核心观点 - 报告认为在低利率环境下，年末存在投资机会，特别是股票市场有望在政策宽松背景下迎来反弹机会 [2][3] 货币-信用"风火轮" - 社会信用状况有望企稳回升，10月新增社融14000亿元，低于预期，新增人民币贷款5000亿元，也低于预期 [2] - 狭义货币条件指数提示Shibor3M利率低位运行，流动性持续宽松；广义货币指数提示信用条件低位震荡 [2] - 股票类资产有所趋稳，随着政策定调和财政政策进一步落地，有望在12月延续反弹 [2] 2024年12月大类资产价格展望 - 股票市场回调趋稳，静待反弹机会，11月受美国大选结果等不确定性事件影响，股市冲高回落，直至趋稳 [3] - 债市利率震荡回落，建议后市持债观望，货币持续宽松可以期待，但需注意财政端对利率的提升效应 [3] - 美元大幅上扬，后续汇率有望企稳，11月随着特朗普大选获胜，再通胀交易持续发酵，美元指数继续冲高 [3] - 商品指数整体下行，建议后市谨慎，大宗商品震荡下行，受经济基本面修复缓慢影响，未来走势尚不明朗 [3] 2024年11月末-12月初中观指数最新信号 - 周期性板块景气上行，景气上行的行业有汽车、医药生物、社会服务、建筑材料、基础化工、传媒、交通运输、有色金属等 [4] 全球资产配置 - 根据全球资产配置模型，12月份A股之外全球主要股市的配置比例为：美国(15.21%)、德国(0.00%)、法国(1.69%)、英国(0.00%)、日本(0.85%)、越南(13.52%)、印度(13.52%)、中国香港(15.21%) [5] 风格与板块配置 - 关注大盘成长，国内经济复苏逐月兑现，政策利好不断加强，未来国内经济强于海外的中期格局将继续利好大市值企业 [26] - 基本面仍处修复区间，经济复苏利好成长板块，1-10月规模以上工业增加值同比增长5.80% [26] - 通胀水平依然处于较低区间，回升态势尚不明朗，利好防御 [26] - 估值因素利好大盘，11月Shibor3M利率为0.00，较上月调降186.1bp [26] - 盈利角度指示小市值股票盈利压力增加，1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3% [27] - 事件驱动利好大盘，11月份IPO上市公司家数为10家 [28] 全球与国内大类资产的定量配置建议 - 根据全球资产配置模型，12月份A股之外全球主要股市的配置比例为：美国(15.21%)、德国(0.00%)、法国(1.69%)、英国(0.00%)、日本(0.85%)、越南(13.52%)、印度(13.52%)、中国香港(15.21%) [37] - 根据国内定量配置模型，积极配置情景下，股票、债券、原油、黄金分别为10%、75%、7.5%、7.5%；稳健配置情景下，股票、债券、原油、黄金分别为10%、85%、2.5%、2.5% [37] 国内外大类资产月度复盘 - 11月国内大类资产的表现为：股市小涨、债市微调、商品下跌、黄金大跌、人民币贬值 [44] - 11月海外大类资产大体排序为：股票>债券>商品 [59] 国信多资产配置系列总量指数 - 报告汇总发布了宏观景气和政策量化指数、股市交易情绪指数以及债市情绪和风险指数 [68] 国信多资产配置系列中观指数 - 基于三方面数据构建中观行业/板块景气指数：与超额回报具有相关性的高频指标、基于调查获取的与行业自身逻辑高度相关的产业指标、对于信用环境对其超额收益有指示效果的行业，额外增加行业信用环境数据 [104]