同事李康恩老师共同主持一下我们本次低空经济系列变化会议之五就是近期政策及产业变化的一个梳理首先我们非常旗帜鲜明的一个观点是在目前的这样的一个可能有比较好的一个指数行情的一个市场里面低空经济可能会会在阶段性的引领这个市场的一个 这个市场行情的一个爆发吧这个是我们非常清晰的一个观点我们整个在大概这个节前对整个电信的所有相关的子行业做了一个梳理那么我们把我们在牛市里面比较看好的这个两个大的方向去做了分别做了一些梳理比方说哪些是政治知识的方向哪些是 这个产业趋势的方向那么对于像样的一个脂肪群来讲的话我们觉得说最好的方向必须要同时满足政策支持和产业趋势那么从整个政策支持的角度上来讲的话低空经济无疑是整个电力设备心理人所有的下游行业里面非常非常政治力度非常非常大的一个方向那么大家都很清楚在今年的三月份 国家是出台了一个非常大的政策也是在这个政府工作报告里面首次的强调了就是要积极打造生物制造商业航空低空经济等新增长引擎当时开玩笑讲这个大家就是认为说这些方向就是所谓的新增长的方向也是 正式的把这个低工经济把电动交通作为这个新生产力在很重要的一个方向那么第二个呢就是说从整个产业趋势角度上来讲客观上来讲的话目前我们反复的强调就是 ...

行业和公司概述 - 本纪要涉及亚太地区上市公司和行业的整体情况 [1][2][3] 核心观点和论据 亚太地区CEO的整体情况 1. 亚太地区CEO整体保持乐观态度,预计2024年收入和盈利能力将有所提高 [2] 2. 但同时也深刻意识到未来12个月内可能影响业绩的持续性风险,主要包括宏观经济风险、技术颠覆和地缘政治冲突 [4] 3. 为应对经济逆风,亚太地区CEO正在采取一系列措施,如减少培训和发展预算、将人才策略转向合同工或小时工等,但避免大规模裁员 [4][5] AI战略和投资 1. 亚太地区CEO认为AI是一种变革力量,但对生成式AI的不确定性使得制定和实施相关策略具有挑战性 [7] 2. 大多数CEO计划在通用人工智能(GenAI)方面进行重大投资,但在资金支持方面采取不同的方式,如从其他投资预算中重新分配资金,而非单独筹集新资本 [8][9] 并购和全球扩张 1. 亚太地区CEO对交易的兴趣依然强劲,但相比全球同行更加谨慎,未来12个月内计划进行并购的比例较低 [10] 2. 亚太地区CEO更倾向于在本地区内进行扩张,体现了该地区的吸引力和增长前景 [10] 其他重要内容 1. 亚太地区CEO需要在运营韧性与战略远见之间寻求平衡,通过战略性投资进入新市场、技术、资产、能力和人才 [11] 2. 区分AI炒作和现实,保持对最新人工智能发展动态的了解,基于事实做出决策,是关键 [11]

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级 [6][7] 报告的核心观点 政策支持力度 - 财政部表示将采取一系列增量政策支持经济 [6][8][10] - 政策包括: - 大幅增加地方政府债务额度用于债务置换 [8][9] - 允许使用专项债券收购土地和房屋 [8] - 通过发行特别国债对大型国有银行进行再资本化 [8][11] - 增加对学生群体的财政支持 [8] - 财政部长表示政府还在研究其他政策工具 并表示中央政府有较大空间提高财政赤字和债务 [10] 政策影响分析 - 政策重点更倾向于风险化解而非直接刺激经济增长 [7] - 消费支持未受到足够重视 [7][14] - 政策规模可能不足以显著改变经济走势 [14] - 政策效果可能需要一定时间才能显现 [14] 其他内容总结 数据分析 - 1-8月财政收入缺口约1.6万亿元 财政部已动用4000亿元地方未使用债券额度来弥补 [11][12] - 2023年地方政府债务置换规模超过2.2万亿元 2024年或有类似规模 [13] - 2024年新增专项债券额度约5000亿元 用于房地产支持可能规模不足 [12] - 计划对大型国有银行进行1万亿元再资本化 [11] 后续关注重点 - 下次全国人大常委会会议将批准上述政策细节 关注今年财政赤字目标是否上调 [15] - 后续关注信贷数据和房地产价格走势 以及年底中央经济工作会议的指引 [15]

