SEPTEMBER 2024 CCUS IN THE INDIAN CEMENT INDUSTRY POLICY & FINANCING FRAMEWORKS Association Global Cement and Concrete (CO) UPILIZATION & STORAGE GLOBAL CCS GLOBAL CCS INSTITUTE CONTENTS | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------|-------| | 1.0 INTRODUCTION | 3 | | 1.1 INTRODUCTION | 3 | | 1.2 IMPORTANCE OF POLICY, LEGAL AND FINANCING ISSUES FOR CCUS DEPLOYMENT | 3 | | 1.3 ABOUT THIS REPORT | 3 | | 2.0 SUMMARY OF GAP ANALYSIS AND RECOMMENDATIONS | 4 | | 3.0 POL ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年营收达120.07亿元,相较2015年复合增长7.28% [11][12] - 2023年净利率为8.9%,相较其他航运企业低了5-10个百分点 [26][27] - 2024年一季度毛利率为20.3%,较2018年上涨近6个百分点 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多用途船和重吊船业务占总营收45.73%,为营收主力军 [75] - 纸浆船业务2023年营收25.39亿元,占总营收21.15% [56][57] - 汽车船业务2023年承运商品车和新能源汽车24.8万辆,但与行业龙头仍有差距 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 多用途船和重吊船市场供给有限,公司运力位居行业第一 [51][52][54] - 纸浆船市场需求旺盛,公司已签署670-1000万吨的长期COA合同 [60][61] - 汽车出口市场火热,公司正积极布局相关航线 [64] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司围绕"三核三链"战略,聚焦新能源、先进制造和大宗商品物流 [44] - 公司通过自建、租赁等方式均衡运力结构,提升资产运营效率 [61] - 公司在特种船细分市场占据领先地位,但整体规模仍小于大型航运企业 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示面对市场挑战,公司持续深化"三核三链"战略,经营规模保持增长 [44] - 管理层计划通过定增募资29艘纸浆船,满足长期COA合同需求 [60][61] 其他重要信息 - 公司资产减值损失较大,但现金流表现较好 [66][67][72][77] - 公司分红力度领先同业,2023年现金分红率达50% [73][74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司近年来资产减值损失较大,对利润有较大影响 [66] **Jiazhen Zhao 回答** 这与公司不同业务线的减值节奏和经营策略有关,集装箱业务相较散杂货和油轮更容易保值 [66] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司现金流情况如何,是否有足够资金支持未来发展 [77] **Jiazhen Zhao 回答** 公司经营性现金流较好,但资本开支较大,自由现金流有限,需要通过定增等方式补充运力 [77] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司分红政策如何,是否能给股东带来持续回报 [73][74] **Lei Chen 回答** 公司近年来分红力度不断加大,现金分红率已领先同业,后续分红前景可期 [73][74]

分组1 - 公司二季度的盈利数据超预期,占比达70%以上 [10][14] - 美联储有较大的降息空间,可以抵御经济衰退 [12][13] - 上市公司业绩整体向好,不能判断美国经济已陷入衰退 [12][14] 分组2 - 日元套利交易反转导致科技股大跌 [5][6][7] - 美国大选存在不确定性,可能影响产业政策 [8][9] - 英伟达等芯片公司业绩和前景良好,AI投资热情不减 [23][24] 分组3 - 越南经济基本面良好,人事变动已告一段落 [41][42][43] - 越南资本市场制度不完善,但做空机制并非必须 [48][49] - 预计越南下半年经济增长仍将保持在6.5%以上 [45][46] 分组4 - 港股市场估值较低,但能否反弹取决于内地经济 [49][50][51] - 港股互联网公司业绩有所改善,开始注重股东回报 [50][51] - 美股、越南和港股的资产配置比例可以为50:20:20 [53][54]

