会议主要讨论的核心内容 - 公司两大业务板块受益于行业需求增长,将进一步提升公司业绩 [1] - 公司给出了未来2-4年的业绩指引,包括国内外分光复产品的市场份额、储能PCS以及企业继承业务,公司过往业绩兑现良好 [2] - 行业需求大幅增长趋势明确,光复产品增速放缓但美国厂商的推动将带来市场提升 [3] - 存在一些风险因素,如光分和储能装机不达预期、关键原材料短缺限制产能、公司产能建设及释放不达预期等 [3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为电子产品研发企业,在光伏和储能两大领域处于行业领先地位,受益于行业需求高速增长 [1][2] - 公司在光伏和储能产品线布局全面,在全球市场排名靠前,未来有望持续受益于行业发展 [3][4][5][10] - 公司自身也在调整产品结构,拓展海外市场,为未来发展奠定基础 [2][3][4][7] - 公司近年来营收快速增长,但利润增长相对滞后,主要受产品价格下降、原材料成本上涨等因素影响 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在光伏和储能行业的市场地位如何?未来发展趋势如何?[2][3][10] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在光伏和储能领域处于行业领先地位,在全球市场排名靠前。未来随着行业需求持续高速增长,公司有望进一步巩固和提升市场地位。[2][3][10] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外市场的拓展情况如何?未来发展空间如何?[4][7][15][16][20] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已在美国、欧洲、中东等主要海外市场布局,取得一定进展。未来随着公司加大海外市场开拓力度,海外业务有望成为公司新的增长点。[4][7][15][16][20] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司近年来利润增长相对滞后的原因是什么?未来利润水平有何展望?[6][7][21][22][23] **Lei Chen 回答** 公司利润增长滞后主要受产品价格下降、原材料成本上涨等因素影响。未来随着公司产能扩张、费用率下降,以及海外市场拓展,公司利润水平有望进一步提升。[6][7][21][22][23]

公司概况 - 上能电气是专注于电力电子产品研发、制造与销售的高新技术企业,主营产品包括光伏逆变器、储能变流器、有源滤波器、低压无功补偿器等 [1][11] - 公司拥有全功率段(3kW-4.4MW)单机产品,全面覆盖大型地面光伏电站、山地电站、水面漂浮电站以及工商业屋顶光伏电站和户用光伏系统等多场景的应用 [58] - 公司储能PCS及系统集成产品覆盖125-5000kW全功率段,可适用于发、输、配、户用侧及微电网等多应用场合 [60] - 公司注重研发创新,核心技术人员通过股权激励计划持有公司股权,股权激励计划彰显公司发展信心 [15][16][17][18][19][20] 业务发展 - 公司光伏逆变器业务是长期主要收入来源,2021-2023年实现营收8.8/12.2/28.8亿元,同比增速分别为-1.1%/38.6%/135.1% [21] - 公司储能变流器及系统集成业务快速成长,2021-2023年实现营收1.4/10.2/19.3亿元,同比增速分别为135.3%/621.9%/88.6% [21] - 公司积极拓展分布式光伏和海外市场,分布式业务和海外业务有望在2024年取得成果 [64][65] - 公司产能持续扩充,包括3GW逆变器产能、500MW储能变流器产能和300MWh储能系统集成产能,为公司出货规模增长奠定基础 [59][60] 行业发展 - 全球光伏装机规模持续高速增长,2023年预计达到420GW,同比增长85% [11] - 国内光伏装机以集中式和分布式并网装机为主,2023年分别达到120GW和96.3GW,同比增长230.7%和88.4% [12][13] - 组件价格大幅下降,带动光伏装机需求释放,预计2024年国内光伏装机需求将保持高增长 [14][15] - 逆变器行业集中度不断提升,头部企业竞争优势明显,公司在国内供应商中处于一线地位 [26][27][28] - 储能行业受益于政策支持和商业模式成熟,新增装机规模快速增长,2023年达到21.5GW [35][38][39] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为73.7/98.7/118.9亿元,同比增速分别为49.5%/33.9%/20.5% [74] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2/7.3/10.4亿元,同比增速分别为81.1%/41.5%/42.4% [74] - 给予公司2024年24倍PE,目标价34.70元/股,给予"买入"评级 [76][77] 风险提示 - 光伏装机不及预期 [78] - 储能装机不及预期 [79] - IGBT等关键元件短缺限制产能 [80] - 产能建设不及预期 [81]

