行业或公司 * 华为生态圈 * 江淮汽车 * 赛力斯 * 戴森 * 齐威 * 北汽 * 宝马 * 奥迪 * 保时捷 核心观点和论据 * **华为生态圈持续扩容**：华为与多家车企合作，包括江淮、戴森、齐威、北汽等，合作模式包括自显车模式、华为insight模式和零部件模式。 * **华为汽车生态的成功**：赛力斯的成功为华为汽车生态树立了成功的样板，预计后续车企与华为的合作将更加紧密。 * **电动汽车下半场拥抱智能化**：电动汽车下半场必须拥抱智能化，华为在自动驾驶综合能力上具有明显优势。 * **华为造车模式**：华为有三种造车模式，包括与车企合作开发车型、提供零部件和平台技术支持。 * **江淮汽车与华为合作**：江淮汽车与华为合作开发百万级别的超高端车型，包括S800和G8S。 * **华为智能技术平台**：华为智能技术平台覆盖B级到D+级，适配车型包括轿车、SUV和MPV。 其他重要内容 * **华为insight模式**：华为insight模式是一种更松散的零部件模式，主要提供驾驶、自驾和智能座舱三个域的技术支持。 * **尊贵S800**：尊贵S800是江淮汽车与华为合作开发的百万级别的超高端车型，定位高端轿车市场。 * **江淮汽车与华为合作历程**：江淮汽车与华为合作历程包括签署合作协议、M5交付市场反馈良好、M7改款后市场反响积极等。 * **百万级别轿车市场**：百万级别轿车市场消费者更看重品牌、调性和智能化配置。 * **华为汽车生态未来发展**：华为汽车生态未来发展前景广阔，团队对后续发展充满信心。 数据和百分比 * **S800销量**：1.6万辆左右 * **M7改款后股价涨幅**：187% * **M7利润增长**：非常强的增长 * **M9首发市场反响**：市场有一定的反响

行业或公司 * 华为汽车产业链 * 江淮汽车 * 北汽蓝谷 * 长安汽车 * 后光股份 * 上海严浦 * 瑞虎模具 * 电源技术 核心观点和论据 1. **华为汽车产业链强势**：2024年华为汽车产业链整体表现强势，市值合计上涨1500亿，其中智选车型市值占比约10-13%，销量占比约10-13%[2][3]。 2. **整车和零部件推荐**：建议从整车到零部件投资，整车推荐江淮汽车、北汽蓝谷和长安汽车，零部件推荐后光股份、上海严浦、瑞虎模具和电源技术[2][16][17]。 3. **产品周期**：2025年华为汽车将推出更多车型，覆盖全价格段，提升品牌认知度[5][6]。 4. **自动驾驶**：2025年是自动驾驶大年，特斯拉和华为的竞争将推动支架普及率提升[9][10]。 5. **自主化突破**：华为在操作系统、芯片和大模型方面的突破将提升智能座舱和自动驾驶能力[11][12]。 6. **投资建议**：整车推荐江淮汽车、北汽蓝谷和长安汽车，零部件推荐上海严浦、沪光股份、电联技术和瑞虎模具[16][17][21]。 其他重要内容 1. **政策背景**：2025年政策将继续支持汽车消费，汽车板块将是核心着力点[4][5]。 2. **华为能力**：华为在车端智能座舱和驾驶技术方面处于国内领先地位，具有竞争优势[6]。 3. **车型布局**：华为智选车型已布局全价格段，包括中高端SUV、纯电轿车和行政轿车[7]。 4. **零部件增长**：零部件标的受益于汽车增长和单车价值量提升[18][20][22]。

迈向智能世界白皮书2024 全光网络 光联万物，光感万业 使能绿色智能世界 华为技术有限公司 深圳龙岗区坂田华为基地 电话：+86-755-28780808 邮编：518129 www.huawei.com 商标声明 ， ， 是华为技术有限公司商标或者注册商标，在本手册中以及本手册描述 的产品中，出现的其他商标，产品名称，服务名称以及公司名称，由其各自的所有人拥有。 免责声明 本文档可能含有预测信息，包括但不限于有关未来的财务、运营、产品系列、新技术等信息。由于实践中存在很多不确定 因素，可能导致实际结果与预测信息有很大的差别。因此，本文档信息仅供参考，不构成任何要约或承诺，华为不对您在 本文档基础上做出的任何行为承担责任。华为可能不经通知修改上述信息，恕不另行通知。 版权所有 © 华为技术有限公司 2024。保留一切权利。 非经华为技术有限公司书面同意，任何单位和个人不得擅自摘抄、复制本手册内容的部分或全部，并不得以任何形式传播。 构建万物互联的智能世界 全光网络 目 录 CONTENTS 01 前言 03 02 光网络十大趋势 06 | --- | --- | --- | |--------|------ ...

