公募基金 - ETF资金连续三个月净流入,成为当前A股增量资金的主要来源 [6][7][8][9] - 8月新成立偏股型公募基金份额有所下降,主动型和被动型产品新发基本持平 [6][7] - 8月存量偏股基金规模净申购保持增长,其中被动型ETF基金净申购额较大 [8][9] - 主动管理类产品权益仓位小幅回落,处于历史较低水平 [14] 私募证券基金 - 7月私募证券基金规模出现较明显下滑,新发数量有所回升但仍处于低位 [16][17] - 7月私募股票多头指数成份平均仓位大幅下降至历史极低水平,反映私募悲观情绪 [17][18] - 二季度私募增配了基础化工、食品饮料、计算机等行业,减配了银行、通信等高股息行业 [19][20] 北向资金 - 8月以来北向资金净流出压力仍较大,但后续美联储降息可能有助于提升海外资金配置意愿 [21][22] - 8月北向资金净流入银行、医药生物、非银金融等行业,净流出集中在电力设备、家用电器等行业 [23][24] - 二季度QFII持仓行业分布以银行、电子、机械设备为主,增配了银行、计算机等行业 [25][26] 两融资金 - 8月两融余额和参与度继续下滑,维持净流出态势,但后续有望随市场企稳而有所修复 [28][29][30][31][32] - 8月两融资金净流入银行、钢铁、交通运输等行业,净流出集中在计算机、电子、电力设备等行业 [32][33][34] 保险资金 - 二季度保险资金权益仓位和规模均有明显回升,显示其对权益市场投资意愿提升 [35][36][39] - 保险资金增配了传媒、食品饮料、计算机等行业,减配了电子、通信、公用事业等行业 [39] 产业资本 - 8月产业资本减持规模明显回落,受弱市环境和限售解禁压力减轻等因素影响 [46][47][48] - 9-10月A股限售解禁压力预计有所缓解,但电子、建筑装饰、非银金融等行业仍面临较大压力 [48][49][50] 三大主体资金流指标 - 8月以来三大主体资金流指标延续修复改善趋势,但仍处于历史中低位水平 [51][52] - 后续国内外形势仍存在诸多不确定性,A股资金面改善的持续性有待进一步观察 [51]

报告的核心观点 1) 美联储降息周期即将开启,预计市场将继续沿着降息主题进行交易,因此看好美元债和黄金的表现。但需要关注两点不确定因素:一是降息预期定价充分后的短线调整,二是美国大选给市场带来的扰动。[15][16] 2) 国内经济数据显示投资、消费、出口均有小幅走弱,市场预期偏弱,风险偏好有所降低。9月可能会有一轮政策落地,短期有利于提振市场风险偏好。但从中期来看,政策效果还需观察,逆转市场预期的可能性较小。[17][18] 3) 美股维持震荡上行,上行空间有限,风格趋于均衡。美元债在美联储降息周期开启下具备配置价值。[23][26] 4) 国内固收方面,利率震荡为主,可适当增配短债和货币类资产。国内权益震荡格局下,采用"红利+"防守型策略。[33][42][48] 5) 黄金可继续看好,波动式上涨。CTA和市场中性策略也可适当配置。[53][54] 报告目录总结 1. 前期回顾:境外资产方面,美元指数走弱,美债上涨,黄金上涨,美股及科技股震荡上行。境内资产方面,中国国债利率震荡,人民币汇率走强,A股下跌,可转债下跌。[10][11][12] 2. 本期主题: (1) 境外:美联储降息预期进一步强化,预计9月降息基本确定。[15][16] (2) 境内:关注新一轮政策落地的可能性及影响,有利于短期提振市场风险偏好。[17][18] 3. 大类资产市场前瞻: (1) 美股:上行空间有限,风格趋于均衡。[23] (2) 美元债:美联储降息周期开启,维持高配。[26] (3) 汇率:日元套息交易逆转对人民币的影响将下降。[28][29][30] (4) 国内固收:利率震荡为主,可适当增配短债和货币类资产。[33][34][36] (5) 国内权益:震荡格局下,采用"红利+"防守型策略。[42][48] (6) 另类:黄金可继续看好,CTA和市场中性策略也可适当配置。[53][54] 4. 大类资产和策略配置建议:股债均衡,债券略优。[58][59]

