政策亮点 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点[4] - 降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例[4] - 将全国二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%[4] - 将降低中央银行政策利率[4] - 创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展[4] - 今年内还将择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点[4] - 全国首套房二套房最低首付比例统一为15%[4] - 将此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%[4] - 股票回购增持再贷款首期额度为3000亿[4] 政策影响 - 央行政策有利于增强商业银行放贷能力、降低成本、支持房地产市场、股票市场和实体经济[4] - 证监会政策相对偏中长期,利好资本市场高质量发展[4]

报告行业投资评级 - 维持银行行业"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 金融多举措发力支持高质量发展 1) 降准50bp,释放近万亿元的长期流动性,提振上市银行2024年净息差0.18BP [2][3] 2) 下调存量按揭贷款利率50bp左右,惠及5000万户家庭,平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右,2024Q4和2025年上市银行利息收入将分别减少426.78亿元和1707.13亿元,息差将分别下行1.57BP和6.30BP [2][3] 3) 降息,7天期逆回购利率从1.7%下调至1.5%,预计10月LPR或将下调20BP [2][3] 4) 创设新的货币政策工具,支持股票市场稳定发展,包括证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 [2][3] 5) 险资长期投资改革试点扩大,保险公司对权益资产的配置空间有望进一步打开 [3] 行业分析 银行 1) 调降存量房贷利率能够有效缓解提前还贷现象,降低居民债务压力,有助于扩大消费与投资 [3] 2) 监管通过降准提供中长期流动性支持,缓解银行息差压力,政策对银行的影响可控 [3] 券商 1) 政策出台有望推动市场风险偏好改善,有利于市场成交的活跃度提升 [3] 2) 建议持续关注市场成交及指数反弹的持续性,若市场β向上,则券商行业或有弹性空间 [3] 保险 1) 设立私募证券投资基金及优化保险资金考核机制有望打开保险对权益资产的配置空间 [3] 2) 随着资本市场情绪改善,保险板块或有向上修复空间 [3]

报告行业投资评级 报告给予电力设备行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 风光渗透率对大储放量时点有较大影响 1. 20%以上的风光渗透率可视为储能需求起量的关键临界点。对于欧美等具备较高天然气发电比例的电力系统,20%的风光发电量渗透率可视为储能需求起量的关键临界点;而对于我国和印度等缺乏天然气等灵活性资源的电力系统,储能需求快速起量的临界点或将更早到来。[11][12][14] 2. 低天然气发电占比的电网系统中,更需要储能以调节风电及光伏装机带来的波动。[19][20] 印度:电力短缺带来光储高增机遇 1. 随着人口和经济的增长,印度用电需求快速增加,2021-2023年发电量连续3年增长7%以上,未来或将面临夏季晚间容量不足的问题。[20][21][22] 2. 配置光伏+储能可填补印度未来容量缺口。印度光伏装机高速增长,2024年1-7月新增13.9GW,同比增长77.1%,风光发电渗透率已超过10%。[25][26] 3. 印度具备较大规模储能装机规划,2022-2027年和2027-2032年分别规划8.7GW/34.7GWh和38.6GW/201.5GWh。[27][28] 欧洲:高风光渗透率强化储能需求 1. 2023年欧盟国家风光发电渗透率达到27%,此时天然气的调节、分布式户用储能的调节等手段的调节能力或不够充分,欧洲大陆对于大型储能的需求进一步提升。[31][32] 2. 高新能源占比的刚性需求以及大幅降本带来的经济性提升,共同推动欧洲各国开始设置国家层面的储能装机目标,目前各国规划的2030年储能装机目标合计达到约68.3GW。[36] 中东微网场景提高大型光储项目需求 1. 沙特国家战略推动可再生能源转型,2030年可再生能源装机有望达到130GW,相较2023年2.8GW的装机量,相当于2024-2030年均新增装机约18GW。[38][39] 2. 中东地区的阿联酋、以色列等国亦规划了较大规模的储能建设计划,目前已公告的储能大项目规模达到14.1GWh。[39][40] 投资建议 建议关注具备先发优势和全球品牌影响力的储能龙头阳光电源,中东和印度市场长期深耕的PCS企业上能电气,大力开拓中东市场的科华数据,以及受益于新兴市场新能源建设的伊戈尔和明阳电气。[41]

