行业概述 * **行业名称**： 潮玩IP（骨子） * **发展时间**： 进入中国市场约5-6年 * **核心概念**： 以二次元或内容IP衍生的平面性产品，区别于传统手办等立体产品 * **市场规模**： 600-800亿，部分观点认为可达800-1000亿 * **增速**： 比去年翻两番以上 市场驱动因素 * **优秀游戏和动漫作品频发**： 如《第五人格》、《明日方舟》、《原神》等游戏，以及《排球少年》、《间谍过家家》等动漫 * **消费者需求**： 年轻一代对二次元文化及衍生品的热爱 消费者画像 * **主力消费人群**： 12-22岁，以大学生和中学生为主 * **性别**： 女性略多，但相对均衡 产业链分析 * **上游**： IP授权、设计、生产 * **中游**： 零售、批发 * **下游**： 消费者 * **龙头公司**： 卡邮、龙口、海曼、曼库、姚记等 渠道分析 * **线下**： 骨子店、商场、文具店等 * **线上**： 电商平台、社交媒体等 竞争格局 * **国股**： 以日本IP为主，如《排球少年》、《间谍过家家》等 * **国产**： 以国漫和小说IP为主，如《狐妖小红娘》、《刺客伍六七》等 投资机会 * **IP授权**： 控制IP授权的公司 * **生产**： 具备生产能力的企业 * **零售**： 零售终端，如骨子店、文具店等 * **创新**： 创新产品线，如毛绒、明星卡等

一、涉及行业 中国脑血管健康与保健食品行业[1] 二、核心观点及论据 （一）行业发展背景 1. **疾病现状推动行业发展** - 中国新血管疾病发病率上升，根据国家新血管疾病中心数据，新血管疾病患者数量达33亿，其中高血压患者24.5亿，外周动脉疾病患者4530万[2]。 - 2020年，农村心血管疾病分别占死亡原因的48.0%和45.86%，且自2009年以来农村心血管疾病死亡率已超过并持续超过城市水平[2]。 - 近20年，中国成年人血液水平异常患者数量显著增加，大大增加了心血管疾病风险[3]。 2. **政策推动行业发展** - 随着人口老龄化趋势增加和消费者健康意识下降，在政策推动下，脑血管保健食品行业发展速度加快，老龄化经济发展迫切，其增长潜力将快速释放[1]。 - 行业经历多个发展阶段，政策不断完善监管，从早期缺乏明确监管到逐步建立监管框架，再到提高行业门槛、实施双轨制等，不断提升消费者对产品安全性和有效性的信任，推动行业向高质量发展[5]。 （二）行业相关概念 1. **保健食品概念** - 根据保健食品注册与管理规定，保健食品仅适用于特定人群，能调节身体机能，不治病，对人体无急性、慢性危害。包括补充营养和非补充营养两类，目前有24种非营养补充的健康益处，有助于维持血糖、血脂和血压水平[4]。 - 保健食品与药品有根本区别，与普通食品监管要求也不同，实行注册和备案双轨制，渠道管理更严格[4]。 （三）市场规模 1. **整体规模** - 2019 - 2023年，中国保健食品行业市场规模从143亿元增长到158亿元，预计2028年将增长到191亿元[6]。 2. **不同人群相关规模** - 2023年中国中年保健食品市场规模达11.2亿元，尽管过去中年人口呈下降趋势，但由于心血管疾病预防意识增强，规模仍在增加[7]。 - 2023年中国老年人保健食品市场规模达47亿元，老年人是心血管疾病高危人群，随着人口老龄化和经济政策支持增加，他们更关注通过饮食和保健食品预防和改善心血管疾病[7]。 （四）产业链分析 1. **上游** - 以维生素原料为例，从注册的保健食品看，截至2024年7月，维生素C作为血脂和健康补充剂的主要成分比例为12.9%，血糖补充剂比例为3.1%，血压补充剂比例为1.9%。维生素E和维生素C是主要的血液补充剂成分，维生素E是人体必需营养素，具有抗炎特性，对维持心血管系统健康重要[8]。 - 2024年以来，维生素B族价格处于高位，每千克维持在100元以上，不同类型B族维生素对供血有较高要求，在体内作用不同，商业价值较高，其价格趋势主要受油需求增加驱动[8]。 - 以山楂为主要成分的食品在不同健康领域比例不同，在血压健康保健品领域比例为33.6%等，葛根在治疗心血管疾病方面有效、低毒且营养丰富，黄芪在治疗心血管疾病方面有较好效果，山楂有降血糖作用且资源丰富[9]。 - 从企业角度看，中国油制造商都是保健食品公司，保健食品属于食品加工行业，2021 - 2023年，保健食品毛利率超过40%，销售成本率超过20%，资产负债率低于30%，流动比率较低，净负债率超过50%是行业产品主要类型[10]。 2. **下游** - 在脑血管保健食品中，胶囊在市场中占据重要地位，具有高生物降解性和稳定性，制备过程中不加粘合剂、不加压，在胃肠道中快速冻结，可防止空气污染等外部因素影响吞咽，提高保健食品稳定性；吞咽型也是常见类型，便于携带和食用，在大规模生产和成本控制方面有优势，有利于与食物混合，适合长期规律食用和血糖管理计划[11]。 - 预防心血管疾病的生活方式干预和风险因素防控核心是合理饮食，随着国民健康意识提高，改善不良生活方式预防心血管疾病被重视，脑血管健康保健食品需求增长潜力大[12]。 - 城市居民对保健食品认可度方面，42.3%的居民比较认可，43.4%的居民认为一般；购买渠道方面，30.7%的居民从药店和医院购买，26.6%在超市购买，反映出消费者对产品专业性和安全性的考量，行业增长潜力可通过市场教育、产品创新和专业医疗渠道合作进一步释放[12]。 （五）竞争格局 1. **现状** - 中国保健食品行业竞争激烈，产品同质化严重，行业内竞争显著增加，集中度相对较低，竞争体现在产品质量、创意、品牌建设结构、市场布局和服务体系等方面[12]。 - 医生和药剂师的专业推荐权威性高，大型制药企业进入保健食品链可借助其专业知识和临床经验影响品牌，利用母公司医疗网络资源拓展销售渠道、占领市场份额[12]。 - 品牌信誉和产品有效性优势对竞争格局中领先地位的形成有重要作用[13]。 2. **未来变化因素** - 在脑血管保健食品领域，产品创新是企业提高竞争力的关键，能持续推出创新食品满足消费者需求的企业更可能获得更大市场份额[14]。 - 高效成本控制是影响未来行业格局的关键因素之一，可提高运营效率，使企业在竞争中脱颖而出，推动行业向高质量、高效方向发展[14]。 三、其他重要内容 1. **中医药在心血管疾病中的应用** - 中医治疗心血管疾病以循证治疗和整体观念为指导，通过改善心血管系统功能达到治疗效果，抗炎和抗纤颤药物用于预防心血管疾病，部分药物有抗生素特性、多种生物特性且安全，广泛用于预防心血管疾病[3]。 - 在心血管疾病治疗研究中，有51种药物有一定效果，其中人参、黄芪、姜黄、葛根、山楂在预防心血管疾病方面更有效且应用广泛，中医认为心血管疾病病因与凝血、脊椎病和抑郁症有关，很多中药用滋补和凝血药物预防，人参和黄芪是滋补药物，姜黄是化学药物，山楂有化学药物作用，这些药物可降血压、血脂和血糖，对心血管疾病有较好效果[3]。 2. **部分企业情况** - 提到百合股份、苍城有限公司、通源有限公司等企业有自己的品牌，同仁堂是传统中药品牌，保健食品是其重要收入来源[14]。

