11.13有意向参与武汉光钜微电子有限公司增资扩股投资金额不超过10000万元[26] - 中天科技2024.11.14回购股份用于员工持股计划金额20000 - 40000万元回购价格不超过22.00元/股[27]

报告行业投资评级 - 研报未提及，无对应内容 报告的核心观点 - 新准则后上市险企核心财务及分红指标有三个更不确定，包括净利润增长、净资产增长、股东分红率，传统险占比提升下保险公司资负错配是主因[1] - 利率下行周期应重视资负联动提升股东回报稳定性，以保费规模和短期利润为目标的考核体系是险企资负错配本质原因，保险公司应建立更重长期利润可实现性的考核体系，商业模式重视资负联动，股东回报挂钩可实现的OPAT稳定分红预期[2] - 权益市场回暖短期提升投资业绩推动当期利润改善，利率下行周期保险公司应注重利润可实现性、强化资负匹配、稳定分红预期[2] 根据相关目录分别进行总结 新准则对上市险企的影响 - 新准则后上市险企核心财务及分红指标呈现出净利润增长、净资产增长、股东分红率三个方面更不确定，传统险占比提升下保险公司资负错配是导致这些不确定性提升的主要原因[1] 利率下行周期的应对策略 - 利率下行周期应重视资负联动，以保费规模和短期利润为目标的考核体系是险企资负错配的本质原因，保险公司应建立更重长期利润可实现性的考核体系，商业模式重视资负联动，股东回报挂钩可实现的OPAT稳定分红预期[2] - 权益市场回暖带来短期投资业绩提升推动当期利润改善，利率下行周期下保险公司应当更为注重利润的可实现性，强化资负匹配，稳定分红预期[2]

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报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 国君海通并购重组推进迅速，自9月5日停牌后，流程进展快速，11月21日已发布交易报告书草案，未来还需股东大会、交易所等审批流程 [6] - 草案明确配套资金使用用途、整合方向、异议股东现金选择权等要素，配套资金将聚焦国际化、数字化和交易业务，交易完成后存续公司资本能力将进一步提升 [7] - 公布整合管控安排，包括统一管理体系、人员劳动合同承继等，还公布了备考财务报表，显示交易后在多项指标上的变化情况 [8] - 近期市场交投活跃度高，利好证券行业，国泰君安和海通证券的合并重组有望成为典范，行业内更多重组交易值得期待，建议关注部分头部券商 [12] 根据相关目录分别进行总结 并购重组进程 - 国君海通并购重组推进迅速，复牌时间缩短，且在短时间内获得多项批复并发布交易报告书草案，后续仍需通过股东大会、交易所等审批流程 [6] 草案要素明确 - 配套资金使用方案明确，包括国际化业务、交易投资业务、数字化转型、补充营运资金等方面的资金分配，且明确异议股东现金选择权的提供方、公布整合管控安排、备考财务报表等内容 [7][8] 行业投资建议 - 市场交投活跃度维持高位利好证券行业，国泰君安和海通证券的合并重组可能成为典范，行业内更多重组交易值得期待，头部券商有望受益，建议关注部分头部券商 [12]