一级市场: 基资总规模环比有所下降 - 2024年8月一级市场股票市场募集资金总额100亿元,环比下降47.2% [7] - 8月IPO共募集资金53亿元,环比上涨20.0%,占当月总募集资金的比重为53.6% [7] - 增发募集资金总额为46亿元,环比大幅度下降67.9%,占当月总募集资金的比重为46.4% [7] 产业资本: 上市公司回购大幅上升 - 8月重要股东二级市场增持61.3亿元,减持89.5亿元,净减持28.3亿元,相比上月净减持环比增加20.2亿元 [10][11][12] - 8月上市公司回购股票金额468亿元,环比增长56% [13][15] 二级市场: 偏股型基金发行环比回暖 - 8月份两市日均成交额为5972亿元,相较于上月下降9.0% [16][17] - 8月底开放式基金的股票类投资比例为64.82%,相比7月底的65.38%有所下降 [24][25] - 8月新发基金(股票型+混合型)规模为105亿元,环比上涨17亿元 [21][22] 风险提示 - 一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动等 [29]

A股市场走势综述 - A股市场周五小幅震荡整理 [3][6] - 早盘股指高开后震荡上行,沪指在2804点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落 [3][6] - 盘中汽车、证券、银行以及保险等行业表现较好,电子元件、消费电子、通信设备以及半导体等行业表现较弱 [3][6] - 创业板市场周五震荡回落,成指全天表现弱于主板市场 [3][6] - 上证综指收报2765.81点,跌0.81%;深证成指收报8130.77点,跌1.44% [7] - 两市全日共成交5450亿元,较前一交易日有所增加 [3][6] 后市研判及投资建议 - 当前A股市场估值处于较低区域,适合中长期布局 [13] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [13] - 中央政治局会议提振信心,国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地,经济有望企稳回升 [13] - 美联储主席释放降息信号,美国经济衰退预期增加,市场对美联储今年降息预期继续增强 [13] - 未来股指总体预计将保持震荡格局,需密切关注政策面、资金面以及外部因素变化 [13] - 建议短线关注汽车、金融、交运设备以及贵金属等行业的投资机会 [13]

报告的核心观点 - 三大指数震荡收红,创指收获三连阳 [1] - 两市量能小幅回暖,但依旧不足6000亿 [1] - 申万Ⅰ级行业多数上涨,传媒、房地产、商贸零售领涨;煤炭、家用电器、石油石化领跌 [1] 报告内容总结 指数表现 - 上证指数收报2788.31点,涨幅0.14% [3] - 深证成指收报8249.66点,涨幅0.28% [3] - 创业板指收报1564.72点,涨幅0.65% [3] - 沪深300指数、科创50指数、北证50指数均小幅下跌 [3] 市场表现 - 两市上涨家数占比72.84% [4] - 两市成交量589.62亿股,成交额5,348.38亿元 [4] 板块表现 - 传媒、房地产、商贸零售等板块涨幅居前 [5] - 煤炭、家用电器、石油石化等板块领跌 [5] 资金表现 - 主力资金净流入传媒、房地产、汽车等板块 [6][7] - 主力资金净流出煤炭、石油石化、基础化工等板块 [6][7]

