2024 THOUGHT LEADERSHIP CCS POLICY, LEGAL AND REGULATORY REVIEW NOVEMBER 2024 GLOBAL CCS INSTITUTE CONTENTS 1.0 PURPOSE AND FOCUS OF THE REPORT 4 2.0 KEY TAKEAWAYS AND OBSERVATIONS 5 5 2.1 REGIONAL HIGHLIGHTS AND MESSAGING 7 2.2 BROADER IDENTIFICATION OF KEY TRENDS AND ISSUES 3.0 INTRODUCTION 10 4.0 REGIONAL ANALYSIS 11 11 4.1 THE AMERICAS 4.1.1 OVERVIEW 11 4.1.2 KEY TRENDS IN NORTH AMERICA 14 4.1.3 SPECIFIC NATIONAL POLICY, LEGAL, REGULATORY AND COMMERCIAL DEVELOPMENTS 14 4.2 ASIA PACIFIC AND INDIA 22 4.2. ...

一、涉及行业与公司 - 本纪要未涉及特定公司，主要围绕银行业相关的宏观经济、货币政策等行业内容展开[1 - 35]。 二、核心观点与论据 （一）全球货币政策趋势 - **趋势一致且宽松**：全球主要央行的货币政策趋势方向一致且走向宽松。如欧洲央行10月17日宣布将三大利率均下调25个基点；美联储9月降息，自2022年3月开启紧缩货币政策周期以来首次降息；加拿大央行10月23日宣布降息；中国央行之前就趋向于宽松；日本银行虽降息空间小，但大方向也是宽松[2][7][8]。 - **各央行影响力排序**：美联储在全球货币份额中占据70% - 80%，是最重要的央行，其货币政策对全球影响最大；欧洲央行占20%左右份额；其次是英格兰银行、日本央行、中国人民银行等[9][10]。 （二）特朗普当选相关影响 - **特朗普当选情况及政治格局变化**：特朗普在2024年美国总统大选中获胜且大胜，共和党重新夺回参议院多主席位，大概率也将获得众议院多数席位，这将使执政党执行力强大，政策推进更顺利高效[3][5][6]。 - **对全球经济挑战与格局影响**：特朗普的主张与拜登政府差别大，虽然他的一些主张看似离谱，但他明确表达了政策主张，使得各界能制定应对策略，相比另一位候选人哈里斯（表达模糊、以批评特朗普为主、无明确政治主张）更让理性的人觉得风险小，他的当选将对全球经济和政治经济格局产生较大影响[3][4][5]。 - **对货币政策影响**：特朗普当选可能影响货币制度，如市场预期他会放松比特币监管，比特币合法化可能冲击货币体系，对汇率管制国家影响较大，对美国自身冲击较小，中国可能面临是否跟进的考验[11][12][13]。 （三）经济与货币政策关系 - **经济决定货币政策**：经济状况决定货币政策，货币政策用于实现各国经济政策目标。如美联储前期加息是为防通胀，美国通胀严重源于去全球化和特朗普时期加征关税，导致物价上升，美联储加息虽对经济增长和就业的负面影响有滞后性，但迟早会显现，美国的情况也影响其他主要经济体的货币政策走向[14][15][16][17]。 （四）货币政策对金融市场稳定性影响 - **不同经济体表现不同**：美国金融市场连续创新高，虽中间有危机和下跌但很快恢复并创新高，投资者一直担心但未看到真正下跌；日本市场经过长时间衰退，安倍经济学下的超宽松货币政策使日本经济有了现在的情况，日本经济具有很强的国际因素；中国金融市场调控能力强，比日本调整更慢，有强大维稳力量，市场期待即将召开的重要会议出台经济刺激政策[18][19][20]。 - **中国经济刺激政策预期**：中国可能需要规模更大的经济刺激计划，刺激方向应发生变化，可参考美国疫情期间对低收入和失业人群直接发钱的做法，也可考虑将资金投入社会保障方面，其效果可能比修路造桥更好[21][22]。 - **新兴产业发展中政府与市场的作用**：在个别前沿领域如新能源、电动汽车等，中国已走到前沿，这些领域应更多交给市场，政府引导在经济体处于追赶阶段可行，处于领先探索阶段时政府应退出让市场去试错[23][24][25][26]。 （五）全球货币政策对新兴国家（以中国为例）的影响 - **对金融市场的直接支撑与潜在风险**：美联储放水会使全球市场不缺流动性，对中国金融市场有直接支撑作用（如中国股市触底反弹），但也要注意去全球化（或逆全球化）的影响，中美之间可能局部脱钩（小院高墙政策），这会使中国外资减少、内资比例提高，但中国不缺资金，金融市场需求不变，问题在于金融市场制度建设[27][28][29][30]。 （六）中欧电动车关税问题 - **背后根源**：欧洲对中国出口电动车增加关税愿望不强烈且达成一致不易，但西方世界有共同规则和理念基础，特朗普对中国加税时也对欧洲加税影响了欧洲心理；中国电动车竞争力强但原创技术缺乏，竞争力主要在生产制造端，政府补贴在其中起关键作用，且存在成本计算不完全（如电池后处理污染付费）的问题，双方应在共同规则上进行更全面沟通[32][33]。 三、其他重要内容 - **比特币相关**：比特币是一种天生的货币，数量按规则决定，不受央行控制，不会人为增加或减少供应，因此受到投资人追捧，价格已达六万七万美元一枚，其合法化可能对货币体系和货币政策管理产生影响[12]。 - **日本经济理解**：对日本经济的理解要考虑很强的国际因素，日本在中国和亚洲有大量投资，其本土经济表现不是日本经济表现的全部[19]。

