投资要点 ➢ ➢ ➢ 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 000300.SH CI005011.CI ...

免税行业市场规模持续发展 - 2022年全球免税商品市场规模为1623亿元,预计到2026年将达到7400亿元 [9] - 中国免税总市场规模将于2026年达到3329亿元,其中出入境免税店和离岛免税店是最大的免税渠道 [13] - 主要免税商品包括化妆品、香水、箱包、首饰、手表、服装服饰、食品、玩具、烟酒等进口商品,免税价格比专柜低10%-50% [10][11] 政策持续加码,出入境及离岛游推动行业发展 - "十四五"规划提出扩大节假日消费,完善市内免税店政策,规划建设一批中国特色市内免税店 [15] - 2024年入出境旅游人次和国际旅游收入将分别超过2.64亿人次和1070亿美元,有利于出入境免税店业绩提升 [17] - 2024年春节海南离岛免税销售额达31.61亿元,同比增长7.15% [18] 重点公司分析 中国中免 - 中国中免是免税行业的全球龙头,在全国30多个省市设有200余家免税店,覆盖机场、边境、市内等主要销售渠道 [19][20] - 2023年公司与上海浦东、虹桥机场以及北京首都机场签订新补充协议,提高机场免税业务竞争力 [21][22][23][24][25][26] - 2024年国际客运市场将加快恢复,有利于公司出入境免税业务进一步提升 [21] 王府井 - 王府井于2020年取得免税品经营资质,2022年获准经营离岛免税业务 [27] - 公司免税业务2023年前三季度实现营业收入1.99亿元 [28][29] - 公司免税首店万宁王府井国际免税港一期已于2023年1月开业 [27] 投资建议 - 2024年出入境航班和旅客数量将进一步恢复,政府大力推动海南旅游业发展,建议关注中国中免和王府井 [29] 风险提示 - 行业发展不及预期风险 - 消费复苏不及预期风险 - 政策风险 - 宏观经济增长不及预期风险 [30]

报告的核心观点 - OpenAI发布了视频生成模型Sora,该模型可根据文本信息生成时长一分钟的高保真视频,对AI行业发展具有里程碑意义 [6][7] - Sora在视频画面一致性和长视频生成等方面性能显著优于其他主流视频生成模型 [9] - Sora有望推动影视和游戏等相关行业的变革发展,成为理解和模拟真实世界的模型先驱 [7][18] 报告内容总结 事件概述 - 2024年2月16日,OpenAI发布了文本生成视频模型Sora,该模型可根据文本信息生成时长一分钟的高保真视频 [6] - Sora对AI行业的发展具有里程碑意义,OpenAI将其定位为一款世界模拟器的视频生成模型,为未来发展理解和模拟真实世界的模型奠定基础 [7] - Sora能够生成具有多个角色的复杂场景视频,并使视频中角色的物理交互符合现实世界物理规律,但在部分复杂场景下的物理交互呈现仍存在一定不准确 [7][8] 性能对比 - 相比其他主流视频生成模型,Sora可在长达17秒的视频中保持动作和画面一致性,而其他模型大多只能维持5秒左右 [9] - 在长场景视频生成方面,Sora的细节丰富度和画面流畅度显著高于其他视频生成模型 [9] 建议关注标的 1. 中际旭创 [10][11][12] - 公司是全球光模块行业的领军企业,持续拓展高速光模块产品 - 在AI算力建设加速情况下,公司已成为北美重点客户的高速光模块的长期供货商 - 2023年全年归母净利润预计增长63.40%-87.91%,受益于800G等高端产品出货增长及产品结构优化 2. 新易盛 [13][14] - 公司是全球光模块行业的领先企业,积极布局前沿400G/800G光模块产品 - 2023年前三季度业绩出现下滑,系传统电信行业需求不佳所致,期待后续高速光模块产品的放量 3. 浪潮信息 [15][16][17] - 公司是全球AI服务器行业的领军企业,持续加大算力基础设施的研发投入和相关布局 - 2023年前三季度营收同比增长30.04%,但归母净利润同比下降22.06%,系客户结构导致毛利率有所降低 投资建议 - 我们认为OpenAI推出Sora对AI行业的发展具有里程碑意义,从中短期看Sora将提升视频生成的质量和效率,对影视和游戏等相关行业具有变革作用,长期看Sora有望成为理解和模拟真实世界的模型先驱 [18] - 建议关注算力及AIGC应用等领域及相关标的: 1) 光通信模块:AI时代的网络架构对高端光模块需求大增,建议关注中际旭创、新易盛等 [18] 2) 服务器:AIGC行业发展将产生持续大额算力缺口,拉动服务器需求,建议关注浪潮信息、中科曙光等 [18] 3) AI应用:Sora在视频生成领域的强劲性能有望对影视和游戏等行业产生变革作用,建议关注中文在线、万兴科技等 [18] 风险提示 - AI技术发展不及预期 - AI商业化推进不及预期 - 中美贸易摩擦加剧 - 国产化及市场开拓不及预期 [19]

投资要点 ➢ ➢ ➢ 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 000300.SH CI005011.CI ...