期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/18 关注中国三季度经济数据 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

市场分析 - 财政货币双管齐下，推出多项重磅政策支持经济高质量发展[1] - 国内经济稳步筑底，叠加稳增长政策频出，关注市场情绪改善的持续性[1] - 美元指数阶段反弹，关注美元反弹的持续性[1] - 商品板块中，黑色和有色板块对政策情绪最敏感，短期有望受到支撑[1] 风险分析 - 地缘政治风险（能源板块上行风险）[4] - 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）[4] - 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）[4] - 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）[4] 数据分析 - 9月24日一行一局一会发布多项重磅政策，包括降准、降息、支持股市等[1] - 10月14日M2同比增长6.8%，反映出市场预期的有效改善[1] - 10月14日进出口数据创新高，各季度都在10万亿以上[1] - 美国9月非农数据大超预期，美联储可能维持25bp的降息步伐[1] 行业分析 - 黑色和有色板块对政策情绪最敏感，短期有望受到支撑[1] - 能源板块受地缘影响表现最强，后续关注伊朗石油设施和霍尔木兹海峡的影响[3] - 农产品中油脂板块表现最强，拉尼娜发酵下南美洲干旱导致巴西种植进度推迟[3] - 黄金的确定性较强，短期商品继续跟随市场情绪波动[3]

期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/16 关注稳增长政策的落地情况 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

宏观政策分析 - 中国央行和财政部联合工作组首次正式会议，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境[2] - 财政部加大财政政策逆周期调节力度，重启土储债，发改委表示明年继续发行超长期特别国债[2] - 监管部门发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》[2] - 国泰君安和海通证券将以换股方式实现合并[2] 经济数据分析 - 9月CPI同比上涨0.4%，PPI同比降幅扩大至2.8%[3] - 美国9月CPI同比涨2.4%，为2021年2月以来最低[3] - 美国首次申请失业救济人数达25.8万人，为一年多来最高水平[3] - 日本8月基本工资加速上涨[3] 市场分析与策略 - 全球波动率短期走升，国内建议战略性做陡收益率曲线[4] - 国内市场风险偏好快速上升，关注市场贝塔型机会[2] - 美联储会议纪要显示降息分歧加大，部分决策者更倾向于只降25个基点[3] - 韩国央行和印度央行政策立场转向中性，暗示可能降息[3]

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期货研究报告|宏观大类周报 2024-1 0-1 3 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

价格走势分析 - 9月CPI同比上涨0.4%,同比涨幅回落0.2个百分点[2] - 9月PPI同比下降2.8%,同比降幅扩大1.0个百分点[2,25] - CPI食品价格上涨3.3%,影响CPI上涨约0.61个百分点[18,22] - PPI生产资料价格下降3.3%,影响PPI下降约2.04个百分点[25] 价格传导机制 - CPI非食品价格由上月上涨0.2%转为下降0.2%,影响CPI同比下降约0.19个百分点[22] - PPI生活资料价格下降1.3%,降幅扩大0.2个百分点[25] - 上游PPI下降压力向下游CPI传导,价格剪刀差继续扩大[3] 政策影响 - 财政增量政策落地预计将降低市场悲观预期,提升价格向上弹性[3] - 外围市场降息落地后美元流动性改善,有利于价格修复[3]

期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/11 高聪 美国 9 月 CPI 略高于预期 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性； 股指期货：买入套保。 核心观点 ■ 市场分析 美国 9 月非农超预期，25bp 降息步伐成常态。10 月 4 日，美国 9 月非农数据大超市 场预期，鲍威尔后续表示年内预计仍将降息 50bp，经济韧性的背景下，美国 25bp 的 降息步伐或成为常态。市场对降息预期计价充分，叠加制造业持续降温和海外去库周 期，海外宏观整体仍偏温和下行判断，关注后续经济数据。我们复盘了 1957 年至今的 美国 13 轮降息样本，以降息后一年内是否触发 NBER 的衰退定义来将样本分为降息周 期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压 ...

美国就业市场 - 9月非农就业增加25.4万人，超预期[1] - 失业率下降至4.1%，低于预期[1] - 就业增量意外反弹，总量增速维持1.56%[1] 中国外汇储备 - 9月外汇储备规模为33164亿美元，升幅为0.86%[3] - 黄金储备连续第五个月暂停增持[3] - 人民币正式进入去依附的过程，黄金完成了阶段性使命[3] 地缘政治风险 - 中东地缘热度进一步上升，以色列或针对伊朗核设施进行报复性打击[4,6] - 欧盟对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税[20,21] - 美国码头工人与港口运营商达成临时协议，工资将实现约62%的增长[22] 货币政策预期 - 美联储降息预期下降，市场对"不降息"的定价在提升[10] - 日本新首相上台或推动进一步加息[25,26] - 国内宏观政策基调更为积极，释放出积极信号[31] 市场波动风险 - 经济数据短期波动风险[5] - 金融市场波动风险[5] - 关注人民币资产的积极影响[29]

就业市场改善 - 9月非农就业增加25.4万人，超预期[2] - 私营部门新增就业22.3万人，服务业就业扩张至20.2万人[2,4] - 失业率连续两个月回落至4.1%，低学历失业率回落至5.9%[18] 薪资增速放缓 - 平均非农就业周薪增速回落至3.4%，商品生产薪资增速暂未加速[11,13] - 制造业、信息咨询等行业就业增速仍为负增长[8,9] - 建筑业、金融等行业薪资增速放缓[12,15] 就业市场供需 - 企业招聘计划持续放缓，职位空缺数小幅回升至706.3万[1,16,19] - 建筑业职位空缺增加至37.0万人，服务业职位空缺保持稳定[16,17,20] - 整体职位空缺率放缓至4.9%[19] 经济风险 - 罢工等因素可能导致薪资成本上行压力[2] - 上游价格快速上涨可能带来通胀风险[2] - 经济数据短期波动风险[2,3]

宏观展望 - 美国经济仍具韧性,9月非农超预期,后续降息步伐以25bp为主[3] - 欧洲经济底震荡,制造业承压,通胀温和回落[16] - 中国经济结构分化,制造业PMI分行业数据显示原材料领跑大类行业[21][22][23] 政策支持 - 国内货币政策转松,多项政策组合拳提振市场预期[30][31][32] - 美联储9月顺利开启降息周期,后续仍有50BP降息空间[22][23][24] 资产配置 - 美联储降息周期影响分析,10年期美债利率呈现趋势下行[26][27] - 股指迎来大涨,多项政策为A股注入充足流动性,估值得到修复[55][56] - 地缘政治风险上升,贵金属和原油受到提振[53][54] 风险提示 - 地缘政治风险[5] - 全球经济超预期下行[5] - 美联储宽松不及预期[5] - 海外流动性风险冲击[5]