报告公司投资评级 - 通行宝维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22.62元,相当于2024年40倍的动态市盈率 [10] 报告的核心观点 ETC发行业务高速增长 - 报告期内,通行宝共发展ETC用户105.8万个,占上半年全国ETC发行数量的12.9%,市场占比较2023年末提高了2.73个百分点 [3] - 在前装市场方面,公司与16家主机厂以及福耀玻璃建立业务合作关系,通过ETC前装模式发行量5万个,累计前装模式发行量22.9万个 [3] 智慧交通运营管理系统业务快速增长 - 公司智慧交通运营管理系统产品已实现规模化应用并向全国推广,现已覆盖全国约20个省市地区 [3] - 公司智慧交通产品主要有:调度云等系列云控平台产品、AI视频分析云控平台、高速大脑云控平台、国资云、自由流云收费解决方案、收费机器人、SD-WAN智能组网技术服务以及数字孪生业务等 [3] 受益于车路云一体化,深度参与江苏省智慧交通建设 - 根据交通运输部公示,江苏省列为首批数字化转型示范区域,公司作为江苏省数字交通龙头企业,参与了江苏省交通基础设施数字化转型升级项目实施 [9] - 公司车路云业务主要分为高速公路车路云和城市车路云,未来将积极拓展智能硬件制造、系统集成业务,进一步扩大市场份额 [9]

江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王明文、主管会计工作负责人任卓华及会计机构负责人(会计 主管人员)朱姝声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展规划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质 承诺，敬请广大投资者理性投资，注意风险。 公司在本报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策，详见 "第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"，敬请投资 者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 第一节 重要提示、目录和释义………………………………… ...

证券代码：301339 证券简称：通行宝 编号：2024-002 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------------|------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活动类别 | □媒体采访 □□新闻发布会 □ | 业绩说明会路演活动 | | | □现场参观 | | | | 其他（电话会议） | | | | | 华泰证券、信达澳亚基金、亘曦资产、国寿资产、歌汝资产、 | | | | 银华基金、赋格投资、前海开源基金、富国基金、健顺投资、 | | | | 南方基金、信诚基金、华泰资产、睿亿投资、野村东方资管、 | | 参与单位名称及人员姓名 | | 新华资产、华鑫证券、中邮人寿、望正资产、广发基金、博时基金、趣时资产、远信投资、野村东 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司主营业务包括智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务和智慧交通衍生业务 [9] - 公司是江苏省唯一经授权的ETC发行机构,控股股东为江苏交通控股 [10] - 公司智慧交通运营管理系统业务持续深耕云平台,产品种类丰富 [11] 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入7.42亿元,同比增长24%;归母净利润1.91亿元,同比增长27% [12] - 2021-2023年,智慧交通电子收费业务收入占比分别为61%、51%和51%;智慧交通运营管理业务收入占比分别为37%、47%和46%,运营管理业务占比在提升 [12] 行业政策支持 - 财政部和交通运输部发文支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级,为公司业务发展带来机遇 [17] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为9.15/12.37/16.69亿元,归母净利润分别为2.18/3.05/4.14亿元,EPS分别为0.54/0.75/1.02元 [19] - 给予2024年动态PE45-50倍,6个月合理价值区间为24.15-26.84元 [19] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务包括智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务和智慧交通衍生业务 [9] - 公司是江苏省唯一经授权的ETC发行机构,控股股东为江苏交通控股 [10] - 公司智慧交通运营管理系统业务持续深耕云平台,产品种类丰富 [11] 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入7.42亿元,同比增长24%;归母净利润1.91亿元,同比增长27% [12] - 2021-2023年,智慧交通电子收费业务收入占比分别为61%、51%和51%;智慧交通运营管理业务收入占比分别为37%、47%和46%,运营管理业务占比在提升 [12] 行业政策支持 - 财政部和交通运输部发文支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级,为公司业务发展带来机遇 [17] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为9.15/12.37/16.69亿元,归母净利润分别为2.18/3.05/4.14亿元,EPS分别为0.54/0.75/1.02元 [19] - 给予2024年动态PE45-50倍,6个月合理价值区间为24.15-26.84元 [19]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 业绩符合预期,财务费用持续拖累利润端 [8] - 基石 ETC 业务稳健增长,车路云相关业务成长加速 [8] - 国资背景实力雄厚,江苏车路云建设打开成长空间 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为0.60、0.74、0.91元 [8] - 2024年H1公司实现营业总收入3.28亿元,同比增长18.18% [8] - 2024年H1实现归母净利润1.06亿元,同比增长8.01% [8] - 2022-2026年营业收入、净利润复合增长率分别为24.0%和23.0% [11] - 2022-2026年ROE由6.1%提升至12.5% [11]

