报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1，公司实现营业收入7.41亿元，同比增长16.81%；归母净利润3.07亿元，同比增长23.51% [5] - 六价诺如疫苗顺利出海，与HilleVax签署授权协议，交易金额包括首付款1500万美元等 [5] - 公司发布员工持股计划，拟持有标的股票数量不超过300万股，占总股本的2.23% [6] - 公司股东宁波圣道拟将807.9万股公司股份转让给四川发展证券投资基金管理有限公司 [6] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为7.5亿元、8.2亿元、9.1亿元，同比增长48%、9%、11% [6] - 给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元 [6] 分业务拆分及预测 - 人用疫苗业务2024-2026年收入预测分别为1813.5亿元、2085.5亿元、2398.3亿元，同比增长15% [8] - 二倍体狂犬疫苗2024-2026年销量预测分别为575万支、661.3万支、760.4万支 [8] - 授权收入及其他2024年预计95亿元 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年毛利率预计分别为94.3%、94.1%、94.0% [7] - 2024-2026年净利润率预计分别为39.5%、38.5%、38.1% [7] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为18.2%、16.6%、15.5% [7] - 2024-2026年每股收益预计分别为5.60元、6.10元、6.78元 [7] 估值分析 - 参考可比公司康泰生物、智飞生物，公司2024年PE分别为15.3倍、6.0倍 [9] - 给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元 [6] 风险提示 - 应收账款、存货减值风险 - 二倍体狂犬疫苗放量放缓风险 - 诺如疫苗研发风险 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩增长稳健 - 2024年H1公司实现营业收入7.41亿元,同比+16.81%;实现归母净利润3.07亿元,同比+23.51%;实现扣非归母净利润3.09亿元,同比+32.26% [2] - 随着人二倍体狂苗继续放量,业绩有望持续稳健增长 [5] 非免疫规划疫苗销售稳健增长 - 2024年H1公司非免疫规划疫苗销售收入为6.35亿元,同比+0.17%,增长较为稳健 [3] 推进技术出海取得进展 - 公司与HilleVax签署《独家许可协议》,授权其在除中国以外地区开发、生产与商业化重组六价诺如病毒疫苗,交易金额包括首付款1,500万美元,最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项,以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费 [4] - 该授权有助于推进重组六价诺如病毒疫苗国内外的研发、生产及商业化,把产品快速推向全球,构建重组六价诺如病毒疫苗海内外市场 [4] 财务预测 - 维持2024-2026年营业收入预测19.22/23.29/26.19亿元和2024-2026年归母净利润预测6.78/8.09/9.12亿元 [5]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩环比增长，趋势改善 - 公司2024年上半年营业收入7.4亿元，同比增长16.8%；归属于母公司股东净利润3.1亿元，同比增长23.5% [2][3] - 公司人二倍体狂犬疫苗稳健增长 [3] - 公司毛利率为94.5%，同比提升1.02个百分点；净利率为41.4%，同比提升2.25个百分点 [3] 人二倍体狂苗基本持平 - 公司2024年上半年非免疫规划疫苗收入6.3亿元，同比增长0.2% [4] - 公司人二倍体狂苗批签发104.3万支，同比减少60.4%，主要受生产计划与批签发周期影响 [4] - ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗原液生产车间处于生产许可补充申请阶段，尚未复产 [4] 发布员工持股计划，彰显发展信心 - 公司发布员工持股计划，拟持有标的股票数量不超过300万股，占总股本的2.23% [5] - 授予人员包括公司董事、高管、监事以及中层管理人员和核心骨干共66人 [5] - 业绩考核要求2024年净利润增长不低于20%或营业收入增长不低于20%，2025年净利润增长不低于30%或营业收入增长不低于30% [5] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为5.59元、6.15元、6.68元 [5] - 预计2024-2026年营业收入增速分别为19.52%、10.00%、9.08%；归母净利润增速分别为47.84%、10.00%、8.59% [7] - 预计2024-2026年毛利率分别为94.20%、93.89%、93.97% [15][17]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为741,084,779.28元，同比增长16.81%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为306,554,841.90元，同比增长23.51%[27] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为308,828,307.56元，同比增长32.26%[28] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为175,791,019.36元，同比增长44.37%[29] - 公司2024年上半年基本每股收益为2.3049元/股，同比增长24.20%[29] - 公司2024年上半年稀释每股收益为2.3049元/股，同比增长24.23%[29] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为8.56%，同比增长0.80%[29] - 公司2024年上半年末总资产为3,979,707,737.19元，同比下降5.45%[29] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为3,441,040,397.37元，同比下降2.08%[30] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为-2,273,465.66元[36] - 