一、纪要涉及的行业 - 低空经济与景区运营相关行业[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）核心观点 - 低空经济业态丰富且与景区应用场景高度适配，会渗透到景区运营的方方面面，其中低空运输包括货运和客运是主要方面[1] （二）论据 1. 载货运输发展成熟度优先于载人运输 - 从监管思路看，基于运营风险的管理理念，无人机运输会率先在人口稀少、商业地区或边疆等低风险景区场景应用，自然景区地形复杂游客集中于主游览线路但内部岔道多且涉及电路货物维修线路等无人但有物资需求的地方适合无人机发挥作用[2] - 我国无人机发展迅速，2024年上半年注册的无人机数量有60.8万架，较去年年底增长了48%，这也为景区应用无人机开展低空旅游提供了基础[2] 2. 无人机在景区的具体应用 （1）货物运输 - 景区地形复杂，无人机可高效省时进行空中调度，突破地形限制到达偏远地方，降低成本，如黄山2023年5月开始用大疆无人机进行常态化运输试点，协助物资上行和垃圾下运，今年旺季日货物运输量可达15 - 20吨，淡季也能确保每天10吨以上；深圳的世界之窗、锦绣中华等5A级室内景区2022年开始外卖可用无人机送达，八达岭等近郊景区能给客户送防暑降温用品和应急救援用品，最快5分钟送达[4] （2）景区巡查 - 上市公司丽江玉龙雪山和非上市公司北京青西岭景区2020年就用大疆进行无人区巡查，可排查安全隐患，特别是森林防火，能快速识别高温异常点警惕火情，还可进行人员锁定、洪温扫描等，对超出时间逗留在景区的人员可劝退劝离[4][5] （3）无人机表演项目 - 中青旅的湖北水镇夏季夜间有常规无人机表演项目，逢年过节更是特色活动，南边的桃花源等5A级景区也有类似夜间表演[5] （4）低空游览项目 - 早在90年代就有S76型直升机拉开八达岭长城低空游览项目，但当时技术和配套设施不完善未进一步发展，14年国务院出台意见鼓励低空飞行，17年六部委印发意见，21 - 23年规划明确提出完善低空旅游发展政策要求，21年三亚市大小洞天开始无人驾驶飞机载客航行，西域旅游2023年与一航智能出资成立公司开展低空旅游项目，2024年1月其子公司用216S无人驾驶飞机在天山天池景点进行空载飞行演示，武汉东湖等景区也有无人驾驶飞机低空游览项目，随着技术和政策支持及配套完善会在更多景区普及[5][6] 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 报告分为四个部分，分别是无人机在景区的货物运输、巡查、表演项目、低空游览项目[3] - 欢迎投资者会后交流或对未来进展进行更新记录[7]

一、涉及行业与公司 - 本纪要未涉及特定公司，主要涉及宏观经济、A股市场、大宗商品（如原油、黄金等）、金融行业、科技创新板块等行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 二、核心观点与论据 （一）宏观经济 1. 美国大选影响 - 特朗普获胜掌握三权，执政方向明确。其可能大幅加征关税（25年年底 - 26年概率较高）、大规模减税（企业税从21%降至15%并免除部分居民所得税）、加紧移民政策驱逐非法移民等[2]。 - 这些政策将使美国走向再通胀走势，美元、美债强势，美股受益于减税表现不错。气候政策倒退，支持化石能源，废除部分新能源法令，在科技领域支持人工智能、加密货币和商业航天，关注制造业回流相关领域如传统能源、国防军工、关键零部件和设备、汽车行业等[3]。 - 特朗普对美联储降息节奏可能有影响，若加征关税会影响美国通胀，进而影响降息周期和节奏，12月降息概率降低，明年100个BP降幅可能减为75个BP[5]。 - 特朗普在总统权力大的外交、贸易领域兑现程度好，立法相关领域兑现程度一般，对内大规模减税可能先于对中国加征关税，若对中国加征关税可能在25年四季度及以后甚至2026年，对中国GDP影响约0.5个百分点，汇率可能短期挑战7.3并出现一次性贬值[5]。 2. 中国人大常委会影响 - 人大常委会通过约6万亿增发方案化债，化债规模超预期，但年内新的超商机特别国债略低于预期。人大主要管预算赤字相关，支出方向由国务院及其部委负责，未来是否支持消费和地产需关注相关部委新闻发布会[6]。 - 大规模化债降低中国宏观不确定性，风险偏好将继续修复，未来政策更注重内部目标，在特朗普加征关税前是发展新生产力的重要窗口期，对市场较有信心[7]。 （二）大宗商品 1. 估值方面 - 从宏观角度看商品估值，一是按品种看高估低估，二是从资产比较角度看。通过将全球主要资产放在同一标识下衡量，美股估值最高且长期高估，商品估值不算贵也不算便宜，且商品内部绝对价格分化巨大，如白银、黄金最贵，其次是铜、油、螺纹、农产品等，这种分化体现了基本面和宏观因素的差异[10][11]。 - 商品现货和期货价格也存在有趣现象，如股票里不同指数现货和期货的基差、月差、远月升贴水结构不同，商品领域不同板块也有类似估值性差异或定价差异，如黑色板块螺纹、热卷、铁矿石等是极低基差、极低月差、远月深水结构，反映现货需求不佳，而玻璃和纯碱是大基差、大升水结构，反映预期较好，有色板块中铜和氧化铝的远月升贴水也有差异[11][12][13]。 - 交易重点不在绝对价格涨跌，而在结构性机会，商品绝对价格分化是否回归以及不同结构背后对宏观和基本面预期的差异值得关注[14]。 2. 涨跌方面 - 长期影响商品价格的宏观逻辑和因素变化不大，如去全球化、中国人口周期坍塌、地产政策调整、新能源需求对有色的推升、农产品大供给等，使得历史价格参考意义降低，需新视角演绎价格变化逻辑[15]。 - 中短期商品价格变动核心因素倾向于供给端，因为从需求角度看，虽然乐观者认为特朗普上台等因素会使美国需求企稳回升、国内需求扩张，但目前需求扩张幅度有限，交易焦点向供给端回归[16][17]。 - 短期海外和国内需求回升更多来自库存去化而非需求真正上行，美国经济数据虽好但支撑因素未来将走弱，如科技周期见顶回落、货币宽松对经济支撑制约、降息预期下降、库仑周期处于顶峰后需求扩张有顶等，特朗普上台后的政策取向也可能抑制商品价格[18][19][20]。 - 特朗普上台对商品有显著影响，对外加关税、贸易平衡等，对内减税、制造回流等，其政策影响美国需求、中国海外需求和农产品价格等[21]。 - 国内目前经济走势和商品需求很大程度上依赖海外需求，国内需求拉动还需观察政策支持，目前商品价格表达与预期存在错配，如玻璃价格上行来自对供给担忧和地产政策托底预期，但国内定价商品中多配资产难寻，从宏观角度看玻璃价格受库存竣工周期等因素影响，化债对国内商品影响还需观察，中短期供给是焦点，海外有色相对乐观，国内黑色需谨慎[22][23][24][25][26]。 - 短期相对看好工业品中的金属，长周期看农产品，金属里海外结构更看好，国内相对谨慎。金油底价对通胀表达有差异可关注多头判断，热卷和罗文对海外需求定价受特朗普政策影响可观察价差变化，估值不同的商品也有交易机会[27][28]。 （三）A股市场 - A股整体向上。人大常委会10万亿规模体现控风险和为科技提供叙事阶段，地方债务有明确数字，房地产虽未提具体数字但财政部表态健康可持续发展，科技创新是未来政策空间可提升的重点[32]。 - 结合政策和业绩看，消费行业业绩增速可、受内需支撑；金融行业盈利增速确定、估值中低位，可能实现业绩和估值双击；科技创新板块业绩较好、估值处于历史低位，新动能转换阶段成长属性板块以估值推升为主且业绩不断修复，未来投资结构将围绕战略新产业和未来产业布局，以弹性和成长为主[33][34]。 （四）原油和黄金价格走势 1. 原油 - 在25年或一段时间内全球需求回到常态时，原油需求看不到大幅扩张，交易逻辑更多受供给变化影响，中枢可能逐步下移。美国特朗普上台后能源政策可能使美国供给增加，欧佩克对原油供给约束能力减弱，非欧佩克国家供给上升，OPEC限产到期后续情况不明，这些因素可能使原油供需平衡走向相对过剩[36][37]。 - 但油价下行幅度不会很深，低油价下特朗普能源政策对页岩油供给影响有时间差，俄乌冲突减缓或结束、伊朗供给变化等因素对油价节奏有影响，油价可能是缓慢下移且一波三折的走势[38][39][40]。 2. 黄金 - 黄金走到当前高位受全球商品定价逻辑改变影响，其具有资源品、避险属性，受不确定性影响大、供给约束大，同时受美元担心、央行购金需求支撑等因素影响[41]。 - 长周期看黄金定价逻辑不变仍将处于高位，但降息预期变化、通胀走势、数字货币对国际货币需求的影响、央行购金节奏暂缓和高价对实体金需求的抑制等因素，使中短期黄金进入多空博弈阶段，短期可能调整，国内黄金相对较好，受人民币汇率贬值风险和金价比价因素支撑[42][43][44]。 三、其他重要内容 - 银河证券宏观分析师张迪和银河期货宏观分析师王鹏参与解读宏观经济、大宗商品走势等内容，还有杨超老师参与市场解读[1]。 - 会议中提到了一些数据如美国CPI中枢约2.5，特朗普若加征关税可能使美国通胀加1个点左右，人大常委会增发方案约6万亿，地方债务中提到6万亿、4万亿、2万亿（2029年后澎湖区改造隐形债务）等数据[5][6][32]。 - 会议还提及了一些市场现象如股票不同指数的现货和期货价格结构差异、商品不同板块的价格结构差异等，以及不同政策对各行业的影响逻辑等内容[11][12][13][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34]。

一、涉及行业 氧化铝行业[1] 二、核心观点及论据 （一）价格走势 1. **价格现状** - 氧化铝现货和期货价格较年初增长明显，截至11月11日，氧化铝一级现货价为4482元每吨，期货11月8日收盘价创历史新高，达到5376元每吨[1]。 2. **短期价格走势** - 从短期看，氧化铝价格具备在高位区间震荡的基础。供给端，中国自产氧化铝受环保限产（特别是临近春节冬季限产）以及山西、河南等主产区生产限制影响，供给紧缩格局至少持续到明年年初；需求端，中国政府刺激政策使经济有企稳预期，货币政策（如央行9月末超预期货币政策组合拳）和财政政策（如财政部新增六万亿化债资金、每年八千亿专项债）等会刺激下游需求，从高频数据（如上海、深圳房地产销量，乘用车零售量，制造业PMI重返复苏区间等）也能看出需求复苏对氧化铝价格高位有支撑[12][13]。 3. **长期价格走势** - 长期来看，氧化铝价格可能面临回调。电解铝产能有天花板（约4500万吨左右），目前已接近4400万吨，进一步增加产能和开工率难度较大，特别是进入枯水期水电出力下降影响电解铝需求，进而影响对氧化铝的需求。而且氧化铝产能已超一亿吨，从生产角度看，若电解铝满产（4500万吨）需要近9000万吨氧化铝，氧化铝基本供需格局是过剩的，在高利润刺激下，若原料供应恢复，氧化铝企业增产会使供需格局转变为供大于求，价格可能掉头向下[14][15][16]。 （二）供需基本面 1. **供给端** - 国内供给持续收缩，中国铝土矿储产比严重失衡，储量在全球排九到十位左右，产量是全球第三（2023年数据），产量高于储量导致可开采年限降低、矿石品位下降。中国铝土矿主要集中在广西、河南、贵州和山西四个省份，产量占全国九成左右，其中山西和河南在2024年受环保限产影响较大，2024年1 - 9月中国铝土矿产量为4289万吨，同比回落15.5%[3][4]。 - 中国铝土矿进口量庞大且依赖度高，2023年进口量14138万吨，2024年1 - 9月进口量11939万吨，同比增速分别为12.7%和12.1%，2023年进口量与产量比值为2.2倍，2024年1 - 9月为2.8倍。2024年10月几内亚的航道管理费事件和暂停阿联酋公司铝土矿出口权限事件影响了中国铝土矿供给预期，导致氧化铝生产紧张，从产能利用率来看，2024年以来氧化铝价格上涨但产能利用率上涨温和且处于近四年一期的中位区间，主要是原料缺乏导致企业扩产困难[5][6]。 