行业或公司 * 人形机器人板块 核心观点和论据 * **特斯拉人形机器人**：特斯拉人形机器人有望于2025年进行量产，规模达到千台级别，带动了5月到6月中旬的行情。10月11日的Robotech发布会进一步推动了9月下旬至10月的行情。[2] * **华为机器人产业链**：华为机器人产业链成为另一条主线，10月28日重庆市机器人家应用行动计划发布，表示重庆市对机器人产业的支持将持续上升。11月15日华为机器人智能重新启动运营，与乐巨、赵薇、墨影等头部企业签署合作协议。[3] * **特斯拉与华为共振**：特斯拉和华为两条主线有望共振，对整个人形机器人板块形成较大影响。[4] * **催化事件**：特斯拉人形机器人已发布两代，2023年底将发布第二代。华为机器人产业链发展或将加速。[5] * **汽车巨头布局**：小鹏、林德、长安等汽车巨头或头部供应商也在布局人形机器人领域。[6] 其他重要内容 * **投资建议**：推荐特斯拉产业链和华为机器人产业链的核心标的，如桑花北特、双环照明、双菱、蓝带复令等。[7][8]

行业或公司 * 华为 [1] 核心观点和论据 * 华为Mate 60 Pro搭载全球首个三网卫星通信方案，包括北斗短报文、天通卫星通信和低轨卫星互联网 [1] * 手机直连卫星存在两种方法：在手机侧加装专用芯片和无需改造手机 [2] * 华为可能已在手机侧加装额外芯片以实现低轨卫星互联网功能 [4] * 预计BEP应用开放可能要到2028年 [5] * 手机厂商对卫星相关新技术的搭配合意度较高 [7] * 卫星互联网功能可能在手机厂商旗舰机上先标配，然后全面推广 [10] * 推荐投资布局全面且在卫星通信领域有实力的厂商，如海车通信 [11] 其他重要内容 * 华为Mate 60 Pro搭载的天通卫星通信功能在2023年8月29日发布 [2] * 手机直连卫星的两种方法中，国内可能以第一种为主 [4] * 手机厂商对卫星相关新技术的应用较为激进 [8] * 卫星互联网功能可能在手机厂商旗舰机上先标配，然后全面推广 [10] * 海车通信在卫星通信领域技术布局全面，研发进展较快 [11] * 国家可能发射新卫星，对板块情绪产生较大影响 [13]

行业或公司 * **行业**：科技股，卫星通信，卫星互联网，卫星导航，游戏，传媒，金融科技，医药，新能源，交通运输（高速公路，铁路运输） * **公司**：华为，泡泡玛特，游戏厂商，影视公司，券商，工程机械，电机设备，李天鸽模，医药相关企业 核心观点和论据 * **市场表现**：市场出现V字反转，31个一级行业全部上涨，科技股表现强势，尤其是游戏、传媒、计算机、电子等板块。 * **影响因素**：华为Mate 70发布，卫星通信功能获得关注，政策预期，经济数据，技术进步，行业热点。 * **投资机会**：科技股，卫星通信，卫星互联网，卫星导航，游戏，传媒，金融科技，医药，新能源，交通运输（高速公路，铁路运输）。 其他重要内容 * **市场成交量**：市场成交额较昨天出现一定放量，达到1.4万亿以上，显示市场活跃度较高。 * **市场估值**：券商板块估值从相对较高位置下降至30倍左右，为行业摆脱估值泡沫压力带来较好状态。 * **投资策略**：在市场弱势时进行逆向布局，关注首次放量突破年限的板块，寻找底部区间套被持的机会。 * **技术分析**：市场形成两个下跌中枢的底部结构，多头取得统治地位，市场情绪得到提振。 * **政策预期**：政策层面预期对市场发挥重要作用，货币政策、增量政策、会议召开等都将对市场产生影响。 * **经济数据**：三季度GDP增速为24.6%，为保持全年5%以上的GDP增速，需要更多政策发力。 * **行业热点**：卫星通信、卫星互联网、卫星导航、游戏、传媒、金融科技、医药、新能源、交通运输等。 总结 本次电话会议主要讨论了市场表现、影响因素、投资机会、技术分析、政策预期、经济数据、行业热点等内容。市场出现V字反转，科技股表现强势，卫星通信、卫星互联网、卫星导航等新兴技术领域受到关注。投资者可关注相关板块和个股的投资机会。