会议主要讨论的核心内容 行业趋势 - 2024年到2030年将是5G和卫星相融合形成5G非地面网络(5G NTN)的关键时期 [1][2] - 5G NTN技术重点包括无线通信容量增强、人工智能应用融合、空天融合等 [2][3] - 信科移动将在城市卫星互联网建设浪潮中实现快速发展,成为全球移动通信新星 [3] 信科移动优势 - 公司在5G相关技术标准制定中地位重要,5G非地面网络专利数量领先行业 [4][5] - 公司已实现5G NTN关键技术验证,产品范围从接入网扩展到全套设备 [5][6] 行业发展现状 - 美国SpaceX星链项目每年投入40-60亿美元,预计2024年实现66亿美元收入 [6][7] - 国内卫星互联网投资规模目前约10亿元,未来5年有10倍增长空间 [7] - 国内主要项目包括中国新网和上海原信,信科移动与中国新网合作较多 [7][8] 信科移动能力 - 公司具备全产业链产品和解决方案能力,包括卫星通信负载、核心网等 [9] - 公司研发了轻量化弹性可重构的5G/6G新地融合网络样机 [9] - 公司完成了5G NTN端到端技术验证,实现了高低轨一体化宽带卫星通信 [9][10] 财务数据 - 公司收入规模稳中向上,2020-2023年年均增速达20% [10][11] - 毛利率呈稳步上升趋势,未来有进一步提升空间 [11] - 预计2024-2026年收入分别为84亿、96亿和110亿元,实现扭亏为盈 [11] 问答环节重要提问和回答 暂无投资人提问,会议结束。

会议主要讨论的核心内容 红利投资策略的框架分析 - 从择时维度来看,红利股在经济下行和防御性需求高涨时期往往表现较好,但在牛市中也可能有结构性机会 [1][2][3][4][5][6][7] - 从中观因素来看,政策变化和投资者结构的变化也会影响红利股的表现,如美国企业更倾向于股票回购而非现金分红,日本市场则更注重稳定的股息分红 [12][13][14][15][16][17][18][19][20] 红利股的选股策略 - 选择从不分红到开始分红的公司,把握红利普及化的过程 [22] - 关注分红持续性较强的公司,但A股目前这方面仍有待提升 [22] - 寻找具有股息增长逻辑的成长型公司,如家电等行业 [23] - 区分具有国家背书的公共事业类红利资产,和注重业绩确定性的优质红利资产 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:红利投资策略在不同市场环境下的表现如何? 回答: - 在经济下行和防御性需求高涨时期,红利股往往表现较好 [1][2][3][4][5][6][7] - 但在牛市中也可能有结构性机会,如美国2000年后的高股息表现 [4][5][6] - 日本市场红利股的表现则相对更加稳健持续 [19][20] 提问2 问:政策变化如何影响不同市场的红利投资策略? 回答: - 美国企业更倾向于股票回购而非现金分红,与政策放松有关 [12][13] - 日本则更注重稳定的股息分红,与政策导向一致 [13][14][18][19] - A股目前也在推动上市公司提高现金分红和回购力度,与政策导向相似 [14][15] 提问3 问:如何在A股市场选择优质的红利资产? 回答: - 关注从不分红到开始分红的公司,把握红利普及化的过程 [22] - 关注分红持续性较强的公司,但A股目前这方面仍有待提升 [22] - 寻找具有股息增长逻辑的成长型公司,如家电等行业 [23] - 区分具有国家背书的公共事业类红利资产,和注重业绩确定性的优质红利资产 [24][25]