证券代码:301339 证券简称:通行宝 公告编号:2024-032 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司 2024 年半年度业绩快报 一、2024 年半年度主要财务数据和指标 二、经营业绩和财务状况情况说明 单位:万元 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------|---------------|--------------| | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度 | | 营业总收入 | 32,828.58 | 27,779.52 | 18.18% | | 营业利润 | 11,274.27 | 10,434.86 | 8.04% | | 利润总额 | 12,319.27 | 11,402.26 | 8.04% | | 归属于上市公司股东的净利润 | 10,627.39 | 9,838.98 | 8.01% | | 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 | 9,681.50 | 8,963.11 | 8.01% | | 基本每股收益(元) | | 0.2 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司总资产规模达到74847.39亿美元,较2019年底增长79.6% [1][2][3] - 公司持有美国国债规模达到46180.82亿美元,占总资产的61.7% [1][2][3] - 公司持有MBS规模达到23884.35亿美元,占总资产的31.9% [1][2][3] - 公司负债总额达到74415.96亿美元,较2019年底增长80.2% [1][2][3] - 公司联储票据和存款合计占负债的90.68% [1][2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司贷款和投资业务占资产的主要部分,分别为61.7%和31.9% [1][2][3] - 公司持有的美国国债和MBS规模占资产的比重较高,分别为61.7%和31.9% [1][2][3] - 公司负债以联储票据和存款为主,占比达到90.68% [1][2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国国内市场的资产和负债占比较高,分别为93.64%和99.42% [1][2][3] - 公司在外汇市场的资产和负债占比较低,分别为0.24%和0.07% [1][2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司资产负债表结构与美联储存在较大差异,有相当一部分货币发行无法自主,且国债基本不作为准货币 [3][4][5] - 公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,资产驱动负债逻辑与一般企业不同 [3][4][5] - 公司在资产负债表管理、货币政策传导、利率调控等方面发挥着重要作用 [1][2][3][4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示公司资产负债表政策已经相对成熟,且一直比较稳定 [1][2][3] - 管理层提到公司自2008年金融危机后开始将大规模资产购买计划应用于资产负债表管理,推动资产负债表大幅扩张 [1][2][3] - 管理层认为公司资产负债表结构与美联储存在较大差异,有相当一部分货币发行无法自主,且国债基本不作为准货币 [3][4][5] 其他重要信息 - 公司资产负债表的资产端以外汇占款、对其他存款性公司债权为主,占比达到88% [3][4][5] - 公司负债端则主要以其他存款性公司存款、货币发行和政府存款为主,占比达到90%左右 [3][4][5] - 公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,资产驱动负债逻辑与一般企业不同 [3][4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司资产负债表结构与美联储有何不同? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司资产负债表结构与美联储存在较大差异,主要体现在:1)公司有相当一部分货币发行无法自主,且国债基本不作为准货币;2)公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,资产驱动负债逻辑与一般企业不同。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在资产负债表管理、货币政策传导、利率调控等方面发挥什么作用? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在资产负债表管理、货币政策传导、利率调控等方面发挥着重要作用。公司资产负债表的扩张过程即是基础货币的净投放过程,公司在这些方面的政策和操作对整个金融体系产生重要影响。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的发展方向和战略重点是什么? [75] **Lei Chen 回答** 公司未来的发展方向和战略重点包括:1)继续加强资产负债表管理,优化资产负债结构;2)进一步完善货币政策传导机制,提高政策工具的有效性;3)持续推动利率市场化改革,增强利率调控能力。公司将在这些关键领域发挥引领作用,推动金融体系健康发展。