行业或公司 * **半导体芯片产业链** [1] * **智能手机市场** [5] * **AI应用** [6] * **晶圆厂** [19] * **半导体设备** [21] 核心观点和论据 * **A股市场表现**：受海外经济数据、美联储降息预期、中美关系等因素影响，A股市场短期内表现偏弱，但12月上旬可能有一波反弹机会。 [1] * **华为Mate 70发布**：华为Mate 70硬件升级符合预期，软件端AI功能突破可能成为换机需求的重要驱动因素。 [5] * **半导体芯片产业链**：全球半导体销售额持续回升，景气周期处于上行阶段。国内市场需求与国产化率不匹配，未来有较大提升空间。 [8] * **AI发展趋势**：AI应用在智能手机、PC等领域渗透率提升，AI芯片市场需求增长。 [10] * **国产化率提升**：国内芯片自给率约23%，未来有较大提升空间。 [15] * **半导体设备**：晶圆厂景气度上行，半导体设备销售额同比增长。 [21] 其他重要内容 * **海外制裁**：海外制裁措施频发，对国内半导体设备、材料厂商带来投资机会。 [15] * **晶圆厂扩产**：国内晶圆厂景气度上行，产能利用率提升。 [19] * **投资建议**：关注半导体设备、材料、芯片、集成电路等领域投资机会。 [23]

一、涉及行业 机器人行业以及与之相关的汽车行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 二、核心观点及论据 （一）机器人行业发展的宏观背景 1. **美国引领工业自动化变革** - 特朗普上台后“让美国再次伟大”的口号底层逻辑是让美国贸易回流，加强工业自动化。且特朗普与马斯克关系密切，未来几年人形机械将进入快车道，全球人形机械行业会随之发展[1]。 2. **中国在机器人领域的发展潜力** - 华为有造硬件能力且在算力和算法布局，与特斯拉基因相似更像英伟达。中国工人数量多，训练模型的大数据充足，在小脑运动控制算法方面，国内高校表现优秀。中国新能源车产业链与机器人硬件产业链相通，有成本规模效应等长板，虽在芯片和算法方面有短板，但华为若布局机器人产业前端，国内机器人综合实力将提升。同时国家也在重点扶持人工智能芯片等相关产业[2][3]。 （二）特斯拉和华为在机器人领域的进展 1. **特斯拉的发展路径及进展** - 特斯拉走先硬件后软件的逆向工程思路。2022 - 2023年先设计好硬件（A样到B样过程），再做小脑运动控制（B样到C样阶段）。从10月10号的robot猜猜会来看，其机器人扭矩密度和动作丝滑度提升，有效性堪比甚至超过人类。目前特斯拉机器人处于开始拿到四项图纸后，有几千台到几万台机器人的生产计划，明年到后年其大脑和智能部分将有快速发展。预计2024年年中左右每周能生产1000台左右，一个月大概四五千台的量级[4][5][6][12][13]。 2. **华为的发展进展** - 9月20号华为全联接大会上全球巨声智能产业创新中心揭牌，1月15号启动运营并进行了16家优选合作伙伴签约。