根据电话会议记录,我总结如下: 行业或公司 - 本次电话会议涉及A500指数,这是一个大盘均衡配置的宽基指数。 核心观点和论据 1. A500指数具有以下特点[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42]: - 行业覆盖全面,新兴产业占比较高 - 成分股盈利能力强,占A股总利润70% - 流动性好,日均成交额占比领先同类指数 - 市值分布均衡,既有大盘也有中小盘 - 分红能力强,未来3年分红公司占比15% 2. A500指数在当前市场环境下具有较强的投资价值[11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42]: - 能够较好地分散风险,适合中长期配置 - 有望受益于政策支持和外资流入 - 在经济修复过程中可能获得较好表现 其他重要内容 1. 近期政策动向值得关注[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10]: - 11月4日-8日全国人大常委会第12次会议 - 11月6日-7日美国大选结果 - 11月6日-7日美联储利率决议 2. 国内经济数据有所改善,但价格信号的拐点仍需等待[25][26][27] 3. 建议投资者可以关注A500指数的场内和场外ETF产品[28][29][30][31][32][33][34][35][36][37]

行业和公司概述 行业概述 - 本次电话会议纪要涉及黄金行业 [1][2][3] 公司概述 - 无涉及具体公司的内容 核心观点和论据 黄金价格表现 - 2022年以来,海外伦敦现货黄金价格涨幅已达30%,创历史新高 [1][2] - 国内AU9999现货黄金价格也突破600元/克,部分实体店报价已达800元/克 [2] 黄金价格上涨的驱动因素 1. 美联储进入降息周期,货币环境相对宽松,有利于黄金抗通胀和抗衰退 [2][3] 2. 全球地缘政治风险频发,如中东局势、美国大选等,推动黄金避险需求上升 [3] 3. 全球央行持续大规模购金,中国、土耳其、波兰、印度等国购金量超预期 [3] 黄金的定价逻辑 1. 长期看,黄金是货币属性,可对冲货币超发和通胀 [4][5][6] 2. 中期看,黄金与美债利率走势呈负相关,利率越低黄金越受益 [6][7] 3. 短期看,黄金价格易受地缘政治风险事件影响,在风险事件升温时表现较好 [7][8] 黄金供给和需求 - 黄金供给主要来自矿山开采,人造黄金成本高不具备竞争力,供给较为稳定 [9][10][11] - 黄金需求包括消费需求(50%)、投资需求(30%)和科技需求(10%),此外央行购金占10%-20% [12] - 全球黄金储量有限,未来15年左右可能被开采完毕,黄金供给较为稀缺 [10][11] 央行购金动机 - 央行购金是为了降低对美元依赖,构建更加多元化的外汇储备货币体系 [13][14] - 美国高债务水平和付息压力加大,部分国家对美元信任度下降,促使央行增持黄金 [14] 黄金与美联储降息周期 - 美联储进入降息周期时,利率下降,有利于黄金价格上涨 [15][16] - 相反,美联储加息周期时,利率上升,黄金表现相对较弱 [16][17] - 预计2024-2025年仍为美联储降息周期,有利于黄金中长期表现 [17][18] 黄金的避险属性 - 在地缘政治风险事件爆发时,黄金通常会出现短期脉冲式上涨 [20][21] - 未来可能面临的主要风险事件包括美国大选和中东地区局势 [21] 其他重要内容 黄金的投资价值 - 中长期配置5%-10%黄金可提高投资组合的抗风险能力和收益 [22][23] - 投资黄金可通过ETF等方式,降低交易成本,提高投资效率 [23][24] 总结 - 黄金价格上涨主要源于货币超发,是应对通胀和经济衰退的重要资产 [26][27] - 黄金供给稀缺,未来15年左右可能被开采完,中长期投资价值较高 [26][27]

