会议主要讨论的核心内容 1) 中国经济转型过程中的周期性问题 [2][3] - 过去几轮供给侧改革去产能过程中,经济下行和失业率上升是常见的问题 - 这一轮去产能也可能带来类似的经济冲击,需要政策来中和和逆周期调节 2) 中国长期利率和人民币汇率的预测 [3][4][5] - 预计未来3年内,中国长期政府债券收益率将降至2%以下 - 人民币对美元汇率将有所下行,主要原因包括经济基本面和政策利率不支持人民币升值,以及美元短期内可能保持强势 3) 推动中国股市表现的关键因素 [5][6] - 不是整体GDP,而是企业利润,包括中国内部企业利润和全球股市走势 - 如果企业利润增长不足10%,A股上涨空间有限,且还面临通缩压力 - 外部因素如美股大幅抛售或美国经济衰退,也可能拖累A股表现 问答环节重要的提问和回答 1) 特朗普当选后对中国经济的影响 [7][8] - 关税政策、美国经济走向和人民币汇率是三个关键影响因素 - 关税政策影响难以量化,美国经济衰退可能拖累中国出口,人民币汇率可能受到贬值压力 2) 中国经济何时可能反转 [9][10] - 预计到年底或第三季度可能有一定反弹,但真正大幅反转需要6个月以上时间 - 居民提前还贷去杠杆的速度比日本和美国更快,有利于缓解周期性下行压力 3) 如何提高地方税收 [11] - 从中央向地方转移税收仍会受到政治影响,具体政策方案难以确定 - 税收结构调整如增值税和消费税占比提高可能是一种可行方式 4) 人口结构变化对经济的影响 [12] - 人口老龄化可能导致需求结构变化,如住房和耐用品需求下降,可能引发通缩压力 - 总人口下降也可能带来整体需求收缩,是一个更大的通缩风险 5) 美国降息对港股和A股的影响 [13][14] - 如果美国降息是因为通胀受控,经济状况良好,可能利好港股和A股 - 但如果美国经济衰退导致降息,可能不利于港股和A股,因为美元可能走强,出口也会受到拖累

安邦集团 中国宏观经济研究中心 2024 年 7 月 30 日 星期二 总第 7218 期 分析专栏 下半年中国宏观政 策将转向积极 优选信息 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | 制造业的零工化严重应引起相关部门重视......................3 | | 惠企助企政策难落实关键在于信息不对称......................4 | | 乡村人居环境整治服务的是村民而非游客......................5 | | 三大电信运营商急需业务增长点....................................5 | | 文旅产业瞄准老年康养游学市场....................................6 | | 社会对 网络身份证 的反馈意见 " " ....................................6 | | 入汛以来国内多地发生严重洪涝灾害........................... ...