华为想构建巨声模型技术底座，相关合作方以项目制运作，盘古巨声智能大模型除人形机器人外还会赋能多种形态机器人，如工业机器人、服务机器人等，其在人形机器人2B端的应用可能在明后年落地[13][14]。 （三）机器人硬件相关情况 1. **硬件要求及发展趋势** - 人形机器人多为消费品，对硬件要求相对较低。例如能量密度不够可换电，电机扭矩密度不够可多做几个电机，传感器传动结构进步可用软件算法补偿，降低硬件门槛。推荐关注视觉传感器、MIMO传感器和高能量密度电池这三个硬件方向，目前市场关注度低，但未来投资预期差距大[7][8][9]。 2. **相关产业链公司情况** - **三花机控**：是特斯拉链上重要公司，机器人属性强，部分业务自己做，部分做总成。公司考虑涨股发行上市为海外机器人产业链生产做准备，目前主要集中在特斯拉业务，国内接触少。家电业务今年增长超10%，汽炼业务今年比年初预期差，营收下滑0.5%，利润下滑18%，但汽炼业务明年预计有20%出头增长，家电业务保持10%左右增长[19][20][21]。 - **明天气**：在科普拉链上，电机业务75%出口，2021 - 2024年下游客户在拘库损阶段，部分业务如半导体相关、绿电储能、智能医生领域发展较好，传统业务如公控等较弱，三季度情况稍有好转，明年可能逐步恢复[23]。 - **伪创**：合营公司，主要做电瓶、专机等通用产品，以前以电瓶机为主，现在自动化产品逐步完善。今年前三季度营收有20%出头增长，利润有34%左右增长，Q3增速达50%，海外占比和增速均上升，俄罗斯产品业务下降后，非俄罗斯区域如土耳其、摩洛哥、北非等增速较快，其在人形机器人方面有工艺类产品，在医疗领域应用较多且有合作企业[25]。 - **材料相关公司** - **稀土永磁材料方面**：人形机器人发展为稀土永磁材料提供新增长期，事务电机占工业机器人成本近22%，是人形机器人关键组成部分。人形机器人对电机材料性能要求高，预计到2023年高性能机器人钕铁硼需求超2万吨，氧化镨钕消耗接近7000吨，占2022年同类需求7 - 8个点。推荐精灵永磁和正海系台，精灵永磁在人形机器人发展可能先行一步[27][28]。 - **精密切割丝方面**：与斜波减速器密切相关，是其加工耗材，斜波减速器钢轮内齿加工工艺需求增长会带动精密切割丝需求增长。预计2023年人形机器人对精密切割丝需求增量达3.5万吨。博威旗下贝孔伯夫在曼陀斯用电锯丝材料表现优异[29][30]。 - **轻量化材料方面**：推荐保护美业和先研装备，这两家公司在镁合金加工产品中可能发展更快[31]。 （四）投资相关观点 1. **产业链投资机会** - 特斯拉和华为的产业链（TH链）值得重视，汽车和机器人很多供应链相通，会产生共振。看好特斯拉产业链（T链）中的拓扑、双环传动和星辰股份，华为产业链（H链）中的赛里斯等标的。2024 - 2025年人形机器人产业链投资机会值得重视，是关键元年[12][17][18]。 2. **行业发展阶段与投资时机** - 机器人行业目前处于大量投入阶段，2020 - 2023年类似机械行业的洗牌和价值验证阶段，看公司是否有能力做。2023年初美国和国内很多企业和资本纷纷投资机器人板块，国家也有政策扶持，现在是企业加筹码阶段，投资要有前瞻性眼光，2024年底到2025年是人工智能投资元年[10][11][12]。 （五）软件层面相关情况 1. **仿生平台的重要性及特点** - 机器人软件层面的仿生平台值得高度关注，包括苏维达、华为、特斯拉的仿生平台。