全球晶圆代工市场分化 - 先进制程如 3 纳米和 5 纳米需求旺盛，主要受 AI 和高端智能手机拉动 [3] - 成熟制程如 28 纳米及以上需求相对疲软，加工率约 70% [3] - 中国大陆晶圆代工厂如中芯国际和华虹半导体表现优于海外同行 [3] 台积电业绩亮点 - 全年营收增速上调至超过 25% [4][7] - 资本开支范围上调至 300-320 亿美元，主要用于信息封装投入 [4][7] - 3 纳米和 5 纳米需求强劲，三季度 3 纳米产能将达 12 万片 [8] 联电业绩表现 - 二季度净利润超预期 22%，得益于有利汇率和更高产能利用率 [9][10] - 全年复苏预期较为谨慎，出货量和 ASP 均有限增长 [10][11] - 资本开支维持 33 亿美元，相对保守 [10] 中芯国际业绩亮点 - 二季度及三季度指引均超预期 [12][13][14][15] - 中低端消费电子和家电需求强劲，受益于地缘政治因素 [13] - 三季度营收环比增长 13%-15%，毛利率显著改善 [14][15] - 计划到年底新增 6 万片 12 英寸产能 [16] 中国大陆晶圆代工厂表现 - 中芯国际加快产能扩张，体现积极市场表现 [17] - 华虹半导体三季度收入增速低于预期，ASP 持续下降 [17] 中芯国际和华虹半导体未来展望 - 将保持高强度资本开支至少到 2026 年，短期内折旧压力较大 [18] - 中芯国际目标价 20 港币，对应 1 倍市净率；华虹目标价 23 港币，对应 0.8 倍市净率 [18] 封测板块现状与展望 - 上半年修复相对缓慢，下半年有望有更大环比改善 [19] - AI 设计封装业务开始贡献部分业绩 [20] 封测厂商表现 - 日月光三季度收入环比增 8%，先进封装占比约 5% [21] - 安靠科技三季度收入环比增 26%，优于日月光 [21] 封测设备板块现状 - 整体业绩略低于预期，传统封装需求疲软 [22] - SMT 业务受汽车和工业领域拖累 [23] - 中国 Tier 2-5 客户需求较好，Tier 1 客户需求复苏不明显 [24] 中国区 SMT 及先进封装业务 - SMT 收入占比持续提升 [25] - 先进封装 TC 设备出货量将超过过去 10 年总和 [25] - 获得台积电 7nm 订单，在 CCTV 和存储领域有新进展 [25] 投资者关注重点 - TC 设备在存储和光学验证进展 [26] - 台积电 FLAX TB 技术验证进度 [26] - 国内先进工厂产线份额情况 [26] Best 公司业绩表现 - 二季度订单环比增 45%，主要来自先进封装订单 [27] - HBM 设备主要出货给英特尔和台积电 [27] - 预计苹果将在 2025-2026 年采用台积电 SOIC 平台 [27] Best 公司未来展望 - 健康设备市场将成为增长最快的新兴领域 [28] - AI 相关订单占比接近 50% [28] - 对混合件和 HBM4 应用持谨慎态度 [28] Disco 公司业绩表现 - 一季度业绩同比高增，受 AI 和中国 OCS 客户拉动 [29] - 二季度出货金额维持历史高位 [29] - 出口管制影响有限且可控 [30] 艾德万科技业绩表现 - 二季度收入同比增长 37%，三季度指引高于预期 [31] - 全年收入上调 14%至 6,000 亿日元 [31] - SOC 和存储测试机需求强劲 [31] 半导体测试设备市场展望 - 2024 年将显著增长，主要受益于 AI 需求 [32] - SOC 测试机中位数上调至 3.5 亿美元，存储测试机上调至 17 亿美元 [32] 半导体设备板块回调原因 - 全球股市下跌、AI 概念股回调、下游需求疲软 [33] - 整体估值在 24 年约 30 倍 PE，25 年约 22 倍 PE [33] 前道设备市场表现 - 第二季度实现超预期增长，受益于逻辑客户和中国区需求 [34] - 全年市场规模预计超过 1,000 亿美元 [34] 出口管制对中国区影响 - 中国区收入占比仍维持较高水平 [35][36][37][38][41] - 各公司暂未对具体政策影响做出评论 [35] 阿斯麦尔、拉姆研究、KLA-Tencor 业绩表现 - 订单和收入持续增长，中国区占比较高 [36][37][38] - 看好 2025 年行业前景，AI 和先进制程将是主要驱动力 [36][37][38] 日系设备厂商表现 - 从中国区扩产中受益较多，中国大陆收入占比持续提升 [40][41] - 在汽车等传统领域也有较好表现 [41] 整体行业展望 - 2024 年全球 WFE 市场有望超过 1,000 亿美元 [42] - AI、DRAM、先进逻辑芯片是主要增长动力 [42] - 海外设备公司二季度普遍超预期，但近期股价有所回调 [44]

会议主要讨论的核心内容 - 海外资产价格大幅波动,国内债券市场也在调整,央行正在进行实际的压力测试 [1][2] - 分析了导致这种内外部波动的成因,包括流动性危机、负债端美元紧张、对中国的影响等 [3][4][5][6][7] - 认为目前还没有出现流动性危机的迹象,A股抗跌性强,不会有大量外资回流 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:海外波动对A股的影响如何? 回答:A股与海外市场玩法不同,不会受到太大影响,关注自身基本面即可 [6][7] - 提问:央行近期的操作意图是什么? 回答:央行可能通过窗口指导、收紧资金等方式管理市场,投资者需保持流动性,观察央行动向 [12][13][14][15][16] - 提问:当前市场如何配置? 回答:建议关注估值较低、业绩较好的个股,如消费、制造等行业 [9][10][11]

