渠道规划相关 - 公司线上渠道占比较高且接近饱和状态下希望线上线下渠道协同平衡发展 主流渠道为电商平台和一二线城市中高端商场购物中心 未来加强各品牌线下形象店旗舰店建设 开展三四线富裕地区线下渠道建设[4] 水孩儿品牌规划 - 水孩儿是最早运营的自有品牌 连续三届中国十大童装品牌 前两年进行系列升级 现阶段重点为品牌宣传推广 已在28个城市进行广告投放 后续将继续提升知名度美誉度并在流量大位置佳的商场购物中心开设旗舰店[4] 分红计划 - 从三季报数据看公司现金充裕 本着积极回报投资者理念维持相对稳定分红比例 盈利能力提高且无重大资本性支出前提下不排除进一步提高分红比例[4] 毛利率情况 - 公司旗下品牌处于中高端定位 现阶段毛利率在同行业中处于较高水平 未来会稳定在和品牌定位相匹配的适当水平[4] 公司展望 - 品牌宣传方面加大投入强化消费者认知 近两年工作重点为品牌建设 暇步士男女装提高产品品质调整产品结构提高单店店效 寻找合适渠道复制单店盈利模型 升级渠道质量 水孩儿产品升级接近尾声[4] 直播间情况 - 公司有自有直播间和代运营直播间 目前以代运营为主 自播为辅[6] 生产模式 - 公司生产以成衣采购与委托加工相结合的方式进行轻资产运营[6] 未来增长点 - 一是品牌内生增长 旗下品牌产品力提升结合品牌力打造 渠道力有增长空间 品牌升级扩大盈利水平 二是品类扩展 暇步士男女成人服装自营带来新业绩增长点且未来将进一步释放潜力[6]

报告投资评级 - 嘉曼服饰的投资评级为“买入”[6] 报告核心观点 - 2024Q1 - 3嘉曼服饰实现营收6.87亿元同比 - 4.16%归母净利1.04亿元同比 - 18.41%扣非归母净利0.68亿元同比 - 7.82%Q3实现收入2.06亿元同比 + 7.08%归母净利0.12亿元同比 - 62.84%扣非归母净利0.07亿元同比 + 47.79%差异主要系政府补助同比 - 32.56%长库龄产品计提减值损失同比 + 69.69%以及销售策略调整[3] - 公司严控折扣毛利改善费用相对刚性2024Q1 - 3销售毛利率/净利率/扣非净利率分别为62.12%/15.13%/9.88%同比分别变动+2.13/ - 2.64/ - 0.39pct其中Q3分别变动+4.40/ - 10.51/ + 0.99pct费用方面2024Q1 - 3销售/管理/财务费用率为34.83%/9.50%/ - 0.58%同比分别变动 - 0.08/ + 0.86/ - 0.19pct管理费用率提高与收入下降和收回暇步士成人装自营有关[4] - 嘉曼服饰童装经营质量趋于稳健收回暇步士成人装自营后业绩有望高成长童装实施多品牌矩阵严控折扣毛利率提升收回暇步士成人装自营后从多方面提升品牌业务步入正轨后有望助力公司较快增长[5] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.68/2.17/2.56元/股参考可比公司估值综合公司业务变化盈利能力未来业绩增速给予公司2024年14XPE对应合理价值23.51元/股[5] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为11.43亿元、11.52亿元、13.22亿元、15.67亿元、17.93亿元增长率分别为 - 5.9%、0.8%、14.8%、18.5%、14.4%[10] - 2022 - 2026年归母净利润分别为1.66亿元、1.80亿元、1.81亿元、2.34亿元、2.77亿元增长率分别为 - 14.9%、8.5%、0.8%、29.3%、18.0%[10] - 2024 - 2026年EPS分别为1.68/2.17/2.56元/股[5][10] - 2024 - 2026年P/E分别为12.62、9.76、8.27[10] - 2024 - 2026年ROE分别为8.3%、9.7%、10.2%[10] - 2024 - 2026年EV/EBITDA分别为6.19、4.62、3.36[10] - 2024Q1 - 3流动资产20.64亿元、16.59亿元、19.44亿元经营活动现金流1.26亿元、1.62亿元、2.49亿元净利润1.66亿元、1.80亿元、1.81亿元等财务数据[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 品牌建设和渠道优化 - 公司明年工作重点仍将放在品牌建设上,包括提高暇步士男女装产品品质和调整产品结构、提高单店店效、寻找合适的渠道复制单店盈利模型、升级渠道质量、关闭形象偏差的店铺、调整为形象店和旗舰店 [3][4] - 公司将在原有基础上提升暇步士男女装定位,加大新品投入力度,在新品的研发设计以及面料应用上继续进行全方位的升级,同时把控好产品价格带及定位,开展积极的品牌宣传推广 [4] - 对于水孩儿品牌,产品升级已接近尾声,明年公司将会在品牌宣传方面加大投入,以继续强化消费者认知 [4] 高端童装业务承压 - 公司高端进口品牌童装的单店及集合店BEBELUX出现一定程度的滞销迹象,高端童装业务对公司财务状况产生较大不利影响,未来公司将积极调整该业务模块 [3] 财务预测调整 - 基于24Q1-3业绩表现,目前宏观消费环境存在不确定性,以及公司整合暇步士效果需要进一步观察,公司调整了盈利预测,预计24-26年EPS分别为1.56元、1.71元和1.88元 [3]

