一、涉及行业 机器人行业以及与之相关的汽车行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 二、核心观点及论据 （一）机器人行业发展的宏观背景 1. **美国引领工业自动化变革** - 特朗普上台后“让美国再次伟大”的口号底层逻辑是让美国贸易回流，加强工业自动化。且特朗普与马斯克关系密切，未来几年人形机械将进入快车道，全球人形机械行业会随之发展[1]。 2. **中国在机器人领域的发展潜力** - 华为有造硬件能力且在算力和算法布局，与特斯拉基因相似更像英伟达。中国工人数量多，训练模型的大数据充足，在小脑运动控制算法方面，国内高校表现优秀。中国新能源车产业链与机器人硬件产业链相通，有成本规模效应等长板，虽在芯片和算法方面有短板，但华为若布局机器人产业前端，国内机器人综合实力将提升。同时国家也在重点扶持人工智能芯片等相关产业[2][3]。 （二）特斯拉和华为在机器人领域的进展 1. **特斯拉的发展路径及进展** - 特斯拉走先硬件后软件的逆向工程思路。2022 - 2023年先设计好硬件（A样到B样过程），再做小脑运动控制（B样到C样阶段）。从10月10号的robot猜猜会来看，其机器人扭矩密度和动作丝滑度提升，有效性堪比甚至超过人类。目前特斯拉机器人处于开始拿到四项图纸后，有几千台到几万台机器人的生产计划，明年到后年其大脑和智能部分将有快速发展。预计2024年年中左右每周能生产1000台左右，一个月大概四五千台的量级[4][5][6][12][13]。 2. **华为的发展进展** - 9月20号华为全联接大会上全球巨声智能产业创新中心揭牌，1月15号启动运营并进行了16家优选合作伙伴签约。华为想构建巨声模型技术底座，相关合作方以项目制运作，盘古巨声智能大模型除人形机器人外还会赋能多种形态机器人，如工业机器人、服务机器人等，其在人形机器人2B端的应用可能在明后年落地[13][14]。 （三）机器人硬件相关情况 1. **硬件要求及发展趋势** - 人形机器人多为消费品，对硬件要求相对较低。例如能量密度不够可换电，电机扭矩密度不够可多做几个电机，传感器传动结构进步可用软件算法补偿，降低硬件门槛。推荐关注视觉传感器、MIMO传感器和高能量密度电池这三个硬件方向，目前市场关注度低，但未来投资预期差距大[7][8][9]。 2. **相关产业链公司情况** - **三花机控**：是特斯拉链上重要公司，机器人属性强，部分业务自己做，部分做总成。公司考虑涨股发行上市为海外机器人产业链生产做准备，目前主要集中在特斯拉业务，国内接触少。家电业务今年增长超10%，汽炼业务今年比年初预期差，营收下滑0.5%，利润下滑18%，但汽炼业务明年预计有20%出头增长，家电业务保持10%左右增长[19][20][21]。 - **明天气**：在科普拉链上，电机业务75%出口，2021 - 2024年下游客户在拘库损阶段，部分业务如半导体相关、绿电储能、智能医生领域发展较好，传统业务如公控等较弱，三季度情况稍有好转，明年可能逐步恢复[23]。 - **伪创**：合营公司，主要做电瓶、专机等通用产品，以前以电瓶机为主，现在自动化产品逐步完善。今年前三季度营收有20%出头增长，利润有34%左右增长，Q3增速达50%，海外占比和增速均上升，俄罗斯产品业务下降后，非俄罗斯区域如土耳其、摩洛哥、北非等增速较快，其在人形机器人方面有工艺类产品，在医疗领域应用较多且有合作企业[25]。 - **材料相关公司** - **稀土永磁材料方面**：人形机器人发展为稀土永磁材料提供新增长期，事务电机占工业机器人成本近22%，是人形机器人关键组成部分。人形机器人对电机材料性能要求高，预计到2023年高性能机器人钕铁硼需求超2万吨，氧化镨钕消耗接近7000吨，占2022年同类需求7 - 8个点。推荐精灵永磁和正海系台，精灵永磁在人形机器人发展可能先行一步[27][28]。 - **精密切割丝方面**：与斜波减速器密切相关，是其加工耗材，斜波减速器钢轮内齿加工工艺需求增长会带动精密切割丝需求增长。预计2023年人形机器人对精密切割丝需求增量达3.5万吨。博威旗下贝孔伯夫在曼陀斯用电锯丝材料表现优异[29][30]。 - **轻量化材料方面**：推荐保护美业和先研装备，这两家公司在镁合金加工产品中可能发展更快[31]。 （四）投资相关观点 1. **产业链投资机会** - 特斯拉和华为的产业链（TH链）值得重视，汽车和机器人很多供应链相通，会产生共振。看好特斯拉产业链（T链）中的拓扑、双环传动和星辰股份，华为产业链（H链）中的赛里斯等标的。2024 - 2025年人形机器人产业链投资机会值得重视，是关键元年[12][17][18]。 2. **行业发展阶段与投资时机** - 机器人行业目前处于大量投入阶段，2020 - 2023年类似机械行业的洗牌和价值验证阶段，看公司是否有能力做。2023年初美国和国内很多企业和资本纷纷投资机器人板块，国家也有政策扶持，现在是企业加筹码阶段，投资要有前瞻性眼光，2024年底到2025年是人工智能投资元年[10][11][12]。 （五）软件层面相关情况 1. **仿生平台的重要性及特点** - 机器人软件层面的仿生平台值得高度关注，包括苏维达、华为、特斯拉的仿生平台。仿生平台有精确性（要与现实一比一对应，符合运动学和动力学特征，通过实机反馈提高精确性）、设施性（有多级训练同时响应，与外部设备响应要求高）、复杂性（受多种环境因素影响）等特点[38]。 2. **相关公司布局** - **海康威视**：布局明确，旗下有海康机器人、民生网络、海康威影等创新业务。海康机器人走自动驾驶路径，先落地物流、叉车等机器人场景，再逐步向人形机器人发展。从C端入口和输出口角度看，银石网络弹性最大，公司推出了看护、儿童教育等相关小足迹产品[39][40][41]。 - **科大讯飞**：很早做出机械狗实体载体，近期和智源机器人深度战略合作。其AIBOT机器人创造平台接入讯飞星火大模型，支持多种交互方式和智能运动模型训练，讯飞在教育、重度机器人、工业机器人方面有布局，更着重于语音方面，与海康威视在技术上有差别，目前银石网络和科大讯飞在软件硬件结合方面比较稀缺[42][43]。 三、其他重要内容 1. **特斯拉汽车业务相关情况** - 特斯拉今年汽车销量180万台左右，预计明年有20% - 30%的销量指引，Cybercap将在2026年实现大规模量产，目标年产量200 - 400万辆。之前市场对T链公司有两方面担忧，一是特斯拉明年汽车销量增长的不确定性，二是特朗普上任加征关税对估值的压制，但马斯克是特朗普的坚定支持者，T链的估值压制因素可能解除，T链在EPS端业绩确定性和成长斜率在变好[15]。 2. **华为汽车业务相关情况** - 在广州车展上，华为的四界有新款车型发布，华为江淮的尊介初次亮相，问界、奇瑞的相关车型有0 - 1的量产，成长属性强，且华为机器人供应链与汽车在丝杠、减速器等方面相通，H链产业链公司值得重视[16]。

一、涉及行业与公司 - **涉及行业**：半导体行业[1][2][3][4][26][27] - **涉及公司**：Jingxin Foundation，提到了公司旗下由Kong Xuebin管理的两款基金，分别是Jinxing Software Strategy Mixing Fund（A代码007872，C代码020436）和Jinxing Selection Growth Mixing Fund（A代码018776，C代码018777）[3] 二、核心观点与论据 （一）市场整体情况 - **市场活跃度**：从10月24日上次直播到11月4日，市场较为活跃，之前成交量曾达到3万亿，近期在2万亿左右，市场热度仍在，短期波动不必过于关注[2] - **行业情况**：特别是科技板块，市场表现较强，符合牛市上半场增长的特征，9月30日3万多百万美元的收益短期内难以突破，目前市场较为和谐[2] - **国际因素影响**：美国大选结果后，美联储降息25个点；8月8日美国国会批准10万元台湾证券激励减债计划，减债实际是债务转移[2] - **国内政策影响**：国内有降低地方政府债务成本、延长债务周期的举措，以重启地方政府职能促进经济发展，目前有500亿和300亿相关资金情况，主力仍在进程中，国家不希望出现特别疯狂的牛市，而是缓慢发展的市场[3] （二）半导体行业相关 1. 