会议主要讨论的核心内容 - 低空经济是战略性新兴产业,产业链长、带动性强,在医疗、气象、农业等领域有广泛应用 [1] - 近期低空经济指数出现大幅波动,主要原因包括市场对中国经济未来发展预期改善,以及政府出台相关经济刺激政策 [2][3][4] - 低空经济行业内持续有利好消息释放,如15个城市联手建设低空经济生态圈,将建设100个示范项目,并与电信运营商合作开发低空飞行路线 [4][5] - 公司认为低空经济未来发展前景广阔,明年可能成为低空经济落地的快速年份,建议投资者保持中长期投资思路 [6] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:公司产品波动较大,是否难以持有? 回答:短期内产品波动较大,主要是由于选股策略追求阿尔法收益,但中长期看好低空经济发展前景,建议投资者保持耐心持有 [7][8][9] - 提问:公司如何选择投资标的? 回答:公司通过深入调研,选择基本面良好、有望从低空经济发展中获益的龙头企业,同时关注政策导向和技术路线 [18][19][20] - 提问:低空经济未来主要应用领域有哪些? 回答:主要包括载人和载物,如物流配送、农业、电力巡检等,以及军事领域的应用,同时还有城市内点对点的公交化运营 [21][22][23][24][25]

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 土耳其 - 9月通胀数据超预期,通胀年率达49.4%,超过央行目标区间。[3] - 预计10月通胀将有所下降至48.1%,但仍高于央行预期。[4] - 尽管经济增速有所放缓,但10-11月通胀若有较大下行,央行或于12月开始降息,但这种可能性较小。[4] - 预计央行将维持谨慎态度,提及月度通胀上升趋势和服务业通胀以及通胀预期风险,以抑制市场对11月之前降息的预期。[2] 埃及 - 9月通胀环比上升,年率达26.4%,高于预期。[9][10] - 预计央行将维持谨慎态度,关注行政价格上涨和地缘政治风险对通胀的影响。[10] - 预计2025年1季度通胀将大幅下降至14.6%,这可能为央行提供降息空间,除非地缘政治局势恶化。[10] 其他国家 - 波兰:9月CPI终值预计为4.9%,核心CPI为4.3%。[11] - 匈牙利:9月CPI为3.0%,低于预期,但核心通胀仍高。[16][17] - 乌克兰:9月通胀意外上升至8.6%,主要受食品价格推动。[18][19] - 以色列:央行下调2024年GDP增长预期至0.5%,2025年为3.8%,并预计利率将维持高位至2025年3季度。[12][13] - 波兰:政府批准2025-2028年中期财政计划,2026-2027年财政赤字将进一步收窄。[14] - 捷克:9月CPI超预期上升至2.6%,但核心CPI有所回落。[14][15]

政策转向的背景和影响 - 政策转向的主要原因包括:经济下行压力大、GDP增速可能达不到5%目标、青年人失业率接近20%等 [5][8] - 政策转向后,中国经济中长期预期显著改善,但结构性改革的共识还需进一步形成 [23][24] - 政策转向体现了政府维护经济增长底线的决心,避免了经济滑向长期通缩的风险 [1][2][3][4] 财政和货币政策 - 财政政策大幅宽松,财政赤字和债务限额有较大提升空间 [18][19][20] - 货币政策全面宽松,包括降准降息、支持股市等措施,目的是维护金融市场稳定 [16][17][30][31] - 货币政策和财政政策的协调配合,有利于提振实体经济融资需求 [12][13][14][15] 行业和市场影响 - 房地产行业仍面临较大下行压力,但房价有望率先企稳回升 [38][39][40] - 股票市场将在监管下维持相对稳定,防止出现大幅泡沫 [29][30][32][33][34][35][36][37] - 债券市场收益率有望触底回升,但央行仍关注杠杆风险 [40][41][42][43] - 人民币汇率将呈现温和震荡走势,贬值压力有所缓解 [46][47]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未提及具体变化情况 [1][2][3] - 受通货紧缩压力影响,公司面临增长目标难以实现的挑战 [2][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及公司各业务线的具体数据和指标变化情况 [1][2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司面临来自各国的反制措施,出口前景不明朗 [2][4][5] - 中国房地产市场持续低迷,销售下滑加剧 [9][10][11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正面临结构性挑战,如人口结构恶化等,可能长期阻碍经济发展 [13][14] - 政府出台一系列刺激措施试图拯救经济,但效果存在不确定性 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府承诺在制定经济政策时"倾听市场的声音",以回应投资者的担忧 [13] - 政府有责任用实际行动兑现承诺,避免再次出现盛衰循环 [14] 其他重要信息 - 中国经济衰退对全球其他国家也造成了负面影响,如矿产出口国和汽车制造商等 [4][5] - 中国消费需求疲软,青年失业率持续上升,进一步加剧了经济下行压力 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 中国经济增长目标为5%,但看起来有些雄心勃勃,因为消费支出疲软、出口前景不明朗以及房地产市场仍不稳定[1] - 通货紧缩压力不断上升,新房价格跌幅创下2014年以来最大,消费者信心降至一年半多以来的最低水平[2] - 8月份青年失业率连续第二个月上升,达到今年最高水平[9] - 房地产市场持续下跌,自2022年初以来延续了下跌趋势,2024年仍未见好转[10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业活动自2023年4月以来（除三个月外）一直处于萎缩状态[6] - 中国游客在10月初结束的长假期间的支出较五年前下降了2.1%,消费者信心受到影响[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 9月份中国住房销售下滑加剧[12] - 中国需求疲软损害了从Stellantis NV到阿斯顿马丁等汽车制造商的利润[5] - 中国经济低迷导致钢铁出口增加,推高了全球钢铁价格,使智利等国的企业陷入困境[4][5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 美国试图切断中国对先进半导体和其他有望推动未来经济增长的技术的供应,加剧了前景[6] - 中国政府采取措施稳定房地产行业,包括降低未偿还抵押贷款利率和放松对房地产市场的管制[3] - 中国政府承诺提供高达3400亿美元的资金来提振中国股市[3] - 地方政府被允许使用特别债券购买未售出的房屋,但进展缓慢,只有少数城市响应[10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中共中央政治局发誓要实现年度经济目标并遏制房地产市场的下滑[3] - 财政部长兰福安暗示可能很快对预算进行罕见的修改,以提供更多财政支持[3] - 李强总理承诺在制定经济政策时"倾听市场的声音",回应了投资者的担忧[13] 其他重要信息 - 中国经济在多个领域都陷入困境,资金紧张的地方政府的资产负债表已经背负着隐性债务[6] - 持续数年的房地产危机使家庭财富蒸发了约18万亿美元,促使人们储蓄而不是消费[7][8] - 刺激计划可能在未来四个季度内将经济增长率提高1到1.1个百分点,但克服通货紧缩和扭转房地产市场的低迷将是一项艰巨的任务[12] - 高盛集团上调了对中国2024年和2025年经济增长的预测,但仍认为这两年的增长率略低于5%,同时警告称人口结构恶化等结构性挑战可能会长期阻碍经济发展[13][14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 1) 财政部将推出一揽子增量政策，包括加大周期调节力度、保持财政支出刚性、做好基层三保工作、使用超长期特别国债和地方政府专项债等，旨在推动稳增长、扩内需、防范化解风险[1] 2) 通过较大规模增加债务额度支持地方化解存量隐形债务，减轻地方政府债务压力，腾出更多资源发展经济，改善企业资金流紧张问题，提振企业投资信心并增加就业[2][3] 3) 