仿生平台有精确性（要与现实一比一对应，符合运动学和动力学特征，通过实机反馈提高精确性）、设施性（有多级训练同时响应，与外部设备响应要求高）、复杂性（受多种环境因素影响）等特点[38]。 2. **相关公司布局** - **海康威视**：布局明确，旗下有海康机器人、民生网络、海康威影等创新业务。海康机器人走自动驾驶路径，先落地物流、叉车等机器人场景，再逐步向人形机器人发展。从C端入口和输出口角度看，银石网络弹性最大，公司推出了看护、儿童教育等相关小足迹产品[39][40][41]。 - **科大讯飞**：很早做出机械狗实体载体，近期和智源机器人深度战略合作。其AIBOT机器人创造平台接入讯飞星火大模型，支持多种交互方式和智能运动模型训练，讯飞在教育、重度机器人、工业机器人方面有布局，更着重于语音方面，与海康威视在技术上有差别，目前银石网络和科大讯飞在软件硬件结合方面比较稀缺[42][43]。 三、其他重要内容 1. **特斯拉汽车业务相关情况** - 特斯拉今年汽车销量180万台左右，预计明年有20% - 30%的销量指引，Cybercap将在2026年实现大规模量产，目标年产量200 - 400万辆。之前市场对T链公司有两方面担忧，一是特斯拉明年汽车销量增长的不确定性，二是特朗普上任加征关税对估值的压制，但马斯克是特朗普的坚定支持者，T链的估值压制因素可能解除，T链在EPS端业绩确定性和成长斜率在变好[15]。 2. **华为汽车业务相关情况** - 在广州车展上，华为的四界有新款车型发布，华为江淮的尊介初次亮相，问界、奇瑞的相关车型有0 - 1的量产，成长属性强，且华为机器人供应链与汽车在丝杠、减速器等方面相通，H链产业链公司值得重视[16]。

一、涉及行业与公司 - **涉及行业**：半导体行业[1][2][3][4][26][27] - **涉及公司**：Jingxin Foundation，提到了公司旗下由Kong Xuebin管理的两款基金，分别是Jinxing Software Strategy Mixing Fund（A代码007872，C代码020436）和Jinxing Selection Growth Mixing Fund（A代码018776，C代码018777）[3] 二、核心观点与论据 （一）市场整体情况 - **市场活跃度**：从10月24日上次直播到11月4日，市场较为活跃，之前成交量曾达到3万亿，近期在2万亿左右，市场热度仍在，短期波动不必过于关注[2] - **行业情况**：特别是科技板块，市场表现较强，符合牛市上半场增长的特征，9月30日3万多百万美元的收益短期内难以突破，目前市场较为和谐[2] - **国际因素影响**：美国大选结果后，美联储降息25个点；8月8日美国国会批准10万元台湾证券激励减债计划，减债实际是债务转移[2] - **国内政策影响**：国内有降低地方政府债务成本、延长债务周期的举措，以重启地方政府职能促进经济发展，目前有500亿和300亿相关资金情况，主力仍在进程中，国家不希望出现特别疯狂的牛市，而是缓慢发展的市场[3] （二）半导体行业相关 1. 华为Mate 60 Pro芯片情况 - **芯片性能测试**：华为Mate 60 Pro于去年8月29日推出，其搭载的麒麟9000S芯片，在未宣传情况下开售并引发关注。当时中国芯片市场部分国产芯片活跃度不高，多为28nm芯片量产，而麒麟9000S芯片经测试，性能达到7nm工艺水平，但不能确定就是7nm芯片[6] - **芯片与手机需求关系**：手机有性能（Performance）、功耗（Power consumption）、尺寸（Area）即PPA三个需求，芯片是实现PPA核心的关键。