华为Mate 60 Pro芯片情况 - **芯片性能测试**：华为Mate 60 Pro于去年8月29日推出，其搭载的麒麟9000S芯片，在未宣传情况下开售并引发关注。当时中国芯片市场部分国产芯片活跃度不高，多为28nm芯片量产，而麒麟9000S芯片经测试，性能达到7nm工艺水平，但不能确定就是7nm芯片[6] - **芯片与手机需求关系**：手机有性能（Performance）、功耗（Power consumption）、尺寸（Area）即PPA三个需求，芯片是实现PPA核心的关键。以麒麟9000S芯片为例，芯片制造类似在有限空间内安排更多“工人”（金属管）工作，纳米数指芯片结构中的凹槽宽度等，技术要求很高，如14nm芯片每平方毫米要去除近3000万个机制，7nm芯片则要去除近1亿个[7][8][9][10] 2. 芯片制造相关技术 - **芯片设计**：芯片制造第一步是设计，如美国限制我国的EDA工具就是用于芯片设计工作，华为海思主要工作是芯片设计，要像安排城市人口工作一样合理安排芯片内数十亿电子元件的工作、职责、流程等[11] - **光刻技术** - **光刻原理**：光刻是将设计好的芯片电路图刻在类似传统相机底片的东西上，再投射到底板（芯片）上。光的波长越短，切割越精细，如红色光波长约1mm，紫色光波长约30 - 400nm，其中红色光用于加热工具，而芯片光刻需要极细的光[15] - **光刻设备**：目前能生产光刻技术设备的主要是荷兰，有DUV（深紫外）和EUV（极紫外）光刻技术。DUV波长基本集中在193nm，用于28nm及以上中低端芯片生产；EUV波长为13.5nm，用于7nm及以下高端芯片制造，且光刻设备由全球合作生产，单个国家无法生产全部零件，我国曾有厂家想买EUV激光设备，因美国反对未能成功[16] - **国内生产7nm芯片的技术手段**：我国没有EUV技术时，利用DUV技术生产7nm芯片采用了静默式光刻（将晶体放在超纯水内，利用光折射使193nm波长变为134nm，可生产22nm芯片）和多层曝光（重复光刻步骤）技术，但多层曝光存在成本、操作成本增加，合并图片有误差等问题，9月9日报告中提到的8nm指的是误差值[18][19][21] - **EUV技术的难度**：引用上海科技研究所研究员王向超的话，光刻技术工作时需要工作平台和模型平台，二者高速运行时要保持同步，误差平均值需控制在1nm内，如两架时速1000km飞机起飞，间距平均值要控制在0.3微米内，且EUV光产生过程复杂，需要用特定方式产生13.5nm光并持续稳定发光，还需要用最光滑的镜子来达到效果[23][24] 3. 半导体行业投资相关 - **行业投资难度**：半导体行业很长，从上游材料设备到下游消费电子等各阶段都很专业，很多普通投资者难以研究，市场上很多操作半导体投资的投资者可能并不了解相关技术知识[27] - **基金推荐与风险**：推荐公司旗下两款基金，这两款基金为高风险基金，适合将专业投资交给专业人士的普通投资者，投资前要做好风险评估，半导体行业是长期行业[26][27][28] 三、其他重要内容 - **投资建议**：普通投资者在当前市场（如科技板块）波动大的情况下，不要期望短期高额回报，可合理设定投资目标，如整体资产达到30%回报率即可，不要盲目跟风投资，可选择定期投资，将专业投资交给专业人士，对于看好的行业赛道（如芯片）可关注相关公司理财产品或指数ETF进行调整投资[28] - **市场指数情况**：提到科技50指数近期较高，若未来市场突破新高，相关指数也可能突破新高，但目前存在如5000 - 3000元资金未入市、金融发行需要时间等情况，中间可能有大波动，不建议普通投资者轻易涉足，对于加密货币，其波动性更强，若当前市场政策或流动性乐观，中间调整阶段可能会暂停[29] - **对华为新手机的期待**：期待今年华为Mate 70 Pro推出后，会有国内芯片爱好者拆机查看新芯片是否有突破，是否会给芯片制造带来新工具和高端芯片制造的新突破[30]