会议主要讨论的核心内容 国内 AR 产品大卖 - 国内 AR 智能眼镜企业 ARokid 发布新品 AR Lite，在 7 月 25 日上市直播时吸引了 5 万人在线围观，发布后一天不到全渠道订货已破万 [4] Apple Intelligence 初版落地 - 苹果发布了 Apple Intelligence 的第一个版本 iPhone AI，iPad 和 Mac 也有类似的版本。新软件首先只在 iOS 18.1 的开发者测试版中发布，所以只有支付了 99 美元的注册开发者才能使用这个 iOS 18.1 测试版 [6] 北京高级自动驾驶示范区 3·0 中标候选人公示 - 北京市公共资源交易服务平台官网显示，北京市高级别自动驾驶示范区 3.0 扩区建设项目路侧智能感知设备相关中标候选人包括百度和世纪高通联合体、北京万集科技、苏州清研浩远汽车科技 [8] - 北京发布"人工智能+"行动计划，优化车路云网一体化技术路线，加快自动驾驶仿真训练，探索 FSD、ASD 等单车智能技术，构建交通大模型平台 [9] 亿航智能完成载人首飞 - 亿航智能在山西太原完成了 EH216-S 无人驾驶载人航空器的载人首飞，同时还展示了 VT-30 长航程无人驾驶载人航空器、EH216-F 消防机和 EH216-L 物流机 [11] 财政部会议要求 - 财政部会议要求健全税收制度，优化税制结构，研究同新业态相适应的税收制度，规范税收优惠政策，完善对重点领域和关键环节支持机制 [13] 上海第十二届第五次全体会议 - 上海市第十二届委员会第五次全体会议审议通过了关于贯彻落实党的二十届三中全会精神的决定，要以更加奋发有为的精神状态做好下半年工作，坚定不移实现全年经济社会发展目标 [15][16] 英伟达发送 Blackwell 架构样品 - 英伟达 CEO 黄仁勋在 SIGGRAPH 2024 大会上透露，本周英伟达发送了 Blackwell 架构的样品，这是今年首发的新款芯片架构 [18] - 英伟达还推出了用于机器人学习的开源模块化框架 Isaac Lab [19] SK 海力士加码 HBM - SK 海力士决定投资约 9.4 万亿韩元在韩国龙仁市建设芯片工厂，生产以 HBM 为代表的面向 AI 的存储器和新一代 DRAM 产品 [21] 集运期货涨停 - 周一欧线集运期货大幅反弹，多个合约触及涨停。受地缘冲突升级影响，集运期货盘面情绪得到修复 [23] 《国家网络身份认证公共服务管理办法》 - 公安部、国家互联网信息办公室等研究起草了《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》，旨在建成国家网络身份认证公共服务平台 [25] 问答环节重要的提问和回答 无人驾驶、无人配送加速应用 - 文远知行(WeRide)已向美国证券交易委员会(SEC)提交了 IPO 申请 [29] - 京东、申通、顺丰等多家电商、物流企业已布局无人配送车等末端物流领域，场景正从封闭园区转向公开道路 [31] - 蔚来发布了全球首颗 5nm 智能驾驶芯片神玑 NX9031 [32] 商业航天发展 - 格思航天透露，千帆星座 I-2 批次卫星顺利完成出厂专项评审 [34] - 长三角一体化三年行动计划提出，加快建设 G60 卫星互联网产业集群 [35]

现在开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言谢谢 本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议未经开源证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持 谢谢各位投资者大家早上好我是开源电信的应声录那么今天我们一同出席的还有我们计算机组的首席陈宝剑陈总和我们朱小凡和汽车的首席任方任总来给各位汇报一下最近这个低空经济的一些观点就是我们可以看到 昨天整个低空经济板块还是有比较不错的一个涨幅的那么我们究其原因其实我觉得还是一个整体市场回转的一个表现但是我们可以看到低空经济板块从今年2月份开始一直涨到5月中旬然后可能左右垫底然后5月中旬现在已经 回调了差不多两个多月那么很多个股它的调整幅度也是比较大的就是说我们觉得时间维度上可能也差不多了那这个是第一个那么另外的话就是大家一直会说我们这个低空后面有什么催化所以说我们简单梳理了一下7月份以来那么这个行业里发生的一些事情 那么从7月10号的时候就是我们整个低空经济的领导小组就推动 ...

会议主要讨论的核心内容 上半年经济概况 - 上半年经济呈现"外暖内冷"格局 [1][2][3][4] - 出口表现较好,但持续性有限 [4][5][6][11] - 内需疲弱,主要受地产投资下滑拖累 [9][10][13][14][15] 下半年经济展望 - 外需前景不乐观,受美国大选、贸易保护主义等因素影响 [2][4] - 内需恢复关键在于财政政策和地产政策 [21][25][26] - 财政政策需要大幅扩张,地产政策需要针对性化解开发商信用风险 [26][27][44] 市场走势分析 - 债券市场呈现资产荒,利率难以大幅上升 [28][29][30][31][32][33][34][35] - 股市反映了经济预期的弱化,关注北上资金和融资余额变化 [35][36][37][38][39][40] - 人民币汇率有望稳定在7.3以下,受央行逆周期调节因子影响 [40][41][42][43]

分组1 - 会议主要讨论了中国经济的基本面状况,包括出口、内需、通胀等指标的表现[1][2][3][4][5][6] - 分析了中国经济周期的运行特点,并与美国经济周期进行了对比,认为两国经济周期高度关联[7][8][9][10][11][12] - 认为当前市场价格与基本面存在较大背离,存在投资机会,但需要关注流动性变化等因素[13][14][15][16][17][18] 分组2 - 认为黄金、贵金属等大宗商品表现较好,与货币供给过剩和算力短缺等因素有关[34][35] - 认为港股市场相对便宜,且受益于流动性改善,是值得关注的投资方向[36][37] - 预计下半年A股市场风格可能发生转变,从上半年的红利股领涨转向成长股和价值股的相对收益改善[38][39]