会议主要讨论的核心内容 1. 公司是全球冰箱压缩机行业的龙头企业，连续十一年稳居全球第一[97] 2. 公司通过内生增长和并购实现了业务布局和规模扩张[13][14][16] 3. 公司曾并购了加西贝拉和威乐等企业，但部分并购案未达预期[19][20][22] 4. 公司决定退出格兰博扫地机器人业务，聚焦主业冰箱压缩机[63][64] 5. 公司主营业务中原材料及配件销售占比较高，毛利率较低[28][67] 6. 公司产品结构中商用和变频压缩机占比较低，但毛利率较高[29][31] 7. 公司在全球市场占有率超过30%，欧洲市场占有率达40%[32][33] 8. 行业长期存在产能过剩问题，公司盈利能力受到一定影响[34][69] 9. 公司近年来通过优化产品结构、降本增效等措施提升了盈利能力[44][47] 10. 公司现金流状况良好，资产负债率较低，股东回报能力较强[72][75][80][81] 问答环节重要的提问和回答 1. 问：公司新能源汽车空调压缩机业务的情况如何？ 答：新能源汽车空调压缩机收入占比还很小，仅2%，公司正在大力投入研发和市场拓展[23][66] 2. 问：公司并购格兰博扫地机器人业务的情况如何？ 答：格兰博经营发展未达预期，公司决定退出该业务，聚焦主业冰箱压缩机[64][65] 3. 问：公司主营业务中原材料及配件销售的情况如何？ 答：该业务毛利率较低，主要是公司利用规模优势定制化采购后销售给生产加工单位[28][67] 4. 问：公司商用和变频压缩机产品的情况如何？ 答：这两类产品毛利率较高，但目前销量占比还较低[29][31] 5. 问：公司在全球市场的地位如何？ 答：公司全球市占率超过30%，欧洲市场占有率达40%，行业地位领先[32][33]

杨德龙：全球资本市场大幅波动还没结束 坚守低估优质资产以静制动 近期全球资本市场大震荡还在继续，隔夜美股尾盘大跳水，原本 上涨近 2%的纳指最终收盘跌超 1%, 盘中道琼斯指数涨 480 点, 标普 500 指数上涨 1.73%，最终收盘时也都出现了不小的跌幅。 近期市场出现了大幅的波动，日本股市更是一度向下暴跌 12.4%, 触发熔断机制。第二天在日本央行表态不会加息之后又上涨 10%， 向上触及熔断机制。市场的大起大落也表明当前全球资本市场正 面临大变局，多空分歧加大。反映市场恐慌情绪的 VIX 指数近期 也是大幅飙升，日元套息交易反转可能还未完全结束，但市场开 始担心美国经济衰退和地缘冲突风险对于市场的影响。而隔夜美 国国债拍卖结果表现惨淡，触发了市场尾盘跳水。 外围市场的大幅波动对于Ａ股和港股短期的走势形成了一定的影 响，但是波动较小。周三周四沪深两市出现了震荡反弹的走势， 一定程度上也说明市场的恐慌情绪已经得到了大大缓解。日本央 行副行长内田昨天表示，当金融市场不稳定时，央行不会加息， 这一表态也有望推动日本股市企稳回升。但是日元的套息交易反 转可能还没有结束， 这对于日本股市 来说仍然存在着很大的 ...

大家好欢迎参加东吴电信全球主能需求交流电话会议目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位 具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位同志大家晚上好我是动物证券的电信首席曾佐红非常欢迎大家我们今天晚上关于储能的电话会议首先我可能用两分钟的时间就讲一下我们这一块的研究和观点然后我们邀请到的嘉宾是储能领跑者联盟的副秘书长李总 一起来做交流观点就是我们其实最近刚发了储能的一个策略报告就是对于今年以来大储户储工商储那么尤其是大储和户储这边都做了比较全面的一个分析就是我们觉得 今年储能端还是明显的在大储尤其是在海外大储的一些新的市场上面是明显的超预期的可以说是海外的这种新市场爆发的一个元年吧那像欧洲中东智利等等一些地方应该说都有一个市场端就是有一个明显的这个爆发 那当然同时主力市场美国是持续高增长中国市场今年也增长不错那这个背后的核心的逻辑呢我们觉得呢一方面呢是因为这个新能源 ...