[76]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入1.53亿元，同比增长14.77%[1] - 公司毛利率微降且各项费用控制良好，利润增速不及收入增速主要是受到财务费用增加所致[2] - 公司2024年预计营业收入将达到920亿元，经营利润240亿元，净利润243亿元，每股净收益0.60元[2] - 2026年通行宝预计营业总收入将达到1365亿元[3] - 2026年通行宝预计净利润将达到369亿元，净资产收益率将达到11.9%[3] 用户数据 - 通行宝在智慧交通领域具有领先地位，用户总量约为1750万，市场份额约为8.58%[3] 未来展望 - 公司2024年预计营业收入将达到920亿元，经营利润240亿元，净利润243亿元，每股净收益0.60元[2] - 2026年通行宝预计营业总收入将达到1365亿元[3] - 2026年通行宝预计净利润将达到369亿元，净资产收益率将达到11.9%[3] 新产品和新技术研发 - 公司智慧交通管理系统业务增速超预期，同比增长近30%，成为公司近年来最主要的增长点[2] 市场扩张和并购 - 公司股东背景雄厚，有望依靠江苏低空经济红利，享受江苏低空经济发展带来的好处[2] 其他新策略 - 通行宝的收入增长率预计将在2022年至2026年间保持稳定增长，净利润增长率也将保持在较高水平[3]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入达到15,298.83万元，同比增长14.77%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为45,042,397.10元，同比增长9.65%[5] - 公司主营业务毛利率为52.93%，智慧交通电子收费业务毛利率为53.85%[9] - 公司经营活动现金流量净额为-10,736.52万元，主要受到存货采购和职工支付增加的影响[10] - 公司的营业总收入为152,988,282.02元，较上期有所增长[26] - 营业总成本为110,985,582.78元，较上期有所增长[26] - 公司的净利润为43,915,190.35元，较上期有所增长[27] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为45,042,397.10元，较上期有所增长[27] 资产状况 - 公司流动资产中，货币资金期末余额为258,935,278.47元，交易性金融资产期末余额为2,799,901,497.21元[23] - 2024年第一季度，江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司的流动资产合计为3,812,550,803.27元，较上期略有增长[24] - 公司的非流动资产合计为1,773,952,269.03元，与上期持平[24] - 资产总计为5,586,503,072.30元，较上期略有增长[24] - 公司的流动负债合计为2,830,323,934.74元，较上期略有增长[25] - 非流动负债合计为22,812,772.31元，较上期略有下降[25] - 所有者权益合计为2,733,366,365.25元，较上期略有增长[25] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为17,179股，前十名股东持股情况中，江苏交通控股有限公司持股比例最高，达到49.35%[17] - 公司前十名无限售条件股东持股情况中，上海上汽恒旭投资管理有限公司持有最多，数量为14,347,826股[18] - 股东陆楠通过华泰证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有2,443,600股[19] - 股东俞娥通过南京证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有1,736,300股[20] - 持股5%以上股东南通交通建设投资集团有限责任公司持有10,000,000股，占总股本比例为2.4570%[21] - 公司解除限售股数为286,956,522股，无增加限售股数情况[22] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-107,365,175.23万元，主要是公司支付存货采购的现金增加[14] - 投资活动产生的现金流量净额为38,573,864.55万元，主要是现金管理产品结构发生变化[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6,026,811.33万元，主要是公司支付的租赁费用增加[16]

业绩总结 - 通行宝2023年实现营业收入7.42亿元，同比增长24.19%[1] - 公司ETC发行业务实现营业收入2.23亿元，同比增长28.53%，用户覆盖全国30个省市[1] - 智慧交通运营管理系统业务收入3.44亿元，同比增长22.29%[1] - 公司预计2024年-2026年营业收入分别为9.45/11.82/14.74亿元，归母净利润分别为2.51/3.27/4.18亿元[2] - 主营收入预测：2022年597.1亿元，2023年741.6亿元，2024年944.9亿元，2025年1,182.2亿元，2026年1,473.9亿元[3] - 净利润预测：2022年150.9亿元，2023年191.0亿元，2024年251.4亿元，2025年327.0亿元，2026年418.2亿元[3] - 每股收益预测：2022年0.37元，2023年0.47元，2024年0.62元，2025年0.80元，2026年1.03元[3] 投资评级 - 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.71元，相当于2024年40倍的动态市盈率[2] 未来展望 - 预计2024/2025/2026年营业收入增长率分别不低于13.5%/30%/50%，每股收益分别不低于0.50/0.56/0.63元[2] - 2026年公司预计营业收入将达到1473.9百万元，较2022年增长了147.3%[4] - 2026年公司预计净利润率将达到28.4%，较2022年提高了3.1个百分点[4] - 2026年公司预计ROE将达到13.4%，较2022年增长了5.3个百分点[4] - 2026年公司预计P/S比率为5.31，较2022年下降了5.98个百分点[4] 评级和风险 - 报告中对公司的收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[5] - 报告强调信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据[5]