谁将引领下阶段全球汽车电气化进程 行业和公司概述 - 报告涉及全球汽车行业,重点关注电动化技术路线,包括内燃机(ICE)、混合动力(HEV)、纯电动(BEV)和插电式混合动力(PHEV)等[1][2][3] - 报告认为PHEV技术由中国品牌引领,如比亚迪的DMI技术和理想/华为的增程技术,为全球电气化提供了新选择[3][4] 核心观点和论据 1. PHEV有望引领全球电气化进程[3][4] - PHEV以电为主以油为辅的特点,能够在满足用户需求和降低成本方面达到平衡 - 是产业政策制定者、头部企业和消费者之间的最大公约数 2. 中国PHEV成功的关键因素[8] - 政策推动 - 产品力进步,如大电池双电机 - 油电平价,电比油更便宜 - 使用成本优势 3. 中国品牌要在海外引领PHEV,需要重点布局以下市场[9][10] - 欧洲:有本土强大品牌 - 拉美和东盟:本土品牌较强 4. 中国品牌海外PHEV发展策略[10][12][13] - 通过本地化投资提升积分,获得当地政策支持 - 与当地品牌合资或授权合作,利用其品牌优势 其他重要内容 1. 作者分享了两个过去非共识到共识的案例,说明了观点转变带来的巨大投资机会[4][5][6][7] 2. 提出了一个投资组合和仓位管理的框架,建议动态调整[10][11] 3. 分享了2023年度策略报告中的整车和零部件预测模型,对未来趋势做了展望[14][15][16][17][18][19][20]

行业和公司概述 行业概述 [1] - 全球楚农市场 - 宠物装机并网能量 - 宠物推荐项目 公司概述 [1] - 楚农丁报纸联盟 - 多家公司的电站项目 核心观点和论据 行业发展情况 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 单月平均装机超过整体平均水平 - 宠物PCA招摘档和宠物装机并网能量项目推荐度提升 - 部分电站单月营收可达2500万-5000万元 - 6-8小时储能成本不划算,需要4小时及以上的新技术 - 国内今年储能计划师预计达到85-90个 - 美国市场对长时长储能需求较高,平均3-4小时 - 欧洲市场需求较大,德国尤其如此 - 意大利等国家政府重视8小时以上的储能项目 技术发展趋势 [8][9] - 4小时以上储能技术存在空缺,未来需要新型技术弥补 - 液流电池、钢钢材等新技术正在落地应用 - 现有技术在4小时以上储能方面存在局限性 市场竞争格局 [12][13] - 日本市场竞争激烈,但中国企业在日本表现较好 - 国内几家大型企业在淘宝部集成业务集中度较高 - 海外市场开拓仍需努力 其他重要内容 - 西藏和新疆地区政府出台了针对性的储能补贴政策 [7] - 欧洲各国在8小时以上储能方面有明确的规划 [9][10]

公司和行业研究纪要 行业概况 - 全球经济进入降息周期,美联储和其他主要央行陆续降息,推动投资市场波动性增加[1] - 美国经济数据波动较大,就业数据强劲但其他劳动市场指标降温,消费贷款拖欠率上升,经济偏软着陆,但下行风险依然存在[3] - 欧元区经济增长温和,通胀较低,但利率敏感产业表现疲软,劳动市场降温[4] - 新兴市场内需主导型经济体和拥有更大政策空间的国家更具韧性[4] - 通胀环境逐步走缓,美联储预计将继续降息,联邦基金利率预计将从目前的5%下降至3-3.5%,欧洲央行和日本央行也预计将降息[5] 核心观点和论据 1. 全球降息周期开启,投资市场波动性增加[1] - 美联储降息和美元疲软推动全球央行降息 - 市场对宏观数据、政策信号以及政治和地缘政治高度敏感,资产收益率波动性较大 2. 美国经济偏软着陆,但下行风险依然存在[3] - 就业数据强劲但其他劳动市场指标降温 - 消费贷款拖欠率上升,反映部分消费者面临压力 3. 欧元区经济增长温和,通胀较低,但利率敏感产业表现疲软[4] - 劳动市场出现降温信号 4. 新兴市场内需主导型经济体和拥有更大政策空间的国家更具韧性[4] - 在全球经济放缓背景下,这些国家可能更具韧性 5. 通胀环境逐步走缓,主要央行将继续降息[5] - 美联储预计将联邦基金利率从5%下降至3-3.5% - 欧洲央行和日本央行也预计将降息 6. 市场出现轮动机会,防御性投资策略仍然适当[1][6][12] - 领导地位可能从美国大型科技行业转向或扩展到价值股、中小型股票及新兴市场资产 - 包括选择性固定收益风险在内的防御性投资策略仍然适当 7. 看好优质固定收益类资产[7] - 包括私人信贷、另类资产以及亚洲股票和信用债券等 - 美国国债可对冲股市波动,高质量企业信贷仍具吸引力 8. 亚洲美元债券具有较高吸引力[9][10] - 亚洲高收益企业债回报达12%,亚洲投资级别企业债回报超过6% - 亚洲投资级别企业债券收益率超过5%,久期约为4年,对利率敏感度较低 - 亚洲高收益企业债目前收益率超过9%,久期仅2.5年,违约风险较低 9. 亚洲各国通过优惠政策和基础设施建设吸引外商直接投资[14][15] - 东盟国家和印度简化行政程序、改善基础设施等 - 印度政府重点投资公路、铁路、港口、电力等基础设施项目 10. 亚洲股市盈利前景改善,估值相对较低[17] - 亚洲股市远期市盈率为13.5倍,低于全球18.9倍和美国21.7倍 - 中国台湾和印度的强劲盈利增长为投资者提供较佳回报 其他重要内容 1. 韩国政府实施了一系列企业价值提升计划,包括鼓励企业回购股票、加强资本市场营销等[16] 2. 印度政府通过减税和补贴政策鼓励新技术创新,提高企业信心与市场竞争力[15] 3. 东盟和印度的中产阶级崛起将推动消费市场繁荣,吸引跨国公司投资[13] 4. 韩国与中国台湾等半导体领先地区将在科技领域创新中发挥重要作用[16] 5. 在中国内地,应关注受益于政策支持及经济复苏的行业;印度尽管估值较高,但其结构性改革及宏观经济韧性仍具吸引力[18]