2. **需求端** - 电解铝是氧化铝的下游，2024年开始电解铝月度产能利用率或开工率处于近四年一期的高位水平。铝产品消费结构中，地产和建筑各占25%，其他消费品、机械、电力等共占50%，地产低迷对铝消费的减量需求可被汽车（特别是新能源汽车）和电力转型带来的增量需求对冲，且电解铝主产区水电保供较好也推升了开工率。从库存看，2024年二季度以来氧化铝市场库存不断下行，10月25日为386.3万吨，11月7日为383.1万吨，处于2022年以来的低水平，供需错配明显，需求缺口进一步放大[8][9][10][11]。 （三）对冶炼企业的影响 1. **一体化冶炼企业** - 一体化冶炼企业（如中国铝业、虹桥、天山铝业等）在周期性波动环境中盈利能力和常态指标表现强于冶炼化程度较弱的企业，这些企业名义氧化铝自给率可超100%，在氧化铝价格暴涨阶段能更好控制成本，灵活调整产品组合实现盈利最大化[17]。 2. **非一体化冶炼企业** - 对于需要采购氧化铝进行电解铝冶炼的企业，目前氧化铝价格不友好，部分企业已感受到明显成本压力甚至处于亏损边缘[18]。 三、其他重要内容 1. **惠誉博华相关** - 惠誉博华本次网络研讨会仅对受邀参与者开放，不提供投资建议（包括购买、持有或出售证券），不从事证券发行，其在直播中发表的意见可能变化且受研究报告及网站所列限制和免责声明约束[1]。 2. **数据相关** - 文中给出了中国铝土矿产量、进口量、氧化铝库存等多组数据，以及电解铝产能天花板等数据，这些数据对分析氧化铝行业的供需、价格走势等有着重要意义[4][5][11][14][15]。

一、涉及行业 低空经济行业[1] 二、核心观点及论据 （一）行情驱动因素及两波行情区别 1. **第一波行情（低空1.0）** - **驱动因素**：政策驱动。2023年12月底中央工作经济会议首次提出低空经济名词，将其纳为新的三大战略新兴产业之一，2024年3月政府工作报告再次提及，之后地方开始主导推进相关工作，但国家主管部门主导文件、行业标准、顶层规划未落地，到五六月份地方催化作用减弱[1][2][3]。 - **投资情况**：属于政策驱动的试验性主题投资[4]。 2. **第二波行情（低空2.0）** - **驱动因素**：自上而下推动。9月底以来的第二波行情强度更大，主要是国家层面有政府主管机构、顶层设计、行业白皮书或标准等出台，能指引地方进行低空的实施、落地、建设、推进等工作[4]。 - **投资情况**：属于自上而下落地的产业紧急度投资[4]。 （二）近期项目落地情况及影响 1. **10月项目落地情况** - 10月份各地积极推进低空经济相关产业项目或招标落地，项目额度已超500亿，项目涉及基础设施、产业园区、招商引资、合同项目、航线开通、飞行实验基地、物流无人机采购等方面。这显示出国家牵头作用下低空经济的快速落地，预计后续订单落实更快，相关公司将获取订单，带来收入和利润增长[5]。 （三）年底前可能的催化因素 1. **相关职能部门设立** - 7月民航局成立促进低耕经济发展领导小组和工作组，局长担任组长，办公室下设项目组，工作涉及安全监管、法规、市场管理等多方面；2024年8月民航局成立促进经济的领导空管系统的低空经济发展领导小组，主要负责标准制定等工作；11月相关报道称8.2成立低空经济4交管司局（D公司），其能协调多部门业务协同；昨天工信部召开低空经济产业发展领导小组会议，强调航向生态培育、重点企业培育、无人机电动化装备发展等。目前主要的低空相关部门都成立了专门的低空小组，预计国家顶层部门后续也会成立相关部门，承担标准、空域、技术、安全监管等职责，为新兴业态提供支撑并协调部委工作[6][7][8]。 2. **试点城市的落实** - 从以往通航试点城市、无人机试验基地等发展来看，国家可能会落实一批试点城市。