市场回顾 - 8月整体A股市场大盘下跌,沪深300指数收益率为-3.51%,中证1000收益率-5.31%,中证500收益率-5.06%,创业板收益率-6.38%。[9][10] - 8月板块整体收益下跌,中信一级行业排名前3的行业有煤炭、石油石化和家电。[10] 选股策略业绩汇总 - 本文合计收录多策略选股组合、价值股策略、高质量选股组合、出清反转股票策略、"红利+"优选股票策略和券商金股成长确定性提升投资策略6个选股策略。[12] - 8月多策略选股组合、高质量选股策略和出清反转策略选股组合相较其对应业绩比较基准均创正超额。[13] 多策略选股组合 - 多策略选股组合根据子策略过去12个月的风险特征,并以子策略过去80日动量秩排序调整其在多策略选股组合风险贡献度占比,9月在价值股策略权重占比最高,约56.98%。[14][15] - 9月推荐组合含45只股票,持仓相对集中于汽车、传媒和食品饮料行业,平均市值1656.82亿元。[16][17][19] - 8月多策略选股组合绝对收益-3.25%,相对中证全指超额收益0.91%,今年以来绝对收益-5.59%,相对中证全指超额收益8.30%。[20][24] 价值选股策略 - 价值选股策略通过PB-ROE定价模型筛选价值被"低估"的股票,并叠加质量、成长、技术和反转四个因子,9月推荐30只股票,平均市值50.75亿元。[28][29] - 8月价值选股策略绝对收益-3.93%,相对国证价值指数超额收益-1.25%,今年以来绝对收益-10.23%,相对国证价值指数超额收益-14.13%。[30][37] 高质量选股策略 - 高质量选股策略通过净资产回报率、债务股本比、增速波动作为基础指标,筛选出具有高ROE、低杠杆、盈利增速变动稳定的高质量股票,9月推荐15只股票,平均市值2412.54亿元。[40][41] - 8月高质量选股策略绝对收益-0.72%,相对中证全指超额收益3.55%,相较于A股质量价值指数超额收益2.86%,今年以来绝对收益-16.48%,相对中证全指指数累计超额收益-4.19%,相较于A股质量价值指数超额5.87%。[42][47][49] 出清选股策略 - 出清选股策略通过选择行业预期收入增长且固资投入下降的行业为进入出清反转的行业来构建选股池,9月选出农林牧业和传媒行业,共10只股票,平均市值149.49亿元。[50][51][53] - 8月出清选股策略绝对收益-3.26%,相对中证全指超额收益0.9%,今年以来绝对收益-13.32%,相对中证全指指数超额收益-0.56%。[53][59] "红利+"优选股票策略 - "红利+"优选股票策略在红利策略的基础上,根据股息率、波动、ROE、估值和盈利增长等因子筛选出30只中证800和中证1000指数成分股,平均市值405.13亿元。[61][63] - 8月"红利+"优选股票策略绝对收益-5.04%,相对中证全指超额收益-0.954%,相对红利收益指数超额收益1.474%,今年以来绝对收益2.70%,相对中证全指超额收益17.81%,相对红利指数的超额收益为-4.201%。[65][69][70] 券商金股成长确定性提升投资策略 - 券商金股成长确定性提升策略在首次覆盖券商金股基础上优选预期营收增速高于30%的股票,9月推荐6只股票,平均市值76.69亿元。[72][74] - 8月券商金股成长确定性提升策略绝对收益-7.99%,相对整体首次覆盖券商金股超额收益-4.28%、相对中证800超额收益-4.26%,今年以来绝对收益-34.38%,相对整体首次覆盖券商金股超额收益-20.87%、相对中证800超额收益-30%。[74][75][81] 风险提示 - 若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期;报告采用的样本数据有限,存在样本不足以代表整体市场的风险,且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。[83]

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240905 市场复盘：沪指缩量反弹，数字货币概念股掀 涨停潮 报告要点： 2024 年 9 月 5 日沪指缩量反弹，数字货币概念股掀涨停潮。上证指数上 涨 0.14%，深证成指上涨 0.28%，创业板指上涨 0.65%。市场成交额 5368.77 亿元，较上一交易日减少 246.90 亿元。全市场 3946 只个股上涨， 1170 只个股下跌。 风格上看，周期、消费、成长、稳定和金融风格均出现上涨，其中消费 风格涨幅最明显；非基金重仓股指数表现优于基金重仓股；成长股表现优于 价值股。 分行业看，30个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：综合金融 （2.83%），传媒（2.49%），房地产（2.19%）；表现相对靠后的是：煤炭 （-1.43%），家电（-1.00%），石油石化（-0.77%）。概念板块方面，多数概 念板块上涨，高送转、数字货币、数据安全等大幅上涨；钠离子电池、中船 系、煤炭开采精选等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 5 日净流出 19.78 亿元。其中超大单净流 入 18.19 亿元，大单净流出 37.97 亿元，中单资金净 ...