业绩总结 - 公司2023年实现营收49.33亿元，同比增长110.93%[1] - 公司归母净利润2.86亿元，同比增长250.48%[1] - 公司光伏逆变器业务销售量达23.47GW，同比增长132.65%[1] - 公司海外布局收入同比增长105.75%[1] - 公司2024-2026年EPS分别为1.59/2.27/2.88元/股[1] - 公司2024年预计光伏逆变器业务营收为43.95亿元[3] - 公司2024年预计储能双向变流器及储能系统营收为28.90亿元[3] - 公司2024年预计电能质量治理产品营收为1.28亿元[3] 市场展望 - 公司将继续拓宽销售渠道，重点发展欧洲、中东、北美、东南亚、巴西等市场的光储业务[1] - 全球光伏装机增速不及预期可能受疫情影响，影响逆变器需求[7][8] - 汇率波动可能影响部分国家的需求，本币贬值可能导致实际成本上升[8] - 产业链价格大幅波动可能对企业盈利造成较大影响[9] 财务趋势 - 流动资产和货币资金在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[11] - 营业收入和净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[11] - 资产负债率在2022年至2026年间呈现逐年下降趋势[11] - ROE和ROIC在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[11] - 每股收益和每股净资产在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势[11] - P/E和P/B在2022年至2026年间呈现逐年下降趋势[11] - EV/EBITDA在2022年至2026年间呈现逐年下降趋势[11] 风险提示 - 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与报告中提及的公司建立业务关系，可能存在利益冲突，投资者应考虑独立性[19] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和广发证券的整体经营收入[21] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[23]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2023年业绩实现快速增长,盈利能力边际改善明显 [1] - 2023年合计实现营收49.33亿元,同比增长110.93%;归母净利润2.86亿元,同比增长250.48% [1] - 2023年毛利率19.23%,同比增长1.97个百分点;净利率5.8%,同比增长2.31个百分点 [1] 2) 公司光伏、储能逆变器行业领先地位稳固,逆变器出货量连续多年保持全球前十的行业地位 [1] 3) 公司海外市场发展良好,已在北美、欧洲、中东、印度、东南亚等主要光伏市场设立销售公司,与TATA、ACWA、SOFTBANK等世界著名企业集团取得战略性合作 [1] 4) 公司未来看好1)中国、印度等优势市场的稳定增长;2)随着海外销售网络的建成,海外光储业务有望持续开拓、实现规模化销售,为公司带来业绩增量 [1] 财务数据分析 1) 2023年公司实现营收49.33亿元,同比增长110.93% [1] - 其中光伏行业实现收入28.79亿元,同比增长135.13%;储能行业实现收入19.27亿元,同比增长88.62% [1] 2) 2023年公司实现归母净利润2.86亿元,同比增长250.48% [1] - 扣非归母净利润2.76亿元,同比增长295.17% [1] 3) 2024Q1公司实现营收7.11亿元,同比增长14.71%;归母净利润5109万元,同比增长39.91% [1] 4) 公司2023年海外收入6.9亿元,同比增长105.75%,毛利率24.11% [1] 盈利预测 1) 考虑公司2023年经营情况及未来在海外光储市场的持续开拓能力,我们调整公司2024-2026年营业收入预测为72.02、90.02、109.83亿元,同比增长46.00%、25.00%、22.00% [1][4] 2) 调整公司2024-2026年归母净利润预测为5.35、7.84、10.40亿元,同比增长87.28%、46.39%、32.70% [1][4] 3) 对应当前估值19、13、10倍PE [1]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入49.3亿元，同比增长110.9%[1] - 公司2023年光伏逆变器实现收入28.8亿元，占营收比重58.4%[1] - 公司2023年储能pcs及系统集成实现收入19.3亿元，占营收比重39.1%[1] - 