报告行业投资评级 - 维持银行行业"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 金融多举措发力支持高质量发展 1) 降准50bp,释放近万亿元的长期流动性,提振上市银行2024年净息差0.18BP [2][3] 2) 下调存量按揭贷款利率50bp左右,惠及5000万户家庭,平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右,2024Q4和2025年上市银行利息收入将分别减少426.78亿元和1707.13亿元,息差将分别下行1.57BP和6.30BP [2][3] 3) 降息,7天期逆回购利率从1.7%下调至1.5%,预计10月LPR或将下调20BP,整体来看银行息差或仍将保持稳定 [2][3] 4) 创设新的货币政策工具,支持股票市场稳定发展,包括证券基金保险公司互换便利、股票回购增持再贷款等 [2][3] 险资长期投资改革试点扩大,保险公司权益配置空间有望打开 1) 支持符合条件的其他保险机构设立私募证券投资基金,保险机构对权益资产的配置空间有望进一步打开 [3] 2) 保险资金考核机制优化,保险机构对权益资产的配置意愿有望提升 [3] 投资建议 1) 银行方面,调降存量按揭利率能够有效缓解提前还贷现象,并且能够降低居民债务压力,有助于扩大消费与投资,政策对银行的影响可控 [3] 2) 券商方面,本轮政策出台有望推动市场风险偏好改善,有利于市场成交的活跃度提升,建议持续关注市场成交及指数反弹的持续性 [3] 3) 保险方面,设立私募证券投资基金及优化保险资金考核机制有望打开保险对权益资产的配置空间,保险资金有望实现"长钱长投" [3] 风险提示 1) 稳增长不及预期,银行为顺周期行业,若经济增长不及预期,会导致银行经营不及预期 [4] 2) 政策落地效果不及预期,政策发布后若实际落地情况不及预期,或会导致对金融机构的影响也不及预期 [4]

报告行业投资评级 - 维持行业"强于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 9月24日,国新办宣布多项政策以提振房地产市场 [2] - 央行将下调存款准备金率和7天逆回购操作利率,释放长期流动性并推动LPR下调,改善房企融资环境 [2] - 存量房贷利率预计平均下调0.5个百分点,惠及5000万户家庭,减轻购房者负担,支撑房价 [2] - 二套房首付比例下调至15%,降低购房成本,促进改善性需求释放 [2] - 央行提高保障性住房再贷款支持比例,助力房企盘活存量土地,缓解资金压力 [2] 报告内容总结 政策降息降准 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调7天逆回购操作利率0.2个百分点,从1.7%下调至1.5%,将带动中期借贷便利利率下调约0.3个百分点,预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行0.2-0.25个百分点 [2] 降低存量房贷利率 - 引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近,预计平均降幅约0.5个百分点,惠及5000万户家庭,1.5亿人口,平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右 [2] 统一首套二套房首付比例 - 将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%,统一首套房和二套房的房贷最低首付比例 [2] 优化保障性住房再贷款政策 - 将保障性住房再贷款中的央行资金支持比例由60%提高至100%,支持收购房企存量土地,盘活存量用地,缓解房企资金压力 [2] - 延长"金融16条"和经营性物业贷款政策至2026年底 [2] 投资建议 - 建议关注重点布局深耕一线及核心二线城市,主打改善性产品,具备持续拿地能力的房企 [2] - 建议关注受益于政策利好不断落地,一二手房市场活跃度提升,拥有核心竞争力的房产中介平台 [2]