全部 A 股中报盈利增速降幅收窄 - 全部 A 股 2024 年中报增速降幅收窄,受金融板块提振,叠加低基数效应下全部 A 股二季度和中报盈利同比增速分别为较一季报分别回升 3.2pcts 和 1.6pcts 至-1.6%和-3.2%,而非金融石化 A 股二季度和中报盈利同比增速分别回落 0.9pcts、0.2pcts 至-7.1%和-6.4% [1][6] - 2024 年二季度营收同比增长下行,毛利率修复,净利率下行。全部 A 股 24Q2 营收增速为-1.3%,环比下降了 1.5pcts;全 A（非金融石化）的 24Q2 营收同比增速为-3.6%,环比下降了 3.6pcts。全部 A 股 2024Q2 销售毛利率为 18.0%,与 24Q1 相比上升 1.5pcts;全 A（非金融石化）销售毛利率为 17.9%,较 24Q1 上升 1.3pcts。全部 A 股 24Q2 销售净利率为 8.8%,较 24Q1 下降了 0.3pcts;全 A（非金融石化）销售净利率为 6.5%,较 24Q1 上升了 0.8pcts [6][7][8][9] 板块盈利 - 消费二季度盈利同比增速相对较高,成长、稳定风格盈利改善。消费(12.5%)>周期(6.3%)>稳定(-0.1%)>金融(-1.5%)>成长(-27.2%) [5][6] - 金融营收改善,消费毛利率较高,金融净利率较高。消费(10.5%)>周期(7.4%)>稳定(0.2%)>金融(-1.4%)>成长(-27.9%),金融、周期、消费风格营收增速相比 24Q1 改善。消费(23.3%)>成长(18.6%)>稳定（17.0%）>周期(16.6%)>金融(14.4%),金融(24.6%)>稳定(7.3%)>消费(7.2%)>周期(5.7%)>成长(4.5%) [13][14][15][16][17][18] 行业盈利 - 农林牧渔、有色金属、汽车、非银金融、电子等中报盈利增速相对较高。农林牧渔、有色金属、汽车、非银行金融、电子 24Q2、24H1 盈利增速均靠前,地产、电力设备、建材、传媒盈利增速则靠后 [14][15] - 农林牧渔、非银行金融、汽车、有色金属、石油石化等周期、金融板块营收同比较高,地产、电新、建材等地产链和新能源行业营收同比增速较低。非银行金融、综合金融、通信、农林牧渔、建材等行业毛利率提升较多,消费和地产相关行业毛利率下滑较多。农林牧渔、建材、通信、电力及公用事业等板块二季度净利率较 24Q1 提升较多,银行、房地产、食品饮料、综合金融二季度净利率较 24Q1 下降较多 [16][17][18] 全部 A 股二季度 ROE 小幅下降 - 全部 A 股二季度 ROE 小幅下降 0.01pcts 至 8.0%,主要受资产周转率延续回落拖累。净利率方面小幅上升 0.03pcts,资产周转率下降 0.04pcts,杠杆率上升 0.08pcts [22][23][24][25] - 消费和周期板块 ROE 偏高,成长板块 ROE 偏低。周期、消费和稳定板块 ROE 相较 24Q1 均小幅上升,成长、金融 ROE 下滑。金融、周期、消费和稳定净利率较 24Q1 均有所上升,成长下滑。周期和消费资产周转率上升最多,五大板块资产负债率均有所上升 [26][27][28] - 食品饮料、家电、煤炭等行业 ROE 偏高。食品饮料(22.1%)、家电(17.5%)、煤炭(12.4%)、石油石化(11.3%)、有色金属(10.4%)等行业 ROE 处于高位。销售净利率提升较多的行业有社服、交运、公用事业、食品饮料、汽车、家电、纺服;资产周转率提升较高的仅综合金融;资产负债率提升较多的行业有家电、计算机、食品饮料、商贸零售等 [30][31][32][33] 三季报业绩前瞻 - 从盈利增速预测视角,分析师预测电子、计算机、医药、军工、汽车等成长性行业三季报业绩较好,商贸零售、食品饮料、家电等消费行业盈利预测上调较多,农林牧渔、有色金属等周期行业盈利预期有所上升 [34][35] - 从基本面视角,有色、化工三季度盈利可能继续修复,黑色系可能承压;计算机、电子、通信、电新、机械等行业三季度盈利可能修复;食品饮料、家电、纺服、交运、社服等行业三季度盈利也可能有所改善 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 从基数视角,农林牧渔、基础化工、房地产、钢铁 2023 年三季度盈利同比增速排名靠后,三季报面临较小基数压力 [53] - 综合来看,预计有色、化工、农林牧渔、交运、电子、计算机、食品饮料等行业三季报业绩可能偏好 [54]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 汽车软件行业走强 A 股小幅波动 ——市场分析 相关报告 《市场分析：医药电池行业领涨 A 股小幅整 理》 2024-09-04 《市场分析：成长行业反弹 A 股震荡整固》 2024-09-03 《市场分析：银行煤炭行业领涨 A 股震荡整 理》 2024-09-02 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 05 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（09 月 05 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2796 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、 软件开发、互联网服务以及电子元件等行业表现较好；电池、银行、煤炭 以及化肥等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业 板市场周四震荡上行，成指全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周四 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后 ...

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