发行特别国债以支持国有大型商业银行补充核心一级资本，有助于增强银行抗风险能力及信贷扩张能力，推动存量房贷利率下调及地方隐形债务重组与置换工作，进一步服务实体经济[3] 4) 通过叠加运用地方政府专项债券、专项资金及税收政策来配合货币金融部门已推出的一系列组合拳，以推动房地产市场止跌回稳[4][5][6] 5) 加大对企业和居民家庭部门的支持力度，包括出台助企帮困制度、规范企业执法监管行为、扩大消费与惠民生相结合、加大对重点群体的支持保障力度等[7] 问答环节重要的提问和回答 1) 财政部长强调中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，这为未来宏观调控提供了充足工具箱[8] 2) 财政部长提到的一揽子财政政策规模巨大，这些表述有效地引导了市场预期，对投资者信心起到了积极作用[8] 3) 未来几个月内还有2.3万亿元专项债券资金可安排使用，将加快形成实物工作量，更好地发挥政府投资引导作用[10] 4) 政府将继续推进微观企业与家庭部门的大力支持，包括减免存量房贷、购房补贴以及税费返还等增量政策[10] 5) 监管重点关注隐性债务风险和经营性债务风险，其中隐性债务是关注最多的部分[11] 6) 通过较大规模增加专项额度和一次性增加较大规模置换额度，为各地腾出更多财力空间以促进经济发展与民生保障[13] 7) 如果此次政策能够一次性解决剩余7.7万亿人民币的隐性债务问题，其上限可能达到7万亿人民币[14] 8) 专项债券和特别国债在本次政策中扮演着重要角色，为未来增量提供支撑[16] 9) 通过发行专项债券回收闲置土地和收购存量商品房，可以缓解地方政府和房地产企业的流动性及债务风险[19] 10) 未来三年内，隐性债务化解将是近年来力度最大的政策之一，额度可能一次性发放[21][22]

财务数据和关键指标变化 - 美国经济在近期表现出一定的韧性,主要得益于货币增速的回升 [1][2][3] - 美国财政赤字对经济有显著影响,2020-2021年达到历史高位,2022年有所回落,2023-2024年将再次上升 [7][8] - 美国目前面临较大的财政压力,绝对的财政赤字余额已达到30多万亿美元,利息支出负担越来越高 [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人工智能领域是美国发展的重点,投资增长显著高于其他行业 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 美股与黄金同时处于高位,反映出市场对未来的不确定预期 [5][6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 美国经济未来几个季度可能会出现一些放缓迹象,主要风险来自财政政策难以持续、利息负担上升、股市上涨空间有限以及大选政策不确定性 [6][7] - 美国企业债务利率与整体经济压力密切相关,许多企业需要以较高利率再融资 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前美国经济面临高通胀、高利率和高工资三大主要风险,总体水平仍然较高 [14] - 美国政府和企业都面临巨大的财务压力,需要谨慎管理财务状况 [15] 其他重要信息 - 美联储未来需要逐步降低利率,以缓解企业压力 [20] - 全球债券市场前景良好,处于降息周期下的债券将继续受益 [21] - 中国债券市场相对平稳,股市与债市不必对立,可顺方向发展 [22][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美国近期降息对中国货币政策有何影响? [49] **Jiazhen Zhao 回答** 美国降息为中国进一步降低短端利率创造了条件,有助于引导市场预期并支持实体经济 [49] 问题2 **Yang Bai 提问** 短端和长端利率未来走势如何? [52] **Jiazhen Zhao 回答** 预计短端利率将显著下降,带动长端利率同步下行,有利于金融机构息差改善和实体经济发展 [52] 问题3 **Joyce Ju 提问** 对于投资者而言,目前市场环境下有哪些策略值得关注? [53] **Lei Chen 回答** 配置型机构可采取长期持有策略,通过波段操作获取稳定收益;交易型机构需根据负债端情况灵活调整 [53]