公司2023年毛利率为23.3%，净利率为5.8%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为68亿元、91亿元、109亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.7亿元、9.1亿元[3] - 公司预计2024-2026年利润复合增速为46.9%[5] - 公司作为集中式逆变器龙头，有望受益于国内地面电站装机规模提升[5] - 给予2024年30倍估值，目标价为39.6元，维持“买入”评级[5] - 2024E-2026E营业收入、净利润、EBITDA增速分别为38.06%、66.04%、68.63%[7] - 2026E ROE为25.33%，ROA为6.21%[7] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[9] - 本公司声明报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突，同时提醒投资者在使用报告中的信息时自行判断是否采用并自行承担风险[10] 公司信息 - 西南证券研究发展中心发布了上能电气（300827）2023年年报&24年一季报点评，提供了机构销售团队的联系方式，同时强调阅读正文后的重要声明部分[12][13]

业绩总结 - 上能电气2023年全年营收同比增长111%，归母净利润同比增长250%[1] - 上能电气2023年Q4营收环比增长43%，同比增长27%[2] - 上能电气2024年Q1营收同比增长15%，归母净利润同比增长40%[3] - 公司2023年光伏及储能业务营收均实现高增，逆变器营收同比增长135%[3] 用户数据 - 公司光伏逆变器产品出货量在中国和全球均排名前列[5] 未来展望 - 公司有望在2024-2026年实现营业收入71/94/119亿元，归母净利润为5.5/7.6/10.1亿元[7] - 公司有望受益于国内光伏储能市场高景气前景[5] 新产品和新技术研发 - 公司已在全球主要光伏市场国家布局，海外市场业绩有望贡献增量[6] 市场扩张和并购 - 公司2024年股价对应PE分别为18X、13X、10X，维持“增持”评级[7] 其他新策略 - 公司有政策风险、市场竞争加剧风险等风险提示[8]

2024年业绩展望 - 公司的净利润预计将从2,339亿增长到13,314亿，增长幅度达到470.1%[1] - 公司的营业收入预计将从7,313亿增长到13,314亿，增长幅度达到82.3%[1] - 公司的每股收益（EPS）预计将从1.42增长到2.89，增长幅度达到103.5%[3] - 公司的市盈率（P/E）预计将从19.1降低到9.4，降低幅度达到50.3%[3] - 公司的市净率（P/B）预计将从4.5降低到2.5，降低幅度达到44.4%[3] 公司财务状况 - 公司的收入在过去一年内增长了15%至20%之间[5] - 公司的利润率在最近一季度内下降了5%至15%之间[5] - 公司的市值在最近一季度内增长了10%[5] 销售和利润情况 - 公司的销售额在过去一年内增长了10%[6] - 公司的净利润在最近一季度内增长了10%[6]

公司发展战略 - 公司将积极稳健地开拓海外市场，增加国际市场订单，降低政策波动风险[2] - 公司将加大研发投入，推出新产品以满足客户需求，提高产品市场竞争优势[3] - 公司将加强应收款项管理，优化制度体系，保障应收账款按期回收[4] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为493.27亿元，同比增长110.93%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为28.59亿元，同比增长250.48%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为36.20亿元，同比下降124.04%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.81元，同比增长237.50%[14] - 公司2023年资产总额为694.05亿元，同比增长50.39%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为17.56亿元，同比增长70.85%[14] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为6.20亿、15.57亿、11.34亿和16.22亿[16] - 公司2023年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为3.65亿、9.86亿、7.33亿和7.74亿[16] 光伏行业发展 - 2023年中国新增光伏装机量达216.88GW，累计装机容量超过600GW，预计2024年新增光伏装机将超过200GW，累计装机有望超过810GW[22] - 全球光伏市场预计将保持高速增长，2023年全球光伏新增装机超过390GW，创历史新高，到2030年全球新增装机将达到500GW[23] - 