证券代码：301276 证券简称：嘉曼服饰 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------|-------------|-------|----------------| | | | | | 编号：2024-029 | | 投资者关系活动 | 特定对象调研 | □分析师会议 | | | | 类别 | 媒体采访 | □业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 | 路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | | 其他 | | | | | 参与单位名称及 | 1、华西证券-唐爽爽、李佳妮、肖扬 | | | | | 人员姓名 | 2、博度资产管理有限公司-张晓艳 | | | | | | 3、中泰资产管理有限公司-郑日 | | | | | | 4、东方基金管理有限公司-张博 | | | | | | 5、东海基金管理有限公司-袁郡 | | | | | | 6、前海云溪-李志勇 | | | | | | 7、润晖投资-蒋暘晶 | | | | | | 8、长江证券-柯睿、于旭辉 | | ...

公司概况 - 公司名称为北京嘉曼服饰股份有限公司，证券代码为301276 [1] - 公司主要从事暇步士(Hush Puppies)成人装业务，目前已开始为公司贡献业绩 [1] - 公司希望线上渠道与线下渠道协同平衡发展，主要通过规模较大的电商平台以及一二线城市的中高端商场和购物中心进行销售 [2] - 公司未来将加强形象店和旗舰店的建设，同时开拓三四线富裕地区的渠道 [2] 业务表现 - 第三季度暇步士男女装已开始贡献业绩，目前业绩处于公司预期内 [2] - 公司将进一步提升暇步士男女装的定位，加大新品投入力度，提升产品质量和价格定位 [2] - 暇步士成人装的利润率处于中高端水平，盈利能力较强 [2] 渠道建设 - 公司明年渠道建设的重点是在店效提升方面，同时进行渠道质量的升级 [2] - 公司计划关闭一些微利店铺和形象偏差的店铺，调整为流量大、形象店和旗舰店 [2] - 三季度公司线下直营渠道的店效仍在进一步提升 [2] 营销策略 - 公司明年将加大暇步士和水孩儿品牌的宣传推广力度，如开展达人种草、明星同款等 [3] - 出于品牌建设考虑，公司四季度会基本维持三季度的价格策略，稳定消费者价格预期 [3] - 公司高端进口品牌童装业务受宏观需求低迷影响较大，公司将积极调整该业务 [3]

北京嘉曼服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：301276 证券简称：嘉曼服饰 公告编号：2024-060 北京嘉曼服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 北京嘉曼服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

