一、涉及行业 1. 科技板块，包括半导体、消费电子、汽车、动力电池、储能电池、通信、计算机等多个子行业[1] 二、核心观点及论据 （一）半导体行业 1. 中国大陆厂商获取海外先进制程芯片难度增大，14纳米以下先进制程设备供应受限，应关注中芯国际等晶圆厂核心战略资产及配套设备和零部件供应。台积电中国客户每年贡献约50亿美元收入，华为制裁前一年有19亿美元采购需求，若计入中芯国际，其收入将增50% - 60%，中芯国际目前先进制程产能占比约5%，收入占比10% - 20%，设备国产链打通扩产后收入和盈利能力有望提升，极端假设下毛利率可能达台积电50% - 60%水平[1][2][3] 2. 先进制程晶圆厂核心资产稀缺，台积电凭借先进制程保持50%左右毛利率，2019年推出5纳米技术后过去四年平均毛利率提升至55%[2] 3. 一些半导体相关企业值得关注，如北方华创、中微公司等在设备验证方面，量测检测领域的中科飞测与精测电子、涂胶显影方面的新源威与盛美上海、光刻机方面的茂莱光学等[4] （二）消费电子行业 1. 美国关税政策影响大，苹果通过斡旋实现部分产品关税豁免，但加征关税大概率传导至美国消费者端。如特朗普任期内对2500亿美元商品加30%关税、3000亿美元商品加15%关税，苹果手机90%产能在中国，若加征30%关税终端售价预计增5%，加征60%则提升30%[5] 2. 产业链公司外迁是长期趋势，中国供应商如立讯精密、韦尔股份、蓝思科技已在东南亚和墨西哥布局[5] （三）汽车行业 1. 截至2024年中资车企对美整车出口几乎为零，短期内甚至未来三年无出口或在北美生产计划，美国政府对中国汽车加征关税实际影响小[6][7] 2. 特朗普上台对中国汽车零部件企业影响体现在政策和市场预期方面，加征关税影响所有供应商，中国汽车零部件企业全球化中有竞争优势，如在墨西哥设厂的部分公司净利润率高于国内，福耀玻璃等管理和运营效率优于当地对手[8] 3. 特斯拉供应链上的中国公司如拓普集团等被看好，已在美国设子公司或工厂的如三花智控等全球化节奏受特朗普政策影响小更具投资价值，特朗普胜选对汽车整车及零部件行业政策和市场预期有影响，可能提高关税、减少新能源补贴[9] （四）动力电池和储能电池行业 1. 拜登政府补贴政策使日韩电池企业在美国市场有优势，若特朗普上台取消补贴将削弱其竞争力，日韩企业营业利润率低依赖补贴盈利，中国电池企业成本控制和技术成熟度有优势，取消补贴利好中国动力电池出口[11][12] 2. 拜登政府计划2026年对储能电池加征25%关税，动力电池提前两年加征，中国储能电池全球市场几乎无替代产品，日韩企业产能集中三元锂离子电池，储能项目倾向铁锂技术，美国本土缺铁锂材料供应链，短期内难大规模产能释放，中国储能电池至少未来1 - 2年仍主导全球供应，中国头部电池企业对特朗普胜选持积极态度[13] （五）通信行业 1. 特朗普第一个任期对通信行业打击大，但国内通信公司已做好准备，第二个任期不会对绝大多数通信公司有实质性副作用甚至加速国产替代进程，如三大运营商受金融手段打击后基本面好转[15] 2. 光模块产业链位于中游，多数光芯和电芯片海外采购，加工后送美国，光模块在AI集群价值量占比约5%，中国企业在东南亚布局产能，关税上涨不削弱全球竞争力[15] 3. 特朗普上台对通信设备、武器设备和光模块等领域影响较小，相关企业已调整上游供应链，更关注东南亚和“一带一路”沿线国家市场，国内交换芯片等核心零部件可能受益[16][18] （六）计算机板块 1. 特朗普上台对计算机板块尤其是信创领域利好，多数核心计算机公司软件不依赖外部供应链，计算机行业以内需为主，政府及国企需求增加，国产化需求迫切，美国限制海外核心技术利好国内厂商，如Red Hat停止支持CentOS推动国内操作系统替代需求[19] 2. 化债政策和特别国债减轻地方财政压力，改善计算机上市公司应收账款回款和项目结项，促进地方IT建设投资尤其是国产化投入，看好计算机信创板块机会，包括金山办公等公司，预计2025 - 2027年加速推进信创2.0[20] 三、其他重要内容 1. 先进封装技术在AI芯片领域作用增强，通过2.5D或3D封装方式结合小型芯片可提升系统性能，相关上市公司有长电科技、同富微电、永希电子[1][4] 2. 华为在最新产品中全面采用国产化方案，对核心零部件企业是利好[16] 3. 博通和聂威尔占据全球80%以上商用交换芯片市场份额，华为、中兴能自研交换芯片，盛科通信产品被应用并获良好反馈[16]