All HUAWEI 建筑开源鸿蒙 互联参考架构 88 I I I UNDER n a NEW YO I L I ENDER DAYS NAME 1 ■ BOOK NOT NEW I _ I I FREE ENTER VERSE ■■■ ■ 亚洲 亚 型 视频电 ! ■ IND END END ■ 型 精品图 图 ! in I 日 新闻网 福 ! i ■ 日韩国 回 日 版期日 日 1 1 1 8 1 BOOK BOOK BOOK 相 用 用 电 型 路 ■ 瑞 I _ ■■■ i I 电 电脑版 B 如果 ! N NEW YOU I | 电脑版 | I 0 1000 100 I ■ 重要 黑暗 BB NE B NI @ BE l NAME FOR T ■■■ 但目 . 80 88 型目标 11 11 1 THE THE THE 版 I ■ E I I I l I I I I 建筑开源鸿蒙互联参考架构 Ⅱ目录 第一章建筑行业数字化转型发展趋势与挑战 preview | --- | --- | |------------------------------------|-------| | | | | | 06 ...

一、涉及公司与行业 - 涉及公司为华为，行业为机器人行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19] 二、核心观点与论据 （一）华为机器人的重大意义 - 与特斯拉等机器人的区别：特斯拉机器人硬件组装在中国，但软件核心算法等在美国做，很多创业公司也用国外算法和架构，而华为机器人从底层架构、软件研发到场景应用全为国产[5][6] - 带来的增量价值：会给软件、芯片、场景等环节带来巨大增量，这些增量是特斯拉机器人和其他创业公司机器人所不能带来的，软件价值量未来会占人形机器人价值量的90%，硬件成熟后价值量会下降[6][7] （二）华为机器人的投资机会 - 投资机会的独特性：是从零到一的变化，带来的投资机会不同于特斯拉机器人带来的硬件投资机会，重点在芯片、软件、场景三个产业链环节[8] - 具体产业链环节的投资机会 - 芯片：人形机器人大多用英伟达的Jason算力卡，华为可能会用海思3559，道通科技在将3559用于中端（如无人机）方面有经验，可能有机会参与华为机器人项目[9][16] - 软件：克拉逊飞在人形机器人算法模型领域有经验且与华为盘古大模型有合作，可能在华为机器人软件算法层面有重要参与；中文软件在3D建模方面国内领先且与华为有深入合作，索晨科技做CNE仿真，在仿真和建模领域有重要性[13][14][15] - 场景：教育是机器人重要场景，克拉逊飞在教育机器人方面有产品和经验，且教育资金投入未来会增加，对其业绩有支撑；能科科技等在场景方面股票走势已有反映，未来华为机器人相关公司会增多，华为机器人在软件场景供应链方面会带来显著阿尔法[14][18] 三、其他重要内容 - 华为机器人的时间表：已经出了两个demo，明年年初可能出第三个demo，乐观情况下Q2底或Q3产品亮相并开始小规模量产[8]