公司核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）贡献了85.68%的营业收入[57] - 公司实现营业收入74,108.48万元，同比增长16.81%[59] - 归属于上市公司股东的净利润为30,655.48万元，同比增长23.51%[59] - 公司营业收入为741,084,779.28元，同比增长16.81%[76] - 公司营业成本为40,452,790.81元，同比下降1.62%[76] - 公司销售费用为207,048,027.53元，同比增长18.24%[76] - 公司管理费用为54,105,759.96元，同比增长33.72%[77] - 公司非免疫规划疫苗的营业收入为634,946,202.94元，营业成本为40,450,416.53元，毛利率为93.63%[84] - 公司投资收益为800,421.19元，占利润总额比例为0.23%[86] - 公司公允价值变动损益为-4,577,171.60元，占利润总额比例为-1.30%[87] - 公司资产减值为139,172.77元，占利润总额比例为0.04%[88] - 公司营业外支出为111,458.98元，占利润总额比例为0.03%[89] - 公司本期公允价值变动损益为-4,577,171.60元[108] - 公司期末金融资产金额为466,293,841.37元[108] 研发与创新 - 公司布局了多个研发方向，降低研发风险[8] - 公司加强研发团队建设，健全研发机制，积极开展研发交流与合作[8] - 公司产品具有研发周期长、技术难度大、研发风险高等特点[8] - 公司以市场为导向，持续进行产品创新与工艺创新[8] - 公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）采用国内领先的"100L大体积生物反应器微载体规模化培养、扩增人二倍体细胞技术"[49] - 公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗[49] - 公司自主研发生产的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗已出口至海外10个国家[56] - 公司建立了多个疫苗研发平台，先后承担和参与了国家863计划、省科技成果转化、省重大科技专项等项目[51] - 公司主要研发项目共计7项，包括重组六价诺如病毒疫苗、四价鼻喷流感疫苗等[61] - 公司疫苗产品批签发合格率100%[63] - 公司持续推进细菌性疫苗车间技改工作，已完成车间改造和设备验证，目前处于药品生产许可补充申请阶段[63] - 公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）采用人二倍体细胞（MRC-5细胞）为细胞基质培养狂犬病病毒，具有免疫原性好、起效速率快、安全性好、免疫持续时间长的产品优势[67] - 公司建立了严格的产品内控标准并执行，多项产品内控控制指标高于《中国药典》（2020年版）要求[69] - 公司研发场地面积约14,000平方米，建有动物实验中心、多条中试生产线、研发实验室、研发质控实验室等[71] 产品与市场 - 公司主要收入来源为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）[9] - 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）接种10年后RVNA阳性率仍达98.3%[3] - 公司主营业务产品结构相对不丰富[9] - 公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）被授予"国家重点新产品"、"四川省战略性新兴产品"等荣誉称号[49] - 目前通过中检院批签发并实现销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗生产企业仅有2家[57] - 公司主营业务产品均为非免疫规划疫苗，境内销售全部采用直销模式[56] - 公司实现营业收入和净利润的持续增长[60] - 公司通过签署许可协议实现技术出海，交易金额包括首付款1,500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费[60] - 公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发数量为104.30万支，较上年同期下降60.44%[63] - 公司选择国药集团医药物流有限公司等第三方大型医药物流企业合作，确保运输途中疫苗的质量与安全[69] 公司治理与战略 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[10] - 公司持续提升产品安全性及生产工艺，深化品牌建设，推进营销网络建设[10] - 公司声明保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[6] - 公司募集资金总额为98,097.30万元，报告期投入募集资金总额为3,024.63万元[110] - 公司已累计投入募集资金总额为80,498.00万元[110] - 公司募集资金承诺投资总额为98,097.30万元，报告期投入金额为3,024.63万元[133] - 公司“康华生物疫苗生产扩建项目”截至期末累计投入金额为44,608.69万元，投资进度为71.40%[127] - 公司“研发中心升级建设子项目”截至期末累计投入金额为10,533.94万元，投资进度为102.66%[130] - 公司“补充与主营业务相关的营运资金”项目已全部投入，投资进度为100.00%[132] - 公司调整“康华生物疫苗生产扩建项目”完成日期至2024年12月31日[135] - 公司变更“疫苗生产基地一期建设子项目”实施地点至四川省成都经济

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入15.77亿元，同比增长9.03%；实现归母净利润5.09亿元，同比下降14.86% [1] - 2024Q1公司业绩增长迅速，随着人二倍体狂苗继续放量，业绩有望持续稳健增长 [2] - 考虑到新的人二倍体狂苗产品获批上市等因素，公司对销售费用投入可能会加大力度 [2] - 2024-2026年营业收入和归母净利润预测分别为19.22/23.29/26.19亿元和6.78/8.09/9.12亿元 [2] 公司经营情况总结 - 非免疫规划疫苗销售收入为15.77亿元，同比增长9.34% [1] - 兽用疫苗销售收入为46.70万元，同比下降87.85% [1] - 2023年公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发693.89万支，同比减少14.29% [1] - 2023年公司销售毛利率为93.52%，基本维持稳定 [1] - 2023年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为31.41%、6.77%和16.04%，均有所上升 [1] - 公司持续推进在研产品和技术的研究开发，重组六价诺如疫苗在澳大利亚和美国获得临床试验许可 [1]