以麒麟9000S芯片为例，芯片制造类似在有限空间内安排更多“工人”（金属管）工作，纳米数指芯片结构中的凹槽宽度等，技术要求很高，如14nm芯片每平方毫米要去除近3000万个机制，7nm芯片则要去除近1亿个[7][8][9][10] 2. 芯片制造相关技术 - **芯片设计**：芯片制造第一步是设计，如美国限制我国的EDA工具就是用于芯片设计工作，华为海思主要工作是芯片设计，要像安排城市人口工作一样合理安排芯片内数十亿电子元件的工作、职责、流程等[11] - **光刻技术** - **光刻原理**：光刻是将设计好的芯片电路图刻在类似传统相机底片的东西上，再投射到底板（芯片）上。光的波长越短，切割越精细，如红色光波长约1mm，紫色光波长约30 - 400nm，其中红色光用于加热工具，而芯片光刻需要极细的光[15] - **光刻设备**：目前能生产光刻技术设备的主要是荷兰，有DUV（深紫外）和EUV（极紫外）光刻技术。DUV波长基本集中在193nm，用于28nm及以上中低端芯片生产；EUV波长为13.5nm，用于7nm及以下高端芯片制造，且光刻设备由全球合作生产，单个国家无法生产全部零件，我国曾有厂家想买EUV激光设备，因美国反对未能成功[16] - **国内生产7nm芯片的技术手段**：我国没有EUV技术时，利用DUV技术生产7nm芯片采用了静默式光刻（将晶体放在超纯水内，利用光折射使193nm波长变为134nm，可生产22nm芯片）和多层曝光（重复光刻步骤）技术，但多层曝光存在成本、操作成本增加，合并图片有误差等问题，9月9日报告中提到的8nm指的是误差值[18][19][21] - **EUV技术的难度**：引用上海科技研究所研究员王向超的话，光刻技术工作时需要工作平台和模型平台，二者高速运行时要保持同步，误差平均值需控制在1nm内，如两架时速1000km飞机起飞，间距平均值要控制在0.3微米内，且EUV光产生过程复杂，需要用特定方式产生13.5nm光并持续稳定发光，还需要用最光滑的镜子来达到效果[23][24] 3. 半导体行业投资相关 - **行业投资难度**：半导体行业很长，从上游材料设备到下游消费电子等各阶段都很专业，很多普通投资者难以研究，市场上很多操作半导体投资的投资者可能并不了解相关技术知识[27] - **基金推荐与风险**：推荐公司旗下两款基金，这两款基金为高风险基金，适合将专业投资交给专业人士的普通投资者，投资前要做好风险评估，半导体行业是长期行业[26][27][28] 三、其他重要内容 - **投资建议**：普通投资者在当前市场（如科技板块）波动大的情况下，不要期望短期高额回报，可合理设定投资目标，如整体资产达到30%回报率即可，不要盲目跟风投资，可选择定期投资，将专业投资交给专业人士，对于看好的行业赛道（如芯片）可关注相关公司理财产品或指数ETF进行调整投资[28] - **市场指数情况**：提到科技50指数近期较高，若未来市场突破新高，相关指数也可能突破新高，但目前存在如5000 - 3000元资金未入市、金融发行需要时间等情况，中间可能有大波动，不建议普通投资者轻易涉足，对于加密货币，其波动性更强，若当前市场政策或流动性乐观，中间调整阶段可能会暂停[29] - **对华为新手机的期待**：期待今年华为Mate 70 Pro推出后，会有国内芯片爱好者拆机查看新芯片是否有突破，是否会给芯片制造带来新工具和高端芯片制造的新突破[30]

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