品牌资产和设计能力 - 公司旗下品牌暇步士(Hush Puppies)和水孩儿拥有悠久的历史和良好的品牌形象[4] - 公司拥有完善的设计研发流程,积累了丰富的版型和设计元素数据库,设计师团队专业且富有经验[4] - 公司各品牌设计风格突出,人均产出SKU数量和开发效率在同行业中较高[4] 渠道能力 - 公司在线下渠道方面积累了丰富的开发和销售经验,重点布局一二线城市的中高端商场[5] - 公司在线上渠道方面也较早开始尝试,电商渠道销售占比越来越高,未来将继续推进线上线下协同发展[5] 经营情况和发展策略 - 公司自营暇步士(Hush Puppies)成人装业务上半年收入占比较小,但未来市场拓展空间很大[1][2][3] - 公司将从产品力、渠道策略和品牌力建设等方面全面提升暇步士(Hush Puppies)成人装业务[2][3] - 公司未来将加强对三四线富裕地区渠道的建设,满足更广泛的消费者需求[3] - 公司将保持相对稳定的分红比例,并在没有重大资本支出的前提下考虑进一步提高分红[7] - 公司传统旺销季节为秋冬季,风衣、卫衣、羽绒服及牛仔等品类销售优势较为明显[8]

公司概况 - 公司名称为北京嘉曼服饰股份有限公司，证券代码为301276，证券简称为嘉曼服饰[1] - 公司主要经营暇步士(Hush Puppies)等中高端服装品牌[2][3] 暇步士(Hush Puppies)成人装存货管理 - 公司从前被授权商处收回的暇步士(Hush Puppies)成人装存货，主要采取以线上部分渠道及线下奥莱渠道逐渐出清[3] - 公司将控制折扣力度,逐渐用新款更替存货,以保护暇步士(Hush Puppies)的品牌力[3] 暇步士(Hush Puppies)成人装与童装的业务规划 - 公司预计未来暇步士(Hush Puppies)成人装的业务规模将大于童装业务规模,将重点规划和运营成人装业务[4] - 公司将继续保持暇步士(Hush Puppies)童装的高质量发展,并且成人装业务的发展也将带动童装业务的进一步成长[4] 价格策略与渠道布局 - 公司上半年采取折扣较浅的价格策略,未参与一些线上超深折扣活动,上半年毛利率同比提高2.36个百分点[4][5] - 未来公司将根据不同渠道的具体市场情况,更科学动态地调节各品牌在不同渠道上的价格策略[5] - 公司将加强对三四线富裕地区渠道建设,更好地满足及覆盖消费者需求[5] 订货会及门店情况 - 公司2024年秋冬季订货会订货金额同比增长36.09%,各品牌提货率均在90%以上[6][7] - 2024年上半年,公司线下店铺数量较2023年底增加38家,平均店效同比增长9.66%[7] 分红计划 - 公司会维持相对稳定的分红比例,在没有重大资本性支出的前提下,不排除后续将进一步提高分红比例[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司深耕国内中高端童装行业,构建金字塔品牌矩阵形成强互补,旗下哈吉斯和暇步士品牌正处于高速成长期 [5] - 收购暇步士品牌大中华区所有权有望打开成长空间 [5] - 暇步士成人装整合基本完成,已开始自运营,拓品类打开长期成长空间 [5] 公司业绩分析 - 2024年上半年收入和利润均有所下滑,主要受线上销售表现低于预期的拖累 [6] - 2024年上半年线下渠道表现好于线上,同店店效提升,暇步士成人装渠道整合带来门店扩张 [7] - 2024年上半年公司主动控制销售折扣力度,毛利率同比提升 [7] 财务数据总结 - 2022年营业收入为11.43亿元,归母净利润为1.66亿元 [15] - 预计2024-2026年营业收入分别为13.36/16.31/18.94亿元,归母净利润分别为2.09/2.65/3.04亿元 [15] - 2024年预计每股收益为1.94元 [15]