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|房地产 一揽子涉房政策出台，多维度支持地产 企稳 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月24日 证券研究报告 |报告要点 9 月 24 日，国新办宣布多项政策以提振房地产市场。首先，央行将下调存款准备金率和 7 天 逆回购操作利率，释放长期流动性并推动 LPR 下调，改善房企融资环境。其次，存量房贷利率 预计平均下调 0.5 个百分点，惠及 5000 万户家庭，减轻购房者负担，支撑房价。第三，二套 房首付比例下调至 15%，降低购房成本，促进改善性需求释放。此外，央行提高保障性住房再 贷款支持比例，助力房企盘活存量土地，缓解资金压力。建议关注重点布局深耕一线及核心二 线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，以及拥有核心竞争力的房产中介平台。 |分析师及联系人 杜昊旻 姜好幸 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 7 行业研究|行业点评研究 | --- | --- | --- | |------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年9月20日,工业和信息化部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,明确到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务 [6] - 工业软件相关政策密集发布,2024年1-7月收入同比增长10.5% [6] - 国内工业软件产品市占率有所增加,但与国外仍存在差距,国产替代空间较为广阔 [6] - 在政策指引和新兴技术驱动下,工业软件有望加速发展,提升国产产品市占率 [6] 分类总结 行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的投资评级 [4] 行业发展现状 - 2024年9月20日,工业和信息化部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,明确到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务 [6] - 工业软件相关政策密集发布,2024年1-7月收入同比增长10.5% [6] - 国内工业软件产品市占率有所增加,但与国外仍存在差距,国产替代空间较为广阔 [6] 行业发展前景 - 在政策指引和新兴技术驱动下,工业软件有望加速发展,提升国产产品市占率 [6]

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|计算机 指南明确工业软件设备更新目标，有望 加速国产替代 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月24日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9 月 20 日，工业和信息化部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南 的通知》，到 2027 年，完成约 200 万套工业软件和 80 万台套工业操作系统更新换代任务。细 分领域国内领先企业有望受益于政策指引下的国产替代加速机遇。 |分析师及联系人 黄楷 SAC：S0590522090001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年09月24日 计算机 指南明确工业软件设备更新目标，有望加速 国产替代 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -40% -23% -7% 10% 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 计算机 沪深300 相关报告 1、《计算机：OpenAI 发布 o1 模型，推理能 力提升或改变行业生态》2024.09.16 2、《计算机：Q2 盈利同比降幅明显 ...

报告行业投资评级 - 报告维持医药生物行业"强于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 生物安全法案年内获批难度进一步加大 - 生物安全法案纳入NDAA的可能性极低 [15][16][17] - 生物安全法案单独立法所需时间紧张 [19][20] 生物安全法案实际影响仍存在不确定性 - 法案并未明确受监管的对象及业务范围 [21][22][23] - 法案给予了较长的宽限期和豁免期 [21][22][23] - 法案所涉及中国企业名单仍存在不确定性 [24] 建议关注CXO行业的边际改善 - 全球医药生物投融资情况有所改善,海外创新药投融资呈现复苏迹象 [27][28] - 头部CXO公司业绩表现良好,新签/在手订单保持较快增长 [28][29] - 随着生物安全法案获批可能性降低,CXO行业估值压制有望消除 [26]

报告行业投资评级 报告维持"强于大市"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 从理想和赛力斯看如何跨越盈亏平衡 1. 理想汽车和赛力斯在销量提升过程中实现营业利润的提升,跨越盈亏平衡点,成功进入盈利阶段。[8] 2. 理想汽车保持了稳健保守的费用投入,费用与收入保持同步增长,是公司盈利能力提升的关键。[12][13] 3. 理想汽车产品结构优化,ASP保持稳定,规模效应助推毛利率提升,是其跨越盈亏平衡的关键因素。[17][18][19] 如何判断尚未盈利车企何时盈亏平衡 1. 影响新势力车企毛利的关键因素包括规模效应、ASP、折旧等。[32] 2. 小鹏汽车费用控制能力增强,其他业务收入快速增长,有望在2025年某季度实现盈利。[42][43][44] 3. 根据测算,小鹏汽车单季度销量10-12万辆有望跨越盈亏平衡。[45][46][47] 投资建议 1. 推荐理想汽车和小鹏汽车,关注赛力斯。理想汽车产品矩阵完善,盈利能力持续提升;小鹏汽车新车周期开启,有望在2025年实现盈利;赛力斯销量稳健增长,利润端持续优化。[49] 2. 关注已经盈利且销量持续增长的优质企业,以及进入新产品周期有望跨越盈利平衡点的优秀企业。[49]