如深圳已提交并获得支持打造国家级低空经济示范区。国家对机动工具发展可能采取多个试点再到全面推广模式，试点城市会拿出更详细方案，且能探讨低空经济的经济性和商业模式，观察其是否能成为新的增长引擎[9][10]。 3. **国家发布详细报告** - 国家把低空经济视为战略性新兴产业后，地方政府积极推进相关方案落地，但产业处于发展初期，地方政府可能不知发展方向和技术路线。国家相关主管部门可能会出台顶层设计方案，给地方政府参考，减少重复投资或错误建设[11]。 4. **明确的指引出台** - 以往民航局、工信部等部门有一些时间上的指引，但国家层面缺乏特别好的指引。如国家层面能像新能源或双碳计划那样给出具体发展目标、实现路径、量化指标、产业布局指引等，将对投资有重要参考意义[12][13]。 5. **珠海国际航展的影响** - 12 - 17号的珠海国际航展新增低空经济展区，有多家知名企业参加，广东会展示运营监测平台和创新应用场景，部分企业会公开飞行，这将提升大众对低空经济产业的认知，尤其是C端客户[14][15]。 （四）投资推荐方向 1. **两类推荐企业** - 一是地方经济各环节的领军企业，如做管的莱斯信息、做监视雷达的万范二维、做发动机的卧龙电驱等；二是有望做各地总牵头并获得订单的地方总牵头方，如深圳的深圳郊、雄安的中央设计等[16]。 三、其他重要内容 1. **企业联系信息** - 如果客户有对低空经济的进一步研究需求，可以跟登龙计算机取得进一步联系[17]。

行业和公司概述 行业概述 - 无人机技术的发展,无论在军事还是民用领域都面临着日益严重的无人机威胁 [1] - 无人机黑飞事件频发,严重威胁了航空和关键技术设施的安全 [1] - 反无人机系统是低空经济繁荣的前提和重要组成部分,维持低空经济的合理秩序 [2] - 反无人机系统在军用领域是无人化战争的重要力量,正在逐步显示出其潜力和价值 [3] - 反无人机系统的发展相较于无人机技术的发展存在明显的短缺和滞后 [4] 公司概述 - 反无人机系统主要可以分为探测和处置两个子系统 [4] - 反无人机系统包括软杀伤(干扰、欺骗等)和硬杀伤(微波、激光等)两种主要方式 [5] - 国内反无人机系统主要由中国电科、航天科工、科技航空工业等军工央企和一些民营企业参与 [6] - 民用领域反无人机系统市场竞争较为激烈,中小企业逐步转型参与 [8] 核心观点和论据 反无人机系统的需求和发展 1. 反无人机系统是低空经济发展的前提和重要组成部分,维持低空经济的合理秩序 [2] 2. 反无人机系统在军用领域是无人化战争的重要力量,正在逐步显示出其潜力和价值 [3] 3. 反无人机系统的发展相较于无人机技术的发展存在明显的短缺和滞后 [4] 4. 全球反无人机系统市场规模将从2011年的14亿美元增长到2030年的126亿美元,年复合增长率达27.65% [8] 5. 我国反无人机需求增长潜力很强,未来有望高于全球平均水平,政府采购招标次数年复合增长率达39.85% [9] 反无人机系统的技术特点 1. 未来反无人机系统需要多种探测手段融合,识别和发现难度增强 [10] 2. 反无人机作战力量需要软硬件协同,多种打击手段跨域协同 [10] 3. 人工智能与反无人机系统的结合是未来发展方向,可能成为军事人工智能应用的前沿 [11] 4. 以无人机反制无人机(以"猫捉老鼠"的方式)是潜力发展方向 [11] 5. 电磁能武器(激光、微波等)将成为反无人机装备的主流,硬杀伤手段(火炮、导弹等)仍是可靠手段 [11,12] 产业链分析 1. 反无人机系统产业链主要包括上游非系统生产、中游系统集成和下游应用服务三个环节 [6] 2. 军用领域由央企主导,民用领域中小企业参与较多,产品同质化现象明显 [6,8] 3. 