1945-1990：日本战后经济复兴的产业格局转变 - 1945-1960年轻工业恢复至战前，"倾斜生产方式"助力重工业起步 [16][17] - 1960-1970年重工业发展进入全盛期，驱动经济高增 [22][23][24] - 1970-1980年石油危机推动日本产业"集约化"转型 [27][28][29] - 1980-1990年"科技立国"战略将产业结构转向高新技术 [33][34][35] 1990-2013：日本如何应对资产负债表衰退？ - 日央行加息+地产政策收紧戳破泡沫 [48][49][50][51][52] - 日本资产负债表衰退主要体现在企业去杠杆 [55][56][57] - 政策复盘：财政失当举措令日本消费难有起色 [62][63][64] - 政策复盘：企业减税明显但投资并未恢复 [67][68] - 政策复盘：短期选择基建，但后续受社保掣肘 [73][74][75][76] - 政策复盘：货币政策配合财政扩张 [78][79][80] - 政策复盘：日本应对资产负债表衰退的三大失误 [82][83][84][85] 2013-2020：安倍"三支箭"政策的成色 - 日央行超宽松政策促进贬值，但刺激信贷效果一般 [107][108][109] - 安倍"灵活"的财政政策将企业作为重心 [113][114] - 结构性改革优化劳动力、资本流入、企业治理 [118][119][120] - 日本企业基本面改善显著，2016年后重新上杠杆 [126][127][128][129][130][131][132] - 政策+日元贬值推动日本企业出海，但结构转变为非制造业为主 [134][135][136] 2020-至今：日本走出通缩了吗？ - 日央行宽松+海外大宗商品价格飙涨=日本输入性通胀 [148][149] - 不仅输入性通胀，服务通胀水平亦出现提升，提振居民薪资议价能力 [152][153][154][155] - 企业长期低通胀预期打破，企业盈利改善+通胀预期提升，企业涨薪成为现实 [158][159][160] - 岸田政府财政措施支持涨薪，使得2024年涨薪幅度超过通胀 [164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174] - 下半年日本经济势头向上，消费、出口或均改善 [176][177][178] - 下半年日央行加息、购债Taper开启 [180][181][182] 启示 - 改善居民工资、财产收入是日本政府提振居民收入的重心 [205][206][207][208][209] - 日本80年代高科技产业发展政策值得我国学习 [212][213][214] - 日本延迟退休改革进程是我国的"他山之石" [224][225][226] - 日本企业出海支持政策可借鉴 [231][232][233][234] 风险提示 - 美国经济走弱超预期，对于日本外需形成冲击 [239] - 日央行货币紧缩超预期，使得日本内需走弱 [239] - 日本企业投资转弱，"工资-通胀"循环走弱 [239]

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谢谢主持人万德3C会议的各位朋友大家上午好非常高兴有这个机会跟大家一起学习三中全会的精神我汇报的题目是以经济体制改革为天意进一步全面深化改革大家都知道我们刚刚召开了20届三中全会 那大家都知道在1978年年底新界三中全会是一个划时代的会议开启了改革开放和社会主义现代化建设的历史新时期那么18届三中全会划时代开启了全面深化改革系统整体设计推进改革新时代开放和改革开放的全新局面那么我们知道18大以来总书记多次讲到改革开放问题 2012年年底在广东考察的时候就提出改革不停顿 开放不止步2022年的二十大总书记又强调了我们要深入推进改革创新坚定不移地扩大开放着力破解生存式的体制机制障碍不断彰显中国特色社会主义制度优势把我国的制度优势更好转化为国家治理效能 那么在2023年底的中央经济工作会议上总书记提出要谋划进一步全面深化改革的重大展出为推动高质量发展加快中国式现代化建设的持续注入强大动力那么在去年年底的纪念毛泽东统治战争130周年的座谈会上总书记又再次强调改革开放是当代中国大跨武汉上时代的重要法宝 是决定中国式现代化成败的关键预兆那么不久前顺利召开的23农全会是在以中国式现代化全面推进强国建设民族复兴伟业的关键时期 ...

and service risks. Before investing, investors should read carefully the risk management manual, the risk analysis manual, and the risk-benefit characteristics of fund-investment consultancy agreement and business rules, and the risk-benefit characteristics based on operating characteristics and appropriate matching opinions, and choose the right fund investment combination strategy based on their own circumstances. Be cautious in making investment decisions and take the risk of investment independently. Th ...