一、涉及公司 S公司[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] 二、核心观点及论据 （一）机器人项目基本情况 1. **项目启动与投入** - S公司于2024年4月启动机器人事业，创始团队约23人，预计投入2500万左右，截至2024年10月立了三个项，花费不到500万（不包括人员工资）[1]。 2. **项目保密性与部门情况** - 机器人项目对内对外保密，位于S公司五云湖总部三号楼三层，使用特殊门禁卡。部门组织架构包括部长1名，产品设计组6人，硬件机械组4人，应用软件和平台组13人（其中应用平台和软件8人，运控5人），AI组1人[2]。 3. **产品计划与目标** - 产品计划方面，VP给出两个目标，一是做与汽车相关的机器人（因为S公司利润主要在汽车方面），二是工厂劳动。共确定四个SKU，分别为D1（消费级小狗）、D10（工业级大狗）、R1（双足人形机器人）、R100（轮式人形机器人），截至10月份，D1出了两个POC，D10出了一个POC，R1出了一个POC[2]。 （二）项目进展与量产规划 1. **项目进展** - 所有出POC的产品足部运控已做完且能顺畅行走。平台设计理念为自主建设、平台化、有开放性，硬件采用MPU板加SoC板，软件平台化分为虚拟硬件层、核心层、能力层、应用层[3]。 - 从9月开始，公司每周关注机器人项目且认为进展慢，着重关注双足人形机器人。9月设立量产目标，原计划24年底量产，后改到25年6月底，TMO团队16个项目经理参与梳理项目，发现人员不足，从科技院调了150多人，目前项目人员接近200人[3][4]。 2. **量产规划的不确定性** - 量产数量、后续量产时间分配没有详细安排，公司没有计划生产多少量。目前没有市场团队处理产品针对的场景、市场、用户群体等问题，导致研发团队在功能和指标设计上比较迷茫，难以制定三年五年计划[6][7][8]。 （三）项目相关决策与领导情况 1. **决策情况** - 项目启动不是部长牵头，更多是总部方面的意思，量产决策也是从总公司来的，具体背后是谁做主要决策不清晰，已知对项目比较关心的有S公司的“太子爷”，做出量产等决策的可能是董事长[9][10]。 2. **领导层级** - 领导机器人项目的是前瞻研究部的部长，其级别类似生产型企业中的中层领导，在智创公司里VP和CEO话语权更强，但也不能完全做决策[9]。 （四）与其他公司关系 1. **与华为关系** - 从项目开始到现在，S公司与华为没有开过会、没有接触，没有合作。S公司做机器人项目可能是想做代工角色，与华为的机器人生产项目有关，但这只是猜测[11][12]。 2. **与其他汽车厂商对比** - 国内汽车厂做机器人的较多，如小鹏、比亚迪。小鹏机器人的双足是S公司运控组组长参与挑选的，不能确定其他企业是否比S公司强[19]。 （五）供应商与成本情况 1. **供应商情况** - 本体采购自语树（机器人采购H1，狗采购low2），11月初部长和VP唐总进行市场巡查，接触了省内企业和江浙沪企业，目前没有确定的供应商合作方。VP表示如果省内公司产品不能满足要求，会选择其他公司，采购是VP级别的重要项目[20][21]。 2. **成本情况** - 机器人售价预计一万到一万五千左右，目前没有测算过成本。研发团队前期不用考虑钱的问题，VP建议先做好功能，后期由产品或市场团队考虑成本。例如语树本体80万，若选择NX100T卡（售价约5000人民币）会使成本超支，部长要求机器人尽量便宜在一万到一万二[26][27][28]。 （六）算力情况 1. **算力规划与设计** - 算力规划时汽车硬件组同事参与，对GPU做了统计，运控只用CPU不用GPU，AI运控用不到100T，导航用100多T，AI远高于100T。SOC板上可能集成三五八八CPU芯片，有二三十Tops能力，可外插NX板用于导航或运控，机器人有不同算力配置方案，如不插板通过网络用云端智脑（速度慢但算力强），插一块分插板跑基础导航或运控，插275可跑本地AI、导航和运控等，还可开放给第三方插板[23][24][25]。 - 目前机器人算力大概在2000 - 4000TUPS水平，由于成本原因可能中配或高配只插一块NX板[26]。 （七）AI相关情况 1. **大模型合作与现状** - 包括部长在内已在寻找其他大模型合作，未与华为谈过。