产业链中游环节企业规模普遍较小,缺乏绝对龙头企业,产业链相对分散 [8] 4. 反无人机系统行业面临技术研发、人才流失和市场竞争等风险 [12]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 低空经济相关行业,包括通航机场、无人机飞行网络、低空飞行器等 [4][5] - 新智能生产力相关行业,包括科技、低空经济等 [4] - 部分个股,如晶晨股份、动力源等 [5][6] 2. 核心观点和论据: - 低空经济是新智能生产力牛市的核心赛道之一,受到政策支持和市场关注 [4][5] - 该行业有望出现标志性大牛股,如晶晨股份、动力源等 [5][6] - 11月有多个重要行业活动和催化剂,如珠海航展、小鹏惠天飞行汽车发布等 [5] - 行情中出现"强者恒强"的情况,资金集中于油气、科技等龙头股 [1][2] - 市场情绪处于第二阶段下行过程,需关注个股回撤和炸板风险 [3][7] 3. 其他重要内容: - 提到使用交易系统进行操作,包括"强杀弓"、"回撤确认"等方法 [7] - 提到人工智能Agent在未来发展趋势中的重要性 [9][10] - 对于具体个股目标价格等交易建议,建议谨慎对待,需结合实际情况分析 [11][12] 总的来说,会议记录主要围绕低空经济、新智能生产力等行业展开,提出了一些投资机会和风险提示,同时也涉及了一些交易策略和技术分析方法。

行业和公司概述 中国经济刺激计划 - 中国近期推出了降息、向银行注入更多资金和支持房地产行业的举措 [1] - 中国最高立法机构会议可能批准数万亿元的政府借款作为额外刺激措施 [2] - 中国官员谨慎地对待这些刺激计划,没有在会议上公开发表讲话 [3] 中国经济现状 - 9月份消费和产出有所回升,上季度经济增长4.6% [2] - 中国试图遏制长达数年的房地产崩盘,并抑制地方债务和金融部门的风险 [2] - 中国可能会继续专注于先进制造业,以推动经济发展 [3] 中美贸易关系 - 美国和欧盟对大量廉价中国出口产品征收关税,以保护其市场 [3] - 特朗普威胁如果当选将对中国出口产品征收60%的统一关税,这将使中国年增长率下降一半 [2] - 中国出口额受美国关税影响有所下滑,但疫情过后有所反弹 [3] 关键观点和论据 中国刺激计划受到质疑 - 国际货币基金组织和世界银行年会期间,各国央行行长和财政部长对中国刺激措施表示怀疑 [1] - 美国财政部长耶伦批评刺激计划未能解决产能过剩和国内需求疲软等问题 [1] - 国际货币基金组织理事格奥尔基耶娃警告,如果不进行改革提振国内消费,中国未来增长率可能远低于4% [1] 中国政策缺乏透明度 - 中国官员很少在国际会议上公开发表讲话,对刺激计划保持谨慎和沉默 [3] - 中国官员的讨论和决策过程都是私下进行的,很少对外公开 [3] - 投资者迫切想知道中国政府借贷计划的细节,但中国官员未予透露 [3] 中国经济转型面临挑战 - 中国试图遏制房地产崩盘和地方债务风险,这可能会激怒贸易伙伴 [3] - 中国可能会继续专注于先进制造业,这可能会引发贸易摩擦 [3] - 如果美国大选结果不利于中国,可能会受到巨大打击 [2] 其他重要内容 中国经济增长预测 - 多家华尔街银行上调了对中国今年经济增长的预测,更接近5%的官方目标 [3] - 但摩根大通预测,中国可能会继续专注于先进制造业,而非"不惜一切代价"的刺激 [3] 中国政策调整 - 中国官员表示,政策将根据需要进行调整 [2] - 中国最高领导人仍在权衡要释放多少财政火力 [2] [1][2][3]

上市公司或行业研究电话会议纪要 行业或公司 - 新经济行业 [1] 核心观点和论据 1. 新经济行业近期出现一系列组合选政策 [1] 2. 新经济行业面临的经济金融热点问题 [1] 其他重要内容 无