公司概况 - 公司主营业务为服装零售，经营自有品牌"水孩儿"、"暇步士"等[1] - 公司通过线上线下渠道销售产品，包括直营自营店、直营联营店和加盟店[1] - 公司主营中高端童装业务,包括研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务[22] - 公司拥有完善的设计体系、科学的设计流程和优秀的设计师团队，形成了多样化风格的服装设计能力[60][61] - 公司管理团队拥有超过20年的服装运营和管理经验，具有丰富的服装运营经验和较强的服装运营能力[61][62] - 公司主营业务为服装行业,包括水孩儿、暇步士、哈吉斯、Bebelux等品牌[66] - 公司拥有183家直营门店和394家加盟门店,总面积为41,537平方米[67] 财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入15.8亿元，同比增长12.5%[3] - 公司2024年上半年实现净利润1.2亿元，同比增长15.4%[3] - 公司2024年上半年电商渠道销售占比达到45.2%，较上年同期提升3.5个百分点[3] - 公司2024年上半年新开门店20家，主要集中在三四线城市[3] - 公司2024年上半年研发投入1.2亿元，占营业收入的7.6%[3] - 2022年公司营业收入为480,386,635.65元,同比下降8.30%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为92,355,485.26元,同比下降4.11%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为60,426,383.91元,同比下降11.89%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为23,376,067.56元,同比下降10.20%[16] - 公司投资活动产生的现金流量净额为84,728,154.42元，同比增长33.65%[63] - 公司2024年1-6月新开63家直营门店,主要分布在北京、成都、合肥等城市[69] - 公司线上销售营业收入为2.8亿元,占比较大,但同比下降18.35%[74] - 公司直营销售营业收入为1.31亿元,占比较大,同比增长0.09%[74] - 公司加盟销售营业收入为5,379.51万元,占比较小,同比增长8.57%[74] - 公司线上模式毛利率提升了3.12%，线下直营模式毛利率提升了2.23%[75] - 公司收购暇步士品牌，不再需要支付暇步士品牌使用费，导致品牌使用费下降52.40%[76] - 公司线下门店增加，导致水电费和租赁费有所上升[76] - 公司积极拓展业务，使得商务招待活动增加，业务招待费上升54.57%[76] - 公司本上半年运营暇步士成人装品类备货所致，存货余额和周转天数有所增加[83] - 截至2024年6月30日，公司存货跌价准备为42,955,792.27元[84] - 公司2024年上半年营业收入为215,763,335.17万元[113] - 2024年上半年公司净利润为9,138,200.23万元[113] 品牌与渠道 - 公司自有品牌"水孩儿"是国内较早一批成立的专业化童装品牌，连续多年市场综合占有率排名前十[59] - 公司自有品牌暇步士（Hush Puppies）是一个家喻户晓的全球性品牌，60多年来足迹遍布世界140多个国家[58] - 公司授权经营品牌哈吉斯综合了LG时装集团的精心裁剪和当今国际流行的色彩，洋溢着浓郁的英伦校园风情[59] - 公司从2005年开始经营国际高端童装品牌零售业务，是公司与国际服装设计潮流接轨的重要窗口[59] - 公司拥有自有品牌水孩儿和暇步士，以及授权经营品牌哈吉斯、国际零售代理渠道品牌Bebelux集合店、国际零售代理品牌EMPORIO ARMANI和HUGO BOSS等[88,89] - 公司采取线上与线下、直营与加盟等多渠道全覆盖的销售模式，截至2024年6月30日在全国31个省、自治区、直辖市开设有577家线下门店[90] - 公司采取线下和线上相结合的方式进行品牌推广，包括店铺形象、广告牌、宣传用品、地面推广活动、赛事赞助以及电商平台营销等[91] 重大事项 - 公司2024年上半年重点推出了针对年轻消费群体的新品牌"Bebelux"[4] - 公司2024年上半年完成了对沃尔弗林集团旗下品牌"哈吉斯"的收购[4] - 公司2024年上半年加大了在新零售、智能制造等方面的投入和布局[4] - 公司正在进行收购暇步士(Hush Puppies)品牌中国内地及港澳区域IP资产的重大非股权投资项目,累计投入4.28亿元[100][101] - 公司于2022年9月23日和2023年9月22日分别召开董事会和股东大会,审议通过使用部分超募资金合计28,000万元永久补充流动资金[106] - 公司实施2023年限制性股票激励计划，授予对象包括董事、高管及核心骨干员工，授予数量118万股，占公司总股本的1.09%[133][134][135][136][137][138][139] 风险与应对 - 公司面临着人口出生率下降可能对童装市场造成不利影响的风险，将通过完善多品牌矩阵、扩充经营品类等措施应对[56] - 公司将提升品牌资产,深挖品牌护城河,加强品牌推广和内容营销,应对