目前S公司机器人的AI发展有局限性，与成都大模型团队交流发现其能力有限，S公司展厅的AI比其好[16][30]。 2. **AI改进方向** - 真正的AI应不需要对机器人进行训练就能控制其动作，目前的AI是特殊领域的“放话”能力，如训练腿或手的动作，换硬件可能需要重新训练，要实现通用还需要更聪明的AI，目前距离特斯拉等世界顶级目标还有较大差距，且训练结果具有随机性[34][35][36][37]。 3. **项目对AI的投入方向** - 部长拒绝用传统自动化编程方式，将100%投入到巨声智能大模型方向[38]。 （八）传感器相关情况 1. **传感器使用现状** - 目前摄像头可能有，雷达据说装满了，深度相机可能没有，最终方案不确定，导航团队认为全视觉方案不可行。对于关节末端（如手腕、脚踝）的传感器，目前还未涉及相关应用，也未讨论是否使用[38][39][40]。 三、其他重要内容 （一）项目资金使用情况 1. **资金分配不明确且有串用** - 在四个SKU上资金分配没有说明，部门逐个立项，报销很细，资金有串用情况，具体花费在项目上主要是外购机器人本体，机器狗外购了十几条，机器人外购了两台，语树的机器人H1售价10 - 20万，实际机器狗一台5 - 10万，机器人一台80万，本体采购花费不到一百万但也有好几百万[5]。 （二）机器人性能情况 1. **与市场产品对比的性能水平** - 半年时间S公司机器人的四足和两足腿部运控稳定，在中国机器人市场达到及格线且小超及格线。机器人大会上多数机器人腿部运控和手部动作存在问题，S公司手部研究分三个部门采用不同方法进行，相信一段时间后手部动作能达到90分以上水平，但要达到95分以上较难，因为大模型突破困难[13][14]。

纪要涉及的行业或者公司: 1. 华为原生鸿蒙操作系统 [1][2][3][4] 2. 科创板相关公司和行业 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 3. 芯片行业 [10][11][12][13][14][15] 4. 消费电子行业 [12][13] 纪要提到的核心观点和论据: 1. 华为原生鸿蒙系统实现了完全自主可控,是全球第三大移动操作系统,在系统性能、安全性等方面有显著提升 [1][2][3][4] 2. 鸿蒙系统可以覆盖手机、平板、智能家居等多种终端设备,实现跨设备的无缝连接和数据共享 [3][4] 3. 鸿蒙系统的发布体现了中国在操作系统等基础软件领域的重大进展,增强了国家的科技自信 [4] 4. 鸿蒙系统的发布将带动相关的产业链机会,包括终端制造、软件开发、芯片设计等 [5][6][7] 5. 科创板是国内硬科技企业的聚集地,半导体和芯片公司占比很高,具有较强的创新能力和成长性 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] 6. 近期科创板相关ETF资金流入较多,主要是由于其高弹性和较高的研发投入占比 [6][14][15][16] 7. 从宏观政策层面,政府出台了一系列支持科技创新和产业升级的政策,为科技类资产提供了良好的政策环境 [8][9][10] 8. 从行业基本面来看,半导体和消费电子行业当前景气度较好,有望持续复苏 [11][12][13] 其他重要但可能被忽略的内容: 1. 投资者可以采用核心-卫星的资产配置策略,将科创板ETF等科技成长类资产作为卫星配置 [16][17] 2. ETF作为一种指数投资工具,具有便捷、高效、透明、低费等优势,尤其适合新手投资者参与科技类资产 [16][17]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 纪要涉及的行业或公司 - 华为原生鸿蒙操作系统 - 科创板上市公司,尤其是半导体芯片公司 2. 