行业和公司研究纪要 行业概况 - 全球经济增长放缓,但亚洲新兴市场经济体表现相对较为稳健 [1][2][3] - 欧洲地区经济增长可能较为温和,利润敏感行业和高度敏感行业表现较弱 [3] - 新兴市场以内需为主导,且拥有更大的财政和货币政策空间,有望保持相对稳健的增长 [3] - 中国近期出台一系列经济刺激政策,有助于提振市场信心 [3] 亚洲美元债券市场 - 亚洲美元债券收益率相对较高,且期限较短,具有较强的投资吸引力 [4] - 亚洲美元债券收益率已逐步回归历史平均水平 [4] - 亚洲美元债券市场可提供较多国家和行业选择,有利于投资风险分散 [4] 行业投资机会 - 在全球经济放缓背景下,亚洲新兴市场可能表现相对较为稳健 [3] - 中国政府出台经济刺激政策有助于提振市场信心 [3] - 亚洲美元债券收益率较高且期限较短,具有较强的投资吸引力 [4] - 亚洲美元债券收益率已逐步回归历史平均水平 [4] - 亚洲美元债券市场可提供较多国家和行业选择,有利于投资风险分散 [4] 其他重要信息 - 全球金融市场仍对经济数据、政策和地缘政治风险高度敏感,市场波动可能持续较高 [5] - 防御性投资策略仍然适当,一些固定收益资产、风险资产和私募市场可能提供良好的投资机会 [5] - 新兴市场如印度等国凭借政府开放政策和改善营商环境等措施,为跨境公司提供了良好的投资机会 [7] - 基础设施不断改善,进一步提升了这些国家的吸引力 [7]

公司和行业研究报告摘要 行业概况 - 该电话会议纪要涉及的是黄金行业 [1] 核心观点和论据 - 黄金行业近期受到投资者的广泛关注 [1] - 黄金价格近期出现波动,引起了投资者的关注 [1] 其他重要内容 无

报告行业投资评级 - 报告未提供具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5] 报告的核心观点 - 报告主要介绍了全球宏观策略、各资产类别的定价情况和跨资产表现 [1][2][3][5] - 报告包含了G10和新兴市场的政策利率、市场预期利率、通胀等指标的最新数据 [6][7][8][12][13] - 报告分析了各类资产包括股票、利率、外汇和商品的近期表现 [15][16][17][19][20] 行业研究内容总结 宏观经济和政策 - 报告提供了G10和新兴市场的政策利率、市场预期利率、通胀等指标的最新数据 [6][7][8][12][13] - 报告分析了各国央行会议日期的利率变动预期 [8] 股票市场 - 报告分析了全球主要股指的最新表现,包括涨跌幅、波动率、与均线的偏离等指标 [23][32] - 报告还分析了不同行业和风格的股票表现 [25] 利率市场 - 报告分析了G10国家和新兴市场的利率曲线变动情况 [36][38] - 报告还关注了前端利率的变动 [30] 外汇市场 - 报告分析了主要货币对美元的表现,包括涨跌幅、波动率、与均线的偏离等指标 [40][41][42] 商品市场 - 报告分析了主要商品价格的近期表现 [45][46][48]