技术授权利润上扬，高端狂苗静待恢复 康华生物(300841)/生物制品 证券研究报告/公司点评 2024年5月8日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：62.70 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1446.72 1577.40 1893.58 2080.97 2365.97 分析师：祝嘉琦 增长率yoy% 11.94% 9.03% 20.04% 9.90% 13.70% 执业证书编号：S0740519040001 净利润（百万元） 598.07 509.22 694.83 765.23 875.70 电话：021-20315150 增长率yoy% -27.90% -14.86% 36.45% 10.13% 14.44% 每股收益（元） 4.44 3.78 5.16 5.68 6.50 Email：zhujq@zts.com.cn 每股现金流量 4.84 7.72 12.63 14.80 17.73 分析师：张楠 净资产收益率 19% 14% 17% ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 2023年业绩表现 - 2023年营收15.8亿元,同比增长9%,归母净利润5.1亿元,同比下降15%,扣非归母净利润5.4亿元,同比持平,经营现金流5.7亿元,同比增长194% [1] - 2024Q1营收3.1亿元,同比增长12%,归母净利润1.5亿元,同比增长42%,扣非净利润1.5亿元,同比增长58%,经营现金流9859万元,同比增长484% [2] 六价诺如疫苗海外授权 - 公司于2024年1月6日与HilleVax签署《独家许可协议》,授权其在除中国以外地区开发、生产和商业化重组六价诺如病毒疫苗,交易金额包括首付款1500万美元,最高2.555亿美元的开发和销售里程碑款项,以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费 [3] - 本次海外授权有助于推进重组六价诺如病毒疫苗国内外的研发、生产及商业化进程,把产品快速推向全球,构建重组六价诺如病毒疫苗海内外市场 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-26年归母净利润分别7.5亿元、8.2亿元、9.1亿元,分别同比增长48%、9%、11% [4] - 参考可比公司康泰生物、智飞生物,公司2024年PE分别为19.1倍、7.9倍 [4] - 给予公司2024年11~14倍P/E,合理价值区间61.56~78.35元 [4] 分项业务拆分及预测 - 人用疫苗业务2024-2026年营收分别为1813/2085/2398百万元,同比增长15% [7] - 二倍体狂苗业务2024-2026年销量分别为575/661/760万支,同比增长15% [7] - 四价流脑多糖业务2022年销量20万支,2023年后停止销售 [7] - 授权收入及其他2024年95百万元,2025年49百万元,2026年后无 [7] 风险提示 - 应收账款、存货减值风险 - 二倍体狂犬疫苗放量放缓风险 - 诺如疫苗研发风险 [5]

成都康华生物制品股份有限公司2024年第一季度报告 公司代码：300841 公司简称：康华生物 成都康华生物制品股份有限公司 年第一季度报告 2024 2024-039 ...

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现营业收入15.77亿元，同比增长9.03%[1] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为18.94、20.81、23.66亿元，同比增长20.04%、9.90%、13.70%[3] - 康华生物2023年归母净利润为1.40亿，同比增长22.24%[6] - 公司的净利润在过去几年中呈现不同程度的增长，2019年为9.1亿、2020年为93.3亿、2021年为16.5亿[16][17][18] - 公司的每股收益在过去几年中呈现不同程度的增长，2019年为9.1元、2020年为94.3元、2021年为15.7元[24][25][26] 新产品和新技术研发 - 公司授权海外公司开发重组六价诺如病毒疫苗，丰富研发管线[2] - 公司与HilleVax签署独家许可协议，授权其在全球范围内对重组六价诺如病毒疫苗进行开发、生产与商业化，首付款为1500万美元[8] - 公司冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)为国内首个，存在竞争风险[10] 市场扩张和并购 - 公司主营业务产品相对单一，存在竞争风险[11] - 公司人二倍体狂苗市场空间不及预期，存在风险[12] 其他新策略 - 公司财务模型预测显示，预计未来几年公司的营业收入将稳步增长[15] - 投资评级说明中，买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示在5%~15%之间[32] - 股票评级中，持有评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间，减持评级表示跌幅在10%以上，增持评级表示涨幅在10%以上[32]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到15.77亿元，同比增长9.03%[1] - 公司2023年归母净利润为5.09亿元，同比下降14.86%[1] - 公司2023年经营性净现金流为5.74亿元，同比增长194.36%[1] - 公司2023年研发投入增长40.62%，占营业收入比例为16.04%[1] - 公司预测2024~2025年归母净利润下调至7.08/8.10亿元，同比增长14%/23%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到23.58亿元，较2022年增长63.1%[2] - 2026年预计净利润为9.05亿元，较2022年增长51.6%[2] - 2026年预计每股收益为6.72元，较2022年增长51.4%[2] - 2026年预计ROE为17.2%，较2022年提升3.1个百分点[2] - 2026年预计资产负债率将降至9%，较2022年下降8个百分点[2] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]