纪要提到的核心观点和论据 - 华为原生鸿蒙系统实现了完全自主可控,是全球第三大移动操作系统,在系统性能、安全性等方面有显著提升 [1][2][3] - 鸿蒙系统可以实现跨设备的无缝连接和数据共享,生态已有超过15,000个原生应用 [3][4] - 鸿蒙系统的发布标志着中国在操作系统领域取得重大进步,体现了科技自立自强 [4] - 鸿蒙系统的产业链包括终端制造商、软件开发商、芯片设计制造商等,都有投资机会 [5][6] - 科创板聚集了大量半导体、集成电路等硬科技公司,是国内半导体产业的重要平台 [7][8][9] - 科创芯片ETF基金聚焦于科创板半导体龙头,具有高研发投入、高成长性和高弹性等特点 [10][11][12][13][14][15] - 政策支持科技创新,包括并购重组、轻资产高研发企业的再融资等,有利于科技公司发展 [8][9] 3. 其他重要内容 - 国内外半导体行业景气度持续回升,AI需求旺盛,消费电子新品发布有望带动换机潮 [10][11][12] - 投资者可采用核心-卫星策略,将科创芯片ETF等科技成长类资产纳入卫星配置 [16][17] - ETF作为参与科技投资的便捷工具,受到市场广泛关注 [16][17]

行业和公司概述 1. 华为鸿蒙系统(Harmony OS Next)发布 [1][2] - 华为鸿蒙系统正式发布,具有以下优势: 1. 原创性及自主可控:作为国内创新操作系统,展示了强大的自主研发能力 [1] 2. AI技术集成:广泛应用于AI写作、创作和图像识别等领域,并嵌入底层架构,提高应用适应性 [1][2] 3. 数据安全:结合自身安全框架,确保数据隐私安全 [1] - 鸿蒙系统发布后,将带来以下投资机会: 1. 软件创新:互联网大厂正在为鸿蒙进行更新迭代,新操作系统将带来新的应用创新 [2] 2. AI需求增长:与AI相关的大模型需求将成为重要看点 [2] 3. 硬件支持:新操作系统和AI技术需要强大的硬件和算力支持,包括芯片和光模块等 [2] 2. 芯片行业前景乐观 [3][6][9] - 芯片概念具有广阔空间、较大投资弹性及强劲成长性 - 台积电和英伟达等厂商对未来需求持乐观态度,半导体产业链前景乐观 - 美国对英特尔和阿斯麦(ASML)出口限制加剧了国际科技竞争,国产替代逻辑值得关注,包括AI芯片、核心半导体设备等领域 - 半导体行业具有明显的周期性,目前处于上行周期,预计未来一两年内仍将保持景气度 3. 光伏行业反转潜力较强 [4][5][10] - 美国对中国光伏产品的反倾销调查有所放松,提振海外需求 - 中国光伏业协会协调终端价格不应低于0.68元/瓦,维护合理定价,有助于行业良性发展 - 在碳达峰和节能减排的大背景下,光伏行业仍有进一步发展的预期 - 美国对光伏板块态度的放缓,有助于未来产业链出口逻辑和整体需求逻辑的改善 4. 新能源汽车市场需求强劲 [8] - 新能源汽车市场需求超预期增长,目前新车销量中新能源汽车占比已接近50% - 国内车厂在产品竞争力方面表现突出,相比之下海外传统车企在本轮新能源车竞争中并不占优 - 在全球碳达峰与绿色经济的大背景下,新能源汽车无疑是一个坚定且具有广阔前景的发展方向 5. 锂电池产业链面临供给过剩 [7] - 碳酸锂价格已降至7-8万元/吨区间,不同技术路径成本差异显著 - 电池产业链供给端过剩问题明显,但新能源车需求依然强劲 - 观察供给端实质性变化将是判断投资机会的重要指标 6. 港股市场面临三重利好 [11][12] - 积极的政策转向、经济基本面的改善预期以及海外流动性的明显改善 - 恒生科技和恒生互联网等相关ETF值得关注 7. 国产替代逻辑值得关注 [6][13] - 华为推出国产操作系统,实现技术突破后,中国将快速提升全球市占率 - 头部芯片厂商核心竞争力将进一步提高 总结 综上所述,当前科技行业呈现以下特点: 1. 华为鸿蒙系统发布,带来软件创新、AI需求增长和硬件支持等投资机会 [1][2] 2. 芯片行业前景乐观,国产替代逻辑值得关注 [3][6][9][13] 3. 光伏行业反转潜力较强,受益于海外限制放松和国内价格协调 [4][5][10] 4. 新能源汽车市场需求强劲,国内车企表现突出 [8] 5. 锂电池产业链面临供给过剩,需关注供给端实质性变化 [7] 6. 港股市场面临三重利好,相关ETF值得关注 [11][12] 7. 国产替代逻辑值得关注,包括操作系统和芯片等领域 [6][13] 总的来说,科技行业仍是下阶段值得重点关注的方向,投资者应把握上述投资机会。

