宏观展望 - 美国经济仍具韧性,9月非农超预期,后续降息步伐以25bp为主[3] - 欧洲经济底震荡,制造业承压,通胀温和回落[16] - 中国经济结构分化,制造业PMI分行业数据显示原材料领跑大类行业[21][22][23] 政策支持 - 国内货币政策转松,多项政策组合拳提振市场预期[30][31][32] - 美联储9月顺利开启降息周期,后续仍有50BP降息空间[22][23][24] 资产配置 - 美联储降息周期影响分析,10年期美债利率呈现趋势下行[26][27] - 股指迎来大涨,多项政策为A股注入充足流动性,估值得到修复[55][56] - 地缘政治风险上升,贵金属和原油受到提振[53][54] 风险提示 - 地缘政治风险[5] - 全球经济超预期下行[5] - 美联储宽松不及预期[5] - 海外流动性风险冲击[5]