光伏发电度电成本持续下降，随着技术升级加快，光伏发电技术进入高速发展时期，智能化程度提高，降低了光伏发电的度电成本[23] - 全球新增光伏装机增长将带动光伏逆变器市场需求快速增长，存量逆变器更换需求也逐年增加，预计到2024年将有176GW的光伏系统逆变器使用寿命超过十年[23] 储能行业发展 - 储能行业快速增长的主要驱动因素包括政策加码和储能的应用场景广泛，全球各国纷纷提出推动储能发展的重要政策，储能系统在新能源发电中具有重要作用[25] - 新型储能因选址灵活、建设周期短、响应快速灵活、应用场景多元，成为解决新能源波动性的重要手段之一[25] - 公司市场地位方面，中国光伏逆变器已形成较为稳定、集中的品牌格局，中国的供应商在全球光伏逆变器市场份额中占据主导地位，具有明显的国际竞争优势[25] 公司产品及市场 - 公司光伏逆变器产品出货量在中国排名第四、全球排名第八[26] - 公司储能双向变流器产品在中国市场连续多年排名第一[26] - 公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售，主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器等[28] - 公司组串式逆变器产品覆盖3~350kW全功率段，具有多电平/软开关变换技术，支持多种应用场景[29] - 公司交流储能变流器产品范围为125~8000kW，支持多机并联功能，适用于多种应用场合[31] - 公司储能EMS系统采用模块化设计，精确控制数据，支持多种运行模式，适用于电源侧、电网侧场景[32] 公司管理与治理 - 公司严格按照相关法律法规规范公司治理，完善公司法人治理结构[99] - 公司积极与相关利益者合作，加强沟通交流，实现各方利益的协调平衡[100] - 公司治理实际状况与法律规定不存在重大差异[101] - 公司在资产、人员、财务、机构等方面与控股股东独立运作，具有独立完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力[102] - 公司设有独立的财务部门，具备规范的财务会计制度，独立进行财务决策[103]

财务表现 - 上能电气2024年第一季度营业收入为711,352,234.63元，同比增长14.71%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为51,088,665.14元，同比增长39.91%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-522,873,732.88元，同比下降7.13%[5] - 基本每股收益为0.14元，同比增长27.27%[5] - 上能电气股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为166,846,824.06元，同比增长138.83%[9] - 上能电气股份有限公司2024年第一季度营业总收入为711,352,234.63元，较上期增长14.7%[13] - 上能电气2024年第一季度营业总成本为664,399,230.33元，较上期增长14.2%[14] - 上能电气2024年第一季度净利润为50,585,515.58元，较上期增长38.6%[15] 财务费用 - 销售费用为46,648,952.65元，同比增长43.27%[8] - 管理费用为19,686,883.07元，同比增长33.63%[8] - 研发费用为50,226,269.78元，同比增长47.60%[8] 资产状况 - 资产负债表项目中，货币资金期末余额为1,094,607,341.23元，较上期下降46.02%[7] - 软件产品增值税退税涉及金额为2,228,221.08元，符合国家政策规定、持续发生[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为42,418股，前十名股东持股情况中，吴强持股数量为72,477,904.0股，持股比例为20.24%[9] - 公司控股股东吴强与公司实际控制人吴超为父子关系，吴超持有朔弘投资4.90%出资份额[10] 现金流量 - 客户贷款及垫款净增加额为113,967,240.96[17] - 支付给职工以及为职工支付的现金为67,007,000.06[17] - 支付其他与经营活动有关的现金为251,501,901.97[17] - 经营活动现金流出小计为1,444,833,600.95[17] - 投资活动现金流入小计为131,359,213.95[17] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为62,755,610.53[17] - 筹资活动现金流入小计为166,846,824.06[17] - 偿还债务支付的现金为423,608,212.98[17] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为1,739,533.77[17] - 现金及现金等价物净增加额为-835,860,763.92[17]