行业和公司研究纪要总结 1. 科技行业概况 [1] [3] [7] - 近期科技领域出现多个重磅事件,如AI应用广泛、鸿蒙操作系统推出等 - 科技板块依然是下阶段值得重点关注的投资方向 - 芯片和半导体产业链需求持续旺盛,毛利率和业绩超预期 - AI领域需求强劲,如英伟达GPU产品订单充满信心 - 整个AI大行情和科技板块驱动依然在持续 2. 光伏行业政策变化 [4] [5] [6] - 历史上美国曾对国内光伏企业实施双反调查,限制其海外发展 - 近期政策有所宽松,但2024年10月又恢复了新一轮双反 - 国内光伏企业竞争力强,行业协会出台价格下限政策维护利润 3. 锂电池行业成本分析 [8] - 不同锂电池原料技术成本差异较大 - 李辉石开采成本约4-8万元/吨,处于盈亏平衡 - 云母矿开采成本较高,曾达9-15万元/吨 - 行业巨头宁德时代曾布局高成本云母矿,但现已关停该项目 4. 新能源汽车行业竞争格局 [9] - 特斯拉在海外市场仍占主导地位 - 国内新势力造车企业销量表现突出,竞争力强 5. 港股市场机会 [10] - 政策利好:民营经济促进法、美联储降息 - 经济基本面改善:消费预期、广告收入提升 - 流动性改善:海外资金流入港股,估值有望提升 - 建议关注恒生科技、恒生互联网等ETF

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 数字化快速走向数智化 - 人工智能大模型从单模态走向多模态,同时大模型能力和性能持续提升,帮助 AI 逐步走出中心训练,走向千行万业并得以应用 [12] - 数字化和智能化以数据为纽带,相互促进、加速和融合,逐渐走向两者相结合的数智化 [8] 数据为纲:行业数智化呼唤高质量数据和高效数据处理 - 缺数据,不 AI。数据短缺成为制约大模型发展的瓶颈 [88] - 需要充分发挥历史数据价值,激活业务闲置数据和唤醒历史归档数据 [89][90] - 需要通过提升数据规模和质量来加速数字化到数智化的转型,包括提高数据生成频率、改善数据格式、覆盖业务全流程等 [96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 可以考虑利用数据合成的方式来弥补数据缺失 [105][106][107][108] - 需要提升数据效率,包括极致性能、高扩展性、数据韧性、数据编织、全新数据范式、绿色节能等 [109][110][111][112][113][114] 数智化时代数据基础设施展望 - 采用存算分离架构,分别部署智能算力和存力,各自按需演进 [126][127][128] - 数据基础设施具备横向扩展能力,性能随容量线性增长 [130] - 数据基础设施支持多协议,且协议之间互通 [133][134] - 全闪存可以提升数据处理效率,满足不断增长的数字化转型和日益深化的智能化变革 [137][138][139][140][141][142][143][144] - 需要构建防治结合的数据安全体系,基于存储内生安全,从被动应对攻击走向主动全面防护 [145][146][147][148][150] - 建立统一 AI 数据湖,实现数据资产可视、可管、可用 [151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161] - 利用训/推一体机可以有效助力 AI 快速落地行业应用 [169][170][171][172][173][174][175][176][177][178]